「冰凍之倉」要收爐

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/blog-post_14.html

美國聯儲局主席伯南克表示,一旦美國經濟狀況轉差,即會加大力度刺激經濟,惹來QE3出籠的憧憬,昨日道指一度上升165點,不過最後升幅收窄至44點,以12491收市,可能是美債上限遲遲未能提高,奧巴馬總統還發脾氣。

中國昨日公佈之第二季度GDP增長率高達9.5%,釋除經濟硬著陸的疑慮,上海A股昨日上升42點之後,今日再升15點,以2943收市。恆指昨日上升263點,今日大部份時間下跌,尾市倒升13點,收報21940,主板成交額減少至618億元。

今年4月以來,大市反覆下跌,冷熱股份都跌到慘不忍睹,二三線股之市盈率67倍者比比皆是,包括筆者在內的好友心情都唔多好。走勢上,恆指在9/6跌穿250天平均線,7月曾回升至其上,可是近日又失守了。市場人士叫250天線做牛熊分界線,筆者不大認同,只當是股價大大轉弱。另外,去年9月恆指50天線升穿250天線,出現一個黃金交叉,筆者以為好好,殊不知11/7已搞出個死亡交叉(50天線跌穿250天線),反映牛市二期的整固仍然持續,牛市三期只能望穿秋水。

由於股價下跌,冰凍之倉虧損已逾10%,筆者承認不濟之餘,覺得應該解散此組合了。環顧周圍,原來舊舖吳家順先生的網上倉「廣開良倉」亦已在6月底收爐,筆者叫做找個陌生人一起上路。

網上組合因成績欠佳而撤退,不過筆者仍將努力投資,並不時與各位分享感受。
發表時間:2014年11月6日 | 評論 (0) | 全文

中國股神(三):苦戰大熊

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/blog-post_13.html

上周說到在上幾個牛市,中國民間孕育了一個股神林園。他在05年左右開始轉為高調,出來面對群眾大談投資之道。幾年之間搞了多場投資講座,包括於074月在中國最高學府北京大學演說,據說之後更與信託公司搞了一些投資產品,可謂紅極一時。

從書本、報刊及網上報導顯示,林園在08年高潮時擁有20億身家,令人羨慕。不過追蹤下去,原來先生在08年金融海嘯引發的巨型熊市中沒有走避,結果如何,大家可以猜一猜。


股神選擇應戰

說他沒有走避,而不是走避不及,是不同的。林園在07年股市大旺之際紅透半邊天,四處向人講解如何挑選「賺錢機器」,以及買入之後便要持有。他表示大牛市不止升一年,加上他選好的頂好股票未來3年盈利都會上升,所以不怕大熊來臨。從他的言論估計,他根本就沒有想到在08年熊市出現之後離場!

網上報導說林園在08年熊市大概蒸發掉一半身家,又有報導從他的重倉股中去計算,因為他說過持有貴州茅臺(佔組合42%)、五糧液(15%)、招商銀行(17%)及銅都銅業(17%)、和雲南白藥(3%),一直沒有減持。筆者不打算引述這批A股股價資料了,只簡單從自家的圖表工具看看在香港也有掛牌的招商銀行(3968)

當年的招商銀行(3968)其實也是不少香港投資者的愛股,因為她069月來港上市之後的業績非常亮麗:06年純利68億元人仔,07年增1.2倍至152億元,08年再增39%211億元。股價方面,H股上市價是8.55港元,0710月牛市頂位在27元之上,短短一年之間急漲逾2倍。

大熊出現之後又怎樣?招行能否如林園預測一樣保持業績增長3年不墜?答案已寫在牆上。

招行09年純利減少14%182億元人仔,而股價在0810月的恐慌性拋售之中低見6.40元,比頂位27元累跌達76%!不過,大家須知道,其實拖垮招行股價的最重要因素,不是她的年度純利減少區區的14%,而是股價經歷一輪瘋狂上漲之後,因投資情緒逆轉而遭到恐慌拋售。

上次筆者說林園對牛市、熊市的概念比較含糊。他表示以前曾3次遇到熊市,不過在06年、07年期間接受訪問或演說時談到熊市策略時,都沒有很具體的「指示」。


林園從前遇熊即閃

08年之前,林園自稱經歷了3次熊市。實際上,他每次都是糊里糊塗地離開股市,去別的市場買便宜的資產。他認為這可能是種「藝術」,而「估值」這個緊箍緊咒常在他腦海裡。於93A股熊市之中,林園發現入市資金追不上股票供應,亦沒有資金看重價值投資,於是選擇沽貨離場。在2000年,他發現市場陷入瘋狂之中,於是又逐步變現,轉去周邊其他市場,他說過,戰勝01年熊市的竅門之一,是97年已開始向A股市場外吸納資產。

