冰凍之手也心寒

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/08/blog-post_08.html


標普調低美國主權評級至AA+,引發了環球小股災。

八月初筆者還說恆指在匯控(005)及恆生(011)公佈中期業績不差之後,有望上試250天移動平均線(當時位於22878),誰知之後恆指即跌至今日之2萬點邊緣才見反彈!筆者汗顏!

筆者在720日認為港股仍處於牛市二期,原文節錄如下:

牛市的股價升勢須符合「一浪高於一浪」要求,即是在持續之升浪之中,股價高點須高於前高點,而回落時之低位亦須高於前低位。於此,筆者必須聲明,筆者並非可靠的技術分析員,而以愚見,恆指在創出1011月高位24988前之低位是105月之低位18974,如跌破此位即會破壞一浪高於一浪的牛市升勢。

綜合市場氣氛及恆指走勢,筆者推斷港股仍在牛市二期中。

然而,外圍情況迅速轉差,拖累港股在5個交易日最多跌過2600點,令冰凍之手也覺心寒。另一方面,即使港股守住19000點,中線之上落區域將下降至19000-21600之間。至於能否保住條牛命,亦是未知之數。經過幾日靜思,自家決定轉向採取較為保守的策略:保本為上,皆因08年大熊令筆者重傷,今次不能重蹈覆轍。未來將趁大市反彈,增持現金,又會研究一些已公佈之私有化個案,看能否藉此追回部份失地。

順帶一提,已經宣佈收爐的「冰凍之倉」於上周沽出Sincere Watch(444),每股作價1.90元,又沽出寶光(084),每股1.10元。

下面引述今個牛市看市都幾準的經濟學者關焯照於上周六的評論供各位參考:

依家成個經濟基本因素都唔好,美國經濟有事,債臺高築,又要削赤,而歐債危機不斷惡化,令歐洲爆緊另一場金融風暴,港股都難獨善其身

我之前話恆指係2210024500點波幅徘徊,依家跌穿呢個波幅,短期會下試19700點,如果跌穿埋19000點,即係上半年低位o既話,反映全球經濟都幾肉酸。

先生另有見解於今日之《投資理財周刊》發表,各位可以買本看看。


凱特示範「簡約生活」

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/08/blog-post.html

英國威廉王子妃凱特( Kate Middleton)節約用錢的言行又成為新聞!前日報章報導,這位劍橋公爵夫人日前出席安妮公主女兒的婚禮時,穿了一襲淡金色套裙。此套裙曾於06年卡米拉女兒的婚禮上著過,只是配搭了不同帽子。

小心眼的傳媒又指出,凱特在上周五的婚前派對中穿的綠色絲質長裙,亦曾於7月初訪問美國洛杉磯時穿過。報章引述凱特一位好友,凱特因應國家經濟不景,不想每次曝光都穿新衣。

筆者月前看到凱特「租衫訪美加」的報導。據說王子夫婦在今年67月出訪加拿大及美國,凱特不希望花費4萬英鎊購買衣裝,亦不想接受時裝品牌的贊助,所以考慮租衫上陣。另外,傳媒不時報導,凱特為了減省買衫開支,除了經常重新配置現有衣飾之外,還會選購減價貨品,或者在網上購衫。


劍僑夫人力抗洪流

一般人可能覺得,凱特本是一介平民,現在成為英國皇室一員,真是飛上枝頭變鳳凰,理應像香港女星嫁入豪門後那樣坐享富貴,何以在日常生活之中刻薄自己,甚至令國家及皇室丟面呢?

筆者認為凱特不惜以微薄的個人力量去對抗奢侈消費的洪流,其實是對國家及人民有承擔,實事求事,不亂花人民血汗錢;個人性格敢做敢言,不怕他人冷言冷語;而她身體力行「簡約」生活,更對世人起了一個示範作用。英國皇室在日落之際娶得這位王子妃,實是一種福份。

至於筆者,早已坦承自家奉行「簡約」生活。在衣著上,自從十年前加入Quamnet從事「幕後」的分析工作後,已甚少添置諸如西裝、領帶等較高價服飾。今年成為自由投資人,基地設於荃灣,呼朋喚友時身穿T恤、長斜布褲已算不錯,假日外出時多是T恤短褲,以配合炎炎夏日之天氣。


冰凍之手輕裝響應

筆者認為,因應天氣變化穿衣,有如飲食之道「不時不食」,皆是順應大自然之舉。在炎熱潮濕的香港夏日,穿著簡單輕薄的衣服,首先是對健康有好處,因為可以保持皮膚乾爽;其次因為製造及洗滌簡單衣物時消耗資源、淡水及化學劑等較少,亦可減少「冷氣」的使用量,從而節約用電,對地球有益;此外,購買簡單衣物的開支通常也較低,有利加強個人財務狀況。

