中信股份(00267.HK)全年業績簡評

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/1017

中信股份(00267.HK)全年業績簡評

2015-03-26

去年3月份,中信集團幾乎把全部資產註入子公司裡,除成為國有企業改革的標桿外,公司並於重組後不久引入兩位實力強勁的戰略夥伴,而投資者亦為此一時衝動推高中信之股價衝上至2011年中以來的新高點。然而,每當熱戀過後,便會讓人回歸到現實,投資者終於意識到被註入的鐵礦項目將是集團未來的一種負擔,更可能影響整體表現陷入消極或持續一段較長的時間。

果然,中信股份公佈去年的業績不盡人意,其澳洲鐵礦石項目計入137億元的減值,全年利潤進一步下降,打擊投資者對其的信心。無疑,金融業務之表現仍然可圈可點,尤其在近期金融市場交投暢旺提振了中信證券(06837.HK)的經紀業務收入,儘管成果令人滿意,但成交量能否一直保持在高水準,這則是一個疑問。按照目前的情況看,顯然沒有任何跡象增強投資者的信任,故此公司的股價只能在13至14元的水平浮遊。

不過,我認為中信股份於去年第二季的一次過加入了泰國及日本之勢力,這可能更值得投資者的關註。眾所周知,集團引入了海外兩大戰略投資者正大集團及伊藤忠商事株式會社,前者是泰國知名企業,後者是全球著名的日資綜合集團,兩者攜手入股中信的交易金額高達800億元,如此大手筆肯定不只是權宜之計。這「三為一體」混合後產生的化學作用究竟有多大仍需拭目以待。但是,我更相信的是兩大海外巨頭不會無的放矢,預計兩者在未來之部署必定留有後著,而長遠三者加強合作發揮功能互補更讓人期待。

理論上新戰略股東已引領中信進入了一個新的行業領域,若是投資者只著眼集團澳洲鐵礦的不利因素,而由這種不安又掩蓋了中信引入兩大海外巨頭後的優勢,就可能錯失了一個不俗的投資機會。目前中信股份(00267.HK)之股價約在13.10元,估值非常低殘。中信股份股價目前較基礎資產折價至少30%,有鑑於此,建議投資者不妨可於現價分段吸納,中長線持有將可釋放上述的折讓幅度,價值可觀。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。)

免責聲明: 本報告由太陽國際証券有限公司研究部提供,其內容僅供參考,並不構成任何證券產品或服務之要約、招攬或邀請。報告的資料由本公司相信可靠的來源取得,但對於本報告內的有關資訊、預測或意見的準確性、完整性及正確性,本公司不會作出任何保證。本公司及其董事、行政人員或員工可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者發行與所述公司有關的衍生金融工具。任何人士因使用本報告內容而產生的任何直接或間接損失,本公司及其董事、行政人員或員工均不會承擔任何責任。未經本公司同意,任何人士不得將本報告複製、轉發、廣播或作任何商業用途。 風險聲明: 投資者應註意投資涉及風險,證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值而招致損失。投資者應仔細考慮本身的財政狀況、投資經驗及投資目標,決定是否適合進行有關證券產品投資。在作出任何投資決定前,應充份理解有關產品風險,並諮詢專業意見。

發表時間:2015年4月13日 | 評論 (0) | 全文

成為股神接班人的條件

來源: http://www.jiujik.com/resources/article/%E6%88%90%E7%82%BA%E8%82%A1%E7%A5%9E%E6%8E%A5%E7%8F%AD%E4%BA%BA%E7%9A%84%E6%A2%9D%E4%BB%B6

由於《招識》的讀者相對較年輕,對巴菲特這名字可能會較陌生,在此就讓我簡單地介紹一下這位老人家吧。巴菲特全名華倫˙愛德華˙巴菲特 ( Warren Edward Buffett ),生於1930年,現年85歲。自他入主巴郡 ( Berkshire Hathaway ) 公司以後,過去50年的投資累計回報率達7,693倍,平均每年回報率為19.4%。輝煌的投資成績世上無人能及,因此獲得「股神」之美譽。

