三次集資行動,三種理性想法

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/577

三次集資行動,三種理性想法

2014-04-02

今天有三件事想討論,是關於近期公司的集資行為的。

大新供股目的純粹為了達成賣盤
第一件事是想談大新系供股,其中,一直被憧憬賣盤的大新銀行(02356.HK)以每百股供12股,供股價8元,籌約12億元。此舉實在令人費解,原因是它擁有極高的股東權益比率(Equity to Asset Ratio),達10.2%。根據自家發明的「張氏集資論」來看,大新銀行是一間「水浸」的公司。一般來說,股東權益比率(Equity to Asset Ratio)低於5%水平時才需要籌錢救命。

因此,筆者推算,是次集資是跟賣盤有莫大關係。截至去年12月底止,大新銀行的資產淨值約170億元。假如以較理想的市賬率1.90倍賣盤,市值便相當於323億元。經過今次集資後,公司的資產淨值迅即提升至182億元,順理成章,集資後的叫價也應提升至相當於335億元 (323億元 + 12億元),換算後公司將可以1.84市帳率作叫價,數學上也不損市賬率1.90倍理想價的初衷。不要忘記,永亨(00302.HK)最後以1.8倍市帳率出售吧,此比率遠低於兩倍予人感覺價廉物美,要「食糊」的機會率大增,大新銀行就是玩這個把戲吧!


招商局怪招集資
招商局國際(00144.HK)擬5供1方式,以每股30.26元發行,出售非上市強制可換股證券(mandatory convertible securities, MCS),籌154億元。按認購價計算,小股東可在未來三年分別收取8%、6%及4%的利息,即三年收取的利息合共5.45元,若扣除利息收入後,實際供股成本是24.81元。

三年間收取合共18厘利息看似吸引,惟誰可保証三年後其股價可於30元水平以上﹖強制可換股證券即代表小股東在三年限期前必須行使,轉換成普通股。最悲慘是,假如於3年後招商局的股價跌至24.81水平以下,輸錢不得止,也變相免費借錢予招商局,到頭來也是得個吉。若是小股東害怕被攤薄股權,並且不想買入MCS的話,可考慮待其供股權上市馬上套現,然後再買回正股,也無損看好公司本身的利益的原先想法。


銀泰讓阿里入主,與小股東方向一致
銀泰百貨(01833.HK)以折讓價發行新股及可換股債券(CB)予阿里巴巴,集資約54億元。公司以每股7.53元發行2.21億新股予阿里,同時也發行37億元的三年期可換股票據,債息率1.5%,換股價7.91元。若以公布此消息停牌前收市價計,兩種集資方式都以逾一成折讓出售予這科網巨頭,故此市場普遍認為銀泰此舉是明益老友阿里。

但讀者試想深一層,阿里資本雄厚,做生意網路闊,單以其名氣足以招徠不少客戶。阿里肯入主銀泰,長遠而言對銀泰股東來說絕對是利多於弊。無疑是,發行新股及可換股債券是有些少折讓,也會帶來重大的股權攤薄,牌面上銀泰的股東輸蝕。不過,你不給一點甜頭人家,人家為何要選擇你,才是此次行動的主要考慮吧。

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。) 

免責聲明: 本報告由太陽國際証券有限公司研究部提供,其內容僅供參考,並不構成任何證券產品或服務之要約、招攬或邀請。報告的資料由本公司相信可靠的來源取得,但對於本報告內的有關資訊、預測或意見的準確性、完整性及正確性,本公司不會作出任何保證。本公司及其董事、行政人員或員工可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者發行與所述公司有關的衍生金融工具。任何人士因使用本報告內容而產生的任何直接或間接損失,本公司及其董事、行政人員或員工均不會承擔任何責任。未經本公司同意,任何人士不得將本報告複製、轉發、廣播或作任何商業用途。 風險聲明: 投資者應註意投資涉及風險,證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值而招致損失。投資者應仔細考慮本身的財政狀況、投資經驗及投資目標,決定是否適合進行有關證券產品投資。在作出任何投資決定前,應充份理解有關產品風險,並諮詢專業意見。

發表時間:2014年10月21日 | 評論 (0) | 全文

食物也可打印,世上有什麼是不可能

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/583

食物也可打印,世上有什麼是不可能

2014-04-07

3D打印可打出食物,技術發展一日千里,早前說過3D打印技術是未來10年的主題,看來應該沒有看錯。

先介紹一下來自西班牙公司Natural Machines首創的3D食物打印機「Foodini」,使用者只要將食材攪拌成糊狀,再放入機器,現階段只能打印出較簡單的製成品,如漢堡包、薄餅、意大利粉、曲奇及蛋糕等食物。使用者亦可輸入自己的數據,食物打印機便會自動按數據打印食物出來,放便易用。


圖片來源:natural machines 網站 (上圖是打印出來的意大利粉)

當然,目前的3D打印食物技術很初期,較複雜菜式如煎炒食物暫未可打印出來,惟筆者相信最終可把「九大簋」印出來是指日可待,科技大躍進令人心寒,難道作為人類的我們,並不感到有任何危機感嗎﹖

