思捷(330)一星期

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/330_22.html

一星期內發表3篇關於過氣股王思捷(330)的文章,真怕各位看到膩。

不過,筆者覺得這是一個有趣的個案,尤其是對那十餘位有份回應「問卷」的朋友。另外,在今日飯局之中,筆者選擇性向飯腳 D  披露了已持貨,所以決定在此再說清楚一點。

       
名牌變成跳樓貨

事緣起於思捷股價於上周(12/7)再次跌穿23元,個人覺得這是一個相當吸引的價錢。因為按照筆者於5月時之預測,集團之業務有回穩跡象,2011年度(6月結)之每股盈利可能只減少幾個巴仙至3.13元,即是預測市盈率只是7倍左右。以一個如此出名的國際品牌來說,實在是跳樓大減價,雖然不少人認為這家公司,或是起碼她的銷售策略已出現問題。

筆者反覆分析過手頭的資料後,又去西九龍奧海城二期一間新開的Esprit店實地觀察,雖然只有幾位顧客,未能抑壓筆者的興趣,因為筆者覺得,凡此種種,已反映在低迷的股價之中。於是筆者便小註入貨,平均每股22.35元,佔資產總值略逾2%。這是筆者「濕濕腳」的做法,如果稍後發掘到利好因素,筆者會增持至逾10%,現時公司市值近300億元,可供筆者自由出入。


問卷意見嚇親人

隨後的事情,筆者已全面公開予網友知道:筆者於上星期日(17/7)發了電郵予一組朋友,請教他們的看法。回覆的朋友的意見及觀察大致上利淡,另外有部份人自己不再Buy這個品牌了,而較好的消息是國內同胞仍愛Esprit,之後朋友M更表示買了一套2600元的西裝。M是一位年青才俊,他投Esprit一票,令筆者精神一振。不過在進一步去「旺區」觀察之前,筆者不會再作增持。


股價見底回升?

另一方面,集團股價踫巧在本周見底回升,周二最低跌至20.70元之後,連升4日,今日收報24.15元,從低位回升逾16%,而比筆者之平均入貨價則高出8%。今日網上傳媒報導了有2間大行發表報告,看好集團明年業務,可能有一定刺激作用。

其實,筆者在過去2年曾幾次買賣思捷,當中在0910月起之4個月內3次買賣,取得平均10%的回報。之後在108月以每股44.60元買入,「坐艇」至今年2月以41元蝕讓了。

低吸 euro go go

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/euro-go-go.html

冰凍之手之「低吸」策略,除了應用在投資股票上,還可體現於日常生活。今日推介的euro go go有沒有在甚麼交易所上市,筆者沒有深入調查,因為推介的是她不時推出的「會員優惠」,而不是股票。

Euro go go 是一家連鎖食店,提供較為輕便的歐式食品,包括意粉、薄餅、焗薯等,而飲品則包括咖啡及奶茶等。現時在港共有12家分店,裝修及座位不錯,屬於優閒級數,明顯比茶餐廳好。至於價格,正常一碟意粉30+元,咖啡16元起,下午茶餐勝在早至下午2時便推出,亦只售20+元。

此店現時推出會員套票,顧客先付350元,即可獲送價值325元之Coupon,詳情可參考公司網址:

http://www.eurogogo.com/tc/vip               

向各位推介,是因為筆者過去幾年均有幫襯此種不定期推出的套票,驗證過其實用率甚高,即是各位實際可以六折的價格去享受其食品及咖啡、奶茶,抵無可抵。

不過,此種預付方式消費,光顧者須承受公司倒閉的風險。如要降低風險,購票之後即刷一餐便可。


在牛市二期捱沽

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/blog-post_20.html

代表港股的恆生指數在1011月曾升至24988,創出現行牛市「誕生」以來的高位。之後,恆指在高位反反覆覆,於今年1月及4月,恆指分別升至2443424468,均未能向上突破,反而近日(6)一度跌至21508。驟眼看,恆指從高位回落14%(3480),不算很厲害,可是期間不少熱門股份,出現洗倉式下跌,例如藍籌利豐(494)過去7個月累跌49%,體育用品股李寧(2331)過去15個月累跌73%,傳動設備生產商中國高速傳動(685)過去2年累跌66%,均令股民身心受到嚴重傷害,於是有人問:「熊市是否已來臨?」

