又要減持股票

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/05/blog-post_16.html


近日大市連日大跌,恆指今日再跌634點,以19259收市,主板成交額增加至657億元。恆指現時已正式跌穿了4月低位20035,自然亦跌穿去年10月之高位20272,嚴重破壞了近月之上升趨勢,未來應是大幅減持股票,以增加現金,再等待升市重臨。

「冰凍之倉」近日又再潛水,令人失望。持股方面,已於54沽出濃縮蘋果汁生產商海升(359),每股作價0.64元,比買入價0.71元,虧損10%。另外,今日又沽出復牌幾日的煤炭概念股樓東(988),每股作價0.495元,比買入價0.68元,虧損27%

樓東(988)於上周五復牌,原來公司之首席執行官被廉署要求協助調查,雖然公司表示有關調查與公司無關,惟股民難免杯弓蛇影,又或是風聲鶴唳,報牌日即大跌16%0.51元。筆者本想待股價略為反彈才沽貨,可是今日大市大跌,故選為沽貨對象。

有關樓東之復牌通告,大致節錄如下:

樓東(988)首席執行官應廉署要求協助調查
11/5/12
樓東公佈已獲悉公司首席執行官兼董事柳宇應廉政公署要求協助調查,有關調查並不涉及公司。柳宇堅稱廉署的調查全無根據,而他將全面配合並就此事積極辯護。董事會成立的特別委員會完成獨立及全面查詢,確認廉署調查並不涉及公司及其現時或過往的附屬公司或其資產,以及2008年一項非常重大收購事項所收購的現時附屬公司的過往業務或資產。公司強調,日常營運如常;而公司兩名執行董事趙成書及吳子科組成管理委員會,將負責公司日常管理及營運。

發表時間:2014年11月22日 | 評論 (0) | 全文

莊勝百貨(758):擁有潛藏資產

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/05/758.html


「冰凍之倉」之中,有一隻小型股莊勝百貨(758),買入至今損失不菲,今日趁筆者有空介紹一下,不過並非推介各位買入,敬請留意。

莊勝百貨(758)早在1999年上市,03年由現時之大股東周建和取得控股權,主業在國內從事物業投資,規模不大。2009年莊勝斥資1.1元向周先生收購建材業務之權益(在湖南產銷礦渣粉),交易的特點是公司發行大量新股收購,另外再以折讓價供股集資。交易完成之後,先生的持股量由初時之52%左右,大升至70%水平。最新資料顯示,先生現時持有6.98億股,佔68.67%權益。

少量投資物業及礦渣粉業務均不是投資者所愛,筆者看中的是莊勝持有一家共控實體的49%權益。這家共控實體在武漢經營一家百貨公司,近年為莊勝提供不少貢獻,實在是一件不可多得的潛藏資產。

(…待續…)
發表時間:2014年11月22日 | 評論 (0) | 全文

星獅(535):股東結構與潛藏價值

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/05/535_14.html


提出私有化的兩大股東FCL China RGL,其最終控股股東分別是新加坡上市公司 F&N、和新加坡貿易與工業部,於公佈時分別持有星獅之56.18%17.16%股益。翻查資料,兩位拍檔於2001年夥拍另一投資者「賽搏」入股當時的「興港」時,控股權相若。其後「賽搏」離場,星獅於05年向F&N收購上海松江項目後,F&N躍身成為第一大股東,新加坡貿易與工業部只保留少數權益,身份頓時變成「投資者」。

筆者估計,公司股價長期低迷,新加坡貿易與工業部料有候機離場之意,以免部門的投資成績長期受到拖累。

除此以外,筆者又留意到網上有評論 (http://otsui.blogspot.com/) 指星獅在深圳南山高新技術產業園南區的威新科技園三期地盤,自2010年與市政府解決發展方案後,一直未有重新估值。據說地皮價值可能已升至10億元人民幣,令星獅的每股資產淨值上升至0.518元,較0.28元高出85%!隱藏價值向來都是私有化活動中最大的推動力。

總結星獅這個私有化個案,特徵相當傳統。星獅經營規模不大,又缺乏概念,導致交投疏落,股價低迷(公司市值收縮),和失去向市場集資的功能。當維持上市地位的誘因流失,而維持上市的行政費用相對昂貴,再加上大股東可能看到公司資產中有隱藏價值,便會排除困難向小股東提供一點利益,以取得公司資產的完全控制。

