永旺(00984.HK)全年業績跟進,吉之島是免費的

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/559

永旺(00984.HK)全年業績跟進,吉之島是免費的

2014-03-21

一如所料,內地業務繼續是集團的負擔,來自中國業務的收益雖有17%至45.4億港元(下同),不過由於內地成本上漲及持續為廠房及設備減值,中國分部錄得近1.6億元虧損,導致2013年公司的整體純利減少五成半,降至1.1億元。雖然全年盈利大跌,但已經扭轉上半年2,600萬元虧損的紀錄,表現其實不俗。

香港生意依然暢旺,收益按年上升13%至39.8億元,不計及廠房及設備減值之影響,核心業績按年上升18%。年內,除了2013年5月開張的落馬洲新店之外,集團在寶琳開設第二家新店,以把握將軍澳居住人口上升帶來的商機。居住在將軍澳的筆者親眼目睹其店舖人頭湧湧,在此旺地增大資本投資合情合理。

圖片來源:unlvcsun.com

派息方面,集團闊綽地豪派末期息12.9仙,按年大升33%,這與其本身「水浸」有關。在上一篇文章也談及過,永旺是淨現金的公司。去年底止,公司的銀行結存及現金達19.7億元,定期存款3.8億元,無任何銀行負債,淨現金高達23.5億元。筆者撰文時其股價現報9.00元,市值23.4億元。站在營運的角度看,以現價買入永旺相等於免費取得其百貨業務,絕對是「荀嘢」!

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。) 

免責聲明: 本報告由太陽國際証券有限公司研究部提供,其內容僅供參考,並不構成任何證券產品或服務之要約、招攬或邀請。報告的資料由本公司相信可靠的來源取得,但對於本報告內的有關資訊、預測或意見的準確性、完整性及正確性,本公司不會作出任何保證。本公司及其董事、行政人員或員工可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者發行與所述公司有關的衍生金融工具。任何人士因使用本報告內容而產生的任何直接或間接損失,本公司及其董事、行政人員或員工均不會承擔任何責任。未經本公司同意,任何人士不得將本報告複製、轉發、廣播或作任何商業用途。 風險聲明: 投資者應註意投資涉及風險,證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值而招致損失。投資者應仔細考慮本身的財政狀況、投資經驗及投資目標,決定是否適合進行有關證券產品投資。在作出任何投資決定前,應充份理解有關產品風險,並諮詢專業意見。

發表時間:2014年10月21日 | 評論 (0) | 全文

安徽海螺(00914.HK)2013年業績跟進,仍然是水泥股首選

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/565

安徽海螺(00914.HK)2013年業績跟進,仍然是水泥股首選

2014-03-27

安徽海螺(00914.HK)2013年業績,全年盈利勝筆者早前預期,按國際財務報告準則,每股賺1.77元人民幣(下同),按年增48.3%。

在報告內,其餘數據說明則有部分是以中國會計準則編製,數字上跟國際財務報告準則有少許不同,但這不影響大方向的判斷。

圖片來源:公司2013年業績

以地區性分析,競爭激烈的戰地東部區域而言,相對中期業績表現而言,其銷售金額有回勇之跡象。東部一向是集團的重心,如今可回氣而上,已是該次業績令人喜出望外之處。中部區域增速保持,西部地域受益於固定資產投資的較快增長,市場需求保持相對旺盛,區域市場佈點與整合效果明顯,此在中期業績已看得出。


盈利能量升溫


圖片來源:太陽國際研究部

公司的股本回報率、股東回報率、毛利率及營運利率皆由2012年的谷底反彈,雖然,跟2011年光彩時段相比仍風馬牛不相及也,惟多個盈利指標可回升至2010年水平已是難得。利用杜邦分析更清楚知道,公司的股東回報率是由營運利率及資產效率提升帶動,槓桿不斷下跌,代表其盈利質素更實際,更穩穩當當,我實在沒話可說,一個字「好」。


圖片來源:太陽國際研究部

 

財務狀況穩如泰山

圖片來源:太陽國際研究部

從前投資者擔心公司負債可能過高,今天應該可以放心,財務狀況相當穩健。另外,從容許記帳(Accrual accounting)方面分析,公司的會計入賬質素也遠較2010及2011年的情況進步很多,記帳水平在20%以上才是一個警號。


