西遊記正傳:終於來到西班牙

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/08/blog-post_22.html


從西班牙及葡萄牙回來就快一個月,今日才執筆去寫遊記,除了因為有幾件瑣事要辦,還為遊記的筆調思考了好一會。現時想法,是分好幾十篇去寫,而放在這個以投資及理財為主題的網誌,還請各位見諒。

西遊記正傳:初到貴境

阿聯酋的航班在晚上近八時飛抵西班牙首都馬德里機場的4號大樓,比原定時間早了半小時,令我喜出望外。

早到了,可以早點去到朋友的公寓;早到了,可以減少天黑被劫的機會。上次在《西遊記前傳》說過了,人人都說西班牙高危,不是因為西班牙債息急升,而是因為治安隨經濟轉差,不少人鋌而走險。

我參考了好幾本旅遊書去制訂行程。有幾本書除了說扒手猖獗,還列舉了一些曾有劫案發生的地方,包括西班牙馬拉加 ( Malaga )通往古堡 Castillo de Gibralfaro 的山徑,以及塞利維亞 ( Seville )某個廣場。更甚者,內子借來一本歐洲遊記,作者在馬德里市區的 Mayor 街被兩個少年箍暈後洗劫。

真人方面,小姨說去年去西、葡,導遊說馬德里和里斯本都有很多扒手,最好不要獨自逛街;內子一位80後女同事說,去年參加巴塞團,團友不是丟錢包,就是丟相機,幾乎無一倖免;另外,朋友S與丈夫遊博物館,扒手在館前「一字排開」(這種情況在羅馬等歐洲大城已是見怪不怪),先有一個絕色美女先走近她的丈夫,隨後即有一男子伸手去摸朋友丈夫衣服下的貼身腰包,勞煩朋友丈夫大聲叫「Police」才逼令扒手們鳥獸散。

再貼身一點的經驗,其實我與朋友在十多年前在土耳其伊斯坦堡市區,曾被幾名大漢借以打架為煙幕,竊去朋友很有「內涵」的錢包。最近一次的不幸,發生在今年6月,我一位朋友在美國大西洋城旅行時,於光天化日之下,被一個可能神經不大正常的女人打劫時刺死了。

我與二名女流之輩,就是懷著這些傳言與故事來到馬德里。



西班牙給我的第一個印象

發表時間:2014年11月26日 | 評論 (0) | 全文

寶業集團(2355)收息好選擇

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/08/6-12-2355-3.html


本欄在612介紹過寶業集團(2355),當時股價為3.98元,今日在二三線股大升之日,寶業只微升至3.95元,表面比介紹時還低,實際上期間扣除了2011年之末期息0.21元人仔。公司今日中午公佈了2012年上半年之業績,現為各位簡單公析一下。


業務三線發展

集團本是浙江紹興之民營建築商,又有製銷建築材料,十多年前晉身為地產發展商,主要項目在紹興、合肥、武漢等二三線城市。集團於03年來港發行H股上市,業績則受樓市起伏影響,08年金融海嘯時純利跌至1.5億元人民幣,09年至11年之純利分別回升至5.03億元、5.28億元及7.1億元。

2012年上半年,營業額增加11%82.5億元人民幣,毛利減少10%7.71億元,純利減少8%4.05億元,每股盈利0.61元,不派中期息。盈利減少,主要是房產開發業務之貢獻同比下降。

三大業務之中,房產開發之營業額增加13%10.6億元,經營盈利減少17%4.16億元,佔總額之65%,入賬之物業包括低密度豪宅紹興寶業四季園,以及較為低檔之紹興楊汎商貿中心、和合肥桐城綠苑,涉及總建築面積7萬平方米;發展中物業共9個,總建築面積約165萬平方米,部份已預售,惟集團無透露具體數字。至於土地儲備,集團無公佈總量,只知期內新增2幅土地。

