來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/949

大幅折讓的中國基金

2015-01-06

在上年4月份宣布「滬港通」要來臨時,多份券商的報告、坊間雜誌及報章,或是著名股評人的焦點都離不開AH折讓、稀有題材及高息藍籌股。但是,筆者可以肯定從來沒有做過上述三種的推介。三者之中,炒稀有題材是本人認為世上最愚蠢的行為。原因是,此舉純粹去估算別人的需求,但其實已先行假設了內地投資者是白癡,因為他們會不惜一切也要取得天價的稀有股票,只要滬港一開通會便下港盲搶。然而現在的情況又是如何,大家心照!不過,曾經把自己當得如何高明,看不起別人的同業朋友,你們得要認清楚投資世界是最謙遜的才能取得最後的成功。

我絕不是在此讚美自己比別人看得更透徹,只想憑這件事宣揚價值投資的好處,這亦是一份責任。我自己的投資,從來都是本著價值論去行事,以估值去盤算就不必去想太多無謂事,亦不會得出什麼歪理。當然,筆者也曾跌進過不少價值陷阱,損失不少,但整體投資成績仍勉強見得人。本著價值角度去選股肯定比「無章法」的投資行為更穩健,亦會比「大猩猩擲飛鏢」的命中率高一點。平心而論,目前真的太少超值的投資機會,故此價值派於現階段出手的次數會不斷減少。

說實在,2015年我們要特別當心,加息、歐洲通縮、油價創新低、中國房地產泡沫等不利因素揮之不去,出現大規模的系統性風險我不會感到驚訝,但我們卻不可以因上述未出現的擔憂就停止投資。只要在選股上下點功夫,就算暴風雨來臨也不致於車毀人亡。

內銀股或被中國房地產泡沫爆破影響深遠,但是多家中國銀行早就為了壞賬作了準備,而且其估值本身低殘,投資於此很難輸死。另外,我本想一早推介一隻有大幅折讓的中國基金,它曾於2007年上市時被炒高,溢價一度達80%。一隻基金竟有如此天比高的溢價,當時的人是不是瘋了?如今,A股已炒上,大部分A股ETF更出現了溢價,但這隻投資於中國股市的基金仍有逾兩成折讓,所以我不得不提出來,這隻基金就是匯豐中國翔龍(00820.HK)。

雖然,匯豐中國翔龍的基金經理的投資成績僅一般,翔龍基金於多年都跑輸給MSCI中國指數,當然管理費也不便宜。即使如此,在中國一遍牛市聲中,AH指數更出現30%溢價,但翔龍基金本身投資亦中國股市,卻被人嚴重虧待,我預期它的折讓會進一步收窄。本欄預計,翔龍基金現在的每單位資產淨值價約11.50元,撰稿時8.78元,折讓24%。


(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。)

免責聲明: 本報告由太陽國際証券有限公司研究部提供,其內容僅供參考,並不構成任何證券產品或服務之要約、招攬或邀請。報告的資料由本公司相信可靠的來源取得,但對於本報告內的有關資訊、預測或意見的準確性、完整性及正確性,本公司不會作出任何保證。本公司及其董事、行政人員或員工可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者發行與所述公司有關的衍生金融工具。任何人士因使用本報告內容而產生的任何直接或間接損失,本公司及其董事、行政人員或員工均不會承擔任何責任。未經本公司同意,任何人士不得將本報告複製、轉發、廣播或作任何商業用途。 風險聲明: 投資者應註意投資涉及風險,證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值而招致損失。投資者應仔細考慮本身的財政狀況、投資經驗及投資目標,決定是否適合進行有關證券產品投資。在作出任何投資決定前,應充份理解有關產品風險,並諮詢專業意見。