來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/1044

大眾金融(00626.HK)或成為下一個被吞併的對象

2015-06-05

中資可以收購的港銀已經買少見少,大眾金融(00626.HK)所持有的大眾銀行(香港)日後會否出售,這個話題值得我們作出商榷。公司的主要股東乃是馬來西亞第二大銀行大眾銀行,目前持有公司73.23%的股權。由於大眾金融於香港的業務表現一般,2014年之業績顯示其收入停滯不前,主要是受到低息環境以及中資及其他銀行的競爭所影響。既然,成績表不太理想,反可能增加了母公司賣盤的決心,上述該令「便宜獵人」唾液分泌增加。

回顧年內,集團之股東應佔溢利為3.84億元,同比僅增4.5%,反映前景一般。本港的宏觀基調尚算不俗,但去年的利息收入仍錄得倒退,同比減少1.0%至16.4億元。由於銀行同業的競爭日趨激烈,為吸納存款爭相提供各項優惠,導致借貸成本上升。大眾於去年的利息開支增14.9%,淨利息收入較去年減少5.0%至14.6億元。幸好,集團去年推出嶄新產品及推行積極的市場推廣活動奏效,且成功對抗大型銀行的來襲。去年客戶存款上升5.4%至299.7億元,其中香港大眾銀行的客戶存款錄得275.1億元,增5.0%;大眾財務的客戶存款錄得43.3億元,按年增6.8%。

大眾金融肯定是少數賬面值依然存在顯著折讓的銀行。從去年的資產負債表顯示,公司的資產淨值為69.2億元,目前市值44.8億元,以現價計錄得折讓達35.3%,換算市賬率僅0.65倍。加之,集團之股東權益對總資產比率16.3%,此數值肯定遠較本地同業、甚至中資銀行為高,這相對上增添了被吞併的吸引力。若未來觸發收購,我認為買家必須出價,譬如說市賬率1.50倍才稱得上合理,換算每股值9.45元。公司目前之股價僅4.08元,反映上升空間高達131.6%,於現在水平買入不僅風險低,看來值博率亦相當高。有鑑於此,投資者不妨分配部分資金在此,然後耐心等待收割期出現。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。)

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