上班一族現時仍受制於傳統及習慣,須要穿著「Formal」及得體。有時在烈日當空之下,西裝友難免「大汗疊細汗」,實在難受。記得在千禧年科網浪潮時,休閒服裝曾一度走進香港寫字樓,可惜之後此風氣未能在港普及。我們在香港有一個長年佩帶「煲呔」的特首,高官「落區」仍是「西裝骨骨」,與國家總理的短袖恤衫配西褲隆重十倍,看來我們不應期望政府會推動輕裝上班的運動。或者只能期望未來再出現新浪潮,或如劍僑夫人一般具有影響力的領袖人物,可賦予大家簡約穿衣之選擇權。


反消費是反對過度消費

除此以外,尚有一個與個人消費態度有關的問題/笑話。傳媒不時報導,收集舊衣物作慈善用途的機構不時會收到「未剪牌」的新衫,反映不少城市人努力「搵到錢」,在消費時卻任性兼大意。近年有不少反消費的民間運動,其實不是叫人不去消費,而是鼓勵大家以理性的態度去消費,筆者在一個有關網站抄錄了下面的簡體文字:

反消費不是提倡絕對不消費,而是反對過度消費。

反消費是希望你在買東西前思考,你是否真的需要它;在買回來之後將它物盡其用;在你不需要它而它依然有用時,為它找一個需要它的新主人。地球上的寶貴財富是供我們享用,而不是供我們浪費的。

反消費是盡可能采用自然的方式取代消費的方式來達到同樣的目的。例如:在自然空氣中跑步,而不是將跑步機買回家。

其實,筆者今年入夏之後,曾點算過個人衣物,發現物質供應是遠遠超出需要的,並已立下今年不購買新衣的目標,雖然已失敗,可是筆者仍努力將超標數量控制在單位數。



 (本文將在Quamnet 刊登)


恆指可望上試250天平均線

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/08/250.html

近日美國受國債上限爭拗困擾,股市在高位下跌,上周五道指昨出6連跌,單日再跌96點,以12143收市。

不過,今早傳媒報導,花旗政治家已於周末就提高債務上限達成協議,刺激亞太股市今早大升。日股升1.3%,韓股升1.8%,中國股市比較硬頸,只是微升,上海A股升2點,以2831收市。恆指大部份時間升逾300點,下午升幅收窄,最後收報22663,上升223點,升幅差一點才夠1%,主板成交額微減至630億元。

話說恆指在11/7出現死亡交叉(50天線跌穿250天線)之後,在12/7大跌3%,之後卻又逐步回穩,今日再一次升近250天移動平均線(現值22878)。由於今日收市後匯豐(005)及恆生(011)公佈之中期業績比預期好,料可帶動港股回升至250天線之上。


匯豐、恒生可為港股帶來動力

匯控(005)剛公佈,2011年上半年純利增加35%89.29億美元,每股盈利51美仙(3.98港元),派第二次股息0.09美元。大笨象之表現超過市場上最大好友里昂的預測(增加30%)

另一方面,恒生(011)亦公佈,2011年上半年純利增加16%80.57億元,每股基本盈利4.21元,派第二次中期息1.1元。

大象、小象的業務表現,筆者不作評論了,各位留意一流分析員明日的分析吧。


直擊思捷旗艦店

至於筆者,仍然「沈迷」於增持思捷(330)的想法。昨日與家人出去尖沙咀逛街時,順道去思捷之北京道旗艦店看看,人流尚算可以,產品也比筆者早前在奧海城見到的好。當然喇,如果大家去去H & M的店舖,就會發覺此處人頭湧湧(就像十年前的思捷),足以令思捷黯然無光。可是如果你細心比比,H & M的貨真是爛得可以,筆者覺得那些減至49元、79元及99元的男裝及女裝衫,可與北河街的貨相比。內子說,時下年青人只追求款式,加上H&M價錢比Esprit平一半以上,前者遂成為人氣之選。

有朋自遠方來

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011_08_01_archive.html

有朋自遠方來, 本周可能無文.

體育用品市場進入戰國時代

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/blog-post_27.html

絕對是中國本土名牌的李寧公司(2331)04年來港上市,業務是在國內開發李寧牌運動鞋及服裝等產品。幾年以來,李寧產品走高檔路線,公司的營業額及純利按年錄得理想升幅,例如07年及08年的營業額增長分別是37%53%,而純利增長則分別達到61%52%,反映當時國內體育用品市場非常蓬勃。

豐厚的利潤自然吸引到大量競爭者加入,除實力強橫的國際名牌之外,07年上市的中國動向(3818)及安踏(2020)08年上市的特步(1368)09年上市的361(1361)及匹克(1968),和10年上市的飛克(1998)及美克(983)等大都本是運動鞋出口商,上市集資之後加快轉型為品牌開發商,並透過招攬加盟分銷商的模式於全國各地大肆開設零售店,以達致搶佔市場份額的目的。
          

