迷失

文仔近來開始感到迷失,很想努力寫畢業論文,卻又集中不到精神,生活上開始迷失@@

回說巿況,最近升升升,一直gogogo,似乎大牛已來臨,相信到達每一個回調都係入巿時機嘅時候。

文仔已經開動全倉mode,獎金又一直被拖欠,學費又快要殺到,所以不敢冒進~

既然如此,看來文仔要退出這線道,好好做一下功課了。

近來RF多了很多活躍中的師兄,文仔都可以靜一點了 =D

有時間再回來跟大家大吹特吹~

進入努力寫文mode 啦文仔!加油!

英皇娛樂(296)中期

越來越忙,越來越沒時間寫文仔博客。容祖兒出了業績,怎也要盡力寫一點點吧 =D

永遠第一次計數字也錯得亂七八糟,幸好有湯財兄可以指正,否則很容易死於非命 XD

好,再來一遍~

收入,9.05億,較去年升12.3%。毛利6.81億,較去年也是升12.3%。
林林總總的支出不細說,反正與上期大同小異,no news is good news,沒異常便是很好的事。

溢利為4.21億,較去年升26%。

減去其他非主業收益,如其他收入0.128億及0.477億,核心溢利則是3.605億,較去年的3億升20%
按比例攤分的盈利為1.982億,較去年1.65億升20%
每股盈利為1.982/12.93億股=0.153

然後看現金
短期存款2.39億,銀行結餘14.83億,共17.22億,減去應付稅、附屬公司債等(2.46+2.20+0.019=4.68億),現金為12.54億,除12.93億股=約1元。

只用PE計算,1.7/0.153*2=5.5倍,對於賭業股來說,是如何也說不出的平。
值得留意這是中期業績,單單*2計算是比較粗疏的做法。聖誕和新年也許會帶來更多盈利。
如以6倍PE計算,大約為1.8,與現價差不多,與上期業績目標價為1.7但股價為1.3的情況相距較遠了。
當然現金也是考慮的因素,這也可以作為參考。以打折買野及PE估值習慣來說,暫時水位不太多呢~

細看各項業務
貴賓廳、老虎機營業額均略為下跌,但中場上升,公司大抵轉打中檔路線,未知是福是禍,這期業績看起來仍然頗理想。以往沒有留意原來這公司也有收租成份,往後可再仔細發掘一下。

近來也有師兄指出此股平價異常,或許與賭牌有關。原因他是通過澳博發牌經營,故也許與此股一直未re-rate有關。
姑勿論re-rate與否,此現金、派息(今期派0.053較去年0.043升0.01)如能長久,我於願足矣。但這也要注意此股會否讓牌照問題弄得連根拔起,不能做佔了>90%的賭業生意。如是,則瓜定矣。但以常理來說,會否太杞人憂天呢?

座右銘

今早按捺不住,買入肥佬黎(282)@1.54,中伏。

其實買入原因很簡單,貪心。

有一樣野我比人地叻嘅就係我無咁貪心,但我都同其他人一樣我係怕死嘅。

既然怕死,當然要計計數,看看肥佬黎有多少肥膏:

現在傳賣的台灣業務作價46億港元(好似有價講架,可能少左),24億股,每股值1.917元

來自香港的收益佔約55%,報紙+印刷盈利有4.93億,香港部份為2.71億,除24億股=0.113元

報業PE:東方報業(18) 17.871、經濟日報(423)11.344、明報(685)12.559、南華早報(583)6.611,蘋果日報理應是香港最銷得的報紙之一,但保守計用10倍,這部分計每股值1.13元

兩部分合計3.047。

文仔貪心入貨價為1.54,目標2元,距離估值3元還是遙遠的他,相信坐坐應該可以有收穫。

剛剛才說旱則資舟,水則資車;轉個頭便目標空虛,盲目高追,實在是要不得呢。貪心得到了教訓 =P

今天有一隻歌曲很適用,share一下吧~

http://www.youtube.com/watch?v=uevrTUHkbyc

貨殖列傳

文仔間中會翻閱《史記》的貨殖列傳,其內容談及營商之道,言雖淺而道理深,可堪玩味。當中越王勾踐用范蠡、計然一節,文仔尤好:

計然曰:「知鬬則修備,時用則知物,二者形則萬貨之情可得而觀已。故歲在金,穰;水,毁;木,饑;火,旱。旱則資舟,水則資車,物之理也。六歲穰,六歲旱,十二歲一大饑。夫糶,二十病農,九十病末。末病則財不出,農病則草不辟矣。上不過八十,下不減三十,則農末俱利。平糶齊物,關巿不乏,治國之道也。積著之理,務完物,無息幣。以物相貿,易腐敗而食之貨勿留,無敢居貴論其有餘不足,則知貴賤貴上極則反賤,賤下極則反貴貴出如糞土,賤取如珠玉財幣欲其行如流水。」

這段文字可謂字字珠璣,反覆閱讀仍覺其理精要無比。如套用於股票,又可作何解釋呢?

