介紹本人的投資理念

由收費網站轉移陣地至湯兄的地盤,小弟心感榮幸。在此,我亦要向本公司的客戶交代一下,各位可在答問區http://tc.zkiz.com/qanda.php任意發問,我們會盡快回覆。

 

新朋友應該會對我陌生,故在此首先分享一篇題為《思考需要具體性》的舊文,讓大家可以對我的投資理念多加了解:

 

兼備查理.萬格式思維

 

查理.萬格這名字,或令人較陌生。華倫.巴菲特舉世揚名,查理.萬格卻是無名英雄,他是巴菲特的好拍檔,亦是巴郡公司的副主席,一直充當著巴菲特背後的軍師。沒有了他,就沒有今天的巴菲特。

 

萬格最令筆者崇拜的地方,是他淵博且廣泛的知識,絕對可以形容他為「有腳的書」。對萬格了解越深,越能從他身上體會到可以跨越學科界限對投資有多重要。思考的確需要具體性,要做到漂亮的分析研究,必須跨越學科的界限。若認為投資只需精通會計學、財務學和經濟學便足夠,這種思維系統似乎太過簡單。筆者固然認同實行投資時步驟不需要過於繁複,但分析時萬萬不能過於簡化。

 

當然,做好投資分析並不要求每個人都要精通每一個學科,但最少也要學習每個學科的基本知識,才足以達到跨越學科界限的思維,那樣的分析可以大大降低出錯的機會率,亦即提高了勝算。相信我!這不難做到,問題只是有沒有決心去實踐。

 

以班傑明.葛拉漢心法為中心

 

價值投資鼻祖班傑明.葛拉漢,是巴菲特常以「恩師」稱呼的一名大人物。葛拉漢最值得學習的是他的投資心法;投資心法就像武俠小說中裡的武林高手,除武藝超群外,亦擁有深厚的內功。筆者隨即聯想起周星馳在電影《國產凌凌漆》裡的一句對白:「正所謂以氣運刀,就是當你運到最高境界的時候,塵世間沒有什麼東西切不斷的。」那句話完美地形容內功心法的厲害之處。事實上,投資要內力深厚,方可立於不敗之地。

 

葛拉漢提倡「安全邊際」,此理念道出了「防守」的重要。理論上,投資者沒有預知能力,所以估值上必定會出現人為錯誤,或是因為運氣差、世界大環境有變而出現誤差。因此,付出過高的買入價導致了沒有足夠的安全邊際去彌補以上的差錯,失敗的或然率就會無情地相對提高。反之,足夠的安全邊際能減低虧損,即使作出了誤判。事實上,迄今巴菲特一直都是運用這個方法去評估有利的作價。

 

《股壇挪亞方舟》結集多位投資高手,助大家可在投資方面更加得心應手。筆者將專注於以班傑明.葛拉漢心法為中心,並兼備查理.萬格式思維去評估上市企業,同時選擇出可作長期持有的股份供blog友參考。

 

雪球要愈滾愈大,就需要很長的路程,很長的時間。

發表時間:2014年11月3日 | 評論 (0) | 全文

鐵錘人癥候群

來源: http://www.bastillepost.com/hongkong/5-%E9%8C%A2%E8%B2%A1%E4%BA%8B/387877-%E9%90%B5%E9%8C%98%E4%BA%BA%E7%97%87%E5%80%99%E7%BE%A4

巴郡公司副主席查理.萬格(Charlie Munger)經常提到的諺語:「在手裡拿著鐵錘的人眼中,世界就像一根釘子」

 

Old saying: “To the man with only a hammer, every problem looks like a nail.”

 

人類試圖以一種思維模型來解決所有問題,思維往往只來自某一兩個學科。然而,你必須知道各種重要學科的基本理論,才可洞悉問題的本質。

 

譬如說,建築工程師擁有土木工程學及建築學這兩大本科的專業知識,他們有可能設計及建築一座摩登的大型商場。其設計可容納數千名顧客,樓層可承受數千斤的重量,防火設施達至世界級標準,還可將商場外觀特色發揮得淋漓盡致,順應某些重大的潮流。

 

可是,女士洗手間外經常堆積了一條長隊,不禁一問:「建築工程師沒有生物學的知識,才不懂女性的生理需要。」這可能是一則笑話,又或者是大家從來沒有考慮過的問題。

 

其實投資亦然,投資者只拿著一兩個本科的知識,去作出對金融工具的評估,這樣已有可能排除了更重要的資料及數據的主要線索,增加了出錯的機會。譬如說,要準備投資壽險公司前,你可能只評估內含價值、新業務價值及承保盈虧等基本因素,但卻不瞭解及不清楚保險業界使用的精算術,其背後運用了無數的假設,這才是評估保險公司最重要的一環。

 

不告訴你可能不知,建立精算的假設,其中風險貼現率的變動對保險公司的估值的升跌是相當敏感,而那些大多數的假設亦很容易被管理決策層操縱。無疑,投資可以很簡單,但亦不能太簡單。只可以說,只憑一兩個本科的知識是不夠的,從今天起別再做鐵錘人。

發表時間:2014年11月2日 | 評論 (1) | 全文

牛頓 -我能計算天體運行,卻無法計算人類的瘋狂

來源: http://www.bastillepost.com/hongkong/5-%E9%8C%A2%E8%B2%A1%E4%BA%8B/388450-%E7%89%9B%E9%A0%93-%E6%88%91%E8%83%BD%E8%A8%88%E7%AE%97%E5%A4%A9%E9%AB%94%E9%81%8B%E8%A1%8C%EF%BC%8C%E5%8D%BB%E7%84%A1%E6%B3%95%E8%A8%88%E7%AE%97%E4%BA%BA%E9%A1%9E%E7%9A%84%E7%98%8B%E7%8B%82

市場的不理性是難以預測,就連鼎鼎大名的英國17世紀最偉大的科學家牛頓在南海泡沫中也不能預測自己賠了兩萬英鎊。事後,他傷感地寫道:「我能計算天體運行,卻無法計算人類的瘋狂。」

 

南海泡沫是歐洲早期三大經濟泡沫之一,事件起因於南海公司,如想知道更多關於南海事件的過程,閣下自行在網上輕易找到相關資料。

 

本欄只想帶出一個信息,南海泡沫告訴我們,金融市場本是一個沒有效率的市場,加上市場充斥著貪婪與恐懼,兩者可使人類瘋狂,以致做出一些非常愚蠢的事及隨機的行為,所以,當前沒有人可以準確計算每日的走勢是可以理解。

 

過分樂觀,可以把任何資產炒出天價,導致泡沫急劇膨脹。過分悲觀,可以不問價把資產拋售,一街便宜貨也乏人問津。

 

智商再高也好,天才亦不能避開情緒的打擊。天才會談天說地,因而馬上喜樂。天才也有失戀時,分手後會痛不欲生。天才會喜會悲,聰明絕頂的牛頓已承認金融市場是不能準確計算,他敗給了人們的情緒,敗給了自己的情緒。情緒,可操縱人類的行為,並做出一些不智的事,結果就是要付出高昂的代價。

發表時間:2014年11月2日 | 評論 (0) | 全文