1)      估值

DCF邏輯上係最準確既估值方法,但係要預測哂所有Cash Flow再加埋要知道個個啱既Discount Rate。但係呢個方法係知易行難,如果個個Terminal Growth Rate或者個個Discount Rate差小小既話,估出黎個價就已經可以差好遠好遠。而且,如果大家係信巴菲特個套既話,都會知道用CAPMBeta去估個Equity Cost既話,邏輯上係唔通既,其他方法又始終係差D。所以都係用返P/EP/BDividend YieldD簡單D既方法,我諗大家都一早識背Keynes個句: I would rather be vaguely right, than precisely wrong. 大家明架啦!

 我既方法係拎返呢幾年當期平均P/E,計返個平均值,再乘返2011EPSP/B如是,Dividend Yield亦如是。

 

Avg. P/E

Avg. P/B

Avg. Div. Y


10.75

1.90

4.8%


EPS

Equity PS

Dividend PS


0.19

1.33

0.10


P/E Price

P/B Price

Div. Price

Avg. Price

2.06

2.53

1.99

2.19

 

因為我用既係當期既Ratios2011D數字,所以應該已經會低估左個價(假設EPSD會有升幅),有D安全邊際。以現價1.49計,離2.1947%水位,如果息有1毫咁現價就有6.7%息。

 

2)      風險因素

a)      Skype類網絡電話使用率急升

b)      電訊服務商市佔率或集中度上升

c)      Data Service回報比預期低

d)      唔同業務既競爭加劇

e)      CEC個收購唔批