利郎(1234)派息慷慨值得讚

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/1235.html


踏入10月,筆者說要增持本地地產股,豈料市場資金卻轉投中資股,尤其是年來被唱到一文不值的內銀。大部份內銀股的上半年業績,其實是不錯的,不過大戶以「地方政府債隨時爆煲」等理由沽散了股價,堂堂大藍籌、大國企的內銀股市盈率低至4-6倍,如今又調頭唱好,可見大戶翻雲覆雨的厲害。

筆者未有及時買入內銀股,周末前心癢手癢之際,見到內地零售股又急升,於是小註買入了內地男裝商利郎(1234)

利郎上市以來的業績不錯,直至近日透露明年春夏訂貨單出現倒退,才拖累股價急跌,926 日曾低見3.85元。

讓我們先看看集團上半年業績:

2012年上半年,集團營業額增22%12.6億元人仔,純利增22%2.78億元,每股盈利23.2分,派中期息13港仙,另派特別中期息6港仙。受到經濟環境的影響,及去年第4季以來天氣不配合,拖累春夏季產品的銷售及補單,銷售增長出現放緩,但總體銷售量及平均售價仍保持平穩增長,上半年銷售單價同比增6%173元,銷量則增14.5%726萬件。整體毛利率擴闊3.3個百分點至39.7%,主要因整合供應鏈、改變供應商的支付條款,以及原材料成本保持穩定。

集團在6月公佈的下半年訂貨數據仍見增長,加上剛過去的黃金周反映整體消費仍理想,估計集團下半年的業績不致太差。明年情況,仍須看國內整體經濟發展。近日集團股價反彈上4.37元之後又再回落,製造了低吸機會。昨日股價回升至4.19元收市,往績市盈率6.5倍,息率高達10.5%,應是不錯的中短線對象。


溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

沿海家園(1124)折讓率高逾八成

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/1124_10.html


沿海家園於國內多個城市發展房地產,早於97年在香港上市,多年來業績不過不失。紀錄之中,過去5年均賺錢,卻只有07年派息。集團在05年至07年間曾發行可換股票據予美資基金,紅籌深圳控股(604)亦於06年成為股東(現時仍持有集團22.6%權益),支持集團股價在07年之股市高潮中升至2.6元水平。

2012年業績超乎理想

集團在截至20123月底之年度,成績亮麗。營業額增加91%71.8億元,毛利增加1.2倍至23.4億元,純利大增近3倍至5.93億元,每股盈利0.21元,全年不派息。

營業額大幅增加,原因是交付入帳的總建築面積大增近倍至65.3萬平方米,來自銷售大連沿海國際中心第一期、北京賽洛城第4期西區、大連鑒築項目第一期、武漢賽洛城第3A區及北京麗水佳園第3期之物業。年內租金收入減少約16%860萬元,物業投資分類業績更轉盈為虧。整體毛利率由28%上升至33%,主要因為年內竣工及交付予買家之物業售價整體較高。純利之中,亦包括出售一間與物業有關之附屬公司之溢利1.31億元。

於年結日,持有現金與銀行結存25億元,淨負債與權益總額比率下跌1個百分點至85%,反映負債相當高,尤其是一年內到期的貸款高達50億元,當中銀行貸款佔25億元。

今年大計是減債

展望2013年度之銷售目標為3040億元,於3月底止,錄得預售收入總額約10.2億元,涉及建築面積13萬平米,主要來自瀋陽渾南項目、東莞麗水佳園第4期及鞍山智慧新城,將於未來年度入帳。主席曾文仲在9月時透露,4-7月份累計錄合約銷售額12億元人民幣,維持全年合約銷售30-40億元的目標。未來將積極減債,並縮減投資規模,又開發價格較高的項目,以提升毛利率,集團當時未有融資計劃。

近日,集團公佈了兩宗交易,反映集團正在積極降低負債。

出讓聯營公司權益賺得2.3億元人民幣

集團在8月公佈,向獨立第三方出售其所持有3770萬股上海豐華股份,代價4.52億元人民幣,並因此錄得利潤2.3億元。集團擬將所得款項用作一般營運資金。上海豐華於上交所上市,主要從事物業發展及物業投資。出售原因是為了套現,以為集團帶來即時現金流入,以改善集團之營運資金狀況。

翻查資料,沿海在06年斥資6673萬元購入3178萬股上海豐華非流通股份,佔後者21.1%權益,集團之後視上海豐華為聯營公司。今次沽貨結束關係,變現4.52億元之餘,尚有2.3億元可以入帳作利潤,相當理想,因為集團現時市值只是8.4億港元,變賣小小資產已抵上集團66%市值!

