峻淩國際(1997)趁壞消息吸納

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2013/05/1997.html


股價:1.39(今日交易時段)
市盈率:6.1
息率:7.1%
每股資產淨值:1.4
溢價/(折讓)0%

基本因素

峻淩國際(1997)的主要業務是向TFT-LCD (薄膜晶體管液晶顯示屏)面板及不同電子產品的製造商提供有關SMT(應用表面貼裝技術)的服務,屬臺資在國內設廠,於07年中來港上市。掛牌以來,業績大致不錯,派息亦算慷慨。

2012年營業額增加6%122億元,純利卻減少26%4.91億元,每股盈利0.232元,派息0.12元,減少14%,而派息比率則達52%

營業額增加,主要是毛利率較低的LED光棒銷量增加,可是整體毛利率由2011年約8.3%下跌至7.2%,拖累盈利下跌。至於毛利率下跌之原因,除了是出貨產品組合變化(LED光棒銷量增加)之外,客戶之新產品量產的時間推遲,導致若幹月份產能利用率下降,以及員工等成本持續上升,均侵蝕了利潤。

於年結日,集團提供之借貸比率(即借貸總額(日常業務過程中之應付款項除外)除以權益總額)為16%;持有現金及存款11.7億元,料可應付營運所需。

今年首季,營業額持續減少9%27.5億元,純利則微增至1.28億元,每股盈利0.059元。營業額減少,主要由於應用大尺寸平板電腦之 LED 光棒銷售較去年同期減少。整體毛利率由去年同期的6.9%上升至8.5%,主要由於擁有較高毛利率的 TFT-LCD 面板之控制板及 LED 照明模組之控制板的銷售比例增加,及因對過往產能使用率偏低的廠房作出整合,令生產設施的整體使用率提升。

另外,集團今日公佈4月份營業額同比大跌14%9.23億元,拖累股價一度下跌4%1.39元。

展望及買賣策略

集團之營業額下降,而可保持盈利不跌,原因已表明。現時之估值不高,可以趁低吸納。向上兩個目標分別是1.54元和1.65元,如掉頭跌穿今年低位1.36元宜先行止蝕。


溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


因應依利安達(1151)季績,沽出建滔化工(148)

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2013/05/1151148.html


筆者於24/4揀選大型工業股建滔化工(148)博取反彈,有關文章《建滔化工(148)業務將恢復增長》(http://icyhand.blogspot.hk/2013/04/148.html),歡迎重溫。

建滔化工佔有69%股權之附屬、從事製銷印刷線路板的依利安達(1151)2/5公佈了今年首季業績,情況卻差強人意。

2013年首季,依利安達(1151)之營業額減少5%9億元,純利減少28%3120萬元。營業額及毛利率按年下降,主要因為於農曆新年期間,勞工供應萎縮,導致付運量下跌,以及製造費用攤分增加。

依利安達近3年的業務表現持續向下,趨勢與母公司建滔化工相似。依利安達2012年之營業額減少至41億元,純利減少至2.7億元。每年首季因有農曆新年,向來是製造業之淡季,不過今年之數據與2012年全年比,營業額為去年全年之22%,純利為11%,令人有點擔心。

雖然,建滔化工之業績比較多元化,而且依利安達之印刷線路板業務亦只佔建滔同類業務之56%,筆者還是決定沽出建滔化工(148),以減低投資風險。

華南城(1668)突圍而出

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2013/05/1668.html


收市價:1.44
市盈率:4.2
息率:5.2%
每股資產淨值:2.2
溢價/(折讓)(35%)

筆者持有過份重倉的華南城(1668),今日一度急升16%1.53元,差不是多年以來的高位,之後升幅收窄至9%,以1.44元收市,成交額大幅增加至4370萬元,亦屬52周最多。

集團是3月結的公司,她在415公佈了上年度的銷售情況:

截至今年3月底,累計合約銷售約82億元,增加15%,並超越了80億元的全年目標;如撇除2012年度出售河源華南城項目所得8.94億元,2013年度合約銷售增長32%。合約銷售建築面積70.69萬平方米,平均售價每平米1.16萬元。單單計算截至今年3月底之季度,合約銷售40.6億元,按季大增83%,按年增加27%

集團2011年度的營業額只是22億元,2012年度增至36.7億元,2013年度上半年增至25.1億元,而一連兩年取得極高的銷售額(80億元及82億元),理論上很快就會反映在業績上 --- 估計這是股價橫行一段日子後急升的原因。

筆者之前寫過的相關分析,歡迎重溫:

《華南城(1668)設下空城計》:http://icyhand.blogspot.hk/2012/11/1668_29.html

《長軀直進華南城(1668)》:


溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


四川成渝(107):成也成仁‧敗也成仁

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2013/04/107.html


公路股四川成渝(107)去年因為有新高速公路公路投入營運,吸引到筆者買入並持有,憧憬其未來規模得到壯大,而其股價亦曾於今年初升至3元之上,可是之後隨大市回落之際,集團公佈的2012年度業績比預期差,又減少減息,拖累股價進一步跌至2.3元,從高位計累跌24%

