為甚麼要堅持 「行為一致」

來源: http://www.jiujik.com/resources/article/%E7%82%BA%E7%94%9A%E9%BA%BC%E8%A6%81%E5%A0%85%E6%8C%81-%E3%80%8C%E8%A1%8C%E7%82%BA%E4%B8%80%E8%87%B4%E3%80%8D

影響力武器之一 —— 「行為一致」,心理學家早就認識到「一致」原理對人的行為有著強大的指引力量。一旦作出艱難的選擇,人類就會想盡辦法找理由支持原先的決定,並死守到底。

 

要找例子並不難

有一天,某大歐洲企業希望加入新血,以集體會議方式尋找精英中之精英,進行招兵買馬。在經過幾輪甄選後,考官之一的澳洲高層,對一位來自印度的候選人諸多不滿,但這位優秀的考生在其他四位考官來看,卻是一位難得一遇的奇才。加上,從數據上分析,印度候選人在各方的能力測試皆取得佳績,按理被錄取應是實至名歸。

不幸的是,印度候選人編入澳洲考官之旗下,而這位「袋鼠幫」亦不自覺地保持著一致性行為,有意無意偏袒其他下屬,結果印度人被「人為」設局下,工作表現得差強人意,最後黯然離開。後來,這位印度神童於五年後成為了某大美資企業的大中華總經理,成就非凡,名聲響震同業。上述是一件真人真事,袋鼠先生純粹為了證明當初的看法屬正確,但到頭來放棄了一位能夠協助自己取下江山的良將,為了行為一致反之變相作出了一個極度愚蠢的決定。

投資上的行為一致,我也見過不少例子。譬如說,投資者一旦買入股份後,在持股期間即使發出了極糟糕的消息,且直接影響了企業之基本因素,大部分投資者仍會視若無睹,拚死也要擁抱股份。更甚是,持股者會為不利因素找到解釋,或許這是一個好方法去安撫自己的不安,惟這卻不能正視問題。只可惜,上述大多數的情況皆是損手終結,若然能夠以平手離場已是值得恭賀。

下了決定,然後保持一致,即使是一個誤判,再高手也好,人類總會找到理由去支持原先的決定,這就是「行為一致」。一致性行為,其實不見得有甚麼重大好處,我認為除了在道德上需要保持「一致」之外,於其他領域上似乎找不到任何理由要堅持「行為一致」,對不?

 


文:張偉傑(太陽國際証券分析師,擁有多年股票分析及投資實戰的經驗,持有工商管理學士學位及商業系統碩士學位,專長以多元思維模型尋找投資機會。 )

打倒ABC 做股神接班人

來源: http://www.jiujik.com/resources/article/%E6%89%93%E5%80%92abc-%E5%81%9A%E8%82%A1%E7%A5%9E%E6%8E%A5%E7%8F%AD%E4%BA%BA

由於《招識》的讀者相對較年輕,對巴菲特這名字可能會較陌生,在此就讓我簡單地介紹一下這位老人家吧。巴菲特全名華倫•愛德華•巴菲特( Warren Edward Buffett ),生於1930年,現年85歲。自他入主巴郡( Berkshire Hathaway )公司以後,過去50年的投資累計回報率達7,693倍,平均每年回報率為19.4%。輝煌的投資成績世上無人能及,因此獲得「股神」之美譽。

 

每逢2月底、3月初的時候,巴菲特會按習慣發佈《給股東的信》,這封信對投資界來說肯定是非常矚目的。信件的焦點,都離不開這位老人家對經濟前景的看法,以及他多年以來投資心得的分享。2014年股神巴菲特的《給股東的信》較以往長篇,但對於忠實粉絲依然津津樂道。在今次的信件中,我印象最深刻的是巴菲特指出他承繼人的條件之一是要懂得擊退ABC商業的腐朽,「A」代表「Arrogance」(傲慢)、「B」代表「Bureaucracy」(官僚),「C」代表「Complacency」(自滿)。

