經緯紡織(350)應升不升

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/01/350_16.html

上周五美國公佈之「前周」新申領失業救濟金恢復上升,令好友「窒步」,上周五的道指在相對高位形成一個「吊頸」形態,反映短線見頂了。今日亞太區股市全線下跌,代表港股的恆生指數下跌192點,以19012收市,主板成交額減少至388億元。

筆者在上周四才寫過正在轉型為金融股的經緯紡織(350),此股在上周五晚上發出盈利預告如下:

經緯紡織(350)預測去年盈利增加96%112% 
14/1/12
公司發出公告,估計2011年全年盈利按年增加96%-112%,至4.8億元至5.2億元,基本每股盈利介乎0.79元至0.86元。業績按年大幅增長,主要原因是紡機業務及信托業務實現收入大幅增加,從而實現的淨利潤亦大幅增長。

上次筆者才將公司之年度純利調低至5.7億元,即是今次公司自家作的預測,比筆者的低約12%。整體增長表面看仍屬非常強勁,不過筆者粗略作出下列估計:

上半年純利3.06億元,當中:
攤佔金融業務稅後利潤:1.98億元
攤佔紡機業務稅後利潤:1.08億元

下半年純利1.94億元(以公司預測全年中間數5億元,減去上半年之3.06億元)
攤佔金融業務稅後利潤:1.83億元
攤佔紡機業務稅後利潤:0.11億元!

這個粗略的計算,反映公司的紡織機械業務表現甚差,不過,還有其他可能因素,就是年尾企業常作的減值,可能來自應收帳、呆貨、金融資產等等,一切須待公司稍後公佈之業績才可進一步了解。

無論如何,公司的股價現時仍然偏低。以今日收市價3.74港元,及公司預測2011年之每股盈利0.790.86元人民幣計(折合0.961.05港元),預測市盈率為3.63.9倍,已反映2012年初市況欠佳的因素。


溫馨提示

筆者已持有上述股票,亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


「冰凍之倉」近日無買賣,表現則更新如下:

比較
組合
年度
恆指
年度
冰凍之手
金額
 
(千元)
升跌
 
升跌
股票市值
     842,450
11-Jan-11
            1,000
 
  23,606
 
應收股息
                 -
31-Dec-11
               853
-14.7%
  18,434
-21.9%
現金
       50,446
現在
               893
4.7%
  19,020
3.2%
組合總值
     892,896







日期
持股
買入
數量
總金額
市價
市值
24-Oct-11
經緯(350)
-4.19
20,000
-83,977
3.74
       74,800
20-Oct-11
經緯(350)
-3.98
20,000
-79,807
3.74
       74,800
11-Oct-11
TCL(2618)
-2.92
30,000
-87,829
3.47
     104,100
17-Nov-11
亞泥(743)
-3.69
15,000
-55,468
3.75
       56,250
2-Nov-11
亞泥(743)
-3.60
30,000
-108,277
3.75
     112,500
9-Jan-12
勝獅(716)
-1.40
80,000
-112,235
1.74
     139,200
6-Dec-11
勝獅(716)
-1.56
40,000
-62,532
1.74
       69,600
22-Nov-11
龍工(3339)
-2.56
20,000
-51,308
2.54
       50,800
27-Oct-11
莊勝(758)
-0.55
100,000
-55,116
0.410
       41,000
2-Nov-11
樓東(988)
-0.68
90,000
-61,330
0.61
       54,900
20-Dec-11
新龍(529)
-2.82
10,000
-28,260
2.95
       29,500
17-Oct-11
中華網(8006)
-2.00
20,000
-40,145
1.75
       35,000




-826,285

     842,450



本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元。選股以基本因素為主,亦有加入投機元素。由於對象較冷,網友在充分了解之前,不宜跟進。

經緯紡織(350)倍升之選

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/01/350.html

踏入2012年近2個星期,外圍情況從低位反彈!美國公佈的經濟數據指向復甦,國內股市又因溫總出口托市而回升,刺激港股亦回穩。連升3日之後,恆指今日反覆下跌,最終以19095收市,下跌56點,主板成交額增加至561億元。

