小心無間飯 婉拒恩惠

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大家有沒有想過,為何對方請了你吃一頓飯,及後你總是會覺得有義務地在未來一段時間後,回請對方報「飯恩」呢?更甚是,幾周之後,對方竟然又興致勃勃地請你到高級餐廳續前緣。長此下去,大家便掉落了「無間飯」地獄,「還飯」遊戲沒完沒了。

這個現象其實有個名堂,稱之為「互惠原理」。互惠是一種遠古流存的生活方式,原理很簡單,就是「你幫我時,我又幫返你」。

筆者在澳洲生活時,發現了一種讓你乖乖地掏腰包捐錢的技巧,就是利用了互惠原理去運作。譬如說,慈善機構會先送你一包東西,內附上一張捐款表格及一張心意卡,通常我們都會被心意卡感動,也間接地接受了別人的小禮物。然後在互惠心理作祟下,你總是覺得有回饋的必要,於是你就會非常願意地捐款,但當然同時也是出於一片善心。

在商業世界裡,互惠情況也差不多。譬如你要買一份基金投資,銷售員通常都很樂意為你的飲料付款,其目的明顯是希望給你一個好印象的同時,也希望你受了他的恩惠後,乖乖就範吧。

上述說明人類其實很難抵抗虧欠感,畢竟我們又不是冷血動物,加上互惠早已是人類奉行多年的慣性,根深柢固。反之,我們的社會內有了這個所謂共識,那麼當有人不依據這個習慣行事,或會被視為異數。無論如何,我想提醒大家,日後你接受別人恩惠之前,應該要考慮清楚。在我而言,我多數會婉拒,因為我實在不想跌入「無間互惠世界」。

 


文:張偉傑(太陽國際証券分析師,擁有多年股票分析及投資實戰的經驗,持有工商管理學士學位及商業系統碩士學位,專長以多元思維模型尋找投資機會。 )

發表時間:2015年3月15日 | 評論 (0) | 全文

世紀建業(00079.HK)平、靚、正的券商殼

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/1015

世紀建業(00079.HK)平、靚、正的券商殼

2015-03-12

逾6年的家族爭產案終於塵埃落定,最新事態發展是世紀建業(00079.HK)大股東曾氏三兄妹將公司7%之股權轉移至母親司徒女士手上。完成後,曾氏三兄妹的持股量由42.1%降至35.1%,司徒女士的持股量則上升至16.6%。經歷風風雨雨後,不明朗的因素已正式消除,若然「賣殼」熱潮未退,這隻股份實在有很多值得買家註視的地方。

公司主要業務有四個範疇,其髮廊業務品牌「headquarters」為許多亞洲著名藝人和名人提供髮型設計服務,生意額約佔集團總收入49.8%。物業收租為旗下第二大業務,佔總收入34.3%,物業包括澳門幾個商場舖位及地舖、上環商業物業及4個太古城住宅單位,估計物業總值2.8億元。股票經紀業務及貸款業務生意佔總收入比率不大,但勝在近期內地劵商對此兩類業務渴求。早前,西南證券已完成收購敦沛金融(00812.HK),時富金融(00510.HK)亦獲泛海控股的青睞。最新收購有光大證券,鯨吞了新鴻基金融(00086.HK)大部分的權益。經過一輪收購戰後,剩下的殼已經不多。

在去年中期業績報告裡,公司管理層透露對港澳之前景擔憂,或可能埋藏退下火線的暗示。在管理層分析之篇幅中,除對旗下收租業務帶有一絲希望外,大部分只提及社會分歧及政治主張事宜,及中國大陸嚴打貪腐等舉措,當談到其證券中介業務更苦不堪言,多年來在報告內似乎也欠缺了未來大方向計劃之打算,故不排除有買家接洽可迅速收購。世紀建業目前之市值僅1.6億元,不但少於帳面值3.8億元,更遠低於主板殼價5.0億元,折讓58% - 68%,縱非賣殼也有收窄空間之誘因,若自認有耐性者則不妨現價小註收集。