從他的言論推測,早年的林園比較追隨「時機」,每當股價升到瘋癲時便沽貨離場。08年卻出現例外,他認為憑藉他的揀股方法可以立於不敗之地,加上他已向群眾宣揚了他的秘技,他決定勇敢挑戰08年這頭大熊!代價估計是10億元人仔。


總結:大家學到甚麼嗎?

林園投資股票的故事令人振奮。筆者認為林園大部份選股及操作方法可行,事關筆者的投資系統與其類近,近10年應用在港股上亦有不錯效果,只是筆者未及林園嚴謹,例如筆者從不預測企業3年業績,因為覺得市場變化太快,預測超過1年已不容易。不過,他山之石,可以攻玉,未來筆者將參考林園系統改善自家的系統。至於「在牛市擇優持有‧遇熊蹤套現在手」應可提醒大家在股市不同階段採取不同策略。



(本文將在Quamnet刊出)

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體育用品股再插水

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美國上周五公佈之就業數據比預期差,拖累股市從2個月之高位回落,道指下跌62點,以12657收市。國內股市仍在半個月來之高位,今日上海A股上升5點,收報2935。港股反應較大,恆指大跌379點,收報22347,主板成交額減少至583億元。


輪到中國動向(3818)拖累行定

上周四運動用品股李寧(2331)發表營運數據轉差(例如上半年營業額減少5%),已拖累同行大幅滑落,怎知上周五收市之後,另一運動用品商中國動向(3818)又來一次盈利警告,今日同業跌完再跌,中國動向本身跌16%361(1361)9%,安踏(2020)8%,特步(1368)8%,匹克(1968)6%,反而體操王子李寧在跌4%之後,跌幅大大收窄至1%

中國動向的盈警內容是預期上半年之收入下跌45%,而盈利率預計由去年同期的37%下降至17%-19%,主要由於經銷商減少買貨、及集團購回經銷商之過剩存貨而計提除稅前非經常撥備約2.2億元人仔。

其實中國動向業務轉差亦已有逾一年光景,其代理之Kappa品牌,去年出廠價平均每對184元人仔,「看來」零售價可能接近500元,屬於相當高檔(匹克之平均出廠價為84元,而筆者月前觀察到的零售價約250)。集團09年純利增長7%(14.6億元)2010年上半年純利增長9%2010年全年純利更只有0.3%!拖累股價在2010年見頂之後反覆回落,今日大跌至1.75,比2010年初之高位5.70(除淨計)累跌了70%

正如上日所說,筆者覺得李寧及中國動向的產品太貴,料未能為中低檔消費者接受。今日申銀萬國聯席董事王雅媛在《投資理財周刊》表示,「認為李寧的情況是偏向於行業本身沒有問題,只不過是它真的敵不過其他外國名牌」。不過,小姐又認為市場飽和現象應由低價市場開始,這個筆者倒不是完全同意,可是筆者亦沒有更好的理論可以拋出來


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體育用品股

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/blog-post_07.html

美國股市自6月下旬回升至今,道指昨日上升56點,以12626收市。國內股市在半個月來之高位,今日上海A股下跌17點,收報2926

港股情況比較反覆,昨日因為新加坡淡馬錫大舉沽售建行(939)及中行(3988),拖累恆指大跌230點。昨日收市之後,人行公佈加息四分一厘,投資者今早認為短期壞消息盡出,刺激大市一度抽上190點,不過之後升幅大為收窄,恆指收報22530,只升12點,主板成交額減少至620億元。


李寧(2331)轉行玩跳水

近月時興輪流洗倉,上周有肉類食品商雨潤(1068)6月曾升至29元,急跌至19元之下,今日回升至23元,比6月高位仍差6元。

今日運動用品股李寧(2331)發表營運數據轉差(例如上半年營業額減少5%),等同一次盈利警告,拖累股價大瀉15%。查實「體操王子」早於去年9月公佈的數據開始轉弱,2011年度首季的訂貨金額增長只有12%,暗示未來增長將會大幅放緩,可是市場未有很大反應,去年9月股價跌至23元,比其4月創出之歷史高位31元只低26%。之後集團之銷售增長率越來越小,至12月再公佈2011年第二季訂貨金額未有增長,曾拖累股價單日大跌二成!

