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早已揚言,漢能薄膜(00566.HK)只是一場夢

2015-05-21

筆者在3月6日於《力報》已指出,漢能薄膜(00566.HK)喪炒至市面價值逾3,000億元,必是一場惡夢。只可惜,這篇文章卻沒有在《太陽國際網站》刊登。牛市效應,往往製造了許多「牛市股神」。更有趣是,這群人特別喜歡在牛市期間譏諷價值投資者的理念,就像價值投資得罪了他們似的。行走江湖多年的我,當然並沒有受到那種惡意批評影響心情。投資之路,本身就是孤單,早已習慣了。

價值投資者的確可能錯過了如漢能薄膜、集成傘業(01027.HK)及恩達集團(01480.HK)等,這種「一夜富貴」的機會。但反過來想,價值投資者也不會被「一夜貧窮」這般玩弄。或許,我永遠不能在這種領域上賺取一分一毫,惟同時也不會被「賊人」贏取自己一分一毫。換句話說,所謂「財技高手」肯定不會在我身上贏錢。

投資是一個寂寞的遊戲,但你不需要別人去認同,這根本不是一個投票的遊戲。然而,最終回報及金錢的累積才是証明你的存在價值,說到底,別人認同你不會讓你富貴,何必執著!朋友們,不要氣餒,堅守價值投資,我們肯定是最後勝利者。價值投資的確令我避開很多危機,由兩年前已揚言中國房地產將有企業破產,而佳兆業(01638.HK)的結果証明沒有看錯。如大家有留意的話,百萬組合從未運用過分毫去投資在內房股之中,行為言論絕對一致的。早前唱淡漢能薄膜,也是以價值角度去分析,以下轉載了《力報》中的其中兩段文字予讀者參考。

漢能薄膜(00566.HK)只是一場夢
「若翻查公司的年報紀錄,投資者可會找到更多的地方,讓你大吃一驚兼大開眼戒。就2013年業績報告中顯示,集團的最大客戶佔總銷售額達100%,而這位大客正是母公司漢能控股。以營運角度評估,銷售只集中於一位客戶,其風險當然是高的。最驚嚇的是,公司的應收賬為42.2億元,全年收入為32.7億元,應收賬竟達收入的1.3倍,意味著其母公司的拖數問題嚴重。而且,我們根本無法估計漢能控股的財政狀況,最終能否還錢乃是一個謎。

2014年上半年情況亦沒有好轉,公司的銷售額依然集中在漢能控股,約佔98%。應收賬飊近半至62.4億元,中期收入32.0億元,假如上半年收入與下半年的相約,應收賬是收入的1倍,找數期拖得這麼久,此現象在我而言是沒辦法接受。公司早前出盈喜,聲稱去年多賺逾55%,就當我向大家撥冷水,此所謂利好消息或許最終是場夢,貨照交但無錢收,生意再好也是徒然。明顯地,近日其股價狂升是加速其泡沫爆破的機會,打死我也不相信這是一間估值三千億元的公司。」

漢能薄膜之市值被蒸發了逾半,目前仍在停牌,我認為它最終或沒有好下場。價值投資就是先要質疑,而不是單純地以「利好因素」為本去支持自己去買入股份的理據。真正可以下註之時,就是在提出了各種質疑,在經過深思熟慮下,卻又一一解除了自己所提出的質疑之後,那麼你就可以放膽去投資。不要輕易作出一個投資決定,只要有一絲隱憂,你也不應該這樣做。記著,血汗錢賺來不易,所以不要輕易拍板。就正如,閣下打算去出外旅遊,你也會搜尋多個相關旅行團的資料,然後才作出最終決定,幫襯最值得花費的旅行團,對不對﹖投資事宜上,你也應該採取上述的態度去行事,成功的機會就會大大提升。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。)

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