十年樹木,百年樹人,教育這件事向來都是一個國家和國民的頭等大事。今年以來民辦幼兒園裏發生的虐童事件引發社會的廣泛關註實德金融集團楊海成對香港以及內地經濟的長遠發展依然充滿了信心,相信全球的經濟會持續穩定的增長。這番話讓很多的香港人感覺到振奮,國家的支持使得香港與內地的企業攜手的穩步向前走,為保證國家經濟的發展和香港經濟的發展奠定了良好的基礎。。

  目前民辦幼兒園占總入學人數的比重已經超過50%,也就是超過半數幼童不是托管在公立幼兒園,而開辦私立幼兒園的資金門檻、規模門檻和資質門檻相比開辦小學初中高中的K12學校和高等教育的學校來說,相對較低,這也造成了行業更加野蠻生長,導致最應該受到保護和關愛的幼兒反而處在較不規範的環境下。

  2016年民辦基礎教育的占比只有8-12%,民辦高等教育占比達23%,在公立學校主導的大背景下,這兩類學校反而只能靠更高的升學率和就業率來吸引生源。周五剛剛結束招股的民辦高等教育中教控股(00839)將於12月15號在香港上市,加上3月和4月上市的民生教育(01569)和新高教集團(02001),在香港上市的民辦高等教育股已經有三家。

  民辦高等教育雖然看著小眾,卻不可或缺

  中國的高等教育行業的總收入從2012年的7802億增加到2016年的10109億人民幣,預計2021年將達到13952億元,在校人數也從2012年的2560萬增加到2016年2890萬人,預計2021年將達到3300萬人;其中民辦高等教育行業的總收入從2012年的696億增加到2016年的954億人民幣,預計2021年將達到1390億元,在校人數也從2012年的530萬增加到2016年630萬人,預計2021年將達到800萬人,也就是說民辦高等教育的收入和學生占比在2016年分別為9.44%和21.8%,預計到2021年民辦高等教育的收入和學生占比將提高到9.96%和24.24%。

  為什麽民辦高等教育收入和人數占比都能提升,原因還是高等教育本科的學校錄取率偏低,盡管一直在說高校擴招,但2016年在1510萬適齡人口中,被高等教育機構和本科院校錄取的比率仍然只有50%和25%。所以盡管民辦高等教育機構的平均學費為人民幣11447元,比公立高等院校的6834元高出67%,卻依然有生源。

  畢竟相對註重職業技能培訓的民辦高校仍然是以學術研究為主的公立高校的一個職能補充。目前上市的3家的民辦高等教育機構的就業率基本都在88%-98%以上,高於整體的高等教育機構77%的就業率實德金融集團楊海成對香港以及內地經濟的長遠發展依然充滿了信心,相信全球的經濟會持續穩定的增長。這番話讓很多的香港人感覺到振奮,國家的支持使得香港與內地的企業攜手的穩步向前走,為保證國家經濟的發展和香港經濟的發展奠定了良好的基礎。。

  中教控股值得投資嗎?

  中教控股目前主要有三所民辦高等院校,分別是江西科技學院、廣東白雲學院和今年8月才從聯合創始人謝可滔手裏收購來的白雲技師學院。

  截止2017年8月底,學生總數75255人,從規模上遠超過已經上市的民生教育和新高教集團。民辦高等教育市場高度分散,2016年總數達742家,但在校人數超過5萬人的學校非常少,中教按招生人數在2016年民辦高等教育機構中排名第二。

  分地區看,江西科技學院按收入和在校人數計分別占整個江西省民辦高等教育的14%和12%,是江西最大的民辦普通院校;廣東白雲學院按收入和在校人數計分別占整個廣東省民辦高等教育的3.8%和4%,是按招生人數計排名第三的民辦普通院校;今年收購的白雲技師學院按收入和在校人數計分別占整個廣東省民辦技工學校的25.3%和26.7%,是省內最大的技工學校;即便在全國來看,白雲技師學院按收入和在校人數計分別占全國民辦技工學校的11.6%和2.68%,龍頭地位非常明顯。

  今年八月中教控股從創始人謝先生手中以7.5億人民幣的價格收購白雲技師學院,並簽訂利潤保證,如果2018年凈利潤低於6000萬人民幣,將按照少於6000萬的差額乘以收購市盈率倍數12.5進行賠償,顯示了創始人對學校運營的信心。

  目前江西科技學院、廣東白雲學院和廣東白雲技師學院的學校利用率分別達到90%,94.9%和93.3%,高於民生教育86.5%和新高教集團的88.5%的學校利用率,從就業率上看江西科技學院、廣東白雲學院和廣東白雲技師學院2016年初次就業率分別為88.1%,96.1%和99.4%,高於整體高等教育機構的就業率。

  從未來幾年增長來看,目前所有民辦學校的增長主要依靠建新校區和收購,中教目前已經規劃在廣州白雲區建白雲學院的新校區,到2018/2019學年,新校區可容納學生10000人,到2021年前,新校區可容納學生人數將達到26,000名。中教上市融資的30億港幣中,計劃59.5%用來收購其它學校。未來新校區和收購帶來的增長值得期待。

  中教IPO基礎投資者包括國際金融公司、新加坡政府投資公司、惠理基金和景林資管這些大名鼎鼎的投資者,基礎投資者認購占比達到了發行股數的26.6-31.9%,顯示了大佬們對參與教育行業投資的熱情。中教IPO招股價區間為5.86-7.02港幣,是第一家上市時市值就超過100億港幣的教育股,預測市盈率在25-30倍之間,不算便宜,估值高過民生教育和新高教集團,但跟香港上市的另外3家教育股23-30倍的估值相當。

  教育股跌出來的機會

  今年八月以來,在香港上市的教育股包括睿見教育(06068)、宇華教育(06169)、楓葉教育(01317)、民生教育和新高教集團,都走出了一波華麗上漲的行情,盡管股價在11月之後開始回落,以K12為主的睿見教育和宇華教育股價相比IPO價格仍然分別上漲160%和69%。

  宇華大股東更是在上市8個月就以3.7港幣的價格折讓10%配股融資近10億港幣,加上11月公布的業績增長遜於同業睿見教育,目前股價較最高位回落20%;兩民辦高等教育的上市公司民生教育和新高教集團股價較IPO價格分別上漲11%和47%,10月份以來股價較高位回落29%和25%。

  目前行業收購和擴張的基本面並沒有發生變化,唯一需要等待的就是在合適的價格買進,這波教育股的下跌倒又提供了一個進場布局的機會。

  結語

  2017年是民辦教育股在香港資本市場爆發的第一年,高利潤率,高準入門檻加上大量資本的投入,無疑能給這個行業裏一些龍頭的發展插上一雙翅膀,但是,教育行業絕不能是一個只追求利潤的行業。

  做好學校、培養好的人才,建立長期的口碑和品牌,讓利潤和教育質量能形成互相轉化的正循環,讓投資人的資本和創辦人的學校發展互為助力,才是這個行業長久發展之道。畢竟長期來看,好品質的東西一定會帶來好的投資價值,能檢驗價值的方法就是時間。

  免責聲明:網發布此文目的在於傳遞更多信息,不代表本網的觀點和立場。文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔高盛不會為該類網站的私隱政策或內容而負責。。