為解答此問題,筆者再次翻開 Robert Rhea撰寫的The Dow Theory(1993),重溫一下,以探討當前牛市突然結束的可能性。


Robert Rhea如是說:

牛市(A primary bull market)是一基本向上的走勢,平均長逾二年;中間被後抽(secondary reactions)幹擾。期間,投資者及投機者因應商業情況改善及投機活動增加而吸納股票,推動股價上升。

牛市可分為三個階段。在一期,人們對商業前景恢復信心;在二期,經濟改善,企業盈利增加,股價因應這些公開接收到的消息而上升;在三期,投機活動猖獗,股價因為憧憬及期望而急升。

當前的港股牛市,筆者認為是始自0810月,當時恆指大跌至10676,並出現恐慌性拋售,標誌著上一個熊市死亡,新的牛市誕生。不過,亦有資深分析師認為牛市始自093月,之前港股從上面的低位10676大幅反彈至0812月之15781,隨後因為匯控(005)供股,拖累恆指在093月再回落至11344,之後才展開急速的回升。

如以筆者的計法,當前的牛年由0810月開始至今,已運行32個月。當中,牛市一期由0810月運行至0911月之23099,時間為12個月,升幅為116%;二期至今共運行20個月,當中曾跌至105月之18974,之後上升至第一段說的高位24988;至於牛市三期常見的猖獗投機買賣,感覺上未曾出現。筆者考慮過去年11月之升浪是否符合牛三的描述。在該段日子,日均成交額曾增至1000億元,不過投機氣氛並不瘋狂。

那麼牛市會在牛三不出現之下完結嗎?Rhea似乎沒有討論此點。不過,Rhea不時強調,道氏理論並非絕對可靠的科學,否則事事可以準確計算,投機活動亦沒有可能存在。
          

一浪高於一浪的趨勢

另一方面,牛市的股價升勢須符合「一浪高於一浪」要求,即是在持續之升浪之中,股價高點須高於前高點,而回落時之低位亦須高於前低位。於此,筆者必須聲明,筆者並非可靠的技術分析員,而以愚見,恆指在創出1011月高位24988前之低位是105月之低位18974,如跌破此位即會破壞一浪高於一浪的牛市升勢。

綜合市場氣氛及恆指走勢,筆者推斷港股仍在牛市二期中。


再探牛二特色

既然如此,讓我們再看看牛市二期的特色。牛市二期在牛市三個階段之中,佔時最長,在此,亦常常遇到似幻疑真的後抽。當出現後抽時,最常見的問題就是:會調整多少?

後抽在時間上可以從數天至數月,而下跌幅度可以是上一個升浪幅度之33%66%,甚至更多。不過,如嘗試找出準確界限,將註定失敗。

後抽的真正原因,是市場本身存在弱點。假如大市出現不明朗之利淡因素,大市會下跌至安全水平,直至情況明朗化。的確,假如一個利淡因素被了解,此因素亦已被消化。

在牛市長而慢的上升過程之中,投資者需要耐性持貨,亦需要勇氣去渡過急激的後抽。如非有過份投機活動,很難將牛市二期的調整,與熊市一期的下跌分辨出來。


牛市可以有幾長?

最後,筆者節錄力哥(林誌江先生)早前提供有關港股過去40年的牛市資料,予各位參考:

1974-1981                          80個月(累升11)
1987-1994                          74個月(累升5.7)
1995-1997                          31個月(累升1.4)
1998-2000                          19個月(累升1.8)
2003-2007                          54個月(累升2.6)

當中,上一個牛市由03年開始,至07年結束,共運行54個月。當中牛一佔13個月,牛二佔34個月,牛三佔7個月。當然,每一個牛市或熊市有其本身的特色,上一個牛市的情況,料不會在今次牛市發生,只是知道之後,心中好像有個「底」而已。


(本交同時在Quamnet刊登)

思捷(330)曙光初現?