不過,市場反應並不好,消息公佈之後,股價最高升了17%0.305元,即日回落至0.275元收市,只升6%

與深圳控股互售物業

本月初,沿海與其第二大股東深圳控股(604)互售內地物業權益。大致上,沿海向深控出售一項蘇州項目(主要資產是蘇州沿海國際中心,包括蘇州萬豪國際酒店之綜合商業發展項目,總建築面積11.6萬平方米),代價5.5億元人民幣,料將虧損1.08億元人民幣。另一方面,沿海將向深控買入一項惠州發展項目(主要是2幅用作發展住宅的土地)30%權益,作價2.15億元人民幣。交易的先決條件之一是沿海須先向深控贖回一批面值5000萬美元之票據。

假如互售物業成功,沿海可以套取3.35億元人民幣,而事先須要支付予深控的票據本金5000萬美元,亦大概值3.2億元人民幣,即是說沿海用旗下蘇州物業去還債,多出來之「差額」以深控之惠州項目30%權益補償。

沿海在此次互售物業交易之中虧損1.08億元,市場認為是壞消息,所以集團股價在乾升15%0.34元之後,最後還倒跌半仙至0.295元收市。筆者認為,一項蘇州物業可套取5.5億元(6.7億港元),等於集團市值之80%,雖然最終無現金回籠,卻是減低了集團高企的負債,亦相應減輕未來利息支出(票據之年息率達12%)

估值絕對偏低

集團之2012年業績超乎理想,不過由於不派息(當然還有負債高等原因),股民對集團提不起興趣,以致股價低迷,現價0.30元,往績市盈率低至1.4倍;於3月底之每股資產淨值1.61元,折讓率達81%!至於今年,集團之業務將回復較低之正常水平,看看2011年,營業額37.5億元,純利1.49億元,可作參考。另一方面,集團在積極變賣資產減債的過程之中,將產生利潤或虧損,影響集團之整體盈利。樂觀看是出售資產之後,可以減輕負債,望可為集團帶來新景象。


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本交同時於Quamnet刊登)

沿海家園(1124)積極變賣資產

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/1124.html


小型內房股沿海家園(1124)近日有幾單消息公佈,吸引了筆者註意。查實此股是好多年前筆者的愛股,其股價在07年曾升上2.65元水平,近期徘徊在0.30元水平,看來異常低殘,以致筆者在感受到小小利好跡象後就趁低吸納。

出讓聯營公司權益賺得2.3億元人民幣

沿海家園(1124)8月公佈,向獨立第三方出售其所持有3770萬股上海豐華股份,代價4.52億元人民幣,並因此錄得收益2.3億元。集團擬將所得款項用作一般營運資金。上海豐華為一間中國公司,並於上交所上市,主要從事物業發展及物業投資。出售原因是為了套現,以為集團帶來即時現金流入,以改善集團之營運資金狀況。

翻查資料,沿海在06年斥資6673萬元購入3178萬股上海豐華非流通股份,佔後者21.1%權益,集團之後視上海豐華為聯營公司。今次沽貨結束關係,變現4.52億元之餘,尚有2.3億元可以入帳作利潤,相當理想,因為集團現時市值只是8.4億港元,變賣小小資產已抵上集團66%市值!

不過,市場反應並不好,消息公佈之後,股價最高升了17%0.305元,即日回落至0.275元收市,只升6%

互售物業可以還債

本月初,沿海又公佈了二單交易。大致上,集團與其第二大股東深圳控股(604)互售內地物業權益。沿海向深控出售一項蘇州項目(主要資產是蘇州沿海國際中心,包括一間酒店之綜合商業發展項目,總建築面積11.6萬平方米),代價5.5億元人民幣,料將虧損1.08億元人民幣。另一方面,沿海將向深控買入一項惠州發展項目(主要是2幅用作發展住宅的土地)30%權益,作價2.15億元人民幣。交易的先決條件之一是沿海須先向深控贖回一批面值5000萬美元之票據(另加利息)

假如互售物業成功,沿海可以套取3.35億元人民幣,而事先須要支付予深控的票據本金5000美元,亦大概值3.2億元人民幣,即是說沿海用旗下蘇州物業去還債,多出來之「差額」以深控之惠州項目30%權益補償。