發表時間:2014年11月22日 | 評論 (0) | 全文

星獅(535):私有化不花分毫

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/05/535_11.html


星獅(535)的經營規模不大。年報顯示,05年由大股東註入的上海松江地皮(55%權益),正在分期發展為「山水四季城」,當中第一期已完成,現在發展第二期(建築面積26.2萬平方米),其他物業包括深圳威新科技園第三期等。2011年度(9月結)的營業額只有3億元,純利2.1億元,當中包括物業升值2.1億元;每股盈利3仙,不派末期息。於年結日之股東資金23.2億元,每股資產淨值0.338元。

與公佈私有化之同日,公司亦公佈了2012年度上半年之業績,營業額減至1億元,純利增加3.6倍至4456萬元,每股盈利0.65仙,不派中期息。於半年結日,股東資金上升至23.79億元,每股資產淨值上升3%0.347元。公司持有發展中物業21.2億元,現金上升至12.2億元,而公司有銀行貸款共13億元,即有淨現金近8000萬元,在地產公司來說,算是穩健。

今次私有化作價,每股0.28元,比3月停牌前之股價0.19元,有溢價47%;比最新之每股資產淨值0.347元,折讓率只是20%。公司亦刻意重提,公司於067月供股作價0.12元,更有溢價133%。筆者查看圖表,今次私有化作價接近08年中創出之高價,金融海嘯之後,公司之股價曾於087月跌至5.7仙!綜合而言,今次私有化作價相當慷慨。

從另一個角度看,公佈私有化前之股價有大半年停留在0.19元之下。停牌前之股價0.19元與119月底之每股資產淨值0.338元比,P/B0.56,即是折讓率達44%。大股東慷慨向小股東多付每股9仙私有化,自家的利益(假設與每股資產淨值比較)只是每股5.8(半年結之後提升至6.7)

不過,如果加上兩大股東之持股量達73.33%,情況又有不同了。因為兩大股東持有50.2億股,以0.19元計,原來市值9.54億元。進行私有化,只要先付出5.46億元,便可控制價值23.79億元之資產。又假設將資產沽售套現,扣減原來持股之市值9.54億元及多付之5.46億元,即可賺得8.79億元。

此外,由於公司之財政穩健,擁有12.2億元現金(淨現金則為8000萬元),兩大股東在私有化公司之後已可動用,可說私有化行動實際上不花分毫。

除此之外,兩大股東的持股結構,也可能促成今次之私有化活動

(…待續…)
發表時間:2014年11月22日 | 評論 (0) | 全文

星獅(535):私有化作價慷慨

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/05/535.html



小型地產商星獅(535)昨日公佈私有化,作價比停牌前之收市價有溢價47%,令人羨慕。公告大致如下:

星獅地產(535)兩大股東 FCL China RGL 提出將公司私有化的建議,每股作價0.28元,較停牌前之0.19元,有溢價47%,總代價5.46億元。完成收購之後,兩大股東將盡快申請撤銷股份於聯交所的上市地位。

根據資料,公司早於1989年上市,初期從事建築工程,1997年曾由中旅(308)與地產界名人周年茂聯手收購,改名為「興港」,涉足國內房地產。隨後公司於2001年科網熱潮中又再轉手,改名為「威新」及經營當時「熱爆」的科網項目,當中包括開發「商業園」。科技泡沫爆破後,公司之概念盪然無存,業績亦乏善可陳,2000年至2003年幾年均要虧損。

公司再於05年向兩大股東之一的花莎尼(Fraser and Neave Ltd - 新加坡上市公司)收購上海松江地皮,花莎尼之持股量上升至逾55%,成為第一大股東,公司亦再改名為「星獅 / Frasers Property (China) Ltd」,以宣示Fraser and Neave 擁有控制權。近年國內樓價升至高位,公司重新獲利,2011年度(9月結)純利增至2.1億元,當中包括物業升值2.26億元。

(…明日續…)