筆者本來對李寧牌的訂價策略就不明白,可是以前佢交到業績,04年上市以來純利增長強勁,也只能說是同胞富有,「港燦」孤寒,自己不買也就是。不過王子兩次大跳水都拖累同行大跌,令筆者有點不忿。今日,同是已出現放緩的中國動向(3818)2年低位跌6%,仍享有18倍市盈率的安踏(2020)5%,筆者持有的匹克(1968)361(1361)則分別跌3%4%

對於同行股價一同下跌,有朋友認為是體育用品市場已出現飽和,筆者去年仍不認同,以為較低檔的產品,例如200元至300元的波鞋,比較適合中國消費者,年來中低階層人士工資急漲,可以支持同檔消費品市場成長。可以王子一再跌水,再次影響了體育用品股的估值,筆者也要考慮避一避峰頭。

發表時間:2014年11月6日 | 評論 (0) | 全文

中國股神(二):重點重倉

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/07/blog-post.html

上周說到在上幾個牛市,中國民間出了一個股神林園。雜誌報導,先生『個子不高,剃著小平頭,眼睛雖然不大,眼神透出精光和定力。穿著不算十分考究,沒有佩戴任何飾物,手上甚至連一枚戒指也沒有』。

他在05年左右開始出來談投資,有說是因為他出席公司股東大會時表現出眾,所以引起傳媒追訪,之後便揭露了他的投資故事。他接受訪問時說過,希望向公眾傳遞一個信息:股市是一個能賺錢的地方。

至於他投入股市的經過,也是相當有趣。他1989年前在深圳做醫生,不過因為不想「捱更抵夜」當值,便轉去深圳博物館工作,取其比較清閒,亦為他日後投身股海提供方便。當時他的女朋友的媽媽家裡有人在解放前的上海交易所當過一家上市公司的老闆,因此在深圳剛「有」股市時,女友的媽媽就對他說,股市是個好東西,你應該去了解了解。他就是這樣成為億萬富豪。

上次說過他揀股票的標準,今次講他的操作方法。


操作模式(三個階段)

.   選好股後,少量買入一些做跟蹤,時間可能長達三年;
.   去上市公司反覆考察,上上下下都了解清楚,然後在合適的時機大量買入;
.   每月都會通過電話、實地考察等方式,了解公司經營有否發生了變化

以組合方式持股,最好的股票佔比重很高。例如,於06年一次傳媒訪問時,持股最重的5隻股票共佔94%,當中貴州茅臺佔42%,五糧液佔15%,招商銀行及銅都銅業各佔17%,雲南白藥佔3%,其餘的雲化天等近10隻處於觀察期的股票倉位加起來不過6%。他認為賺錢是靠「量」(筆者的理解是,大量持有最好的股票)

另一方面,控制風險也是靠「量」,買到既定的量就不再買。他透露曾統計過,買入的股票60%以上都是買了就跌,但一般在12個月內會創新高。他認為,一隻重倉股票在三年內能升10倍、20倍才能發達。賺不到錢沒有關係,但是不能賠錢。


難為牛、熊定分界?

筆者綜合手上幾份資料,發現林園對牛市及熊市的理念比較含糊。一方面他知道在熊市很多股票都大跌,不過他認為他的選股方法,可以在熊市之中保持不敗。我們先看看他的說法:


林園的牛市策略

l          投資要搞清楚大方向,牛市的基本判斷就是漲
l          牛市的主要操作就是持有
l          牛市中不管初期、中期、末期,最主要的賺錢方法是買龍頭股
l          牛市初期採取「烏龜策略」,抓住龍頭股一路持有,不管它升跌
l          牛市中最賺錢的除了龍頭股,就是優質小型股
l          牛市初期資金分配:龍頭股佔60%70%、小型股15%、「低PE、高股息」的公司佔25%30%
l          牛市中期,「低PE、高股息」的比例縮小,甚至縮至0,然後加大小型股之比重

另外,賣出股票的三個條件:發現更具價值的公司、公司經營情況發生變化、公司確實被高估了。


林園的熊市策略

l          熊市和牛市投資的方法不一樣,買入的股票也是不一樣的
l          熊市中買一些確定性級別最高的股票。林園認為,如公司純利每年增長15%以上,息率達8%,即使在熊市之中,股價仍有機會創新高;即使買入之後被套住,一年後也有收復失地的機會。買好公司,最主要的標準就是不管牛市或熊市,它是否每年能創新高。