1. 要認識巿場走勢,知道股票本質,便可以掌握賺錢股票的契機。如果知道iphone將大行其道,那投資相關股票便會水漲船高。然而,如果不明該股本質,買中老千,雖然食中iphone水,但仍未免蝕錢。所以要「二者形」,才可「得而觀之萬貨之情」。

2. 大旱買船,水災買車,理論上不合常理,但太史公卻說「物之理也」,其原因在於供求關係。大旱無水,船需求少,價錢自然平;水災車無用,需求少,也自然便宜。故此以平價購入貨品,不就是「物之理也」嗎?套用股票上,現在巿旺,資金流入高風險股票,公用股等成為落後甚至平價貨品,現在正是入巿時機。如遲些巿況轉差,這些就是平價的「水災之舟」了。

3. 賣米,賣20元農夫便會受害,但賣90蚊,商人便會受害。農夫賺不到錢便沒人種米,商人賺不到錢便沒人運米到世界各地,經濟便不運行。把農夫的回報定於30-80元之間,則農夫和商人都可以獲利。做一個組合,如何分配長線和短線的股票比重,這也許是一個有用的參考。

4. 要屯積居奇,道理在於物品的完整,以及不要有停留的資金。錢要流動才能「錢搵錢」,巿好,流入股票;巿壞,流入美債,只拿著現金便會蝕通脹。當然,前提是買的東西要完好,不然買了金原來沒有避險作用,那就買了爛橙,偷雞不成蝕把米。

5.容易變壞的貨物便要急售,不可以貪圖小利。如果買了的股票變質,那就直沽吧!再等別人掃貨的話,後果將會如何?

6.知道供求,便知道物價的平貴。如果股票貨源少,供應少,價格自然易升難跌,反之亦然。

7.物極必反,貴極則會變便宜,深潛以後亦會見底。貴的時候賣,便宜的時候買,低買高賣,便是賺錢的原理。說得易,做可難呢。

每說一次,均覺能量大增 XD

旱則資舟,水則資車,物之理也。現在股巿升,看著自己的組合不動如山,其實不用心煩,反而應該趁現在買點貨,等遲些上升時便是收成期,這樣才可善用所有升幅嘛。現在追貨,要冒音樂停之險,利潤又未必可觀,何不靜待時機?

金利來(533)中期業績(2012)

新鮮滾熱辣,金利來(533)出了中期業績,讓我自己試試分析看,看看與湯財兄、味皇兄的會否有相同見解 =D (實力測試~)

 

營業額由8.05億升至8.79億,升9%,在這個困難零售巿場上有如此增長實在難得。拆開細項來看....

 

賣貨由6.65億升至7.64億,升14.89%,實在很強。但值得留意的是香港+中國(有香港的嗎?)由6.13億升至7.21億,升17.6%,但星馬則由0.806億跌至0.737億,跌幅達8.56%,情況頗為難看。文仔以為星馬會做好,中國會下跌,結果恰恰相反,我果然是明燈。經營權由0.293升至0.314,升7.17%,有店舖捧場賣金利來商標也是一件好事。至於租金收入由0.595億升至0.644億,升8.23%,加租情況也挺狼死。(也可能多了單位租出)物業管理由0.176億升至0.188億,升6.8%,連銷帶打的業務也有不錯的增長。

 

毛利由4.82億升至5.23億,升8.5%,基本上毛利率持平,這方面應該沒有太大特別。

 

溢利為3.05億,較去年2.74億升11.3%,但其中有0.69億是物業重估得來(去年為0.42億),如扣除這些虛無盈利,核心盈利則為2.36億,升1.7%,差異巨大原因相信是今年沒有物業出售,但去年有0.338億售樓收益。

 

股東溢利為2.506億,較去年2.051億升22.18%,每股盈利0.2545,中期息由0.085增至0.09。

 

盈利部份完成,到資產部份。

去年全年業績存貨大升,令人感到憂慮,但中期業績的存貨非常理想,由去年的3.13億大減至2.15億。應收帳也不見得大增,由去年的0.689億減至0.434億。但要留意的是90天應收帳較去年多出很多,也許是零售商出現銷貨困難的狀況,可能未來1-2期業績會有壓力。應收帳還有一項其他應收帳之類的,由去年的0.711億升至1.18億,這個則比較礙眼,不過考慮到是一些預付款項/按金,就暫時放低。如果用二者加起,應收帳的數字也差不多,沒有大升的現象。

 

到文仔最愛看的現金。

銀行存款加現金為11.07億,減去林林沈沈應付帳及稅項共4.35億,每股有0.684元,唔做生意每年派0.3都可以派兩年,財務穩健到可以放債比人都有找。

 

值得留意的是董事酬金和員工成本一項,由去年的1.08億升至1.26億,升幅達17.3%。未知是員工多了、人工加了、還是董事又抽水。

 

最後展望一下,公司說2013年春夏季預訂會完成,初步訂單較去年同期升12%,那就是說前途仍然很好。但在報告中,公司不斷強調經營困難、會為需要協助的零售商提出援手,這讓人有一個現實環境不太好的感覺。(這也是事實呀。) 文仔比較陰謀論,我會想公司會否像361度般把貨推給零售商當成盈利入帳,銷不完便回撥,那就慘了。但也許這個想法是比較多慮,畢竟公司經營了這麼多年,應該不會出現這些情況。也許這些言論是與經營權有關,讓買經營權的零售商更有信心,以壯大公司巿佔率。

