先比較其毛利率(%)

                   2006      2005     2004     2003    2002

0902華能   16.00    14.64    20.49    27.92    27.43

0991大唐   18.74    21.47    26.99    28.55    25.00

2380國電   13.53    14.24    15.84    17.79    15.90

1071華電   11.84    12.09    15.19    19.73    22.05

電力行業由2002年開始越顯艱辛,當中華能和大唐抗逆力最強最好

 

比較其純利率(%)

                   2006      2005     2004     2003    2002

0902華能   13.70    12.12    17.66    23.22    21.22

0991大唐   11.18    13.07    16.88    18.21    17.52

2380國電   13.51    15.18    18.97    20.76    20.37

1071華電   7.94        8.02    10.28    12.75    15.13

同上,電力行業由2002年開始越顯艱辛,當中華能和國電表現最強最好,不過國電的純利率居然比毛利率更高,令人費解,可能因其相對較少負債和聯營公司占收入比重最多

 

比較其存貨週轉率 (倍)

                   2006      2005     2004     2003    2002

0902華能   20.88    17.39    21.06    29.23    20.01

0991大唐   30.78    25.97    30.69    29.02    26.54

2380國電   18.12    16.41    29.27    29.79    23.95
 

1071華電   20.70    23.80    28.42    42.60    29.09

其中大唐的電最好賣,因為所處地域是京津唐地區,其次是華電,而國電因處於山東地區,用電較少不好賣,不過當中只有華電未能改善銷量,而大唐將直接受惠於奧運用電

結合以上結果,大唐的電最好賣,但賣得平,華電要賤賣電力才賣得出,李鵬孖寶就吊高黎賣依然保持到銷量,可見李鵬選經營地點確有一套

 

比較其每股賬面資產淨值

                   2002      2003     2004     2005    2006

0902華能   2391      2657     2838     3193    3605

0991大唐   1314      1436     1563     1706    2110

2380國電                              1873     2088    2519

1071華電   1505      1636     1772     2016    2238

今人驚訝,所有公司的資產淨值都固定以10%成長,可以想像可見的將來也大致如此

 

比較其每股賬面資產淨值的經營效率

                   2002      2003     2004     2005    2006

0902華能   12.9%   16.0%  14.7%   12.2%  14.0%

0991大唐    9.7%   11.6%   13.4%   12.8%  12.7%

2380國電                             13.8%    9.7%    8.8%

1071華電   14.1%  11.3%   10.6%     8.5%    8.9%

優劣立見,華能和大唐的投資最有效率,當中華能和華電的經營效率改善,成本控制得宜

 

比較其經營效率和股價關係

                     2002       2003          2004      2005    2006

0902華能    12.9%     16.0%        14.7%   12.2%  14.0%

                                                 8850

                     3550        7000                                       7000

               2238       3000                     5250       6150

                                                                    5050      4700

設經營效率16%為100

2002年華能的資產淨值為2391,經營效率為80,股價介於其93%-148%之間

2003年華能的資產淨值為2657,經營效率為100,股價介於其113%-263%之間,其間經營效率提高24%,立即由3000升至7000

2004年華能的資產淨值為2838,經營效率為92,股價介於其193%-312%之間,延續上年升勢,升至8850,其後見光死,其間經營效率下降11%,股價插水至5250

2005年華能的資產淨值為3193,經營效率為76,股價介於其158%-193%之間,延續上年跌勢,雖曾反彈至6150,但最終跌至5050,其間經營效率下降9%

2006年華能的資產淨值為3605,經營效率為88,股價介於其194%-130%之間,延續上年跌勢,跌至4700,後來出業績,其經營效率提高11%,之後隨大牛市坐火箭升至7000

即是說.華能的業績有少少變動,市場先生都會反應過度,以5年的往績來看.經營效率75,股價為淨值110%,經營效率80,股價為淨值150%,經營效率90,股價為淨值190%,經營效率100,股價為淨值300%(隨口up)

0991大唐    9.7%     11.6%      13.4%     12.8%   12.7%

                                                                                     4200

                                                  3725                      

                 1870              2852                     3100

                      1150    1188                2488     2652  2388

2002年大唐的資產淨值為1314,經營效率為61,股價介於其88%-142%之間

2003年大唐的資產淨值為1436,經營效率為73,股價介於其83%-198%之間,其間經營效率提高19%,立即由1188升至2852

2004年大唐的資產淨值為1563,經營效率為84,股價介於其159%-238%之間,其間經營效率提高16%,延續上年升勢,升至3725,其後股價插水至2488

2005年大唐的資產淨值為1706,經營效率為80,股價介於其156%-182%之間,延續上年跌勢,雖曾反彈至3100,但最終跌至2652,由上年開始下跌的原因是其間經營效率下降9%

2006年大唐的資產淨值為2110,經營效率為80,股價介於其113%-199%之間,延續上年跌勢,跌至2388,後來出業績,其經營效率沒有再跌%,之後隨大牛市坐火箭升至4200

以5年的往績來看.經營效率60,股價為淨值80%,經營效率70,股價為淨值140%,經營效率80,股價為淨值190%,經營效率85,股價為淨值240%(隨口up),炒味香濃

2380國電                         13.8%       9.7%          8.8%

                                                                                4630

                                    3300                        

                                            2825       2975       

                                                                2375   2400

2004年國電的資產淨值為1873,經營效率為86,股價介於其151%-176%之間,其間隨同業跌勢,由3300插水至2825

2005年國電的資產淨值為2088,經營效率為61,股價介於其114%-142%之間,延續上年跌勢,雖曾反彈至2975,但最終跌至2375,由上年開始下跌的原因是其間經營效率下降42%

2006年國電的資產淨值為2519,經營效率為55,股價介於其95%-184%之間,後來出業績,其經營效率雖再跌11%,但仍保持在2400水平,之後隨大牛市坐火箭升至4630

以3年的往績來看.經營效率55,股價為淨值95%,經營效率60,股價為淨值115%,經營效率85,股價為淨值170%(隨口up),炒味更濃,實在難以想像缺乏效率的公司竟更值錢

1071華電     14.1%     11.3%    10.6%     8.5%       8.9%

                                      3275  3375                       3140

                 2275                                    2525      1890

                      1600     1590          1960        1850

2002年華電的資產淨值為1505,經營效率為88,股價介於其106%-151%之間,由2275跌至1600

2003年華電的資產淨值為1636,經營效率為71,股價介於其97%-200%之間,其間經營效率下跌25%,這正是上年下跌的因由,但年尾卻不明所以的爆升,升至3275

2004年華電的資產淨值為1772,經營效率為66,股價介於其111%-190%之間,延續上年升勢,升至3375,其後見光死,其間經營效率下降7%,股價插水至1960

2005年華電的資產淨值為2016,經營效率為53,股價介於其92%-125%之間,雖曾反彈至2525,但最終跌至1850,原因是其間經營效率下降25%

2006年華電的資產淨值為2238,經營效率為56.股價介於其84%-140%之間,後來業績有驚喜,其經營效率反升5%,由1890隨大牛市坐火箭升至3140

以5年的往績來看.經營效率55,股價為淨值90%,經營效率65,股價為淨值110%,經營效率70,股價為淨值150%,經營效率85,股價為淨值200%(隨口up),同國電一樣炒法

以3月24日計,華能溢價37%,大唐溢價62%,國電折讓7%,華電折讓18%

結果,華能最具投資價值,華電最具投機價值

(在這里不提華潤,因我不相信其報表)