回溯調整股價圖

回溯調整股價圖
無論是那一種的投資或投機流派,在買入一間公司的股票前,基於不同原因,總會看看該股票的過往股價。對每間上市公司,若其上市發行人公布股份分拆或股份合併或進行供股、紅利派送、派發現金股息等將影響其資本結構之事項時,港交所可在除淨日或有關公司行動生效日期當天調整相關上市證券的「前收市價」。

http://www.hkex.com.hk/chi/market/sec_tradinfo/Documents/priceadj_c.pdf

即是說,假如除淨日前最後一天開市日該股收市價是10元,此前該公司已決定派現金股息每股1元,那港交所會在除淨日當天把開市價調整為9元。其他較複雜的調整公式,可於上面的檔案內找到。

這些雖然只是港交所用作調整股價的公式集,但對投資者卻很有用,因為裡面包含了很多公司經常會做的資本結構改變的情況。基本上,所有公式內的收市價,若換成當期的每股股東權益BVPS,便可算出該資本結構改變後新的BVPS是多少。當然,你亦可把收市價用內在價值取代,便可得出該資本結構變動後,新的內在價值是多少。但這文章主要要談的,是把這些公式用在股價的回溯調整上。

在考慮一隻股票回報率時,我們都有興趣知道,現時每股市價在過去有怎樣變化。一個簡單的想法是,相對今天這個價格,十年前它應該是多少?十年時間內,該股票的公司可能發生了一些資本結構變化,會把這個問題變得較複雜。簡化一些,若十年時間內只把股票持有,不參與任何要有行動的資本變化,如供股等,那它十年前是多少?細心考慮一下,有一些變化,即使不作任何參與都無法規避,如分拆合併股份,派息派股等。其他種類的變化,由市場價格變化反映。若要回答上面問題,我們都得針對沒法規避的資本結構變化,把歷史價格作回溯調整。

例如今天收市價是10元,但它三個月前作了股份合併十合一,在半年前每兩股派送一股紅利股,一年前每股派1元的股息。那我們先要把三個月之前所有收市價都乘十,之後把半年前所有收市價乘2/3,最後把一年前所有股價都減去1元,這樣才能反映出該股票的真正回報。從公式集可看出,有些計算是很煩瑣的,而且越久之前的股價,所要回溯的計算便越多,很多調整可能影響甚微或者不常發生。因此一些較好的財經網站,都只會對十年的股價作兩種重要回溯調整,現金分派和股份合併分拆。嚴格來說,派送紅利股都是很重要兼無法規避的改變,但好像一般網站都沒有作調整(至少沒有清楚說明有)。

 
怎樣也好,縱使只是針對派息和股份合併分拆這兩種常見變化的回溯調整股價圖,都比沒有任何調整的股價圖有參考價值得多。先看一些令人愉快的例子。

 

 

 
這個作了回溯調整的股價圖告訴我們,若在1999年左右買入港燈,現時早已回本有賺了。而且股價幾乎是成一直線,由2002年初到2010年初,複合年回報率為18%。這個圖驗證了兩個價值派的觀點,穩定兼且有成長才是長期投資的最佳標的,願意和股東分享成果(派息)的公司,股東長期才能有真正回報。公用股是沉悶的,沒有快起快落的快感,但在有利潤保證的條例下,作為生活必須品,它有這個表現不足為奇。這裡稍為要注意的是,若想得到和圖表一樣的回報率,每年派息必須再投入。

再來看看曾是港人至愛-匯控的圖表。

 

 2009年第一季手持匯控作老本的人的痛苦是可以感受到的,計算股息在內,它竟然和十年前相差無幾。
接下來看一些賭神股的圖表。



所謂路遙知馬力,日久見人心。所謂賭神,若果和他玩六七年Show hand都看不出他是賭神,那基本上就沒有了做賭神的意義。這個在2002年48元的投資,在今時今日竟然只剩下不夠1元,年複率-38%,比任何通脹還厲害。

若認為賭神技止於此,差矣。那個人神共憤的賭場高手道德侏儒,又千了多少呢?



據聞陳百祥曾講過,在香港要發達就要印公仔紙。只要擁有一部抽水機(上市公司)在手,發達就已可保證,只差在發到什麼程度而已。



究竟做了多少次合併股份才可達至上圖的效果呢?

在我來說,回溯圖表的主要作用在於辨別賭神公司。一間正正當當做生意的公司,在一段長時間內,雖則會經歷不少財務和經營風險,但只要不倒閉,該行業不是夕陽行業,總會有些日子會有所表現。正常行業正常經營下,要做到十年內任何時間買入都是負回報的公司,除了是賭神公司外,真不知有什麼解釋。當然壞人可以改過自身,好人亦可變壞,但這又要另一個五年或十年去觀察。人生有幾多個十年?

退休投資計劃回報率

退休投資計劃回報率

一些報章的財經版,每個星期總會有一個專欄回答讀者的理財問題。當中都是教人怎樣把現有資產分配、退休前投資的風險承受力和回報率要多少、要儲到多少錢來退休、退休後投資風險和回報又怎樣怎樣。當然投資組合風險和回報是一個專門學問,但退休要多少錢、現時有多少錢作退休規劃、每月投入多少錢到計劃內,以及為了達到那個退休所需金錢數目而要求的回報率,這些基本上都是那些專欄內重複又重複用到的計算。

 
基本上,需要多少錢退休,你現時有多少錢可投資,以及以後每月有多少錢可增加到投資,便大概決定你要的投資回報率。當然,做不做到那回報率是另一回事。但有了這個資料,便可有個大概方向,不會在所需回報率不太大下,去做很大風險的投資。這些用Excel很簡單便可以作出來,因此就把它寫成一個簡單計算器。