去年11月中,筆者自願披露已持有正在轉型為金融股的經緯紡織(350),可惜之後此股股價下跌,在12月下旬低見3.62元,比筆者之平均入貨價還低。近日此股公佈了附屬公司的盈利資料,現在此跟進一下。

經緯紡織(350)旗下中融信託去年稅後利潤增加52% 
11/1/12
公司擁有36.6%股權之中融信託,於2011年錄得稅後利潤10.5億元人民幣,增長51.6%。中融信託之業績自20108月起已合併至公司之財務業績。

大致上,中融之全年主營業務收入30.4億元,增加76%,當中手續費收入達28.9億元,佔收入之95%;稅後利潤10.5億元,已包括「公允價值虧損」1.37億元(對比2010年度此項為溢利8.6億元)

再看中融2011年之上半年業績,主營業務收入15億元,增加134%,當中手續費收入14億元;稅後利潤5.5億元,包括「公允價值虧損」1300萬元。

比較之下,2011年下半年溢利5億元,低於上半年之5.5億元,考慮到下半年投資市場氣氛急轉直下,加上持有投資出現「溫和」減值,中融之表現仍屬理想。有關中融的情況,可到其網站瀏覽:http://www.zritc.com

筆者早前估計經緯2011年全年純利可達6.23億元,現時調低至5.7億元,增加132%,以全部已發行股數6.04億股計,每股盈利0.94元人民幣。以今日收市價3.80港元計,預測市盈率低至3.3倍,低得可憐。正如以前所說,信託行業是新興行業,將來如市場發覺,有望為經緯調升估值。


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筆者已持有上述股票,亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


「冰凍之倉」更新如下

比較
組合
 
恆指
 
冰凍之手
金額
 
(千元)
 
 
 
股票市值
     831,750
11-Jan-11
            1,000
 
  23,606
 
應收股息
                 -
31-Dec-11
               853
-14.7%
  18,434
-21.9%
現金
       50,446
現在/今年升跌
               882
3.4%
  19,095
3.6%
組合總值
     882,196







日期
持股
買入
數量
總金額
市價
市值
24-Oct-11
經緯(350)
-4.19
20,000
-83,977
3.80
       76,000
20-Oct-11
經緯(350)
-3.98
20,000
-79,807
3.80
       76,000
11-Oct-11
TCL(2618)
-2.92
30,000
-87,829
3.59
     107,700
17-Nov-11
亞泥(743)
-3.69
15,000
-55,468
3.71
       55,650
2-Nov-11
亞泥(743)
-3.60
30,000
-108,277
3.71
     111,300
9-Jan-12
勝獅(716)
-1.40
80,000
-112,235
1.61
     128,800
6-Dec-11
勝獅(716)
-1.56
40,000
-62,532
1.61
       64,400
22-Nov-11
龍工(3339)
-2.56
20,000
-51,308
2.60
       52,000
27-Oct-11
莊勝(758)
-0.55
100,000
-55,116
0.410
       41,000
2-Nov-11
樓東(988)
-0.68
90,000
-61,330
0.61
       54,900
20-Dec-11
新龍(529)
-2.82
10,000
-28,260
2.90
       29,000
17-Oct-11
中華網(8006)
-2.00
20,000
-40,145
1.75
       35,000




-826,285

     831,750

本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元。選股以基本因素為主,亦有加入投機元素。由於對象較冷,網友在充分了解之前,不宜跟進。

熊市何時結束?