每逢2月底及3月初的時候,巴菲特會按習慣發佈《給股東的信》,這封信對投資界來說肯定是非常矚目的。信件的焦點,都離不開這位老人家對經濟前景的看法,以及他多年以來投資心得的分享。2014年股神巴菲特的《給股東的信》較以往長篇,但對於忠實粉絲依然津津樂道。在今次的信件中,我印象最深刻的是巴菲特指出他承繼人的條件之一是要懂得擊退ABC商業的腐朽,「A」代表「Arrogance」( 傲慢 )、「B」代表「Bureaucracy」( 官僚 ),而「C」代表「Complacency」( 自滿 )。

ABC三者之中,最糟糕就是官僚這屬性;一旦染上,一間機構就仿似患上癌癥一樣,要康復不是一件易事。企業變大之後,出現官僚架構的機會大增,從而產生了多重管理層,製造了不必要的相關成本,長年累月便不斷失去優勢,所以大公司並非是永遠的贏家。當然,「傲慢及自滿」的危險程度亦足以致命。自滿自大的柯達 ( Kodak ) 公司於80年代是菲林業界的霸者,但由於被勝利沖昏頭腦,錯過了轉型數碼化的最好時機,結果步上不歸路,破產收場。

永不要忘記《給股東的信》中巴郡副主席查理˙萬格 ( Charlie Munger ) 的話:「當我知道要在那裡死去,我永遠不會去那裡」。知道吸毒可摧毀你一生、謀財害命會把你送進牢獄,以上皆是破壞自己人生的事,還有甚麼理由推動你去重複上述的不智行為?若你日後可以避免去做那些蠢事,變相是降低失敗的機率。的確,投資的第一定律正是「不要輸錢」,第二定律就是「記得第一定律」,不把註碼放在患上癌癥的公司,虧錢的機率就減少了,你懂的!

 


文:張偉傑(太陽國際証券分析師,擁有多年股票分析及投資實戰的經驗,持有工商管理學士學位及商業系統碩士學位,專長以多元思維模型尋找投資機會。 )
圖:REUTERS

發表時間:2015年3月31日 | 評論 (0) | 全文

中信股份(00267.HK)全年業績簡評

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2015-03-26

去年3月份,中信集團幾乎把全部資產註入子公司裡,除成為國有企業改革的標桿外,公司並於重組後不久引入兩位實力強勁的戰略夥伴,而投資者亦為此一時衝動推高中信之股價衝上至2011年中以來的新高點。然而,每當熱戀過後,便會讓人回歸到現實,投資者終於意識到被註入的鐵礦項目將是集團未來的一種負擔,更可能影響整體表現陷入消極或持續一段較長的時間。

果然,中信股份公佈去年的業績不盡人意,其澳洲鐵礦石項目計入137億元的減值,全年利潤進一步下降,打擊投資者對其的信心。無疑,金融業務之表現仍然可圈可點,尤其在近期金融市場交投暢旺提振了中信證券(06837.HK)的經紀業務收入,儘管成果令人滿意,但成交量能否一直保持在高水準,這則是一個疑問。按照目前的情況看,顯然沒有任何跡象增強投資者的信任,故此公司的股價只能在13至14元的水平浮遊。

不過,我認為中信股份於去年第二季的一次過加入了泰國及日本之勢力,這可能更值得投資者的關註。眾所周知,集團引入了海外兩大戰略投資者正大集團及伊藤忠商事株式會社,前者是泰國知名企業,後者是全球著名的日資綜合集團,兩者攜手入股中信的交易金額高達800億元,如此大手筆肯定不只是權宜之計。這「三為一體」混合後產生的化學作用究竟有多大仍需拭目以待。但是,我更相信的是兩大海外巨頭不會無的放矢,預計兩者在未來之部署必定留有後著,而長遠三者加強合作發揮功能互補更讓人期待。

理論上新戰略股東已引領中信進入了一個新的行業領域,若是投資者只著眼集團澳洲鐵礦的不利因素,而由這種不安又掩蓋了中信引入兩大海外巨頭後的優勢,就可能錯失了一個不俗的投資機會。目前中信股份(00267.HK)之股價約在13.10元,估值非常低殘。中信股份股價目前較基礎資產折價至少30%,有鑑於此,建議投資者不妨可於現價分段吸納,中長線持有將可釋放上述的折讓幅度,價值可觀。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。)

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