李寧上市六年後首先發出盈警

大家都急速開店,去年終於出事了。首先發出預警的竟然是大阿哥李寧,公司預計今年上半年營業額首次出現倒退(5%),而股東應佔溢利率將由去年同期的12.9%,大幅下降至6-7%左右。儘管有分析員估計業務倒退可能因為是公司於去年改變品牌Logo而須向分銷商買回未銷存貨,另一代理高檔產品的行家中國動向亦急不及待於翌日表示,預期今年上半年之營業額大跌45%,而盈利率預計由去年同期的37%下降至17%-19%,理由是經銷商減少買貨、及購回經銷商之過剩存貨而計提撥備2.2億元人仔。

其實李寧及中國動向業務轉淡已有一段時間,以後者為例,09年純利增長只是7%(14.6億元)2010年更只有0.3%!今次表示今年上半年營業額大跌45%,反映行業中一向公佈的訂貨會金額並不可靠,更有誤導投資者之嫌:公司已入賬的金額原來有回吐機會!

另一方面,業內所有公司的估值及股價其實於去年以來均已大幅下滑,李寧股價在2010年中升至31元之上,現時是9.59元,累跌近70%;中國動向2010年初之高位5.70,現時是1.8元,亦累跌70%

筆者留意到除了李寧及中國動向之外,其餘的中低檔產品開發商,經營情況未至如此惡劣,部份行家公佈的同店銷售增長率仍然可觀。在此看看2家筆者比較熟識的公司:

匹克(1968)保持雙位數同店增長    

2010年營業額增加37%42.5億元人仔,純利增31%8.2元。現價4.66元,往績市盈率9.8倍;
2010年四個季度之同店增長率分別是15.3%12.5%13%13.1%
2010年零售店增加16%7224間;

2011年首二季之同店增長率分別是12.7%12.2%
2011年目標為增設800間分店,增長率為11%,主要位於二三線城市。


361(1361)同店銷售意外回升

截至201012月底之半年,營業額增加30%22.8億元人仔,純利增加19%4.2億元。現價4.23元,往績市盈率7.9倍;
2010年四個季度之同店增長率一季之16.9%下降至四季之15%
2010年下半年零售店增加3.4%7263間,另有354間童裝店;
(361度的年結日為6月底,此處之數據以日歷季度顯示)

2011年首二季之同店增長率分別是14.7%18.1%
2011年上半年增設418間分店,增長率為5.8%,主要位於二三線城市。


中檔行家有生存空間

筆者的看法是較平價的產品,例如200元至300元的運動鞋,比較適合中國消費者,亦可避開國際品牌的夾擊。年來中低階層人士工資急漲,亦可望支持同檔消費品市場成長。風險是去年已傳出的國際名牌或會推出平價產品,或者李寧等高價貨調低檔次,亦可令中檔市場急速飽和,否則的話,現時的中檔運動用品商的個位數市盈率已是物有所值。

另外,業內公司註意到市場增長放緩,已實行分散投資及/或進軍其他市場。筆者不是說李寧大股東的地產項目,而是361度的童裝,雖然現時只佔營業總額的5%左右,未來或可提供更佳貢獻。此外,特步有個更具野心的大計,就是要去搶佔佐丹奴(709)的休閒股目標顧客,假如成功,將可為公司帶來盈利增長點。


(本交同時在Quamnet刊登)

匹克及361度

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/361.html

兩家高價運動用品商李寧(2331)及中國動向(3818)先後發出盈警,反而經營中低價產品的幾家同業,包括匹克(1968)361(1361)未見有任何「動靜」,361度更公佈今年第二季同店銷售增長率回升至18.1%,比預期為高,可能印證到筆者的看法不錯:中價產品較為適合平均收入不太高的同胞,當然公司還得考慮很多其他因素(市場學有好多個p要深入研究,即是ProductPricePlacePromotion等等)

筆者正在研究匹克及361度的經營數據,現將初步的資料先行公開(以免今日又無文可刊)

匹克(1968)

2010年四個季度之同店增長率分別是15.3%12.5%13%13.1%
2010年零售店增加16%7224

2011年首二季之同店增長率分別是12.7%12.2%
2011年目標為增設800間分店,增長率為11%,主要位於二三線城市


361(1361)

2010年四個季度之同店增長率一季之16.9%下降至四季之15%
2010年下半年零售店增加3.4%7263間,另有354間童裝店
(361度的年結日為6月底,此處之數據以日歷季度顯示)

2011年首二季之同店增長率分別是14.7%18.1%
2011年上半年增設418間分店,增長率為5.8%,主要位於二三線城市。