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/330_19.html

可能很多人對思捷(330)此過氣股王一點興趣也沒有,不過有一件遲來的回應,與昨日的「初步總結」背道而馳,筆者本著「知無不言」的精神,為各位加料:


買家現身

Just bought a suit there.....2600......high quality....
Services is good.....but not many people as I thought....mostly with people over 30.......no young people there...


市況仍偏淡

另外,筆者昨晚與《金錢大帝》作者金道夫等人聊天。朋友M提起筆者正研究思捷。先生表示,他過去2年沒有光顧此店,而來自H&MZara的競爭太大了…. 據他了解,他的外國朋友也對思捷失去興趣。

另一方面,不時給予筆者意見的E意猶未盡:

Want to say some more:

With this response seems like most of the people are not optimistic with 330. Maybe it's a good time to buy as according to contrarian theory? :-)

With most of the European countries need to take a contractionary fiscal policy to lower the debt level, and that Euro is not expected to appreciate in the medium term given the debt issue, 330's main market is in Europe and thus double hit by the possible slow growth (if at all) and exchange risk.


今日股價跌後回升

無論如何,思捷股價今早隨市跌至20.70元之後,倒升至21.35元收市。

思捷(330)仍被看淡

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/330.html

近日過氣股王思捷(330)股價屢創低位,吸引到愛好低吸的筆者再次留意。

其實,筆者已到過西九龍奧海城二期一間新開的Esprit店,隔著玻璃窗瀏覽過。當時顧客人數不多,而產品方面亦有部份筆者認為「比較差勁」。不過,筆者並非思捷的目標顧客,而香港亦非思捷主要市場(11年度上半年佔零售額之1.7%),再加上奧海城未必是一個適合思捷的商場,如只憑一、二次「考察」便Close File,屬比較武斷。於是筆者於上星期日(17/7)發了電郵予一組朋友,請教他們的看法,現將所有回覆公諸同好。


實地觀察

昨日剛去過你屋企附近嗰間,做緊減價但人不多。有兩三個大陸客豪買,似乎仲有吸引力(對內地客而言),始終是名牌。但坊間好似多咗同類的服裝店,人流也較多,例如h&m

I walked by one in Tsuen Wan Plaza (weekend afternoon, 2-3 months ago) and found not many people visiting (if you compare it with Baleno in the same mall). I guess its hope is in Europe and China, not so much in HK.

大埔店已執, 營運情況似乎唔得! turn around 言之尚早, 但博反彈也可. 我會小註跟.

Been to one of the shops somewhere in Germany last Sep. Can't recall which city, probably Munich. Quite quiet, a minus from investor's perspective I think? With H&M and Zara attacking the same segment, probably very difficult/keen competition for Esprit I think? If you visit the H&M Shop at Mongkok Langham Place, you always see a lot of youngsters. Not quite the same in any of the Esprit shop.

And at Olympian City 2 there are new shops of Esprit and Uniqlo facing each others. Go and take a look at lunch time and you will find the difference.

此店換貨有點慢...款色和口味一時時...有時幾OK....有時就好唔OK.....我係深圳逛百貨公司時會經過......人流比香港好


價值投資者的意見

I guess the company has something crappy inside, nothing to do with industry slowdown.  Fundamentally speaking, avoid…….


趨勢派的意見:

105月起一直呈日線下跌趨勢,2011214是唯一一次反彈至最接近趨勢的邊緣,但未能突破,最終向下回複下跌趨勢。其後更跌破海嘯最低價。 股價弱到不堪,我都唔知佢最後會跌到邊到了...