發表時間:2014年11月22日 | 評論 (0) | 全文

英皇國際(163)可博楊生私有化

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/05/163.html


提起英皇集團及楊老闆,很多人都「耍手擰頭」。長輩K的評語不能「出街」,C君說是「發財立品」。

筆者看中英皇國際(163),主要是它的地產業務近年發展得不錯,資產年年膨脹,可是股價相當低迷正是前周所說的「樓價、股價兩極化」現象。另外,大股東楊先生,多年以來以直線及曲線方式增持公司股權,現時已差不多去到極限 持有27.47億股,佔74.93%,看來私有化此上市公司是有可能的,除非公司又大量發行新股去收購資產。

先生有很多生意,現時的英皇國際(163)主要是經營中、港及澳門的房地產,公司持有61.5%的附屬英皇娛樂酒店(296)則經營澳門酒店及相關娛樂活動。

除此之外,先生旗下的上市公司還有英皇證券(717)、新傳媒(708)及英皇鐘錶珠寶(887),均不在本文研究範圍。

英皇國際(163)即將進入收成期

根據資料,先生於1990年透過買殼,入主現時的英皇國際(163),之後公司曾經營多種業務,過去幾年集中於香港發展房地產生意,業績隨經濟波動。以近幾年而言,08年度(3月結)13億元,09年度因為金融海嘯為物業減值而虧損15億元,10年度及11年度的純利分別增至30億元及34億元,當中相當大部份源於物業升值。

截至119月底的半年,營業額增加27%10.5億元,純利增加46%16.6億元,每股盈利0.45元,派中期息0.05元,增加4%。純利之中,包括物業重估收益15.6億元(10年度為11.3億元)。業務方面,物業租賃之營業額增至2.2億元,溢利增至1.94億元,公司看好商舖,現時主要持有銅鑼灣羅素街82022-2450-56號、波斯富街76號及駱克道507523號、尖沙咀廣東道468號及彌敦道81號之零售商舖、灣仔英皇集團中心、北角健威坊購物商場及荃灣英皇娛樂廣場之購物中心;物業發展表面上青黃不接,營業額只是334萬元,虧損6147萬元,不過已於2010年預售西環海景住宅發展項目「維壹」和北角高級多層綜合大樓「渣華道98號」,又於2011年預售西灣河「港島東18」,據說涉及20億元樓款,可於2012年度入賬,今年計劃推出太子道西項目及西環幹諾道西180號項目,市值料逾40億元。未來的亮點還有淺水灣The Pulse (建築面積14.3萬平方呎之綜合大樓)、上海英皇明星城(位於豫園、建築面積達130萬平方呎之綜合物業),可惜兩者均有官司未完;酒店業務營業額增至8.3億元,溢利增至2.87億元,是本期業績之中貢獻最大者。

反映在數字上,於半年結日之資產淨149億元,每股4.07元,市值51億元,股價1.38元,即是P/B0.34,折讓率達66%。公司於2011年度中期曾派紅股(61),比較每股盈利和派息易生混亂,簡單的以報價機數據看,往績市盈率1.4倍,息率7.3%,不妨作為參考。

大股東不停增持

由於業績不差,股價低迷,大股東楊先生近年不停增持股份。

最大宗的一次,先生在09年中透過英皇國際(163)於收購「澳門英皇娛樂酒店」之10%權益後,將之轉讓予英皇娛樂酒店(296),順道將12億元之英皇國際(163)可換股債券轉為股份。根據港交所資料,先生在103月換股,換股價每股1.20元,持股量增加10億股至20.7億股,而持股比重變成69.78%

最特別一次,是英皇國際(163)2010年尾公佈以10.63億元向英皇娛樂酒店(296)收購 Expert Pearl,後者持有前面說過的「上海英皇明星城」項目地皮。英皇國際以現金46萬元及以每股2.35元,發行4.52億股新股支付。英皇娛樂酒店(296)收到股票之後,將之派予股東,英皇國際(163)作為大股東收到自己的股票,不是將之註消,而是將之派予公司的股東。根據港交所資料,先生在113月增加了3.54億股公司股票,持股量增加至24.87億股,而持股比重則由71.43%攤薄至67.83%

之前及之後,先生不停地吸納公司股票,感覺是不計價的買,遠的不說,108月曾以1.87元增持,而119月之買入價低至1.05元。最近一次是於今年16,以每股1.20元左右增持100萬股,持股量如前述,達至74.93%了。


溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


(本文將在Quamnet 刊登)



發表時間:2014年11月22日 | 評論 (0) | 全文