中國股神(一):追求確定性

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/06/blog-post_29.html

筆者自幼就喜歡去圖書館看書,以前公立圖書館不多,筆者會去社會福利署或小童群益會辦的小館,頻密之時,曾被家母責備,現在想來也好笑(那有父母怕兒女多看書?)。近年生活雖然繁忙,可是每個星期日早上都有個多小時要打發,於是就去附近的小型公立圖書館看看書報。除以「堂食」之外,筆者時會外借書本,以作「持續進修」或消閒。


成功秘訣原來在身邊

近日,借了一本舊書。說它舊,其實亦只是08年出版的,不過在筆者眼際出現過很多很多次,以前嫌它誇張,怕它失實,書名叫《跑贏巴菲特18》,所以都沒看上眼。今次可能是人太無聊,竟然借了回家。一讀之下,驚覺在上幾個牛市之中,中國出現了一位實踐價值投資的股神 林園先生。

雖然至今為止,筆者對此位股神的認識有限,也未能判斷資料(包括書中及網上搜尋到的)的虛實,不過從他的投資理念及方法之中,感到其可行性甚高(因為與筆者奉行的方法頗接近),所以決定在此與各位分享。


林園有幾勁?

據說他在1989年湊了8000元進入股市,1990年初賺至12萬元,1992年賺到1000萬元。至06年,入市16年後,身家達4億元,年均複式增長率達98%。又據說,07年又升至20億元!


概念

他對股市的看法其實很簡單,筆者將之綜合如下:

l          對於股市,時間一定是最重要的因素 (時間讓你的資產增長)
l          股市是一個交易平臺。投資股市,就是投資賺錢的企業
l          他的賺錢秘訣是「確定性」,賺錢的確定性
l          不斷買進優質、稀缺的資源
l          A股上市公司超過1000家,他的研究對象不超過25
l          投資是商業行為,要為自己製造不平等競爭
l          股市有泡沫時,才是賺錢的最好時機


選股標準

他的選股標準也不複雜,部份可以說是耳熟能詳:

l          選好公司、選未來三年最賺錢的公司(預測三年盈利),以最低價格買最好的東西
l          選傻瓜都能夠經營好的公司
l          選一年至少賺幾億元的公司
l          過去20年產品不降價的公司才是真正的好公司
l          不熟悉的行業不沾手,未來盈利不確定的公司也不買
l          毛利率是最重要的財務指標,毛利率在18%以上,且穩定或者趨升
l          選「嬰兒的股本,巨人的品牌」
l          公司的產品最好有幾千年交化、在激烈市場競爭中脫穎而出的企業、沒有競爭對手的壟斷企業
l          選好之後,他會請朋友(包括分析師及會計師)挑毛病


選好股之後,如何操作,不如留待下期分解。


(本文將在Quamnet刊出)
發表時間:2014年11月4日 | 評論 (0) | 全文

溫總派定心丸

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/06/blog-post_27.html

上周五美國道指又再跌穿萬二點,以11934收市。溫總出訪歐洲三國,借機對國內經濟及通脹狀況發表樂觀言論,刺激國內股市回升,上海A股上周五大升60點之後,今日又升12點,以2889收市,為月來高位。港股受美股大跌拖累,今早一度大跌280點,之後跌幅收窄,恆指收報22041,下跌130點,主板成交額減少至673億元。


雨潤(1068)搞到橫風橫雨

今日又有熱門股大跌。肉類食品商雨潤(1068)竟然大跌20%20.60元,即時創出一年低位,成交高達2.8億元。市場流傳的解釋有幾個,其中一個是指有一美國對沖基金因為高通脹看淡雨潤之未來盈利。雨潤管理層接受某網上傳媒訪問時表示,不知道具體原因,又強調業務正常,並持有淨現金。

查實近日大市跌返年來低位,很多熱、冷股均出現可觀跌幅,當中不少股份跌至56倍市盈率水平,大大隻的內銀股跌至8倍市盈率水平,悲觀看是大戶認為經濟將會硬著陸,估計是促使溫總在歐洲派定心丸的原因。


沽出製衣股鷹美(2368)止蝕

組合中之製衣股鷹美(2368)在上周四收市公佈令人失望的全年業績,營業額增加9%11.6億元,純利減少13%1.31億元,每股盈利0.26,派末期息0.03元,加上已派中期息0.12元,全年共派0.15元。管理層對前景展望較差,組合已於上周五(24/6)中段沽清全數6萬股,每股1.80元,比買入價2.24元至2.30元,低20%,並為組合帶來近3萬元之虧損,亦重創筆者之心靈。