建築業務之營業額增加16%64.2億元,經營盈利增加20%2.06億元,佔總額之32%,項目合約包括政府及公共物業建築、市政工程及住宅項目等,期內新接工程減少6%75億元,在建合約額高達427億元,主要位於國內,小部份來自非洲。

建築材料之營業額增加9%7.3億元,經營盈利減少22%2680萬元,佔總額之4%,產品包括幕牆及預拌混凝土等。


於半年結日,持有現金減少至17.7億元,另有受限制存款2.4億元,比借貸總額14億元為多,即持有淨現金6億元。每股資產淨值比去年末上升13%6.99元。

業績環比回升

公司之業績同比出現下降,主要是房產業務之貢獻減少。不過,如與去年下半年比較,實際已經回升。

公司2011年下半年之營業額87.9億元,毛利4.9億元,整體毛利率跌至5.6%;純利2.7億元,每股盈利0.41元。與本期數據比較,本期明顯有改善,而毛利率亦環比回升至9.3%

今年下半年之盈利表現,仍端視房產業務之交付面積及入帳金額,不過國內樓市近期出現反彈,料公司會因應市況加快建、售進度。

估值偏低

無論寶業下半年度能夠加快交樓速度,公司之估值仍屬偏低。今日收報3.95港元,往績市盈率3倍,息率6.5%。現時之每股資產淨值6.99元人仔,現價折讓54%


溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


(本文同時在Quamnet刊登)
發表時間:2014年11月26日 | 評論 (0) | 全文

假期完了,股票未完!

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/08/blog-post.html


近期股市交投較為淡靜,筆者趁機休個長假,於7月中與家人出遊西班牙及葡萄牙。回來幾天,假日情懷未消散,即被Quamnet 編輯逮住了,惟有收拾心情,重投金錢世界。

股票已死?

話說債王格羅斯 ( Bill Gross ) 本月初在其PIMCO網頁發表 the cult of equity is dying (證券膜拜步向死亡)的言論,引起投資者議論紛紛,如果不是坐立不安的話。債王認為,以往西格爾教授(Jeremy SiegelStock for the long run 的作者)提倡長期投資美國股票,在扣除通脹之後,平均每年回報達到6.6%,有如龐茲騙局 不可信。

西格爾教授的名著有中譯本,筆者早年拜讀過。大致上,西格爾教授對1802年至2006年的美股統計數據作出深入研究,並將股東收取的股息計算入回報內。他指出,假如在1802年投資一美元於股票,到了2006年底將可獲得1270萬美元的回報;但假如將同樣金額投資於美國國庫券(即第二大回報的投資工具),同期只可取得18235美元。假如投資於黃金,更只可取得價值21.84美元的黃金。在過去204年裡,股票投資的實則回報率平均為每年6.8%(筆者的筆記與債王的略有不同)

筆者沒有很堅實的理論根基,加上自家的興趣在投資二三線股,故沒有打算深入研究兩人的爭拗,又或加入保衛股票投資的行列。對此話題有興趣的網友/讀者,可以瀏覽其他職業和業餘專家的網誌,料會獲益良多。

對於當前股票投資市場的不振,筆者比較單純,認為是經濟周期的表彰而已。債王的言論,不是語不驚人誓不休,就是見低踩低的貨色。

當前經濟困局

眾所周知,美國在08年爆發次按危機,引發了席捲全球的金融海嘯,之後經濟一落千丈,至今年初才出現復甦的苗頭。歐洲方面,去年以來幾個主權國之債務超標,須要外援及削債,再次拖累全球經濟,至今仍未得到解決。至於中國,在2010年慷慨推出「四萬億」救市之後,導致自家出現巨大通脹及地方債務問題,尚在整理中,故年來出口雖因美、歐先後出事而受累,整體經濟增長放緩,只能採取溫和的措施回應。在此經濟背景之下,股票價格大跌,投資者受創之後退出,股市逐漸變成一潭死水。

