海升果汁(359)業績表面良好

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/03/359.html

過去一周大市帶動二三線股持續下跌,令好友洩氣。

周五收市之後,組合之中3隻股票,即海升果汁(359)、中國澱粉(3838)、及天德化工(609)公佈業績,整體雖然算不錯,只是派送沒有驚喜,當中天德化工更減少派息,可能對股價沒有幫助。今日先簡單看看海升果汁的年度業績。

海升果汁(359)之 2011年營業額21.1億元人民幣,增加50%,毛利4.66億元,增加1.1倍,純利1.62億元,增加2倍,每股盈利12.9分,增加1.9倍,派息2分則保持不變。

集團表示,濃縮蘋果汁價格上升至歷史高位,帶動營業額及盈利上升。集團之產品在美加市場連續8年保持第一,並估有出口美國市場三分一之市場份額。

如按半年比較集團業績,發現下半年營業額按半年減少15%至9.7億元,純利按半年大減91%至1400萬元(2010年虧損5400萬元),比較特殊。筆者聽過榨季等因素,不過承認對果汁市場運作認識不深,如看集團過去幾年業績,亦沒有固定「形態」,所以不肯定構成下半年盈利按半年大減的原因。

至於其他數據,集團負債向來較高,2011年底之存貨上升20%至15.8億元,應收帳上升23%至3.85億元,而現金減少18%至1.57億元,表面問題不大。

集團股價上日收報0.7港元,往績市盈率4.4倍,息率3.5%。筆者認為市盈率屬低,可是息率並不吸引。

國際泰豐(873)擁有內需品牌

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/03/873.html

恆指近日持續在高位整固,成交額則在減少,現時之策略仍是候機吸納優質股份,因為牛市在運行之中。本周筆者向各位推介一隻前景秀麗而估值甚低的二線股 國際泰豐(873)

開始多品牌發展 

國際泰豐的業務是產銷棉紗、及製銷床品,生產基地位於山東。所謂床品,是指床鋪、床罩、枕套、床單及被袋,集團的自家品牌是「泰豐」,主攻中國的中端床品市場,集團認為這是中國家紡市場中最具潛力的市場,2011年開發了「泰豐康秀」和「愛迪卡」兩個品牌,前者是針對網絡銷售的中端產品線,後者是超市和大賣場的中低端產品線。

集團於20106月來港上市,發售價每股2.06元。上市當年純利增加68%4.17億元人民幣,2011年純利增幅大幅放緩至6%,主要是稅務優惠已於2010年完結。

稅務優惠完結影響盈利

2011年營業額增加17%21.5億元人民幣,毛利增加30%8.3億元,毛利率提升3.9個百分點至38.6%,稅前溢利增加25%6.37億元,純利則只增加6%4.4億元,每股盈利更減少6%44分,派末期息8.6分,減少24%,全年派息合共17.7分,增加6%。純利之中,包括可供出售投資虧損2293萬元,2010年則包括上市費用2055萬元。

床品銷售增長理想

兩大業務分部方面,製銷棉紗之營業額減少3%9.6億元,佔總營業額之45%,溢利減少22%1.37億元,佔總額之20%;製銷床品之營業額增加39%11.9億元,佔總營業額之55%,溢利增加38%5.62億元,佔總額之80%,當中品牌床品之營業額增加50%11.2億元,多件套裝銷量增加18%192萬件,單件裝銷量增加68%39萬件,平均售價為每套486元,上升21%,而貼牌床品之營業額減少39%6858萬元。

按地區計,來自中國之營業額增加20%20.1億元,佔總營業額之93%,其餘市場包括美國、巴西、香港和澳門等。於年結日,專賣店和專櫃數目大幅增至超過700家,覆蓋28個省市,其中直營專賣店和專櫃增加322家至518家,由分銷商經營的專賣店和專櫃增加103家至184家。集團之產品代言人是香港藝人陳慧琳。

財務方面,於年結日,銀行貸款減少至1.6億元,持有現金減少至8.4億元,集團提供之資本負債比率(總債項除以資產總值)微降至8.5%。令人略感不安的是應收帳增加37%4.9億元,存貨週轉日則維持為35日。

公佈業績後連日下跌

集團的業績整體不錯,而且估值不高,可是在本月12日公佈業績後,股價幾乎一直由3.81元,跌至昨日之3.09(收市價),累跌19%。究其原因,一是自1月低位2.04元回升至績前高位3.85元,股價累升89%;二是按半年比較,營業額及純利分別減少1%5%,令人憂慮今年情況;三是應收帳增加37%(如上述);四是末期息同比減少(雖然全年派息增加了)