至於冰凍之倉,表現更新如下:

比較
千元
恆指

 
 
 
金額
11-Jan-11
          1,000
  23,606

股票市值
 
 
    745,220
現在
             918
  22,041

應收股息
 
 
              -  
 
 
 

現金
 
 
    173,105
/
-8.2%
-6.6%

組合總值
 
 
    918,325








日期
持股
買入
數量
總金額
總數量
市價
總金額
8-Jun-11
卡姆(712)
-3.20
20,000
    (64,171)
20,000
3.21
      64,200
12-May-11
交行(3328)
-7.87
10,000
    (78,905)
10,000
7.45
      74,500
5-May-11
儀征(1033)
-2.86
30,000
    (86,024)
30,000
2.75
      82,500
21-Jun-11
匹克(1968)
-5.18
12,000
    (62,330)
12,000
5.41
      64,920
12-Jan-11
361(1361)
-5.42
20,000
  (108,628)
20,000
4.76
      95,200
24-Jan-11
先施(444)
-1.49
18,000
    (26,919)


              -  
18-Jan-11
先施(444)
-1.59
48,000
    (76,481)
66,000
1.85
    122,100
4-Apr-11
寶光(084)
-1.00
100,000
  (100,210)
100,000
1.16
    116,000
20-Apr-11
先進(3355)
-0.61
120,000
    (73,355)
120,000
0.435
      52,200
12-Jan-11
德林(1126)
-1.57
40,000
    (62,938)


              -  
13-Jan-11
德林(1126)
-1.56
40,000
    (62,538)
80,000
0.92
      73,600




  (802,500)


    745,220


本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元,屬「真金白銀」之交易。選股以基本因素著眼,由於對象較冷,網友假如跟進,敬請量力而為。
發表時間:2014年11月4日 | 評論 (0) | 全文

Sincere Watch (Hong Kong) 業績分析

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/06/sincere-watch-hong-kong.html

Sincere Watch(444)

集團於05年來港上市,業務是分銷Franck FULLER品牌手錶,其他品牌還包括de GrisogonoEuropean Company WatchPierre KunzCvstos,近期加入Backes & Strauss產品。

截至20113月底之年度,營業額增加85%8.2億元,毛利增加111%2.8億元,純利增加15倍至8160萬元,每股盈利19.3仙,派末期息6仙,增加2倍。純利之中,包括已變現及未變現之匯兌虧損3214萬元,而10年度同期已變現及未變現之匯兌虧損為1781萬元。

營業額大增,主要是市況改善,毛利率由30.0%上升至34.2%。集團於大中華地區透過26個獨立手錶經銷商經營49間華貴手錶零售門市,又增設自家營運單一品牌專門店(去年共12)。年內,於大連、瀋陽、北京、深圳、澳門及香港繼續擴張零售商網絡,並於香港重點聘請周大福進行零售。以地域計,香港是主要市場,營業額大增93%6.2億元;國內(包括澳門)之營業額增61%1.6億元;其他亞洲地區之溢利貢獻增至1660萬元。於年結日,集團無銀行負債,持有現金增加1.7倍至2.93億元,即每股高達0.72元,為股價之39%

展望前景,集團認為亞洲及中國將成為華貴商品之消費市場,旗下之瑞士名錶將可受惠。


冰凍之見

筆者早前估計集團2011年度每股盈利可達0.20元,今之公佈之數字只有0.193元,因而拖累股價不升反跌近一成(一笑 ! )

以半年數字分析,集團上半年營業額4.07億元,純利3300萬元,下半年4.15億元,按半年增加2%,純利4860萬元,按半年增加47%。不足之處之是在下半年之銷售旺季之中,營業額增長輕微,未知是否因為名貴手錶之競爭激烈,此外是擴張步伐比較慢(只增加了3間華貴手錶零售門市?)