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/01/blog-post_11.html

自去年尾以來,大部份的分析都認為港股已展開漫長的熊市。較悲觀的人指出歐債稍後爆煲,將拖累歐洲,以致全球經濟墮入「迷失十年」。筆者的朋友均轉做「淡友」了,有的則離場觀望,當中,年青分析師R 的看法與中信證券的林一鳴先生的看法相近:大市已進入熊三,全民皆淡,隨時有恐慌拋售,屆時將是入市良機。

嘩!大家可能知道,筆者在去年104日參加恐慌性拋售,損失不輕,未幾卻又反手持貨,假如大熊回頭再伸一伸腳,筆者勢將被踩成肉醬。為解心中擔憂,筆者又去翻閱Robert Rhea撰寫的The Dow Theory(1993),看看有甚麼啟示。

Robert Rhea如是說:

熊市(A bear market)是一基本長期向下的走勢,中間穿插著反彈。熊市由多種經濟病因造成;它不會終止,直至股價徹底反映可能發生的最壞情況。

熊市分為三個主要時期。在第一期,投資者放棄在上一個牛市後期以高價搶購股票而指望股價一升再升之「幻想」;在第二期,經濟及公司盈利轉壞,股價因而下跌;在第三期,急需套取現金的投資者不理會穩健股票的價值而痛苦地沽貨。

熊市底部的特徵包括投機活動進入低潮、交投淡薄、股價橫行、股市無力彈升、市場對壞消息漠不關心等;在企業及社會層面,則是悲觀言論充斥、公司取消派息、一些大企業陷入財困,甚或有一些政治動亂等。有趣的是,Rhea引述例子,指出19219月美股從當時近二年長的熊市恢復過來時的「景況」,亦包括了歐洲帶來的問題(第一次世界大戰在1918年結束):令人沮喪的歐洲財務情況、棉花災難性失收、通縮帶來的不確定性、立法議員的不道德機會主義、以及一切戰後餘波 失業問題、煤礦及鐵路業內無效益的工資等等。

那麼,假如已看到熊市底部的特徵(筆者的感覺),股市何時可以回升呢?又在甚麼情況之下,股市會由熊轉牛呢?

Rhea表示,不要嘗試以道氏理論去預測何時由熊轉牛。道氏理論並非絕對可靠的科學,否則事事可以準確計算,投機活動就不會存在了。至於股市何以會回升,其實就是「周期」的運作而已:「有一天起來,我們發現我們的收入多過支出,同時資金成本便宜,同時進取精神活現在空氣之中。我們從沈悶及寂靜的商業時期邁進真實活動去….. 」。擁有聰明錢的華爾街的業務就是以低於股票的價值的價格去買入股票,然後以較高價格沽出。當這些醒目份子認為股票遠遠低於其內在價值時(在考慮其前景及賺錢能力之後),吸納行動即會悄悄地展開。漸漸地,公眾發覺股價不再下跌,這時才意識到早前的悲觀令股價跌得太殘。

Rhea提醒投資者,須知道熊市三期最後一次反彈與牛市一期是分辨不開的,直至一段時間過去之後。這意味著道氏理論其實也是一門著重實踐的學問:當聰明錢嘗試在熊市低位低吸,引發一次較大的反彈,假如實況發展理想,那將是新一個牛市來臨;可是如實況轉差,反彈之後熊市仍將持續。

  (本交同時在Quamnet刊登)

增持貨櫃製造商

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/01/blog-post_10.html

中學生考試對投資者影響不可謂不大,筆者就因為「陪太子讀書」而深居簡出。昨日大市回升,筆者早上落了兩個限價盤,以期增持貨櫃製造商勝獅(716)及剷泥車製造商龍工(3339)。豈知辦事回來看看,後者升了幾個價位,筆者增持失敗,前者倒是入到貨。筆者把心一橫,就加倍再買一註勝獅,希望美國復甦可惠及此股。買入價為1.40,共增持8萬股,增持之後,「冰凍之倉」更新如下(報價截至今日上午收市)

下午開市之後,筆者又要進軍教育事業了。


比較
組合
 
恆指
 
冰凍之手
金額
 
(千元)
 
 
 
股票市值
     812,800
11-Jan-11
            1,000
 
  23,606
 
應收股息
                 -
31-Dec-11
               853
-14.7%
  18,434
-21.9%
現金
       50,446
現在/今年升跌
               863
1.2%
  18,969
2.9%
組合總值
     863,246