集團的賣點

筆者認為,以去年下半年的經營環境來說,集團之表現已屬不錯。集團的最大賣點是擁有自家品牌的床品業務,在內銷市場取得10億元之營業額,規模不小。集團計劃在2014年底將零售點由現時之約700家增至2000家,料可為業務帶來穩定增長,尤其是現時超過50%的零售點集中在華東地區,單是透過合作夥伴如百貨公司等滲透其他省市,在龍年這個婚嫁及產子年,已不愁無生意了。昨日收報3.09元,往績市盈率5.8倍,息率近7%,是理想的中線持有對象。


溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

 (本文將在Quamnet 刊登)

繼續換馬

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/03/blog-post_14.html

昨日美股急升,道指破頂升217點,帶動港股今日高開,一度升至21638,可是國內股市大跌,當中上海A股跌2.6%,拖累港股從高位回落,恆指更倒跌31點,收報21307,主板成交額增加至804億元。

筆者持有的幾隻股份,包括「冰凍之倉」有貨的三江化工(2198)和峻淩(1997),以及家族持有的泰豐(873)等不約同在本周一公佈年度業績,筆者忙於分析業績,又因應自家看法進行換馬。

「冰凍之倉」在周二沽出了工業股峻淩(1997),因為集團之第四季業績較差,拖累全年業績低於預期。沽出價2.45元,比買入價2.07元,仍有18%回報。又沽出餘下的中華網(8006),沽出價竟然又是2.45元,比買入價2元,有23%回報。另一方面,組合買入了20萬股中國澱粉(3838),每股0.30元,買入原因是預期集團即將公佈的業績不錯,可以短炒。又買入了紡織股泰豐(873),每股3.36元,買入原因是集團產銷自家品牌的床上家品貢獻持續增加,具有內需概念,現時估值較低。

今日,組合趁股價回調,增持了2萬股三江化工(2198),每股2.77元。增持的原因,是集團2011年業績良好,未來料可藉擴大產能維持增長,股價下跌之後往績市盈率只是5倍多。不過,與筆者同樣愛買偏低股票的年青朋友F君傳來交行之研究報告,指三江之非經常盈利較多,2012年整體盈利預計將回落。縱然如此,筆者仍願意趁低吸納。

持續換馬之後,「冰凍之倉」表現更新如下:

比較
組合
年度
恆指
年度
冰凍之手
金額
 
(千元)
升跌
 
升跌
股票市值
     919,300
11-Jan-11
    1,000
 
        23,606
 
應收股息
                 -
31-Dec-11
       853
-14.7%
        18,434
-21.9%
現金
       95,996
現在
    1,015
19.0%
        21,307
15.6%
組合總值
  1,015,296







持股
買入
數量
總金額
市價
股價升跌
市值
經緯(350)
-4.19
20,000
-83,977
4.79
14%
       95,800
經緯(350)
-3.98
20,000
-79,807
4.79
20%
       95,800
瑞年(2010)
-2.99
30,000
-90,010
2.94
-2%
       88,200
瑞年(2010)
-2.98
10,000
-29,800
2.94
-1%
       29,400
三江(2198)
-2.77
20,000
-55,562
2.74
-1%
       54,800
三江(2198)
-2.61
30,000
-78,505
2.74
5%
       82,200
泰豐(873)
-3.36
30,000
-101,012
3.12
-7%
       93,600
宏橋(1378)
-5.69
10,000
-57,064
5.43
-5%
       54,300
天德(609)
-1.17
44,000
-51,580
1.30
11%
       57,200
海升(359)
-0.71
80,000
-56,920
0.82
15%
       65,600
澱粉(3838)
-0.30
200,000
-60,127
0.325
8%
       65,000
莊勝(758)
-0.55
100,000
-55,116
0.495
-10%
       49,500
新龍(529)
-2.82
10,000
-28,260
3.30
17%
       33,000
樓東(988)-停牌
-0.68
90,000
-61,330
0.61
-10%
       54,900



-889,070


     919,300

本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元。選股以基本因素為主,亦有加入投機元素。由於對象較冷,網友在充分了解之前,不宜跟進。

細價股升溫

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/03/blog-post_13.html

過去一周恆指一度大跌千點,不過細價股卻有升溫跡象,本周筆者為各位推介一隻具有基本因素支持的股仔 - 中國澱粉(3838)

中國澱粉(3838)曾紅極一時

集團之業務是產銷玉米澱粉、賴氨酸、及其他玉米深加工及副產品,包括玉米漿及玉米胚芽等;主要客戶包括化工、造紙、飲食品、動物飼料及肥料製造商;產品以內銷為主,亦有出口海外;廠房位於山東壽光市。集團於2007年來港上市,發售價為2.22元。集團曾分別於08年和10年大送紅股(一送四和一送一,即最初一股變成現時之十股),今日股價0.32元,其實不比上市價低。