以今日(623)收市價1.84元計,市盈率9.5倍,息率3.3%。同業東方表行(398)股價5.25,市盈率10倍,不過規模大9倍的亨得利(3389)股價4.23,市盈率卻高達26倍。集團優勝之處是毛利率較高,今年達34.2%,東方表行及亨得利分別只有16.9%24.9%

筆者認為,集團現時仍是比較冷門,除非有基金看好其前景,現價屬於合理。當然喇,筆者家族持有重貨,自然希望股價可以回升。

發表時間:2014年11月4日 | 評論 (0) | 全文

買貨通知

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/06/blog-post_1987.html

環球股市跌到爛之後回穩,美國道指從低位連升4日,昨日升109點,以12190收市,不過成交較少。國內股市較疲弱,上海A股昨日回升之後,今日反覆升2點,以2775收市。港股情況差不多,恆指今日一度回升近200點,不過下午曾倒跌,最後以21959收市,微升9點,主板成交額減少至647億元。

本月港股跌穿了三月創出的低位,恆指又插穿了250天平均線,走勢令人憂慮。股份方面,除藍籌大跌之外,不少熱門二三線股,以致基金愛股均出現拋售,投資者多數傷勢不輕,筆者自然未能倖免。不過基本派在跌市時如持有現金,多仍會買貨,因為在確認牛去熊來之前,趁低吸納是主要策略。


買入匹克(1968)

為此,組合在昨日買入了12000股運動用品商匹克(1968),每股作價5.18元。查實匹克曾是筆者愛股,家族基金持貨曾超過資產值之10%,不過在今年初運動用品股全線崩潰之際,已沽清離場,只錄得微利。近日零售股受追捧,組合決定小註持貨。此股現時之市盈率為11倍,筆者估計其純利於未來一、二年可保持15-20%的增長。


《提早退休》是大課題

昨日拙文《提早退休》出街之後,不時都會出現在筆者網誌的朋友 - 業務分析師Eric即時指出筆者低估了退休生活所需的資金,可能誤導各位網友。筆者認為Eric的意見很合理,故已將電郵翻譯了,並於今早放上網,予各位參考。各位應從多角度考慮「退休」這個人生大課題,筆者亦將在此不時與各位分享自家及人家的經驗。

另外,《提早退休》的主角之一M君,亦在今早8:30來電,「埋怨」筆者將其真人真事搬出來,又評為「相當折騰」,好像有點不滿。筆者惟有向他保證無人會知道他是誰!


至於冰凍之倉,表現更新如下:


比較
千元
恆指

 
 
 
金額
11-Jan-11
          1,000
  23,606

股票市值
 
 
    862,640
現在
             928
  21,859

應收股息
 
 
              -  
 
 
 

現金
 
 
      65,332
/
-7.2%
-7.4%

組合總值
 
 
    927,972








日期
持股
買入
數量
總金額
總數量
市價
總金額
8-Jun-11
卡姆(712)
-3.20
20,000
    (64,171)
20,000
3.00
      60,000
12-May-11
交行(3328)
-7.87
10,000
    (78,905)
10,000
7.26
      72,600
5-May-11
儀征(1033)
-2.86
30,000
    (86,024)
30,000
2.51
      75,300
21-Jun-11
匹克(1968)
-5.18
12,000
    (62,330)
12,000
5.32
      63,840
12-Jan-11
361(1361)
-5.42
20,000
  (108,628)
20,000
4.82
      96,400
24-Jan-11
先施(444)
-1.49
18,000
    (26,919)


              -  
18-Jan-11
先施(444)
-1.59
48,000
    (76,481)
66,000
2.05
    135,300
4-Apr-11
寶光(084)
-1.00
100,000
  (100,210)
100,000
1.16
    116,000
26-Jan-11
鷹美(2368)
-2.24
20,000
    (44,919)


              -  
21-Jan-11
鷹美(2368)
-2.30
40,000
    (92,193)
60,000
2.09
    125,400
20-Apr-11
先進(3355)
-0.61
120,000
    (73,355)
120,000
0.435
      52,200
12-Jan-11
德林(1126)
-1.57
40,000
    (62,938)


              -  
13-Jan-11
德林(1126)
-1.56
40,000
    (62,538)
80,000
0.82
      65,600




  (939,612)


    862,640



本股票組合於2011111起運作,本金100萬港元,屬「真金白銀」之交易。選股以基本因素著眼,由於對象較冷,網友假如跟進,敬請量力而為。

發表時間:2014年11月4日 | 評論 (0) | 全文

提早退休‧欲罷不能

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/06/blog-post_22.html

昨日拙文《提早退休》出街之後,好友E即時來郵,點出不足之處。筆者認同E之意見,現將其意思翻譯如下,供各位參考:


R

今日瀏覽過你的網誌,我覺得你過份簡化了維持退休生活所需的資金。我擔心你的讀者會被誤導而相信退休只需那一點錢。

你沒有考慮下面幾個因素:

a) 通脹
b) 從財產中調撥生活費的時間。從審慎角度看,我以為在年初預留一年生活所需資金比較合適。例如,我在年初調撥36萬元作為一年生活之用,我的投資本金因而減少了,回報亦將會減少。
c) 醫療開支 年紀大了,開支越為顯著。