日期
持股
買入
數量
總金額
市價
市值
24-Oct-11
經緯(350)
-4.19
20,000
-83,977
3.76
       75,200
20-Oct-11
經緯(350)
-3.98
20,000
-79,807
3.76
       75,200
11-Oct-11
TCL(2618)
-2.92
30,000
-87,829
3.65
109,500
17-Nov-11
亞泥(743)
-3.69
15,000
-55,468
3.64
       54,600
2-Nov-11
亞泥(743)
-3.60
30,000
-108,277
3.64
109,200
9-Jan-12
勝獅(716)
-1.40
80,000
-112,235
1.47
117,600
6-Dec-11
勝獅(716)
-1.56
40,000
-62,532
1.47
       58,800
22-Nov-11
龍工(3339)
-2.56
20,000
-51,308
2.58
       51,600
27-Oct-11
莊勝(758)
-0.55
100,000
-55,116
0.430
       43,000
2-Nov-11
樓東(988)
-0.68
90,000
-61,330
0.61
       54,900
20-Dec-11
新龍(529)
-2.82
10,000
-28,260
2.82
       28,200
17-Oct-11
中華網(8006)
-2.00
20,000
-40,145
1.75
       35,000




-826,285

     812,800



本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元。選股以基本因素為主,亦有加入投機元素。由於對象較冷,網友在充分了解之前,不宜跟進。


沽出TCL多媒體(1070)

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/01/tcl1070.html

踏入2012年,港股升2日,跌1日,情況暫時可以,只是成交疏落,未見有甚麼作為。筆者因為「陪太子讀書」,這兩個星期未能全情觀市;可是今日見到組合持股TCL多媒體(1070)發出盈利預喜,並帶動股價上升,故百忙中抽出時間為之前的推介作出「修訂」。

集團的預告表示將會扭虧為盈,可是並無透露幅度,筆者認為實際意義不大,因為集團早於去年10月公佈之2011年首9個月業績已是非常好,純利達3.9億元,對比09年同期則大幅虧損6.6億元。如之後之營運情況非太惡劣,很難想像集團的全年業績會回復虧損。

筆者於去年1027日,曾寫過《TCL多媒體(1070)可以睇睇》(原文附錄於本文末),「冰凍之倉」亦以每股2.562.61元買入共6萬股;不過之後細閱集團之業績報告時,發現看漏了一筆非經常收入。原來集團早在去年6月尾,公佈一項出售地皮協議,估計交易完成之後可獲利約2億元。反映在首9個月業績之中,就是其他收益達6.23億元(增加2.77億元)。如扣除此項目,集團之盈利將大幅向下調整。看來全年雖然大幅扭虧,估值已不復吸引。筆者因而修定看好的觀點,並於今日將持股沽出,每股作價2.63元,取得微利。至於「冰凍之倉」情況,將在稍後更新。

以下是1027日之網誌內容:


TCL多媒體(1070)可以睇睇

集團在昨日收市之後,公佈了今年首三季之業績,營業額增加18%225億元,毛利增加44%35億元,反映毛利率提升2.8個百分點至15.6%。集團成功扭虧,賺3.91億元,每股盈利0.36元,不派季度息。如只計第三季,純利2.6億元,對比2010年同期虧損6.57億元

首三季之LCD 電視銷售量增加38%716萬臺,當中,中國市場增長25%439萬臺,海外市場增加64%277萬臺。LED背光液晶電視銷量大增7倍至271萬臺。CRT 電視銷量減少24%334萬臺。AV 產品方面,期內共推6個新產品,銷售增長29%1559萬臺。

展望未來,中國農村市場人均收入持續增長、城鎮化加快,對中、高端電視機產品需求持續,加上第四季為傳統銷售旺季,集團上調今年全年 LCD 電視機銷售目標,由960萬臺上調至1020萬臺。集團又將積極發展拉丁美洲、中東、東南亞等快速增長的新興市場。至於內地家電下鄉政策在各地陸續到期,今年11月將有31市取消,明年底還有近10個省份退出該政策。集團認為農村發展迅速,相信有關政策退出對集團影響不大,而內地致力擴大內需亦會帶來正面影響。