集團上市之時,號稱國內第三大玉米澱粉商,當時甚受市場歡迎。084月公佈一送四紅股,股價一度急升至0.75元之上(二次送股調整後計)10年公佈擴大產能大計,批股又送股,市場傳出大戶索羅斯等入市持貨,刺激股價在10年首三季持續至0.90元水平 (二次送股調整後計) 反覆,交投大增。不過在歐債危機爆發之後,集團股價一度跌至0.20元之下,成交大減,幾乎無人再記得了。

業務在軌道之上

業績方面,上市當年純利達2.04億元人民幣,08年大跌52%9800萬元,之後又再回升,09年和10年分別是1.27億元及1.62億元,而且每年均有派股息,派息比率大致是20%

2011年上半年,營業額增加25%14.4億元人民幣,毛利增加59%2.4億元,稅前盈利增加70%1.77億元,純利增加48%1.3億元,每股盈利0.0225元,不派中期息。純利增幅比不上稅前盈利增幅,原因是主要附屬之稅務優惠已於10年底完結。

產品方面,玉米澱粉之營業額增加18%10.1億元,溢利增加44%1.37億元,而銷量則減少2%25.9萬噸,平均售價每噸上升18%2732元;賴氨酸之營業額增加54%3.1億元,溢利大增1.3倍至9933萬元,銷量增加20%2.7萬噸,平均售價每噸上升28%11236元;其餘業務例如澱粉糖、電力及蒸汽之貢獻相對較少。整體毛利率上升3.5個百分點至16.9%

集團的借貸不多,於半年結日,借款只是1927萬元,現金和銀行定期存款卻高達7.7億元!以發行股數57.8億股計,每股含現金0.133(0.16港元)

集團自08年以來業績持續回升,筆者大膽估估11年全年之純利增長40%(上半年為48%),年度純利可能達到2.27億元,每股0.0393(0.048港元),預測市盈率可能降至6.7倍,有一定吸引力。集團將在323公佈業績,有興趣的網友可以研究研究。

溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

 (本文將在Quamnet 刊登)

忙於換馬

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/03/blog-post_12.html

周末,擅於捕捉公用股走勢的好友H君來郵。佢認為公用股回來了,可能表示大市未來升幅將有限。筆者急忙查看圖表,發現幾隻公用股自1月下旬回升,走勢與恆指差不多。暫時判斷是資金並非因為要泊岸而轉去公用股,而是因為大市回升而入貨,與去年首三季公 用股與大市的背道而馳有所不同。

今日港股低開之後反反覆覆,最後恆指以上升48點收市,收報21134,主板成交額減少至542億元。

雖然是反覆市,筆者卻非常忙碌,因為第三大持股TCL通訊(2618)公佈了二月份的銷售數據:

TCL通訊(2618)首兩個月手機及產品總銷量下跌20% 
12/3/12
今年首兩個月手機及其他產品總銷量為439.9萬臺,同比下跌20%2月份之手機及其他産品總銷量為239.5萬臺,與去年同期基本持平,其中智能手機銷售量為27.3萬臺,其總銷量佔比於過去幾個月穩定上升,於2月份達到11%2月份之海外市場銷量186.6萬臺,中國市場銷量達52.9萬臺,同比增長5.1倍。

早前集團公佈1月份銷量大跌,原因是聖誕節及農曆新年等大節影響,今次公佈首2個月累積數據未有起色,令筆者有點失望。雖然集團現時之往績市盈率低至5.5倍,息率高逾7%,筆者還是選擇先行沽貨離場。除此以外,東航(670)老總日前表示,今年航空公司經營壓力較大,明示筆者撈底買航空股並不正確,筆者惟有趁機將持貨沽出。

組合以每股4.02元沽出TCL通訊(2618),比買入價2.92元,有回報38%;又以每股2.95元沽出東航(670),取得微利。

另一方面,半新股中國宏橋(1378)公佈了年度業績,表面非常好,組合以每股5.69元買入了1萬股。由於筆者對此股認識不深,而股價亦已回升不少,筆者暫時不在此推介。

一買二賣之後,「冰凍之倉」表現更新如下:

比較
組合
年度
恆指
年度

金額
 
(千元)
升跌
 
升跌
股票市值
     852,160
11-Jan-11
    1,000
 
        23,606
 
應收股息
                 -
31-Dec-11
       853
-14.7%
        18,434
-21.9%
現金
     180,586
現在
    1,033
21.1%
        21,134
14.6%
組合總值
  1,032,746







