我最喜愛的金利來

很久沒有寫過業績,雖說沒有人看,也要做做功課,讓自己玩下數字遊戲吧。

金利來嘛,一直是我的收息首選,無論績好績不好,息都>/=上年,這個派息態度維持了十年之久,實在讓人很安心。被沉船王文仔投下信心一票,會否打爛其金漆招牌?哈哈,希望不會吧。

言歸正轉,睇下業績~

營業額近乎一樣,18.75億,成本上升了5,000萬至8.61億,即是毛利低了啦~ 差了4,000萬左右。毛利率還是在5成以上。
今年的其他收益減少了很多,只有8,700萬。不過核心是應該把這個數字撇除,所以就不寫了。
核心3.27億,較去年3.43億微跌幾個%。

簡單點來說,業務持平。

文仔對零售業務很在意存貨,今年存貨只有2.38億,較去年3.76億大幅減少。還以為公司銷存貨這麼有效率,看了主席的話才發現原來是2014年的貨來慢了所致。不過值得留意的是帳中有7,741萬存貨減值撥備,即是公司是真的有為貨存打算的。還以為自己醒目了,後來看下去才發現原來主席的話又有寫。公司的透明度其實真的不錯。

應收應付賬目相差不大,數字都沒有甚麼特別異常。銀行現金較去年多了,減了些長債項大約4億吧。數字報有13億,財務的穩健性實在沒有甚麼可以再說了。

在各項業務方面,其實內地和新馬的賣衫業務都很吃力,真是生活艱難。管理層也說未來好一陣子也不見得有轉捩點出現,預期要長相廝守 XD 不過這個老品牌也開始網上銷售,還似乎開始得不俗。但我又會問,老牌子是老一輩幫襯多嗎?如是,老一輩又會上網買東西乎?不知道。在報告中據說公司是有做調查,相信管理層也積極處理老品牌這個老問題,老吾老以及人之老,又看看管理層會否帶給我們驚喜吧。

租務方面亦沒有太大進展,加了租但管理成本又上升了,其實增長很少。據說2015年會起商業樓,2016年落成,屆時租還是賣都好,都會為公司帶來增長吧?

還有一項值得說的是管理層方面開支少了,所以行政費大幅減少。這個是好現象嗎?唔...如果公司是生意好可以加管理層人工我會覺得好一點,但減他們人工這個現象也是公道的說,管理層講道理,沒有輸打贏要,我欣賞。如果將來業績轉好加他們人工我都不會有太大異議。

總結都是股價無運行,但收息應該沒有危險。預期明年繼續0.9+0.18=0.27 的組合。

最後說少少趣聞,報告中說:「年內中央政府推動各項節約及反貪措施,大幅影響高端消費。」
大家明白笑點在哪嗎?

有沒有朋友仔會去金利來股東會飲紙包飲品+食餅乾?如是,屆時請告訴一下他們寫年報時最好對運用的字眼小心一點。當然還可以幫忙問問生意難撈下派息政策會否繼續維持吧~
發表時間:2014年3月31日 | 評論 (1) | 全文

先傳媒(550)

先傳媒(550)出了業績,情況良好,不必擔心星期一外遊的問題了 =D

做少少分析吧。

 

看數字~

 

營業額較去年同期升9%,至7.09億,毛利升18.5%至1.71億。

扣除非核心業務,公司盈利6,560萬,較去年升61.5%,好強勁~ 股東應佔份額5,705萬。

中期核心每股盈利 0.175。

 

公司現金項目3.75億,扣除林林沈沈應付數字,有1.2億,每股0.36。

 

派息+0.02至0.08,文仔的持貨今年有望繼續成為10厘股。

 

隨便估值

業績每股盈利報 0.2334,用去年上下半年比率計算,下半年可賺0.391,全年則是0.625,6倍pe計都3.749。

 

看看分部資料

廣告營業額升8.62%至3.98億,盈利升23.55%至6,873萬。印刷升9.54%至3.12億,盈利升2.5%。投資虧轉盈,數字太細不報。基本上廣告增長令人滿意,印刷業務竟然不死是令人意外的,多疑的我會懷疑公司砌靚數字。也許下半年印刷分部會轉壞,這是值得留意的地方,畢竟佔了公司差不多一半收入來源。

