阿信屋繼續發揮「阿信」 的精神

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/701

阿信屋繼續發揮「阿信」 的精神

2014-06-26

CEC國際控股 (00759.HK)以經營電子製造業務為主,2010年集團引入零售業務759阿信屋。據2013年年報表顯示,零售業務佔整體收入比重由2012年的30.3%大幅上升至2013年的63.5%,而電子製造業務比重就下跌至36.4%,由此可見後來居上的零售業務發展速度一日千里。

由做線圈起家,目前成功轉型至經營零食生意的CEC國際,公司在產品定價方面做得出色。除可控制成本能力了得,毛利率亦不會定得太高,盡量令顧客得到最優惠價格,因而有良心企業之美譽。阿信屋大多數產品主要來自日本及韓國,零售價較一般超市便宜,款式選擇亦較多,難怪甚得OL歡心。筆者自問亦都經常逛阿信屋,除了欣賞其平均售價大眾化之外,零食種類款式亦經常轉換,為消費者增加不少新鮮感。

集團在短短3年時間由1間增至159間分店,平均每個月開約4間新店,過去3年是處於以光速拓展的階段,擴張速度快得驚人究竟是否一件好事? 然而,從「圖表一」中可以見到集團增加分店數字由去年初起開始收縮,是否意味著零食銷售業務開始出現飽和跡象﹖還是集團需要停一停、想一想,是否每間店舖到了一個瓶頸位?

圖表一: 阿信屋每月增加新店數量




新一輪攻勢 - KAWAIILAND
集團主席在機緣巧合下接受了日本生意夥伴友人的意見,嘗試進軍化妝品店,759 KAWAIILAND便誕生了。集團於上年11月公布進軍化妝品行業,於銅鑼灣開了第一間KAWAIILAND,當日消息一出,即推高股價急升42%去到$1.57,其後因炒作細價股熱潮令股價持續向上,最高曾升至$4.13,股價現已回落至合理水平。

或是樹大招風關係,最近集團常被旁邊鶴大鬧「撈過界」,若然有實力「撈得掂」又何需恐懼別人把你的飯碗給搶去? 其實「阿信」現時的市值只有約20億,怎可能與市值逾140億的莎莎國際(00178.HK)及逾40億的市值卓悅控股(00653.HK)等大型化妝連鎖集團相提並論?

眾所周知大多產品在大型連鎖店內上架談何容易,上架費、宣傳費、管理費等一大堆費用已給你壓下去,一些上不到架的產品唯有另求出路。當批發商參考到「阿信」的成功,相信對KAWAIILAND有一定的信心及冀望存在,相對地集團討價還價的能力便增加亦都可降低成本開支。KAWAIILAND主要銷售來自日本、韓國及美國化妝品,筆者實地考察發現,公司入貨的種類繁多,售價較一般大型連銷店低於4 - 25%不等,唯一缺點是女性喜歡測試化妝品質感,遺憾是KAWAIILAND並沒有提供這項服務,這可會導致一些客戶卻步,實際營運情況需留待下期業績便揭曉。

另外,集團業務除了涉及零食、家電、凍肉、化妝品外,最近亦都沾手飲食業,開雲吞麵檔。林主席源於他經常光顧的雲吞麵結業,他認為十分好食,所以就順理成章邀請大廚加盟旗下唯一一間雲吞麵檔。這次決定純粹是個人喜愛成份居多,惟不排除未來會擴大營業。


今年上半年業績出色有目共睹
集團2013/14中期業績成績亮麗,集團總收入按年上升40%至8.58億港元(下同),其中零食業務就按年大幅上升81.8%至6.38億元,毛利率上升7%至34.5%。 現時零食業務正處於上升軌道上,其經營溢利按年大漲6倍至2,704萬元,此有賴選址能力高,集中在人流暢旺的屋苑及寫字樓附近開設多間新店,新增分店令到店鋪總面積按年大增85%至203,000呎。雖然整體租金上升,不過租金佔零售收益比例則按年下跌2.2個百分點約9.7%,表明了集團仍然繼續受到市民支持,購物地方大了亦都令客戶購物較多。隨著業務規模擴大,零售業務開始體現規模效應,就算是薄利多銷的同時,經營溢利亦得到改善。以現時平均分店面積1276平方尺計算,筆者預計每間分店每月營業額大約67萬,估計以人均消費約130港元計,即每天只需有172名客人惠顧已經可以達到目標,以一間一千尺的分店來說,營業額不算多。


創新精神,值得長期捧場
回顧過去,公司於上個財年每天的貨品供應量是需要6個40尺長的大型貨櫃車穿梭於120間分店,現時貨櫃車數量已提升至超過每天最少10個。而集團的存貨週轉日由去年同期的64天下跌至56天,可想而知每天貨品周轉量是非常龐大。另一方面,集團的會員制度亦都是吸引客戶消費的主要原因之一,「阿信」這一點實在做得不錯,眼見身邊不少朋友、同事已經變成「阿信」的忠實粉絲,每月總需要去朝拜數次,認真誇張。集團另一個賣點當然是新引入的化妝品及雲吞生意,雖然屬試驗性質,不過筆者相信CEC國際持著不斷創新的精神,這可為公司未來帶來無限的憧憬,長期持有此股亦不失為一個好選擇。

 

(文章由陳鉉悠及張偉傑合著,兩位為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。)