業績預測

集團已公佈之上半年純利1.31億元,第三季大增至2.6億元,假如第四季之旺季之中,亦賺2.6億元,2011年純利可達6.5億元,每股盈利0.61元,以現價2.57元計,預測市盈率只是4.2倍。
集團過去幾年的業績比較波動,甚至有幾年出現虧損,2010年虧損達9.8億元,今年扭轉虧損,且第三季業績出乎意料的好,股價未有同步反映,可能是投資者有戒心。從另一方面看,現時估值不高,如手上貨輕,可以一博。


溫馨提示

筆者今日以每股2.562.61元之價格買入此股,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

有膽回顧‧無膽展望

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2012/01/blog-post.html

各位,下文「取材」自上日的《疑似黑天鵝》。看過後者的,可以不看本文。

有膽回顧‧無膽展望

2011年已成為過去,由於歐洲債務問題揮之不去,政經專家均有迷失十年的憂慮,引致市場氣氛偏淡,近期股市交投非常疏落。代表港股的恆生指數於去年底最終以18434收市,全年累積下跌20%,而在最後一個交易日的主板成交額只有244億元,投資者無心戀戰之情況可見一斑。

回顧過去一年,恆指在4月曾升上24468全年高位,比2010年收市之23035,升過6%;踏入8月,卻展開大跌之旅,並首次跌穿牛熊分界線萬九點,有幾日的成交額近百億元,屬年來較高水平;反彈之後,恆指在9月下旬再向下挫,於104日最低曾見16170,比2010年收市跌過30%,創出全年低位,那段日子平均每日交投額約80億元;之後在10月尾曾反彈上二萬點,近年尾又反覆回落,而成交則大幅縮減。

2011年初,筆者看好大市,以為令人瘋狂的牛市三期將要出現,可是最終出來的卻是一隻「熊」。市場上的分析師有的認為「牛三」是消失了,不過如果勉勉強強的說,201011月也是一個二三股大炒特炒的日子,熾熱的板塊包括新能源股[例如中傳動(658)]、波鞋股[(例如安踏(2020))等,而有幾日的平均每日成交額也曾增至120-130億元。另外有個原因,屬筆者事後之想,就是中國四萬億救市資源,因為低息環境持續,流入房地產市場去了,令中港樓價破頂上升,可說成就了房地產市場的「牛三」,股市得益較少,搞到股市「牛三」旺不起來。

無論有甚麼解釋,2011年股市下跌已是事實,股民或多或少都有損失。當大家知道知名基金經理如安東尼波頓和謝清海,甚至乎陸東的基金都大幅見紅,有的更跑輸予恆指,大家對自己可能就不會太過苛責;抖擻一輪,又將再戰江湖 -- 君不見年尾年頭,報章上又刊出了大行對來年大市的展望?

正如筆者在去年1217的《誰人有水晶球?》的超前總結,大行雖然人才濟濟及資源充足,預測不一定準確,因為大家都只是按已知的事物作出線性延伸預測:2010年尾股市壯旺,大夥兒作出樂觀預測。今年承接2011年尾氣氛低迷,大家於是亦不敢造次。

筆者的專長是揀股,並希望透過分辨牛熊來增加勝算。2011年中分辨失敗了,拖累全年錄得與恆指相若的虧損。買賣方面,曾一度大幅增持現金,之後在十月及十一月見到大市大幅反彈,又掉頭買入一批估計業績不錯的股票。無疑,現時技術上未有入市訊號,可是眼見這些公司之預期市盈率低至5倍,4倍,甚至3倍,實在有點「愛不惜手」。而且,當全城都看得極淡之際,基金及股民持貨都不多,估計下跌風險亦有限。另一方面,近日美國公佈的經濟數據不錯,帶動道指回升至萬二關之上。這個大家看得甚「死」的美股,其實以道指計的話,2011年升了5.5%!又假如未來中國放鬆貨幣政策,中美聯軍或可幫助股票好友收復部份2011年的失地。

牛市往往在過份樂觀中結束,熊市亦會在過份悲觀中溜走。

在此祝各位新年進步!


 (本文將在Quamnet 刊登)