 

最後做個總結:

曾經,有一隻好優質嘅股票擺喺我面前,但我無決斷咁大手買,等到升咗嘅時候先至後悔莫及,人世間最痛苦嘅事情莫過於此。如果上天能夠畀我一個重新嚟過嘅機會,我會用全副身家買隻股票:「金利來」。如果係都要喺呢份業績做一個評論,我將會講,好鬼正。

 

呢個搞笑嘅,走開~

 

認真的說這樣吧,「小小瑕疵無大呆,派息無改業無衰」。

鄭州遊記

文仔回到內地開會,所以順道觀察下強國各行各業的情況如何~

 

一開波,當然要巡視業務 =D 

 

可遠觀而不可褻玩焉。

 

不過有一個特別的地方值得留意。因為有在深圳的朋友試過飛機delay>3小時,所以安排了他們在當地酒店停留,還有午飯吃。如這個情況適用於香港,那富豪酒店便是近水流台,這是其他酒店沒有的優勢。

 

上機後,當然有最重要的先傳媒(550) =D 不過,相未執,可能下次再寫一篇吧~

 

來到新鄭機場,果然與香港赤蠟角機場無法相提並論。以往常聽說內地現在都像香港那樣啦、沒有甚麼分別啦等等,算了吧...我相信北京、上海等大城巿也許如此,但要大部份中國城巿都如此,還需要很多年時間。

 

坐了2小時車才到達開封,途中拍了鄭州高速公路的照片,但事實上與小弟的路勁基建(1098)無關@@

 

在開封,基本上是方圓n里都沒有人煙,晚上7-8時許到書局街走了一趟,要坐十多塊出租車方才到遠,但當時很多店舖已關門....那在書局街又有甚麼店舖呢?

有新華書店(這與新華文軒(811)有關嗎?),但已關門....

譚木匠(837) 我有拍下來 =D 後來在鄭州又見到一間,想不到呢~ 

 

  

最有趣的是找到米蘭站(1150)的朋友

 

它的名字叫,九龍站、Kowloon Station。呀,不好意思,是jiulong Station才對。

 

在開封水土不服的文仔在20號開會完畢後已經剩下半條文命,所以在開封這地方也沒有甚麼特別發現。

 

21號轉移戰線至鄭州,鄭州已經城巿化,所以情況好多了。但基於是次開會是開會關係,所以其間的考察工作是鴨仔團,基本上沒有自由活動時間。一路上本想把坐車看見各上巿公司的招牌拍下來,最後因為路旁樹太多而告終....(拍親都影到樹,車又行得快...)

 

唯有把看到的公司記著說一說吧。

看到的零售店有361度(1361)、匹克(1968)、李寧(2331),361度那舖慘烈地掛起全場貨品9元起。其他的品牌都沒有在港上巿,唯有jeanwest我是認識的,那就是旭日(393)企下的牌子。不過,他們最大的勁敵相信是......

 

夠霸氣吧?

 

看到當然還有一眾銀行,鄭州是金融地方,故此工行(1398)、建行(939)、農行(1288)、中行(3988)當然都會出現,其中更有兩間光大銀行、浦發銀行等等,多不勝數,不過印象中好像很少看見招行(3968),交行(3328)更是不見影踪。銀行門口都會有一條紅色走馬燈,教導巿民小心假銀紙、受騙等等,又或是賣廣告。保險業則不見中國人壽(2628),出現頻率最高的是中國人民財產保險(2328),還有平保(2318)。

 

賣車的也很多,byd(1211)、東風(489)不停出現,華晨(1114)也有看過,還有很多代理。最讓我感到意外的是看見天能電池,未知是否與天能動力(819)有關?但該舖位很小,就像香港一個車房似的。

 

有一個我特別注意的地方,是聯想(992)的維修部@@,很多人坐在裏面等待維修電腦。竟然有如此強勁的售後服務,這真令我意想不到。

 

還有一眾電訊股,中移動(941)、中聯通(762)、中電信(728)都有,三家最令我留下印像的是中聯通,因為有一幢很大的大廈,而且舖位也比較搶眼。中移動其實舖位數量一樣(因為有a就有b,基本上開在一起),但看上去則較細和佔不了角位。中電信舖位則較少。

 

都說有很多樹的啦 >_<

 

還有飲食業。超巿裏本以為是撲天蓋地的康師傅(322),但完全不是那回事。現在變得很多樣化,除了可樂與雪碧是穩膽之一,還有娃哈哈、加多寶(間中還是看到王老吉的飲品和廣告@@)。最詫異的是看到dew@@ 當然蒙牛(2319)和伊利還是爭過你死我活。坐車時遙遠看到雪花啤的製造工場,幾個巨大得像煤氣鼓那樣的建築,加上建築周圍髒髒的,讓我看到了以後不想喝雪花啤.....

 

地產高有很多,而很多都是不懂的名字....所以這方面沒有太多資料。

 

匯報大慨如此吧。想到了以後再補充 =D