其他角度

數年前Esprit曾在銅羅灣豪租大鋪,結果在租約期滿前頂租畀下一手。其他地區(指歐洲等)唔知,在香港鋪旗艦店再無Esprit(可能是好事),在眾多新晉品牌當中,似乎走下坡。在東湧outlet受唔受大陸客歡迎就唔知勒。

I did not visit Espirit quite a few years at least.


初步總結

回應之看淡傾向明顯。筆者可能再去旺區(例如尖沙咀)Esprit店巡巡才決定是否Close File。現時可重溫一段寫於9/5/11的意見:

思捷(330)
9/5/11
思捷(330)過去備受投資者鍾愛,股價於0710月曾升至120元之上(除淨計)09年度受金融海嘯衝擊,開始出現倒退,加上業內競爭加劇,以及集團之業務集中於西歐,至今未能扭轉頹勢。

集團上月公佈了截至今年3月底首9個月之營運數據,營業額259億元,減少3%,而同店銷售減少1%。拖累股價跌至2年半之低位。

集團早前已公佈上半年度營業額177億元,減少2%,純利21.4億元,減少21%,每股盈利1.66元,中期息則增加至1元。數據顯示,在傳統上較淡的第三季營業額82億元,與過去2個年度差不多,反映集團在下半年度之銷情有望回穩。

至於[下半年度之]純利,筆者估計可以回升至09年度同期之19億元,全年純利預測為40.4億元,減少4%,已發行12.9億股,每股盈利3.13元,減少7%。今日股價跌至30.3元,預測市盈率9.7倍。由於純利仍在減少,雖然預測市盈率已跌至單位數,派息亦有望持續增加,未來買賣仍以博反彈為主。


可以補充的是今日股價跌至21.20元,如預測每股盈利仍為3.13元,預測市盈率將下降至6.8倍。是否吸引,須看集團今後之業務是否見底回升。

牛市可以有幾長?

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/blog-post_15.html

美國聯儲局主席伯南克昨日「微調」口風,表示暫時無需推出QE3,美股隨即下跌,道指下跌44點,以12437收市。中國前日公佈之第二季度GDP增長率比預期高,釋除經濟硬著陸的疑慮,上海A股今日再升10點,以2953收市。恆指昨日微升之後,今日在200點內上落,最後收報21875,下跌64點,主板成交額微減至607億元。


「冰凍之倉」收爐之原因

昨日筆者表示「冰凍之倉」要收爐,今日收到多位朋友查詢及安慰。收爐的原因,是投資成績太差,已失去「示範」作用,另外,因為成績不好,亦對筆者構成一點心理壓力,不如結束之後專心工作,亦可助筆者減壓。不過,筆者稍後仍會分享買賣的構想及資訊,以供已跟進過組合的朋友參考(筆者日前已將卡姆丹克(712)沽出,每股3.31)

組合收爐,並非顯示筆者清貨離場。對於港股,筆者現時仍看為牛市二期的上落市,只是下限降低了。


牛市可以幾長命?

今次港股牛市,筆者認為是始自0810月,當時恆指大跌至10676,並出現恐慌性拋售。不過,亦有資深分析師認為牛市始自093月,之前港股從上面的低位大幅反彈至15781(0812),之後因為匯控(005)供股,拖累恆指在093月再回落至11344,然後才掉頭展開急速的回升。

如以筆者的計法,今次牛年由27/10/08開始至今,已運行32個月。當中,牛市一期由27/10/08運行至1/11/0923099,時間為12個月,即是二期至今共運行了20個月。

翻查資料,港股上一個牛市由03年開始,至07年結束,共運行54個月。當中牛一佔13個月,牛二佔34個月,牛三佔餘下7個月。

當然,每一個牛市或熊市有其本身的特色,上一個牛市的情況,料不會在今次牛市發生,只是知道之後,心中好像有個「底」而已。

再看看資料,過去40年的牛市長度如下:

1974-1981                          80個月(累升11)
1987-1994                          74個月(累升5.7)
1995-1997                          31個月(累升1.4)
1998-2000                          19個月(累升1.8)
2003-2007                          54個月(累升2.6)

下星期可能看看美股的情況。