巴菲特給A股股民:價值投資世界通行

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巴菲特給A股股民:價值投資世界通行

2015-05-04

適逢今年為巴郡50周年紀念,參與股東會的人數更加踴躍,聽說多達4萬名信徙到來「朝聖」,會場上更大賣印上了「50」字樣的紀念品,氣氛相當熱鬧。如往年一樣,最令人期待的還是其問答環節,巴菲特及萬格妙語連珠回應諸位的提問,並向信徒分享其超過半個世紀的投資心得,這肯定是全球投資者之福。

筆者於周日「三次雞啼」之後,便馬上爬床起來,於電腦面前尋找本次股東問答環節的實錄,並花了足足6小時甚至不止,才閱畢所有關於這個嘉年華之報導。過程中,最令人匪而所思是那些中文媒體,竟然大字標榜 - 巴菲特看好A股未來三年的前景,而這種說法偏偏在國外媒體卻找不到的。究竟,是我年紀大了開始「老花」,所以漏讀;抑或某一部分人嘗試誤導,別有用心呢﹖

無疑,巴菲特及萬格高度讚揚了中國所取得的「奇蹟般的」經濟成就,而「反腐」也是北京一個極為明智的舉措。以上述去理解,兩老看好的似乎是中國之經濟前景,而不是股票市場。反而,當有人提問到「價值投資」操作之廣泛性時,兩人均語重心長,並認為中國股市目前更應使用「價值投資」而不是「投機」。與成熟市場相比,中國的投資環境相對上年輕,這導致市場接受了投機的慣性,港股也出乎意料地被「A股化」感染了。

有些人質疑價值投資不適用於內地股市,筆者亦曾在內地做投資講座時,宣揚價值投資,下臺後卻被某老總譏諷。然而,巴菲特在50周年的股東會再重申,投資原則不會在國境線上止步,真正的投資態度應以葛拉鹹在《聰明的投資者》一書中所論述的鐵律,將購入股票後視為自己擁有了企業一小部分的權益去看待。

巴菲特感到不安,國內投資者竟然沒有人做好價值投資。不要以為「A股化」會一直維持下去,當金融市場自由化或投機泡沫爆破後,中國市場遲早要回歸基本價值的軌道上。做價值投資其實不難,只要你能在股票便宜時買入,就是這麼簡單,絕對不是智商的比拼遊戲。

萬格反問巴菲特:「難道還有其他方式比價值投資更明智嗎?」

當然沒有。或許,市場上的價格和價值將繼續存在巨大的差異。買入了便宜股票後,格價未必可以立即追上應有的同等價值,但長線而言卻肯定可以完全反映。

巴菲特:「就那些熟讀葛拉鹹及大衛多德著作的人,將繼續可以發財。」

雖然,多以來的股東會中,巴菲特及萬格都是重複提到價值投資的優勢,但我仍然看得津津有味,並不厭其煩在此一次又一次舉筆暢談,請不要嫌我的嘴巴太囉嗦。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。)

免責聲明: 本報告由太陽國際証券有限公司研究部提供,其內容僅供參考,並不構成任何證券產品或服務之要約、招攬或邀請。報告的資料由本公司相信可靠的來源取得,但對於本報告內的有關資訊、預測或意見的準確性、完整性及正確性,本公司不會作出任何保證。本公司及其董事、行政人員或員工可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者發行與所述公司有關的衍生金融工具。任何人士因使用本報告內容而產生的任何直接或間接損失,本公司及其董事、行政人員或員工均不會承擔任何責任。未經本公司同意,任何人士不得將本報告複製、轉發、廣播或作任何商業用途。 風險聲明: 投資者應註意投資涉及風險,證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值而招致損失。投資者應仔細考慮本身的財政狀況、投資經驗及投資目標,決定是否適合進行有關證券產品投資。在作出任何投資決定前,應充份理解有關產品風險,並諮詢專業意見。

發表時間:2015年5月11日 | 評論 (0) | 全文

國企重組改革雷聲大雨點更大

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國企重組改革雷聲大雨點更大

2015-04-27

國企重組改革正在推行得如火如荼,引述《經濟參考報》權威人士稱,國資委確實了下一步改革重點,整合將劃分公益類和商業類,央企的數量或可進一步縮減至只剩下40家,其核心要求是防止國有資產流失及完全競爭性行業產生資源過剩問題。

自南北車合併揭開了國企重組之序幕後,市場上的獵食者正尋求其他範疇,以務求可從中分一杯羹。市場正喊著下一個重組改革對象呼聲最高應數到航運業,此板塊重組背後邏輯主要有兩個原因;一、資金沒出路下,業績報告反映管理層繼續有意收購船隊,導致更嚴重的運力過剩,航運公司連續虧損,業界絕對是產能過剩的重災區;二、為配合國情之需要,航運肯定是「一帶一路」中「海路」的排頭兵,加上自金融海嘯後全球航運企業破產事件不絕,強者不斷趁虛而入吞併弱者,為抵抗外敵及提升競爭力,中國航運資產重置是迫切。