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發表時間:2014年10月21日 | 評論 (0) | 全文

馬斯葛(00136.HK)之鐵達尼號事件

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/711

馬斯葛(00136.HK)之鐵達尼號事件

2014-07-03

泰豐床品(00873.HK)於去年12月被筆者作出劣評後,公司在周一晚上再次發出盈警,說實在,此股於上市後轉變了策略,以低質素的經營手段來換取一時的風光,結果令自己進入了困境。

融達(00948.HK)於今年4月也被筆者狠評,主要是由於內部混亂,其重要成員換班頻頻,董事為保聲名而相繼跳船,這肯定是公司出現了問題。雖然,本人在公司宣布與澳新銀行爭吵不休當日才發表意見,惟君不見及後竟有不少炒家仍不邪,被其股價於4月24日反彈逾30%一役中,卻忍不住衝入去因此中伏了。於上周五,融達於開市中段停牌,繼而於本周一公布進入清盤程序。

今天,筆者再發現有一隻股份危在旦夕,此個案跟融達差不多,但肯定比前者更富有趣味性。

馬斯葛(00136.HK)之鐵達尼號事件
1. 18/12/2013:黃婉梅小姐獲委任為公司之執行董事
2. 7/2/2014:汪曉峰先生獲委任為公司執行董事及主席
3. 3/3/2014:沈靜宜小姐獲委任為執行董事
4. 7/3/2014:劉勁恒先生辭任執行董事
5. 27/3/2014:孫益麟先生由執行董事調任為董事總經理及行政總裁;老元華先生辭任執行董事及董事總經理
6. 7/5/2014:鍾育麟先生獲委任為公司之執行董事、副主席、審核委員會成員、提名委員會成員、薪酬委員會主席及成員
7. 3/6/20214:汪曉峰先生辭任主席兼執行董事;鍾育麟由副主席調任為署理主席
8. 30/6/2014:孫益麟先生辭任董事總經理、行政總裁兼公司秘書黃婉梅小姐辭任執行董事

眾所周知,馬斯葛是一隻炒股,雖然同路人馬之相關公司也有高管辭任的情況,但馬斯葛近年人事變動太密,似乎有點不異常。

財技高手也擬似敗走
鄭裕彤的禦用劵商VMS主理人麥少嫻與廖氏集團第三代廖駿倫於2011年開始參股,及後公司的股權一度集中於兩者之手中。不過,讀者可會發現,此股之股價一直向下炒,期間麥少嫻及廖駿倫之持股量每況愈下,但也沒有出手維持其控股權,供股也不包底,何解﹖

其主要股東之一吳以舜,已承認幾年前巨資收購的山陽科技涉嫌造假問題。主營再生能源的山陽科技曾被馬斯葛寄予厚望,如今羅生門事件被找到真相,無疑使多晶矽生產線的正式運行變得前路茫茫,集團踏足再生能源業夢碎,本想做一番成績給人看也無望。那麼「走精面」又如何﹖馬斯葛之市值高達數十億元,絕對稱不上是一隻「靚殼」,算了吧。在「實業不能幹,賣殼也無望」的大前題下,財技高手又可做什麼拆彈﹖大概只是眼望望吧。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。) 

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發表時間:2014年10月21日 | 評論 (0) | 全文

亞倫國際(00684.HK)之歐洲業務輕微惡化

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/722

亞倫國際(00684.HK)之歐洲業務輕微惡化

2014-07-10

亞倫國際(00684.HK)公布了去年全年業績,盈利按年下跌23.3%至8345.7萬元,每股盈利24.9仙,亦下跌了23.1%,上年成績表現僅一般。

公司是一隻老牌工業股,於1992年上市,主要是生產小型家庭電器,產品行銷歐洲、北美、南美及亞洲,為眾多國際著名品牌設計及代工,當中包括Ariete, Black & Decker、Breville、Conair、Cuisinart、日立、建伍、Kohler-Mira、松下、飛利浦、Princess、好運達、三洋、SEB、特福等。

亞倫國際是著名投資者David Webb於2003年的「Christmas Pick」,推介後久不久亦作出不少增持的動作,最近一次於2013年5月份以$2.52買入16.2萬股,持股量提升至11.04%,繼續保持在公司的第二大股東地位。亞倫國際究竟有什麼地方值得Webb看重呢﹖

翻查了多年業績紀錄,公司現在都好像沒有什麼過人之處可以表揚,唯一可提及一下就是公司之資產負債表。亞倫國際每股的資產淨值不斷提高,由09/10年度的每股2.26元升至目前13/14年度的3.12元,亦即代表管理層動用了四年時間令股東之權益膨脹了約40%,那絕對不是優秀表現。只是,現價約2.24元左右,換算擁有約三成之資產折讓,而那就是僅值得望一眼的地方。


資產負債比率及每股資產淨值

資料來源:太陽國際研究部


亞倫國際的收入來源主要是來自歐洲,其次是亞洲。歐洲的營業額每況愈下,原因當然是離不開受歐洲危機後的影響。歐洲國家失業率高企,消費情緒信心疲弱的情況持續,還有可能是歐元區正步入通縮之危機,看來歐洲央行唯有實行其印鈔計劃才可激活歐元區的經濟體系,那麼亞倫才有一絲希望吧,否則目前的投資價值只是一般。


地區收入分析 (以千元港幣作單位)

資料來源:公司年報

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。) 

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