持股
買入
數量
總金額
市價
市值
股價升跌
經緯(350)
-4.19
20,000
-83,977
4.98
         99,600
19%
經緯(350)
-3.98
20,000
-79,807
4.98
         99,600
25%
瑞年(2010)
-2.99
30,000
-90,010
2.96
         88,800
-1%
瑞年(2010)
-2.98
10,000
-29,800
2.96
         29,600
-1%
峻淩(1997)
-2.07
40,000
-83,016
2.59
       103,600
25%
宏橋(1378)
-5.69
10,000
-57,064
5.81
         58,100
2%
三江(2198)
-2.61
30,000
-78,505
2.92
         87,600
12%
莊勝(758)
-0.55
100,000
-55,116
0.495
         49,500
-10%
天德(609)
-1.17
44,000
-51,580
1.24
         54,560
6%
海升(359)
-0.71
80,000
-56,920
0.72
         57,600
1%
樓東(988)-停牌
-0.68
90,000
-61,330
0.61
         54,900
-10%
新龍(529)
-2.82
10,000
-28,260
3.30
         33,000
17%
中華網(8006)
-2.00
14,000
-28,000
2.55
         35,700
28%



-783,385

       852,160


本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元。選股以基本因素為主,亦有加入投機元素。由於對象較冷,網友在充分了解之前,不宜跟進。

三江化工(2198)與我

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/03/2198.html

美國昨日公佈的新增私人機構職位比預期,帶動美股回升,道指在前日大跌200點之後,昨日上升78點,刺激今日環球股市全面這好。港股方面,恆生指數前日(6/3)跌穿了250天移動平均線(20866),引來一陣沽售,不過今日亦回升272點,以20900收市,並回升至250天線(20867)之上,主板成交額則減少至644億元。

筆者前日(6/3)推介了民企工業股三江化工(2198),昨日趁跌市之際,為「冰凍之倉」購買了3萬股,每股2.61元。其實筆者家族早於去年11月已買了此股,股價大概是2.30元左右。買了之後,股價卻一路跌至今年初之1.80元,帳面損失近3成。當時檢討,實在不應入貨,因為三江在20109月上市,面對公眾的歷史很短,管理層作風未明 不過糊裡糊塗之際,也捱至2月回升近入貨價,於是左腦與右腦開會,決定適量減持,以減低風險。翌日,公司就發盈喜了!股價則升近3元才回頭。在6/3股價調整至2.70元,筆者認為是加碼時機了,亦將之公諸同好。

另一方面,今日筆者亦沽出了6000股中華網(8006),每股作價2.45元,比買入價2元,高出23%。餘下1.4萬股,亦將伺機沽出。買入此股,本來是為博私有化,現在則想增加點現金。一買一賣之後,「冰凍之倉」表現如下:

比較
組合
年度
恆指
年度
冰凍之手
金額
 
(千元)
升跌
 
升跌
股票市值
       996,100
11-Jan-11
           1,000
 
  23,606
 
應收股息
                   -
31-Dec-11
              853
-14.7%
  18,434
-21.9%
現金
         29,077
現在
           1,025
20.2%
  20,900
13.4%
組合總值
    1,025,177







日期
持股
買入
數量
總金額
市價
市值
24-Oct-11
經緯(350)
-4.19
20,000
-83,977
5.05
       101,000
20-Oct-11
經緯(350)
-3.98
20,000
-79,807
5.05
       101,000
8-Feb-12
瑞年(2010)
-2.99
30,000
-90,010
2.83
         84,900
8-Feb-12
瑞年(2010)
-2.98
10,000
-29,800
2.83
         28,300
11-Oct-11
TCL(2618)
-2.92
30,000
-87,829
3.89
       116,700
21-Feb-12
峻淩(1997)
-2.07
40,000
-83,016
2.67
       106,800
5-Mar-12
東航(670)
-2.91
30,000
-87,484
2.96
         88,800
7-Mar-12
三江(2198)
-2.61
30,000
-78,505
2.86
         85,800
27-Oct-11
莊勝(758)
-0.55
100,000
-55,116
0.485
         48,500
24-Feb-12
天德(609)
-1.17
44,000
-51,580
1.23
         54,120
22-Feb-12
海升(359)
-0.71
80,000
-56,920
0.73
         58,400
2-Nov-11
樓東(988)-停牌
-0.68
90,000
-61,330
0.61
         54,900
20-Dec-11
新龍(529)
-2.82
10,000
-28,260
3.30
         33,000
17-Oct-11
中華網(8006)
-2.00
14,000
-28,000
2.42
         33,880




-901,634

       996,100


本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元。選股以基本因素為主,亦有加入投機元素。由於對象較冷,網友在充分了解之前,不宜跟進。