 

(本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。)

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2014年巴菲特給《股東的信》- ABC癌癥 (原文)

來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/1011

2014年巴菲特給《股東的信》- ABC癌癥 (原文)

2015-03-04

筆者很少把同一文章放在不同的專欄中,但是我每年都會為《股神給股東的信》重複破例。作為一個價值投資者,我認為自己是有責任把這封一年一度的投資聖物廣泛流傳,讓更多人可以從中獲益,而絕對不是懶惰才「一雞幾味」。我已幫大家省下不了少時間,於發佈後兩天內消化了篇幅達42頁紙的信件,並找出值得商討的地方及融入自己的見解呈現在讀者眼前。此文章可將於周四出版的《資本一周》看到,但我懷疑因篇幅太長,編輯先生會把一半內容刪除,所以決定把原汁原味的篇幅放在公司網站內供華倫.巴菲特(Warren Buffett)及查理.萬格(Charlie Munger)的追隨者細味一番。

筆者於3月3日撰寫的原文:
2014年股神巴菲特的《股東的信》較以往長篇大論,某些內容對他人來說可能是「三幅被」,但對於我這個忠實粉絲來說依然是令人津津樂道的。在今次的信件中,印象最深刻的是巴菲特所指出他承繼人的條件之一,要懂得擊退ABC商業的腐朽,A代表arrogance(傲慢),B代表bureaucracy (官僚),C代表complacency (自滿)。

從前,通用汽車、IBM、西爾斯及美國鋼鐵公司都是其業界中的龍頭大哥。在光榮的日子時,他們的優勢似乎無懈可擊。不過,由於上述ABC的破壞性行為,促使他們從高處墜下,很多人都認為這是不可能發生的,但最終還是實現了。香港方面,思捷環球肯定是ABC標籤之一,匯豐銀行亦「從後居上」,而我認為港交所也正在重蹈覆轍,只是後者受到政治上的壟斷性保護才暫時安然無恙。

ABC三者之中,最糟糕就是官僚的屬性,它仿似一間機構的惡性癌細胞一樣,要完全清理並非一件易事。企業變大之後,出現官僚架構的機會大增,從而產生了多重管理層。而且,部門與部門之間明爭暗鬥,並抱著「人不犯我、我不犯人」的態度各自為政,遇上複雜的問題就想盡辦法推卸。由於官僚架構製造了不必要的相關成本,吞食了公司的優勢,從而製造空間讓對手有機可成。所以,大公司並非是永遠的贏家。

當然,「傲慢及自滿」的危險程度亦足以致命;它們促使管理層停止學習及進步,疏忽市場上的新勢力及新技術正在崛起。最著名的例子便是柯達公司(Kodak)。柯達於80年代是菲林業界的霸者,不幸是公司充斥著自滿自大的文化,主要對手日本富士公司早就預見了數碼時代的崛起,儘量從菲林業務抽身,並為數碼時代轉型做好準備。但是,柯達從未忘掉輝煌一刻,堅守「菲林派」是最終勝利者的信念去生存,卻錯過了利用本身擁有的壟斷優勢去轉型至數碼化公司,最終A與C兩種惡疾促使它破產收場。

永不要忘記《股東的信》中查理.萬格(Charlie Munger)所言:「當我知道要在那裡死去,我永遠不會去那裡」。知道吸毒可摧毀你一生、謀財害命會把你送進牢獄、亂搞婚外情會失去愛侶,以上皆是破壞自己人生的事。若是你可以避免去做這些令自己一敗塗地的事,變相就是降低失敗的機會,故此我看不到有什麼原因導致你去執行上述的不智行為。的確,投資的第一定律正是「不要輸錢」,第二定律就是「記得第一定律」,不把註碼放在患上癌癥的公司,虧錢的機率就減少了,你懂的!

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