圖片來源:太陽國際研究部


財報表中的最大啟示


圖片來源:公司2013年業績

集團的存貨向下,近年以來此情此境甚罕見。不止於安徽海螺一隻股份,也留意到幾隻股份如華潤水泥等,也有出現了存貨下跌的跡象,反映水泥板塊的需求追不上公司的預計市場所需求的步伐,也就是Peter lynch口中說板塊的轉角期出現了。故此,筆者有理由相信,水泥行業曙光初起,作為行頭大哥的安徽海螺可先受惠,況且財政狀況出色,本欄把其估值由37.00元提升至39.95元,評級「買入」。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。) 

免責聲明: 本報告由太陽國際証券有限公司研究部提供,其內容僅供參考,並不構成任何證券產品或服務之要約、招攬或邀請。報告的資料由本公司相信可靠的來源取得,但對於本報告內的有關資訊、預測或意見的準確性、完整性及正確性,本公司不會作出任何保證。本公司及其董事、行政人員或員工可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者發行與所述公司有關的衍生金融工具。任何人士因使用本報告內容而產生的任何直接或間接損失,本公司及其董事、行政人員或員工均不會承擔任何責任。未經本公司同意,任何人士不得將本報告複製、轉發、廣播或作任何商業用途。 風險聲明: 投資者應註意投資涉及風險,證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值而招致損失。投資者應仔細考慮本身的財政狀況、投資經驗及投資目標,決定是否適合進行有關證券產品投資。在作出任何投資決定前,應充份理解有關產品風險,並諮詢專業意見。

發表時間:2014年10月21日 | 評論 (0) | 全文

飛毛腿(01399.HK)全年業績跟進,對下半年度的ODM業務有些少失望

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/571

飛毛腿(01399.HK)全年業績跟進,對下半年度的ODM業務有些少失望

2014-03-28

飛毛腿(01399.HK)業績新鮮出爐,撰文時其股價大漲逾兩成,作為一名專業的分析員,股價上落絕不影響最後判斷,研究股票時客觀很重要。

無可否認,這份業績比其他公司更詳細,一般來說,大多數公司選擇在「年報」才透露更多。

長話短說,公司下半年的ODM業務 (前稱OEM)較預算中有一點兒距離,即有些少不達標。由下圖可見,轉型為主力的ODM業務的銷售金額環比大增31%至8.9億元人民幣,惟溢利則下跌15%至4080萬元,反映集團被大型手機商瘋狂壓價,故下半年業績比想像中差。

不過,驚喜的是處於夕陽的自家品牌手機電池及電芯業績可及時止損,這是筆者始料未及。雖然,此兩個辦數有好轉,但長遠已言認為飛毛腿應快快把它脫手,這個做法才是最正路。


資料來源:太陽國際證券研究部


資產負債表方面,財務狀況非常健康,負債比率甚低,向好的情況持續。而下圖的營運能力比率中,應收賬下跌是賒帳情況改善中,而且其向下正配合了應付賬的上升,某程度表示公司不需要動用很多流動資金做生意,此一升一跌不是一件壞事。


資料來源:太陽國際證券研究部


展望今年上半年度,公司於前段時間發盈喜幾乎可以肯定,皆因同期基數相對地低,預期今年中期同比多賺70%至100%,而全年可多賺逾40%。目前市值只有7億港元,稍為偏低,亦考慮到智能手機市場在未來一年內的基本因素不會大變,集團應值9-10億港元左右。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。) 

免責聲明: 本報告由太陽國際証券有限公司研究部提供,其內容僅供參考,並不構成任何證券產品或服務之要約、招攬或邀請。報告的資料由本公司相信可靠的來源取得,但對於本報告內的有關資訊、預測或意見的準確性、完整性及正確性,本公司不會作出任何保證。本公司及其董事、行政人員或員工可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者發行與所述公司有關的衍生金融工具。任何人士因使用本報告內容而產生的任何直接或間接損失,本公司及其董事、行政人員或員工均不會承擔任何責任。未經本公司同意,任何人士不得將本報告複製、轉發、廣播或作任何商業用途。 風險聲明: 投資者應註意投資涉及風險,證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值而招致損失。投資者應仔細考慮本身的財政狀況、投資經驗及投資目標,決定是否適合進行有關證券產品投資。在作出任何投資決定前,應充份理解有關產品風險,並諮詢專業意見。

發表時間:2014年10月21日 | 評論 (0) | 全文