 

前景預測

航機雜誌收溢升8.8%,公司預期前景良好。值得留意的地方是本年7月1日,獨家廣告代理《上海鐵路》雜誌合約生效,應會為公司帶來新收入來源。

才庫雜誌在文仔每見必拎的效應下(這有甚麼關係?!),收溢增長9%,公司留言說「本集團預期此分部可錄得長遠穩定增長」。個人認為一半半,能保持業績已可。

匯星印刷(1127)營業額增9.5%,毛利升32.3%,但公司佔份額純利跌2.7%。公司說毛利升是因為economic of scale。他們認為行業前景差,訂單縮,細廠會捱不下去,最後做成大食細效應。文仔明白呢個工業股的故事,味皇當初也曾經說過(他以德昌電機做例),但要完成非一朝一夕,故應該理解為呢行難做,是一個不利訊號。

 

數字大概就是這樣吧~ 不過中期始終沒有末期般好玩,要估半年,太長了。

詳細分析相信湯財手記會有更精彩的表演。(最少我沒有計匯星、現金等等加起的估值 =D)

相信星期一開巿應該有火箭坐。(我希望升高啲,因為平開我都入唔到貨,唔好益人 XD 呢個想法好邪惡,打擊一下先得 !.\_/.!)

發表時間:2012年8月18日 | 評論 (2) | 全文

CCASS 狂人分析

快要前往強國,所以寫點東西,讓blog可以有點更新。

近來研究聯亞(458)的ccass研究得起勁,上癮了,甚至走火入魔。

既然如此,與其散亂地寫在討論區,不如做一篇blog文章~

自盈警擊殺凱基一役,文仔開始研究聯亞的貨量勢力,看看還有誰會沽售聯亞,順便計算一下流通情況。不研究由自可,一研究便欲罷不能。

 

原來,聯亞的270,279,253股,只有44,498,441股在ccass,即16.46%。港交所公眾持股量指引是25%,但當中有公眾是持實貨,加上主席68.75%,故有很多股票並不在ccass之中。如把ccass的數字代表流通量,就只有那4,500萬股/16.46%,其實是否已經能稱為貨源歸邊?

 

但更有趣的是,在這4,500萬股中,其實有很多不動戶。換言之,在巿場上流通的股票比4,500萬更少。為了尋找真相,結果文仔開始了找尋宅男大行動。

 

是次研究是以2012年做始點,如果自2012年年頭沒有買賣的,便歸納於宅男系列,定義為不動帳戶。

 

翻查紀錄,共有43個帳戶。(RBC有移動過,但數量輕微且與核心貨源應該無關,故列入其中)其中較大的有BNP(315.8萬股)、RBC(197.4萬股)、日發(162.8萬股)、荷銀(122.1萬股)。若把這些2012年後沒有移動的股票加起,共有9,907,535股,而當中更有18個帳戶是只有一個紀錄(即從未出貨),有些則有2-3個成交紀錄。這些股票佔總數的3.67%,佔ccass 22.26%。也就是說,減去這些不動戶,只剩下3,459萬股是活躍的。

 

假如以往跟進的情況是對的,匯控是主席、國元是打手,而再把這兩間證券行的股數加入不賣戶之中...

匯控20,705,150股、國元674,000股,分別佔總量7.66%、0.25%;佔ccass 46.53%、15.15%。

減去這兩間不動戶,ccass 會賣買的股數只剩下13,211,756股。

再除除數字....

ccass 會移動股票比率:29.69%;總股數會移動股票比率:4.89%

 

Isn't it crazy?

 

歸邊程度可謂@@

 

當然,這個研究不能認真,因為當中有太多假設(如老頂=匯控、國元=打手,呢啲好明顯有不準確地方,最少我唔會相信除主席外無人用匯控證券行買聯亞),所以錯誤率會很高。ccass中的數字是死的,人是活的,自12年沒動的帳戶並不代表股票持有人不會在現時賣出,自12年後買入的股票亦不代表會在短期內沽售。故此,上述數字不能作準。

 

那麼做了這麼多功課有何用?

