2015年金融市場十大預測

來源: http://www.jiujik.com/resources/article/2015%E5%B9%B4%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%B8%82%E5%A0%B4%E5%8D%81%E5%A4%A7%E9%A0%90%E6%B8%AC

「聖誕鐘買滙豐」這一套過時已久,但近年來卻興起對金融市場進行「十大預測」,投資銀行也好,股評人也好,都會有著很多的奇想,那麼筆者也跟隨潮流,來一個2015年金融市場十大預測:
 
1. 逐步實行利率自由化及存款保障計劃,可進一步釋放內銀股的價值,此板塊之平均市帳率可重上1.5倍水平。
2. 中國將減息兩次,以避免房地產市場出現骨牌式崩潰。
3. 受牛市推動下產生「財富效應」,下半年中國的GDP增速可以見底回升。
4. 上証指數可上試4,000點。
5. 地緣政治緊張局勢紓緩,美國期油於第二季反彈至每桶70美元。
6. 以防兩敗俱傷,歐洲將停止制裁俄羅斯,大約在年底前完結,俄羅斯違約事件不會重演。
7. 俄羅斯盧布反彈至48兌1美元水平。
8. 歐央行會不顧一切加大印銀紙力度,杜絕通縮的出現。
9. 考慮被商品市場跌價影響,通賬率偏低令美國加息時間表將延伸至第3季,甚至要等到第4季才把利率上調。
10. 平板手機將註入銀離子,市場對白銀之需求快速上升,白銀可重上30美元水平。
 
文:張偉傑(太陽國際証券分析師,擁有多年股票分析及投資實戰的經驗,持有工商管理學士學位及商業系統碩士學位,專長以多元思維模型尋找投資機會。 )
圖:iStockphoto
 

 

發表時間:2015年1月3日 | 評論 (0) | 全文

均值回歸和賭徒謬論

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賭徒謬論( Gambler's Fallacy )是一種機率謬誤,指當某一事件重複發生了多次後,接下來再重複發生的機會會愈來愈細。譬如說,在賭場買大細,若連續多次開出「大」,人們都傾向認為下次不會開「大」,相反開「細」的機會會提升。
 
還記得某基金公司於一年前派了兩位基金經理來銷售自己旗下管理的基金,其中一位基金經理講解他們會運用一部分資金去提升「阿爾法系數」( Alpha )。這位金融才俊雄辯滔滔,指自己做了多年研究去分析恆生期指。據悉,他指出恆生期指連跌5天,在及後1天反彈的機會便很高。因此,他面額露出勝利在握的笑容,並雄心壯誌地稱會趁這所謂勝率很高的時機替基金買下期指合約,並認為這操作是「均值回歸」( Mean reversion )。
 
無可否認,外行人很自然會有這種奇怪的思維。不過,就連上述這些天之驕子的專業人士亦好,即使分析的過程中曾計算過無數次機會率,同樣都會犯下賭徒謬論,就讓我非常驚訝!
 
事實上,賭徒謬論與均值回歸的核心理念均大同小異,都是沒有經過思考的典型謬誤。理論上,撇除開「圍骰」通殺的假設,無論賭多少次,開「大」或開「細」的機率都是1/2;連續開兩次「大」或開「細」的機會是1/2 × 1/2 = 1/4;連續三次是1/8;四次是1/16。但是,估計下一次會出現的是「大」抑或是「細」,機率都是50%,以單一個別事件去判斷下一次出現的機會率才是正確的思考方法。就正如股市連續升了5天之後,下一個交易日是「升」或是「跌」都是50/50。對不起,我看不到均值回歸有助提升投資操作回報率,請別幻想有某種神秘力量來改變下一次的機會率吧!
 
 
文:張偉傑(太陽國際証券分析師,擁有多年股票分析及投資實戰的經驗,持有工商管理學士學位及商業系統碩士學位,專長以多元思維模型尋找投資機會。 )
圖:Dickson Lee

 

發表時間:2014年12月28日 | 評論 (0) | 全文

分析內房股難度很高

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分析內房股難度很高,假如投資者只是機械式地運用市賬率作估值參考的話,最終結果大有機會是車毀人亡。在中國地產商的資產負債表中,由於近年累積了不少所謂投資物業公平值升值,加上「利息資本化」產生出來的「虛幻資產」,以及融資工具之一的永久債漸漸流行起來,那些都是去計算內房的資產淨值的障礙物。

 

我不看好中國地產,原因這些企業不但負債太高,即使人行最近降息,整體上中國房地產的利息開支仍然龐大,萬一銷售不佳時,內房可以連利息開支也付不起,這將觸動債主神經,引發連環破產。

發表時間:2014年12月28日 | 評論 (0) | 全文