 

 
版面如下:

 

 
 

 
這個計算器用法很簡單,在黃色格內輸入數字便可,綠色格就是計算結果。其實每個輸入也很易理解,現就每一個輸入稍為解釋一下。

 
退休期間投資年回報率:因為已是退休階段,所作投資風險不能太大,因此回報率宜參考銀存定存息率或一些較穩定投資回報率。
年通脹率:香港過去由1982年開始,平均通脹率大概4.5%。近十年因曾發生過通縮,因此平均通脹接近零。保守起見,這裡設定為4%。若所謂的超級通脹會發生,這個值要作適當調整。
現距退休期:這裡為距離退休所餘年數。
退休期:這個為退休期年數,可以香港平均男性壽命77歲和女性83歲作參考。比如說女性打算60歲退休,那退休期就是23年。
退休期每月支出(以現時物價水平計算)退休期內每月所有必須開支。老年畢竟每月開支需要和青壯年時不一樣,若沒有長期疾病,可能會比較少。因此最好能參考身邊已退休人仕。若預期自己退休後和他們生活方式差不多,那可借他們每月全部必須開支來設定這個值。若不是每月持續必須醫療開支,只是偶爾作一些年老醫療儲備,可在每年支出考慮。
退休期每年支出(以現時物價水平計算)這裡包括一些每年需要的開支,如醫療等。又或是其他每年開支,如旅行遊玩或過年過節送禮封利是等。最好按自己所認為最可能需要輸入,否則最後整個計劃可能淪為不可能任務。
身後支出(以現時物價水平計算)既然可以計劃退休,沒理由不預留身後錢。若有替別人辦的經驗,可直接輸入其全部總開支。這裡這個預設數值只是參考網上一些數字。
退休期前所需投資額:這是第一個計算結果。它是你在工作期完後那時所需過世金額,亦即支付退休期內至生命完結後所需一切費用總和。它是假設你退休期內沒有收入,只單憑每月從計劃內提出所需金額過活。

 
預計開始投資額:現在已有將來用作退休過活的錢有多少?
預計工作期間每月增加投資額:在工作期間每月投入多少?
所需工作期間投資年回報率:第二個計算結果,要達到上面退休期前所需投資額,用上面開始投資額和每月增加投資額,就要有這個投資回報率。

 
預計工作期間投資年回報率:工作期內可以做到的投資年回報是多少?
預計工作期間每月增加投資額:在工作期間每月投入多少?
所需開始投資額:第三個計算結果,要達到上面退休期前所需投資額,用上面工作期間投資回報率和每月增加投資額,就要有這個開始投資額。

 
預計開始投資額:現在已有將來用作退休過活的錢有多少?
預計工作期間投資年回報率:工作期內可以做到的投資年回報是多少?
所需工作期間每月增加投資額:第四個計算結果,要達到上面退休期前所需投資額,用上面開始投資額和工作期間投資回報率,就要有這個每月增加投資額。

 
注意事項:
1.          所有計算都採用年回報率,退休期內每月所需假設是每一年頭便把該年全年所需金額從計劃內提出使用。用樣,工作期內投資也是假設每年末把整年投資金額存入計劃內。
2.          假定每月供款額不變,若果供款額漸進式加大,當然就會複雜一些了。

 
其實,人生有大大小小不同事情需要金錢規劃,譬如結婚買樓、子女教育費,甚至有廿四孝父母者,會把子女將來結婚置業所需也一早籌劃,所謂『養兒一百歲,長憂九十九』。這個簡單計算器原理都是採用Excel內含的TVM (Time value of money)函數,因此其實輸入適當數字,也可對其他事情進行類似退休計劃的計算。在此,我們作一簡單例子說明。譬如現在你剛生育了一個可愛寶寶,打算儲一筆金錢為他/她將來讀大學所用。假設現在學費為每年20萬,以現在生活水平計,每月給他交通食用費為3千,每年再給其預留6千為書薄雜費等。若現在開始每月放入2千入計劃內,那這個計劃每年需要多少回報率才能達成所需目標呢?

 
退休期間投資年回報率:讀大學只須四年,時間較短,需要的錢要隨時拿出來,因此期間不宜做有機會縛死資金的投資,宜以銀行定存利率為參考,這裡就姑且把它設做2%(參考國內人民幣定存,若是香港就可以是零)。
年通脹率:這裡設定為4%。
現距退休期:寶寶剛出世,順順利利不留級,18歲讀大學,輸入18。
退休期:四年大學,因此是4。
退休期每月支出(以現時物價水平計算)3000。
退休期每年支出(以現時物價水平計算)206000。
身後支出(以現時物價水平計算)這裡這項不適用,是零。
退休期前所需投資額:就是寶寶大學開學前所需金額。

 
預計開始投資額:假設現在才開始做,是零。
預計工作期間每月增加投資額:2000。
所需工作期間投資年回報率:結果出來是16%。
當然這個是一個頗為困難達到的回報率。穩健些買些派息藍籌股,每年派息再投入,勉勉強強希望做到7%年回報。同時加大每月供款至5000。

 
預計工作期間投資年回報率:如上述7%。
預計工作期間每月增加投資額:5000。
所需開始投資額:6070。這個結果較為可取,開始時先放入6070,以後每月供5000,派息再投入,長期若保持年回報7%,有希望達到目標。
當然你也可以設定每月供款額和年回報率,看看需要多少開始投入額。

 
這些計算都是假設每月供款額不變,其實較為實際是隨著歲月推移,退休計劃的供款額會跟薪金成長。但為了便於利用和理解,在實用性和簡易性中間取個平衡就算了。