港股正值熊市三期

現時是股票投資的低潮,大家談股色變,用道氏理論的術語,港股處於熊市。熊市是一種基本長期向下的走勢,中間穿插著反彈。熊市由多種經濟病因造成;它不會終止,直至股價徹底反映可能發生的最壞情況。

熊市分為三個主要時期。在第一期,投資者放棄在上一個牛市後期以高價搶購股票而指望股價一升再升之「幻想」;在第二期,經濟及公司盈利轉壞,股價因而下跌;在第三期,急需套取現金的投資者不理會穩健股票的價值而痛苦地沽貨,有時會形成「恐慌性拋售」。

熊三這就十倍股

大部份投資者對熊市沒有好感 (誰喜歡賠錢?),不過手中有錢的投資者對「估底」則有莫大興趣,因為由熊轉牛的利潤隨時有十倍八倍,那麼留意熊市末期或熊市底部的特徵出現沒有,就成為一個重大課題。

熊市底部的特徵包括投機活動進入低潮、交投淡薄、股價橫行、股市無力彈升、市場對壞消息漠不關心等;在企業及社會層面,悲觀言論充斥、公司取消派息、一些大企業陷入財困,甚或有一些政治動亂等。

這些特徵,去年尾開始己出現了。港股去年104日出現了一次大型拋售,創出16170的低位,之後大幅回升35%,今年2月高見21760,筆者當時以為是牛市重臨,事實證明是看錯了。

專家早有明言,熊市三期最後一次反彈與牛市一期是分辨不開的,直至一段時間過去之後。這意味著道氏理論其實也是一門著重實踐的學問:當聰明錢嘗試在熊市低位低吸,引發一次較大的反彈,假如實況發展理想,那將是新一個牛市來臨;可是如實況轉差,反彈之後熊市仍將持續。

筆者這個看法與債王的言論又有甚麼關係呢?筆者認為,導致the cult of equity is dying 的原因是投資信心不足,表徵就是股市交投疏落,而實踐證明交投疏落之後,股市往往會大幅回升。

讓我們看看近二個牛熊周期的成交額數據 (對不起,筆者沒有好看的圖表)

0710月恆指因為憧憬國內「港股直通車」開出,創出31958的歷史高位。0710316日的成交額分別是2098億元及2008億元(資料來自ecchart,當中可能包括批股上板)

088月恆指因美國次按危機而大幅跌至10676,是年尾122930日之成交額分別是219億元及263億元。以此4個數據得出的簡單結論,是次熊市底部之成交額比對上一次牛市頂部的大幅縮減88%,

在這次金融海嘯之中,人人以為將要沒頂,可是股市的周期默默地運行。以港股為例,恆指在093月再次探底之後,與088月的低位形成高低腳逐步回升,投資者對股票的興趣又回來了。

在最近一次牛市,恆指在1011月因為中國推出「四萬億」救市措施升至249882010101429日的成交額分別是1380億元及1350億元。

恆指隨後因歐債危機擴散而於1110月跌至16170低位,是年尾122829日之成交額分別是278億元及290億元。假如16170是本次熊市的低位,以此4個數據得出的簡單結論,是次熊市底部之成交額比對上一次牛市頂部的縮減79%

結論:不要在低位沽貨離場

未來股市走勢如何,筆者作為淘金者,當然亦想知道,可是大家都沒有可靠的水晶球。惟一知道的,也是檢視過大市走勢與成交額的關係之後,就是:在熊市末期,雖然大家可能已無財力買貨,起碼不要在低位沽貨離場。

(本文同時在Quamnet發表)
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西遊記前傳:平價手錶救星

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/07/blog-post_12.html


西遊在即,內子取出一隻手錶,著筆者去換電池。

傳統智慧是財不可露眼,今次深入西葡,為免吸引小偷註視,指環、首飾等全部留在家中。手錶是必需品,不能不佩帶,不過可以選用比較平價的,即使有損失,也不會心痛。

筆者按指示,昨日收市之後,去到旺角街市找尋傳說中那個手錶檔口。這個檔口位於廣東道(從旺角方向來,沿亞皆老街走,在廣東道轉左,再走幾十公呎 如有錯誤,日後更正),本業是售賣平價手錶,20元有交易。檔口CEO是一位男子,兼營更換手錶電池,難得之一是明碼實價。價單寫明,普通一年貨仔,只收8元,另有優質電池,亦只12元。難得之二是CEO敬業樂業,收了8元還會說聲「多謝」!