更多行業的國企整合也蠢蠢欲動,筆者撰稿時資金正在湧進油企重組板塊,「三桶油」的股價應聲彈高,A股更出現漲停的情況。市傳中石油集團與中石化集團合併,以及中海油集團與中國化工整合,均希望成為更大的石油石化巨頭,與埃克森美孚及殼牌等國際巨企對峙。不過,我認為三桶油本身的實力基本上已足夠跟這些國際石油巨頭爭一長短。只是,我們必須認清事實,上述的國際油企已不再是單一經營石化能源,而新能源的佔比正在其收入組合提升之中。若然,中國要複製外資之經營模式,中國油企應與新能源巨頭合一似乎較理想。

至於鋼鐵方面,其產量過剩的問題該較航運更為嚴重,此類在改革重組之需求更是迫在眉睫。鋼企之負債比率奇高,加上鋼鐵石價格未見反彈之跡,導致大中型鋼鐵企業今年首兩月錄得約32億元人民幣之虧損,如情況持續下去,後果難以想像。為了自救,中國冶金科工、馬鋼集團與Ferrum公司於今年3月份共同簽署了哈薩克每年100萬噸綜合鋼廠項目合資公司備忘錄。此次簽約,標誌著中哈兩國在鋼鐵建設、鋼鐵投資等領域合作取得了重大突破,這做法亦符合了過剩產能轉移之政策方向。其實,鋼鐵與航運同樣面對產量過剩問題,需要改革重組的機會屬均等,但為何近期只有航運吹得火熱,鋼鐵卻被人冷待呢﹖金融市場經過了新一輪升浪之後,後者相對上似乎較前者遠遠落後。如無意外,鋼鐵或將成為下一輪央企重組改革之焦點所在,於現水平收集等炒,勝算應該不俗。

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。)

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發表時間:2015年5月3日 | 評論 (0) | 全文

股海生涯 曾遇過的教訓

來源: http://www.jiujik.com/resources/article/%E8%82%A1%E6%B5%B7%E7%94%9F%E6%B6%AF-%E6%9B%BE%E9%81%87%E9%81%8E%E7%9A%84%E6%95%99%E8%A8%93

我在拜耳工作時,曾遇上一位「股同道合」,我跟他在工作之餘,亦不忘分享自身的投資心得。當時,我只是股海中的一隻迷途羔羊,但當時這位天真的小朋友以為甚麼事情也懂,就像索尼旗下電腦遊戲《戰神》的主角斯巴達將軍克雷多斯一樣,阿瑞斯賜予克雷多斯由冥府火焰所打造而成的混沌劍,得到混沌劍的克雷多斯輕易擊殺巴比倫王,自此在戰爭中亦戰無不勝。

「輸錢皆因贏錢起」 - 這個道理原來是千真萬確的!起初投資時,我買入什麼股票後都可得心應手,賺幾個百分點跟打個瞌睡一樣容易。於是,我與股同道俠決心進場「炒窩輪」挑戰一下,抱著以小博大的心態,並利用槓桿原理操作,希望自己的財富可以全速前進累積起來。

我們當時看準了長江實業,還記得花了一萬元,買入了一隻相關認購窩輪。起初,長江實業的正股是上升的,我們滿心歡喜,以為得米了!殊不知,認購窩輪的價格竟然背道而馳,我們互相討論,並認為這可能只是暫時性的怪象。翌日,長江實業持續上升,認購窩輪終於跟上,但假如我們以「買入價」賣出,我們仍要輸錢呀!

理論上,窩輪發行商是有權利去設置「買入價」及「賣出價」,而「買入價」及「賣出價」最多亦可差距25個價位,如有笨蛋真的以我上述的情況即時執行買入盤,那變相是即時輸掉了25個價位。窩輪發行商的優勢不止於此,他們還可以在大市波動增加時,甚至可以選擇暫時「不開價」,他們稱之此做法為「規避風險」。假如他們這樣做是叫做風險管理,但其他參與者想趁亂沽出套現卻無路可走,那麼散戶的我如何去「規避風險」好呢﹖一句到尾,玩曬!

當時的長江實業認購窩輪的價格不斷推升,這只是由於發行商只不斷推高「賣出價」的價格所致,「買入價」則沒有任何移動。隨著時間消逝,長江實業的正股價格亦開始轉跌了,加上認購窩輪的「時間值」的消耗,結果我們輸了6,000大元。這個故事教訓了我們,不公平的遊戲還是不要參與,人生肯定更美好。不過,金融市場是很奇趣的,我每天也目睹不少人自願「送羊入虎口」,情況就好像玩了幾鋪老虎機後仍不知道自己是笨蛋一名一樣,那便真的無藥可救了。

 


文:張偉傑(太陽國際証券分析師,擁有多年股票分析及投資實戰的經驗,持有工商管理學士學位及商業系統碩士學位,專長以多元思維模型尋找投資機會。 )

發表時間:2015年4月27日 | 評論 (0) | 全文