沿海在此次互售物業交易之中虧損1.08億元,市場認為是壞消息,所以集團股價在乾升15%0.34元之後,最後還倒跌半仙至0.295元收市。筆者認為,一項蘇州物業可套取5.5億元(6.7億港元),等於集團市值之80%,雖然最終無現金回籠,卻是減低了集團高企的負債,亦相應減輕未來利息支出。


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I.T (999) 不敢久留

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/it999.html


國慶假期之前(928),筆者看到體育用品股急升,所以小註買入了本地潮流服飾零售龍頭股I.T(999)。有關短文,歡近重溫:

《見獵心喜吸納I.T(999)

休假回來,港府在104日公佈本港8月份之零售數據,總銷貨值增長只有4.5%。當中,服裝增長1.3%,而珠寶首飾、鐘表及名貴禮物更下跌4.9%,反映零售市道已大大放緩。

其實筆者在去年開始看淡零售股,原因是零售商之存貨上升,所以在第三季已將當時愛股利信達(738)等沽清。今次小註買入I.T (999),只是投機心態,因為其股價剛在近期低位,有醞釀反彈之勢。現時見到最新零售數據,已無意持貨太久,趁有幾個巴仙利潤,就在昨日沽貨離場。

新澤控股(095):重新趁低吸納

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/10/095.html


筆者在921披露已沽出所持有之超小型內房股新澤(095),以鎖定利潤。有關文章
《新澤控股(095):賣仔莫摸頭》,歡迎重溫:

雖說「賣仔莫摸頭」,其實今次筆者做不到,因為個人認為小型地產股賣殼熱潮仍未減退,而新澤的確是一隻好殼,既然大股東已萌去意,未來成功出讓控股權只是價錢問題吧,所以筆者已開始重新趁低吸納。今日新澤收報0.305元,與918近日高位0.48元比,調整了36%,略嫌未夠深;如與6月底之每股資產淨值0.71元比,折讓57%

下面因應數據改變,解釋看好此股的原因:

一隻好殼

第一是市值細,現為4億元,適合不同財力的買家;

第二是股價對每股資產折讓大,於今年6月每股資產淨值0.71元,現價0.305元,折讓率達57%,只要給小股東一些「甜頭」,全面收購不難成事;

第三是公司本身是內房股,適合國內大型內房企業借殼上市;

第四是公司持有現金,過去業務算是「乾淨」(雖然有很多關連交易),大股東可以賣得較好價錢;

第五是陶氏家族的家長陶哲甫已達89歲高齡,兩個兒子陶家祈及陶錫祺均為公司之高管,令人聯想到公司賣盤之後,可以更易分家;

第六是主要股東的持股量,比較複雜。大股東陶家持有約7.088億股,佔公司已發行股本12.85億股之55.18%Sprinnaker Capital持有9232萬股,佔7.18%;另外一家叫「天祥事務有限公司」的股東,持有1.5億股,佔11.68億股。筆者未再深入調查天祥之來歷,只知它於0812月以每股0.20承接了本來屬於陶哲甫兄長陶欣伯之持股2.07億股,之後曾作減持。大膽假設,此三大股東已持有74.04%股權,只要給予Sprinnaker合理價錢,新買家不難成功收購。


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筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

赫伯特榮膺首三季股神

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/09/blog-post.html


赫伯特是誰?正是筆者好友 H 君。因為他投資成績理想,筆者決定為他正名,讓各位更加重視他的投資策略和方向。赫伯特今早來郵,宣佈了他的首三季業績:

又是季末去公佈成績,今年頭三季恆指升13.1%,而我的投資同期升 19.8%,即是比恒指優勝6.7%

我的投資策略仍然主要是在盈富基金及公用股之間轉換而不會因市況高低而離場,另外亦有部分長江生命科技,匯豐,匯賢,錦江灑店及雨潤(後四者從買入計仍虧損)

補充一句,其實這只是其中一個基金,而表現最好,另一個有四份一細價股及雨潤的基金今年表現比恒指差:-)

至於筆者,已回郵赫伯特如下:

今年係細價股的黑暗期,主要原因是第二季民企風暴之後資金一直避開有關股份。我有50%持倉因而受到影響。

第三季地產股跑贏大市,我的地產股持倉偏向是「博收購」一類, 暫時只是一般。 

整體投資收益只是幾個 %, 大大跑輸大市及赫伯特。

展望第四季,將會加大地產類投資。