好了,以後各位有甚麼平價手錶電池用完之後,不必因為換電價錢高而掉棄手錶不用,有時間拿到旺角街市找這位CEO吧。不過,如果你的手錶比較名貴,怕被刮花,還得去光顧手錶的代理商。

發表時間:2014年11月26日 | 評論 (0) | 全文

西遊記前傳:酒店價格可升可跌

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/07/blog-post_10.html


難怪飯腳G不愛自由行,因為策劃一次自由行確是費神,先不說「落地」之後要面對人生路不熟的情況。不過,早前研究西班牙由馬德里出發往南部名城的本地團(Local Tour)簡介,43夜走訪4個城市,純粹下車拍照的行程,筆者還是選擇「自討苦吃」。

訂出西遊行程之後,就要訂酒店。互聯網出現之後,消費生態大大改變了,現時的自由行可以預先網購酒店房間,由小旅店到五星級,君選擇,不似十幾年前那樣,要到達當地之後,逐間酒店去查看。

要了解酒店的服務質素,可以參考「酒店代理網」(筆者慣用的包括booking.comhotel.com)的用家意見。這樣一來,就要花費多點時間去了解和比較。踫巧親友V要去土耳其工幹,她在網上訂酒店,選擇一家酒店的過程用了5天!筆者今次要在6個陌生的城市揀酒店,要交通方便,又要清潔衛生,更要價格「合理」,工作量之大可想而知。

今次訂房,發現了一個有趣現象,就是訂酒店與買股票有點相似:酒店房價可升可跌。可能是個別酒店收客不足,它會突然有一天大幅減價,之後(可能是一天之後)又回復舊價,甚至掉頭加價!

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H君與瑞年(2010)

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/07/h2010.html


筆者西遊在即,瑣事較多,不過有空的話,仍不忘與各位交流。

話說2012年半年過去,恆指由去年底之18434,升至6月底之19441,升幅5.5%,看來不錯。擅於掌握公用股升跌的H君成績更佳,投資組合取得10.1%增值,令人羨慕。筆者在此誠邀H君,定期或不定期在冰凍網誌發表文章,講解買賣策略,以饗投資者。

反觀筆者,整體組合下跌5%,主因是在跌市之中,二三線股乏人問津,加上淡友全力狙擊民企,市場中風聲鶴唳,筆者的投資對象亦受到影響。

現時大部份二三線股估值吸引,可是散戶無力對抗市場力量,只好「眼光光」看著愛股下跌,然而長跌之後,亦有大戶開始展開策略性吸納。日前筆者之第二大持股,製銷保健飲料的民企瑞年(2010)就獲香港首富李嘉誠旗下之長江生命(775)看中,公佈增持股份至逾5%

據聯交所股權資料,瑞年(2010)626,獲長江生命科技(775)入市增持45.4萬股,每股平均價1.757元,持好倉由 4.97% 上升至 5.01%,實際持股量為 5639萬股。

此外,瑞年主席王福才亦於629增持瑞年113萬股或0.1%,每股作價1.695元,最新持股量增至34.17%

長命本身的業務乏善可陳,最大吸引力源於大哥誠。今次增持瑞年至區區之5%,往後有很大想像空間,已刺激後者股價從低位反覆回升,3日之間累升31%。行文之時股價2.26元,往績市盈率只是3.8倍,大哥誠又買到平貨。


溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

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