 

那就要看你相信多少了 =D

發表時間:2012年8月17日 | 評論 (8) | 全文

迪生創建(113)

很久沒有寫過股票分析,原因只有一個字,懶!

由於日常工作經常要做研究,再研究股票有時會令人感到疲累,結果越來越懶 =P

今天說一說文仔頗喜歡的雞肋,迪生創建(113)

 

迪生創建是歷史頗悠久的上巿公司,是一隻零售股。用點大眾化的說法,它叫做西武。(這是籠統的。)公司會找來不同的品牌出售產品,就像代理般的性質。以往有polo這隻比較著名的品牌,但已經沒有了,現在還有tommy hilfiger,最新加入了s.t.dupont。

 

大約一年前失去polo之後,公司的業績一直令人感到擔憂,怕它失去了重大的戰鬥力。然而,去年盈業額不跌反升,令人感到意外。公司經常盈利仍然平穩,扣除一次性收盈後還有增長,派息仍然很高,維持於0.33,以現價4.15計息率接近8厘。

 

一切如常之下,實在是好的投資目標。但此股也存在暗湧,文仔對此頗有戒心。

 

首先,公司存貨上升20%,雖說固定資產同時上升50%,但作為代理零售而不是生產商,這兩者的比例應該沒有太貼切的相係。零售股其中一個考量要點是滯銷問題。如果存貨是因為滯銷而上升,這是很壞的現象。既然如此,用營業額作為比較,也許參考價值更大。今年盈業額上升17%,如以此看存貨問題也許不用太擔心吧?

 

還有現金流,經營活動現金流是五年中最低,比2009年的2億還要少,只有1.36億。以前看味皇的研究,都會把現金流報表中的經營活動現金流與盈利對數,如果數字相差不遠,則證明數目可信。雖然經過一知半解的運用,兩個數字有時不對口也未必等於數目造假,但對此文仔也會特別留意,最少見紅時會提高警覺。這次現金流大幅減少原因也許與增添固定資產有關,比去年上升1.3倍,故此現金流出不少。如果是這樣的話,也許也不用太擔心吧?

 

公司多了負債,少了現金,這現象也許是增加固定資產後的結果,但仍然非常非常充裕。

 

如此看來,戒心或許來得過份謹慎(?),公司數目仍然漂亮,派息仍然穩定,表面看仍是一個好的投資目標。

 

最後想說,與大環境有關。昨天逛新世紀,留意到包浩斯、salad、b+ab、izzue兩檔高價集團半價出貨,未知是因換季影響還是消費者戰鬥力下降所致。四店人流不多,反而bossini人頭湧湧,或許消費群已退至二線,這反映了零售巿道的疲弱。當然,這些表面的research只能作參考,但似乎零售業要回復早一兩年的盛境,還需要些時間。

發表時間:2012年7月30日 | 評論 (2) | 全文

英皇娛樂(296)

好耐都無寫過股票分析,今日容祖兒出業績,梗係要寫返兩隻字啦~

 

營業額:17.83億,較去年13.12億升35.9%

毛利:13.75億,較去年9.3億升47.8% (想加一句又唔知加係邊到好,寫呢到啦~ 存貨有上升,但無大增,應收賬亦非常正常,大概無人夠膽賴羊生賬,呢方面唔駛點擔心~)

扣除非核心盈利(其他收入:1,600萬、投資物業公平值變動:1.14億),盈利6.12億,較去年3.42億,升78.9%

股東應佔溢利,約佔62%,即3.67億 (呢個其實唔係好識,佢有非控股權權益,唔係好識查,只好用相對%計返)

股數12.925億,每股盈利0.284。

當6倍pe計算,值1.7

已抵押銀行存款:30萬、短期銀行存款:5億、銀行結餘及現金:8.99億

流動負債:5.95億

現金:(8.99+5-5.95)/12.925=0.62

估值:1.7+0.62=2.32

 