集團上日宣佈了今年首季季績,出乎意料之外仍見倒退,令股價今日再次回落。

2013年第一季,按中國會計準則,集團之營業額9.1億元人民幣,增加8%,淨利潤2.56億元,減少21%,每股收益0.084元。

營業額增加,原因是通行費收入及油品銷售收入增加,可是財務費用由2800萬元大增至1.1億元(主要是成仁高速項目通車營運後,項目借款利息支出費用化),加上國家新規定,節假日免收通行費,導致整體利潤下降。

估值偏低

筆者估計,隨著成仁高速公路的路費收入增加,如集團將收入減債,利息支出將會下降,今年盈利有望維持去年之水平(11.8億元)。今日股價收報2.35元,往績市盈率4.9倍,息率4.2%,估值偏低,可是由於短期缺乏炒賣藉口,估計股價亦不易大漲。


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建滔化工(148)業務將恢復增長

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2013/04/148.html


大市持續反彈,筆者一面等候沽貨的機會,一面又物色股份博取反彈。今日揀選的是大型工業股建滔化工(148)

收市價:20.7
市盈率:8.4
息率:2.5%
每股資產淨值:35.86
溢價/(折讓)(42%)

基本因素

集團在國內產銷覆銅面板、化工產品及印刷線路板等業務,近年新增了地產業務,看來分拆後者上市是時間問題。

2012年之營業額372.9億元,增加2%,盈利20.97億元,減少19%,每股盈利2.45元,全年派息52仙,另102紅股。

受到歐洲主權債務危機及美國經濟復甦緩慢影響,市場需求回落,整體電子產品需求放緩,覆銅面板及印刷線路板業務表現均受影響,覆銅面板之溢利下跌19%13.9億元,佔總額之45%;印刷線路板之溢利跌至4.1億元,佔總額之13%;。化工業務受國內需求放緩影響,產品價格回落,溢利大跌一半至6.5億元,佔總額之21%;房地產業務方面,集團首個住宅項目「上海建滔裕花園」銷售收益於今年入帳,加上集團投資物業租金持續增加,房地產部門之貢獻增長強勁,溢利增至6.2億元,佔總額之20%

於年結日,集團提供之淨負債比率(扣除現金及現金等值後之附息借貸,除以資本總額)外降2個百分點至38%;持有現金下降至39億元。

業務展望

集團透露今年訂單明顯增加,電子產品於內地需求暢旺,有助推動覆銅面板業務增長。集團計劃於今年內增加華南及華東之薄板產能。化工部門方面,河北省焦炭/甲醇廠今年首兩個月的表現強勁。至於房地產業務,位於珠江新城的廣州建滔廣場預計今年年中竣工驗收,而位於江蘇省昆山市的昆山千燈建滔裕花園一期預售理想,預計部份住宅單位於今年內落成。

買賣策略

集團今年業務有望恢復增長,以大型工業股來說,8倍市盈率之估值甚低,股價料可隨大市回升,兩個目標分別是22.7元和25.7元,如掉頭跌穿近日創出之低位19.32元宜先行止蝕。


溫馨提示

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哈爾濱電氣(1133)海外訂單急升

來源: http://icyhand.blogspot.hk/2013/04/1133.html


收市價:5.79
市盈率:4.5
息率:2.1%
每股資產淨值:8.61元人民幣
溢價/(折讓)(46%)

基本因素

哈爾濱電氣(1133)在國內製銷發電設備,主要內銷予國內發電企業,亦有約15%之產品出口;2006年公司之盈利突破10億元人民幣,之後出現反覆,2011年純利達12.3億元。

2012年,營業額112億元人民幣,減少9%,毛利55.8億元,只減2%,純利14.1億元,增加15%,每股盈利1.02元,派息10分,卻減少29%。純利之中,包括「交易性證券公允值」減值2.4億元(對比2011年同期減值3.9億元),呆帳撥備達7.7億元(2011年亦達6.2億元);此外,2011年中有一項「法定義務合約撥備」達8.5億元,本年大減至0.56億元,成為盈利增長推動力之一。

火電主機設備仍是最主要業務,溢利減少至34.8億元,佔總額之62%;水電主機設備之溢利增加至12.6億元,佔總額之22%;其餘溢利來自電站工程服務、電站輔機、和交直流電機等業務。整體毛利率上升1.5個百分點至21.5%,集團指是壓縮成本所致。

集團之負債向來較高,特點是亦持有相當大額之流動資產,包括現金。於年結日,負債比率(總負債除以總資產)微降至75%;持有現金及存款上升至86億元,另外擁有「交易性證券」16億元。

業務展望

集團去年大力開拓市場,新簽訂單增加18%525億元(為本年營業額之2倍!),其中國際市場佔40%,管理層展望今年訂單穩中有升,並努力維持毛利率。

集團去年盈利增加,可是無緣無故削減本已不多的股息,令人失望,亦令股價在跌市之中抗跌力頓失,日前一度低見5.38元,比一月高位7.93元累跌去32%!現時之往績市盈率只是4.5倍,反映股價有頗大上升空間。


溫馨提示

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