ABC三者之中,最糟糕就是官僚這屬性,一旦染上,一間機構就仿似患上癌癥一樣,要康復不是一件易事。企業變大之後,出現官僚架構的機會大增,從而產生了多重管理層,製造了不必要的相關成本,長年累月便不斷失去優勢,所以大公司並非是永遠的贏家。當然,「傲慢及自滿」的危險程度亦足以致命。自滿自大的柯達( Kodak )公司於80年代是菲林業界的霸者,但由於被勝利沖昏頭腦,錯過了轉型數碼化的最好時機,結果步上不歸路,破產收場。

永不要忘記《給股東的信》中巴郡副主席查理•萬格( Charlie Munger )的話:「當我知道要在那裡死去,我永遠不會去那裡。 」知道吸毒可摧毀你一生、謀財害命會把你送進牢獄,以上皆是破壞自己人生的事,還有甚麼理由推動你去重複上述的不智行為?若你日後可以避免去做那些蠢事,變相是降低失敗的機率。的確,投資的第一定律正是「不要輸錢」,第二定律就是「記得第一定律」,不把註碼放在患上癌癥的公司,虧錢的機率就減少了,你懂的!

 


文:張偉傑(太陽國際証券分析師,擁有多年股票分析及投資實戰的經驗,持有工商管理學士學位及商業系統碩士學位,專長以多元思維模型尋找投資機會。 )

大眾金融(00626.HK)或成為下一個被吞併的對象

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/1044

大眾金融(00626.HK)或成為下一個被吞併的對象

2015-06-05

中資可以收購的港銀已經買少見少,大眾金融(00626.HK)所持有的大眾銀行(香港)日後會否出售,這個話題值得我們作出商榷。公司的主要股東乃是馬來西亞第二大銀行大眾銀行,目前持有公司73.23%的股權。由於大眾金融於香港的業務表現一般,2014年之業績顯示其收入停滯不前,主要是受到低息環境以及中資及其他銀行的競爭所影響。既然,成績表不太理想,反可能增加了母公司賣盤的決心,上述該令「便宜獵人」唾液分泌增加。

回顧年內,集團之股東應佔溢利為3.84億元,同比僅增4.5%,反映前景一般。本港的宏觀基調尚算不俗,但去年的利息收入仍錄得倒退,同比減少1.0%至16.4億元。由於銀行同業的競爭日趨激烈,為吸納存款爭相提供各項優惠,導致借貸成本上升。大眾於去年的利息開支增14.9%,淨利息收入較去年減少5.0%至14.6億元。幸好,集團去年推出嶄新產品及推行積極的市場推廣活動奏效,且成功對抗大型銀行的來襲。去年客戶存款上升5.4%至299.7億元,其中香港大眾銀行的客戶存款錄得275.1億元,增5.0%;大眾財務的客戶存款錄得43.3億元,按年增6.8%。

大眾金融肯定是少數賬面值依然存在顯著折讓的銀行。從去年的資產負債表顯示,公司的資產淨值為69.2億元,目前市值44.8億元,以現價計錄得折讓達35.3%,換算市賬率僅0.65倍。加之,集團之股東權益對總資產比率16.3%,此數值肯定遠較本地同業、甚至中資銀行為高,這相對上增添了被吞併的吸引力。若未來觸發收購,我認為買家必須出價,譬如說市賬率1.50倍才稱得上合理,換算每股值9.45元。公司目前之股價僅4.08元,反映上升空間高達131.6%,於現在水平買入不僅風險低,看來值博率亦相當高。有鑑於此,投資者不妨分配部分資金在此,然後耐心等待收割期出現。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。)

免責聲明: 本報告由太陽國際証券有限公司研究部提供,其內容僅供參考,並不構成任何證券產品或服務之要約、招攬或邀請。報告的資料由本公司相信可靠的來源取得,但對於本報告內的有關資訊、預測或意見的準確性、完整性及正確性,本公司不會作出任何保證。本公司及其董事、行政人員或員工可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者發行與所述公司有關的衍生金融工具。任何人士因使用本報告內容而產生的任何直接或間接損失,本公司及其董事、行政人員或員工均不會承擔任何責任。未經本公司同意,任何人士不得將本報告複製、轉發、廣播或作任何商業用途。 風險聲明: 投資者應註意投資涉及風險,證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值而招致損失。投資者應仔細考慮本身的財政狀況、投資經驗及投資目標,決定是否適合進行有關證券產品投資。在作出任何投資決定前,應充份理解有關產品風險,並諮詢專業意見。