世上的科網巨頭,已紛紛入主了醫藥企業,你知道背後有什麼意義嗎﹖據說,人類在未來可以利用上網及手機程式,作診斷較常見的疾病如傷風感冒,亦可作測試簡單的醫學實驗如普通的身體檢查等。以上觀點來看,科網企業與醫學公司的結合是很合理,若是日後可做到以上的效果,你會覺得荒謬嗎﹖

「新的發明」或是一把雙刃,「新」經濟被「最新」經濟侵略,但同時「最新」經濟也可令舊經濟起死回生。人類的勞動力,有可能被科技的進一步吞噬,但衍生出來也是企業的成本控制機會。不過,人類的勞動力是可轉移至新發明技術的領域,譬如說,3D食物打印機令廚師失業,但廚師可轉移至3D食物打印機的顧問或開發員,難道不可以嗎﹖「結構性失業」最終還是可以得到解決,經濟學好玩之處就是這樣。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。) 

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發表時間:2014年10月21日 | 評論 (0) | 全文

教你一招保命,高層相繼跳船露玄機

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/588

教你一招保命,高層相繼跳船露玄機

2014-04-10

融達(00948.HK)今早宣布,澳新銀行(呈請人)於高等法院原訟法庭呈交針對全資附屬沛暉及公司之兩份清盤呈請,內容有關尚未償還貨款淨額678萬美元。此不利消息一出,股價大瀉,市值曾一度蒸發逾50%。

筆者以前沒有完全深入覆蓋此股,目前出現的眼前景象,迅即觸動學習神經,繼而翻閱其財報表尋找真相。一看之下,竟然沒有太大發現,只是應收賬大了一點,負債比率不高,流動比率高於2倍,估計集團也不應愚蠢到讓其子公司破產而影響聲譽。

幸好,以前負責的工作,也要專註留意陷阱股,所以對公司的古怪行為略有心得。其中,最常見的情況,就是高層相繼跳船,這招基本上萬試萬靈,剛復牌的中國金石(01380.HK)是例子之一,不信自己去翻閱記錄吧。

回到正題,為了讓事件的來龍去脈清晰一點,筆者首先列出融達於2014年開始迄今的人事變動情況:(參考披露易通告)

2014年1月8日
1. 林猷國先生獲委任為本公司之執行董事、財務總監以及就上市規則第 3.05 條而言及根據公司條例第 XI 部代表公司接收法律程序文件及通知之授權代表;
2. 蕭潤騰先生辭任本公司之財務總監、公司秘書以及就上市規則第 3.05 條而言及根據公司條例第 XI 部代表公司接收法律程序文件及通知之授權代表;及
3. 李智聰先生獲委任為本公司之公司秘書

2014年2月26日
1. 鐘永森先生、陽劍慧女士及陳玲女士已獲委任為執行董事,自2014年2月26日起生效。
2. Kohsikaporn女士已辭任公司聯席公司秘書一職。

2014年3月12日
1. 林猷國先生已辭任公司執行董事職務並不再為財務總監,自2014年3月11日起生效。
2. 陽劍慧女士已獲委任為公司之財務總監,自2014年3月11日起生效。

2014年4月4日

1. 賴輝先生已獲委任為公司執行董事兼行政總裁;
2. 王世仁先生不再擔任公司行政總裁;
3. 劉金濤先生已獲委任為獨立非執行董事及薪酬委員會主席以及審核委員會及提名委員會成員;
4. Tham Wan Loong Jerome先生已辭任獨立非執行董事,且不再為薪酬委員會主席以及審核委員會及提名委員會成員;及
5. 就上市規則第3.05條而言,陽劍慧女士已獲委任為公司之授權代表。

2014年4月7日
1. 李智聰先生因彼之其他事務而辭任本公司之公司秘書並遞交辭呈,自2014年4月7日起生效。

2014年4月8日
1. 勞恆晃先生已辭任獨立非執行董事,自2014年4月7日起生效。


換班次數猶如尿頻
疑點:
1. 短期3個月期間,有7名人士辭任公司職能,正常情況下,一般不會發生這種情況。
2. 林猷國只上任財務總監一職短短兩個月便下臺,而財務總監一般常接受營運數據,迅速跳船令人敏感。
3. 李智聰上任公司秘書一職之後,同是擔任公司秘書的Kohsikaporn女士馬上辭任,不久李智聰遞交辭呈,上任只有3個月,目前融達的公司秘書懸空。


由上可知,公司高層相繼跳船事必有因,此舉除了反映隱惡善揚,也可表示公司的內部運作亂七八糟。假如,集團即使日後可解決與澳新銀行清盤呈請一案,最終和解了事,也不應再註視這類公司,免得一無所有。今天上了一課後,投資者在投資之前,不妨翻閱披露易通告,留意一下人事變動,或可得到重大啟發,隨時救你一命。

 

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。) 

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