近年來我和朋友說我在研究股票,第一時間他們就問我買什麼股票賺錢,有些積極的朋友就叫我教他們炒股票.當我叫他們看書時,他們就覺得很奇怪,你教如何炒就可以,何用看書呢?本文就是想解釋為什麼投資者需要多看書籍,為自己的投資修養打下根基.

 

我先將投資的知識分為招式與心法,簡單來說,招式就是買賣股票的分析和策略,心法就是投資者的內涵.

投資的招式:買賣股票的方式,分析股票的方法,會計分析,技術分析

投資的心法:你對股票,投資,金融,政治及世界的認識,你的投資性格,對事物的分析能力,反思能力

 

一般人都希望可以學到一套無敵的投資方法,照著做就可以大富大貴,可惜的是無數事件告訴我們,任何方法都有它失效的時候.就算有機會得到非常成功的投資公式,也有它極度危險之處,它的可怕在於人們對它的絕對信任,失效時依然對它深信不疑,令投資者傷亡慘重.最經典例子就是LTCM(Long-Term Capital Management),引述維基百科:

 

“長期資本管理公司(英語Long-Term Capital Management L.P., 縮寫為 LTCM)是一個投機性避險基金,專門從事利用高槓桿的絕對報酬交易策略(例如固定收益套利、統計套利和配對交易等),總部設置於美國康乃狄克州格林威治。該公司的避險基金,長期資產投資組合(Long-Term Capital Portfolio L.P.),在1990年代晚期遭逢失敗,在美國聯準會的監督之下接受其他金融機構的援助。

 

LTCM是由所羅門兄弟的前副董事長暨債券交易部主管約翰.梅韋瑟(John Meriwether)1994年成立,董事會成員包括了因制定選擇權定價公式,而在1997年共同獲得諾貝爾經濟學獎麥倫·休斯Robert C. MertonLTCM在成立第一年就獲得了年化報酬率超過40%的巨大成功,然而在1998年俄羅斯金融危機後,卻在不到四個月的時間裡造成了46美元的巨大虧損,不得不請求美國聯準會的財政介入。不久之後,該基金在2000年初倒閉。“

 

LTCM是一個由很多專家發明的無敵模型,究竟有多少人可以了解?有多少人可以融會貫通?又有多少人可以知道它的缺憾,在出錯時作出補救?就連發明LTCM模型的諾貝爾經濟學得主也不可以,更何況一般投資者呢?其他的投資招式也是一樣,沒有足夠功力,就不足以駕馭投資絕招,勉強運用最後只有被絕招反噬.

 

如果覺得LTCM太複雜,我們又看看簡單而機械的海龜交易法又如何.海龜交易法是由Richard DennisWilliam Eckhardt 所發明;有一天,他們爭論究竟成功的交易員是天生還是可以後天培養,在1983年他們招募了十三位來致五湖四海的人仕,成為第一期海龜訓練班成員.他們將自己整個交易系統傾囊相授,希望他們可以成為出色的交易員.因為系統並不複雜,短短兩星期已經可以將整套系統及理論教完,之後學員就可以運用Richard Dennis所支付的金錢,實際的操作海龜系統.

 

根據“海龜投資法則”一書所形容(作者就是第一期的優勝者),比賽期間民用燃料油出現一個大升浪,按照海龜系統,操作者應該越升越買,後期會買到滿倉.事實是只有作者一個人買足十二份合約(滿倉),其他成員覺得民用燃料油價格已經太高,沒有跟著系統的指示入貨或入了滿倉.之後幾天民用燃料油價格出現震盪,其他成員擔心所得的盈利被蒸發,紛紛止賺離場.只有作者按著系統指示,繼續持倉,最後民用燃料油價格再向上突破,令作者大勝其他成員.作者基於對系統的完全信任,所以勝出這場比賽;其他成員因為對系統信心不足,加入自己的分析,令系統不能發揮作用.

 

海龜系統是由Richard DennisWilliam Eckhardt 親自研究,用科學方法分析市場,注重推理,不依賴直覺,以實驗和調查為基礎.正正因為系統是由自己千錘百鍊所創作,所以他們才敢拿出真金白銀去讓學員操盤.

 

所以投資的招式是必須基於深厚的投資心法,空有招式沒有心法,就是練拳不練功,老來一場空.投資的方式必須經過自己深思熟慮,確實了解買賣股票的策略及分析股票的方法.不論在成功或失敗後,都有能力自我檢討,自我修訂.任何人都有不同的分析能力,對風險的喜惡,個人性格,對股票,投資,金融等的認識,基本上不存在兩套完全一樣的投資招式.就算是同一套招式,基於不同的股票買入或賣出價錢,已經令大家面對不同處境.海龜成員就是用同一套招式,之後大家的成績就差天共地.

 

例子:A和B都打算買入匯豐,A買入價為$60,B買入價為$61,他們都定了10%為止蝕位.

2日後,匯豐跌至$54.5,B執行止蝕離場,A繼續持有.

2星期後,匯豐反彈至$80,A止賺離場.

兩人同用一套投資方法,但一賺一蝕.而本金也出現差別,令他們的投資心態出現變化,B可能開始懷疑10%止蝕位是不是太保守.在蝴蝶效應影響下,他們會越走越遠,令大家再不能用同一套投資方式.

 

價值投資法是最重心法的,因為你沒有好深厚的投資知識,根本發展不同強烈信念;沒有強烈信念,又如何可以不理其他投資的冷嘲熱諷呢?當年巴菲特沒有參與科網股,一樣被市場取笑他錯過科網股大升浪.巴菲特的睿智必然知道在短速的科網股升浪,如果他投入巴郡的龐大資金,無把握在科網股爆破前全身而退,倒不如隔岸觀火.

 

最後一提的是不同的招式在牛熊市也有分別的,大多數來說,投資招式在牛市是特別管用,熊市時啞火.如果投資者一本通書看到老,很容易就死搬硬套將招式用在任何時候,牛市時大賺,但熊市時倒賠.真正了解自己投資策略的長短,自然可以趨吉避凶.

 

長篇大論其實只是說明一個簡單道理,最終可以保護到你的財富,就是你自己的投資智慧,放棄追求無敵投資公式吧.