我造了一次模擬測算:

退休年齡 = 48
每月開支 = $20,000
平均通脹率 = 4%
平均投資回報率 = 6% (起碼作為假設時宜審慎一點,因無穩定不斷之收入)
預期壽命 = 84, 即退休後再享 36

以我的模型計算,即使不包括醫療開支,每人在退休前需要儲有632 萬元,而於退休之後36年之年末,只剩下5.9萬元。

E

發表時間:2014年11月4日 | 評論 (0) | 全文

提早退休

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2011/06/blog-post_21.html

筆者在今年初離開服務了十年的Quamnet,全身投入籌備退休計劃。同期還有兩位朋友不約而同向各自的公司遞交了辭職信;無獨有偶,2人均是因為健康問題而萌退意。未知是否耳濡目染,2人都希望離職後透過投資,可增加收入來源。


不惑之年多困惑

2人之中,N君認為工作壓力太大,令他健康受到影響,不過他受到公司誠懇挽留,並透過改組工作架構,助他調降壓力,而之後他的醫療報告顯示身體未如想像中差,故他現時仍留在原公司內工作。

M君身體早已出現問題,去年尾情況轉劣,加上公司為提升業績而向他施壓,他選擇掛冠而去。可是過了幾個月,他忍受不了各種「不確定性」(包括無收入的狀況),已重回職場,並因收入及工作壓力等原因,先後加入及離開2間公司,相當折騰,現時則暫時回復自由身。

至於筆者,由於興趣與核心技能均是投資股票,告別受薪之全職工作之後,按計劃專心於老本行,在「工時」上,每日亦差不多「朝九晚五」,所以與其說是提早退休,不如說是變成為一個自由投資者。今年以來,股市升升跌跌,近日更創出年來低位,以恆指計,今年至今累跌5%,筆者之投資未能獨善其身,不過情況在預期之內,故未有動搖筆者之信心及計劃。正因如此,筆者亦有興趣與各位分享一下個人的投資及理財模型。


以投資達致理財

以前說過,筆者在十年前開始認真研究股票投資。幾年之後,發覺每年投資回報率達到雙位數,於是開始構想如何及何時可以達致投資收入超過生活開支。舉個簡單但不一定真實的例子,設想個人每月生活開支是3萬元,即一年開支為36萬元,而平均投資的回報率達15%,那麼當個人的投資本金達到240萬元,每年的平均投資收入便可增至36萬元的臨界點,可以完全支付一年的生活支出。

投資可升可跌

當然喇,投資是沒有必然回報的,有時甚至要虧損,就像今年至今的情況,筆者就得完全「食穀種」,兼且須「交學費」。所以在籌備類似計劃時,必須預備非常大的「安全邊際」,例如投資本金要提升50%360萬元,甚至100%480萬元。如果要多管齊下,各位可以選擇奉行「簡約生活」以調低生活開支,又磨鍊投資技巧以提升平均投資回報率。

另一方面,筆者亦替一些保守人士想過,是否有一些低風險方法來取得「財務自由」。理論上,現時債券之息率為4%,國內人仔一年期定期存款息率亦達4%,恆生銀行(011)的股息率亦有4%,如投資本金達到900萬元,每年固定(或相對穩定的)收入已可達36萬元。假如你可將生活支出調低至每月2萬元(每年24萬元),相應的本金亦降低至600萬元。在香港,擁有此水平財產的人不少。即是說,其實很多人「有資格」開始籌備自家的退休計劃,如果你有這個需要的話。不過,各位需註意,筆者不是一個專業理財顧問,本段所述之方案只是個人意見。

最後,筆者節錄了一些資料(香港經濟日報,2010126A35),供各位了解一下,其他人如何準備退休。

先生(認可財務策劃師,47歲退休)

1.          大學畢業後,22歲開始投資股票及物業
2.          87年股災後,不再沾手衍生工具投資產品
3.          生活節儉,不追求名牌、名錶及名車
4.          投資藍籌及國企股、外幣、基金、不追求快速致富方法
5.          退休後仍投資,以跑贏通脹,但轉而投資風險較低的人民幣及地產股


先生(某大機構前高管,60歲退休)

1.          退休前8年開始計劃退休生活
2.          逐漸減少支出,由過往每月10萬元降至3萬元
3.          換樓、搬近港鐵站,以節省交通開支,減少用車
4.          退休前5年開始出任更多公職,退休後不會與社會脫節


 (本文將在Quamnet 刊登)
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