結果怎樣,又要留待下周分解。

(本文將在Quamnet刊出)

發表時間:2014年11月6日 | 評論 (0) | 全文

祝君下半年好運

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/06/blog-post_30.html

美國股市連升日,道指昨日升72點,以12261收市。溫總在歐洲派定心丸之後已回國,國內股市昨日突然下跌之後,今日又回升,上海A股升35點,以2893收市,為月來高位。港股情況差不多,在半年結日回升至近來高位,恆指收報22398,上升336點,主板成交額增加至739億元。

雨潤事件亦有人得益

昨日行文之際,好友H來電,謂有意見發表。一是近日佢眼見肉類食品商雨潤(1068)急瀉,驚覺股價大幅下挫,原來不是冷門股獨有現象。其實佢是雨潤特約觀察員,幾日前趁其升上28元之上沽出獲利,想不到逃過大難,並已於昨日回補,筆者在此祝佢好運。二是佢提醒筆者於拙文《溫總派定心丸》之中,將冰凍組合買賣製衣股鷹美(2368)之損失錯寫成「30」萬元,實際應是「3」萬元,筆者已於今日改正。

零售商寶光(084)業績其實不錯

組合持股手錶及眼鏡零售商寶光(084)昨晚公佈年度業績,截至3月底之全年,營業額增加14%27億元,毛利增加17%16.6億元,純利增加4.3倍至1.31億元,每股盈利0.138元,派末期息2.4仙,加上已派中期息1.2仙,全年共派3.6仙,增加80%。集團在香港、國內及東南亞經營「時間廊」、「MOMENTS」、「CITHARA」、「C2」、「精工錶專門店」及「眼鏡88」,業績表現不錯,整體毛利率上升1.4個百分點至61.3%,展望今年純利仍將增長。今日股價卻大跌9%1.16元,可能是投資者期望過高,而集團之派送亦沒有令人驚喜。現價計之市盈率為8.4倍,市值只是11億元,以「中國股神」林園的用語,就是「嬰兒的股本」。

買入中信銀行(998)

另一方面,組合今日買入了中小型中資銀行中信銀行(998)2萬股,每股作價4.88元。查實此行今年首季業務增長強勁,季度純利增加51%65.1億元人民幣,增幅應是各行之冠,而近日因為供股等問題,股價比較落後,筆者趁其股價在今日除淨買入,免去供股之麻煩。

至於冰凍之倉,上半年表現較差,情況更新如下:

比較
千元
恆指

 
 
 
金額
11-Jan-11
          1,000
  23,606

股票市值
 
 
    835,360
現在
             911
  22,398

應收股息
 
 
              -  
 
 
 

現金
 
 
      75,251
/
-8.9%
-5.1%

組合總值
 
 
    910,611








日期
持股
買入
數量
總金額
總數量
市價
總金額
12-May-11
交行(3328)
-7.87
10,000
    (78,905)
10,000
7.45
      74,500
30-Jun-11
信行(998)
-4.88
20,000
    (97,854)
20,000
4.85
      97,000
8-Jun-11
卡姆(712)
-3.20
20,000
    (64,171)
20,000
3.12
      62,400
5-May-11
儀征(1033)
-2.86
30,000
    (86,024)
30,000
2.75
      82,500
21-Jun-11
匹克(1968)
-5.18
12,000
    (62,330)
12,000
5.47
      65,640
12-Jan-11
361(1361)
-5.42
20,000
  (108,628)
20,000
4.77
      95,400
24-Jan-11
先施(444)
-1.49
18,000
    (26,919)


              -  
18-Jan-11
先施(444)
-1.59
48,000
    (76,481)
66,000
1.72
    113,520
4-Apr-11
寶光(084)
-1.00
100,000
  (100,210)
100,000
1.16
    116,000
20-Apr-11
先進(3355)
-0.61
120,000
    (73,355)
120,000
0.450
      54,000
12-Jan-11
德林(1126)
-1.57
40,000
    (62,938)


              -  
13-Jan-11
德林(1126)
-1.56
40,000
    (62,538)
80,000
0.93
      74,400




  (900,354)


    835,360


本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元,屬「真金白銀」之交易。選股以基本因素著眼,由於對象較冷,網友假如跟進,敬請量力而為。

發表時間:2014年11月4日 | 評論 (0) | 全文