數字上,就係咁上下喇~ 以前文仔計數,淨係會計pe同pb去估值,加現金呢個方法係向湯財兄偷師,唔知會唔會半桶水 =p

文仔比較喜歡打折,所以呢,用pe估值為準,最少都值1.7 =D 大把水位~

 

睇下啲業務先~

博彩收入增長39.6%,佔91.3%,基本上已經係一隻賭業股

博彩廳開多左4張枱,收入升65.6%,平均每日收錢 93,000蚊。比舊年多左38,000一日@@

貴賓廳摺左4張枱,但收入升22.3%,平均每日收錢139,000蚊。比舊年少左2,000一日喎~

老虎機少左7個位,但收入升15.8%,平均每日收錢1,050蚊,比舊年多左190一日~ (如果我過大海應該都會進貢呢部份~)

酒店得返盈利嘅8.7%,其實已經感覺上可有可無。89%入住率,都無乜好講啦~

 

15-16年澳門有高鐡,如果澳門政府仍然係打做「賭錢就諗起澳門」嘅概念,睇黎過得幾年個場又會旺啲。

 

業績分析就大致係咁啦~

發表時間:2012年6月19日 | 評論 (2) | 全文

工傷銀行


話說文仔5號買多左少少容祖兒@1.37,想寫返篇野,但係諗下諗下想寫第二隻先,因為遺忘左佢好耐。

佢叫做:工商銀行(1398)

呢隻工傷銀行,文仔一直睇左好耐。當年計佢條數,係值6.4,所以買左一直放到而家,更同人講唔到6.4 唔會放~

但點解,過左大大話話都成兩年,股價重係得5.03?

係呢,點解呢?

睇睇今年份業績,增長26.1%,用港幣計增長30%,重唔夠?乜都夠啦下嘩?文仔一直預期0-10%增長,15%非常滿意,家下26%,想點呀?完全超預期地好(其實主觀願望大概都係2x%,呢個都係可以話符合預期)

營業額大左,淨息差大左,利息收入多左,非利息收入多左,派息多左,核心資本充足率高左,撥備覆蓋率高左,壞帳少左。

喂!你想點呀?要多有多,要少有少,想點就點,重想點?

派息率跌左喎!

呢個係阿爺旨意,唔跌殺頭架。再者,跌啲派息率唔駛集資,唔好咩?家下有無派少左息比你先?

0.203(含稅)人仔(雖則唔知佢個稅係指股息稅定公司個稅,應該係股息稅,所以會實收0.25港元),舊年先得0.184人仔

所以話呢,我就係唔明。點解呢?

高盛減持可以理解,佢等錢使(可能唔係架),咁社保呢?佢無理由等錢使架(可能真係呢)。每次社保減持例跌,好x準,準過股神。對上一次係5.5

好多人講親內銀都話建行(939)好,文仔就一直死打話工行好,因為夠大間,資金足無有怕,增長亦可以持續。結果呢兩年出黎嘅業績每股盈利都係工行增長得快啲(雖然去年係快左丁丁丁丁丁)。

呢啲都唔係重點,重點係,點解唔升?

真係巿況關係?

業績年年升2成,唔駛5年就一倍,咁都過左2年啦..... 咁嘅增長率,重想點呀?銀行黎架大佬.....年年增長2-3成嘅公司 pe6.8 倍,無病呀?

賺到錢又唔係唔派比你,你老鼠已經成5厘咁制喇,我平時買啲非主流股都係咁上下,咁那(麼巨)大隻藍籌息率重高過公用股。(開始按奈不住粗口會衝口而出)

所以,我真係好唔明。現在好有被蒙在鼓裏嘅感覺.......

一係,我係眾人皆醉,包括社保都飲醉;二係,咁大盤數報出黎嘅好野我睇到,我唔識睇啲衰野睇唔到,人地睇到;三係,巿況真差所以隻野先反映唔到價值;四係,佢真係有個大劫,例如話內地房地產爆煲導致一鋪清袋,唔清袋都變重傷銀行。

估得中份業績,估唔到個股價,工傷銀行可以話係文仔投資以來最無癮嘅一隻,作為一隻藍籌,我係真係唔預佢會2年無尺寸之功。

發表時間:2012年4月7日 | 評論 (9) | 全文