鄭建明 LED 佈局

最近依忙到嘔泡,終於有時間整理一下最近留意到一單關於鄭建明的大茶飯(big tea rice)。

時間關係,先看看下列的通告:


日期 : 15年03月24日 08:40 

順風清潔能源(01165)公布,公司就建議向晶能光電集團的現有股東(賣方),收購晶能光電集團已發行股本的51%與 Lattice Power Corporation(晶能光電集團)訂立諒解備忘錄。

晶能光電集團主要從事於生產可廣泛應用在通用照明、顯示幕、LCD背光和工業領域的LED晶片產品。晶能光電集團是擁有硅襯底GaN外延生長和晶片加工技術的世界級領跑者,是全球第一家量產高功率、高性能的硅襯底LED晶片公司。

受限於各方簽署正式的買賣協議,現提議建議收購的代價應全部由公司通過向賣方發行及配發公司新股份的方式支付。該諒解備忘錄不會就建議收購對各方產生具法律約束力的義務,但有關保密、費用和成本及監管法律的條款具有法律約束力。建議收購須待各方協商及簽署正式的買賣協議後方可作實。


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日期 : 15年04月01日

先思行(00595)宣布,將收購 Lattice Power 1.71%權益,代價785萬美元(約6123萬港元)。Lattice Power 集團主要從事研究及生產應用於一般照明、顯示器、液晶顯示器背光及工業領域之發光二極管(LED)晶片。隨著預期普羅大眾對節能及環保日益關注,董事認為,Lattice Power 集團之硅基 GaN LED產品有潛力取得 LED 照明市場之市場份額。



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日期 : 15年05月21日 09:14 

順風清潔能源(01165)宣布,向包括關連人士亞太資源開發等賣方收購晶能光電集團之59%股權,代價20.4億元,將按每股5.2元,較昨日收市價4.98元溢價4.42%,發行3.92億股代價股份方式全數支付,佔擴大後股本11.29%,股份申請今早復牌。

晶能光電為於開曼群島註冊成立之公司,主要從事發展、生產、市場推廣及銷售用於一般室內及室外照明、專業光源、LCD 背光及相關行業的 LED 芯片及 LED 封裝。晶能光電於收購事項前曾發行若干現有認股權證。為避免轉換有關現有認股權證所產生之任何攤薄效應影響公司對晶能光電之控制權,作為交易之一部分,公司已同意認購 E 系列認股權證及取得認購期權。


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晶能光電有限公司( Lattice Power Corporation) 是由金沙江基金、淡馬錫集團、Mayfield基金、永威投資公司和凱旋創投基金等多家國際著名機構投資公司投資建立。


公司網址:http://www.latticepower.com/


接著,再看看近期一單海外收購報導:


2015年04月03日23:19

鄭建明33億美元買下飛利浦照明為何插手LED?


荷蘭當地時間3月31日,由“GO Scale Capital”(金沙江創業投資與橡樹投資夥伴聯合組成的基金)所牽頭、亞太資源( 0.155 , -0.00 , -2.52% , 實時行情 )開發投資有限公司和南昌工業控股集團支持的併購基金,擊敗CVC資本、KKR資本、貝恩資本等國際私募巨頭,以33億美元的價格收購飛利浦旗下Lumileds 80.1%股權以及“飛利浦”商標20年使用權。

有業內人士向《華夏時報》記者表示,中國資本( 5.5 , -0.29 , -5.01% , 實時行情 )控股Lumileds以及持有“飛利浦”商標20年,除了資本運作之外,更大的意義在於打破了國際上對LED核心專利的壟斷。

2015年2月12日,美國國際貿易委員會(ITC)再度正式啟動新一輪“337調查”,四家被訴方就有三家與中國有關,因此業內比較主流的一種觀點認為,這次中國資本收購,主要就是衝著專利去的。

“LED行業是個微笑曲線,上游被飛利浦等5家國際巨頭壟斷,中游是以中國為主的加工鏈,下游是市場應用。現在上游掌握專利和高額收益,下游需求又在穩定增長,但中游的毛利十分低廉。”有投行人士指出,正基於此,如果成功收購飛利浦,無疑開闢了一條中國LED企業打破國外專利壟斷的新路,有望釋放和整合國內LED的產能,走出國門對接國際市場。

“這對LED行業產業升級、產能整合的作用不言而喻。”GO Scale Capital董事長、金沙江創投聯合創始人兼董事總經理伍伸俊表示。

事實也是如此,作為交易的一部分,飛利浦公司將轉移600餘項有關LED生產與汽車照明的專利至Lumileds公司。

“飛利浦模式的操作,通過跨境套利、技術套利發展新興產業,有利於中國擺脫世界工廠的稱號,助力中國產業新一輪的崛起。”伍伸俊說。

還有業內人士認為,飛利浦願意把旗下的Lumileds以及600餘項專利打包轉讓出去,“大方”的原因可能是相較中國的技術雙方之間的實力還是較為懸殊的,所以“讓點利”尚構不成威脅,但當下的中國正處於並將長期處於市場跟隨者的階段,這些轉讓來的專利技術未來幾年可能仍然會是主流技術,所以收購還是值得的。

作為創下LED有史以來最大一單資金收購,整個交易預計將於今年第三季度獲得監管部門批准後,正式完成。


鄭建明資本再發力


《華夏時報》記者也注意到,這次中國資本對Lumileds收購的背後,隱現上市公司的身影,專利的轉讓和品牌的使用也是為了實現Lumileds本土化。

資料顯示,創立於2004年的金沙江創投主要以中國本土投資為主,重點關注半導體器件和新材料、互聯網和無線通信技術應用、綠色能源等,已完成的投資項目包括去哪兒、百合網、滴滴打車、波士頓電池、晶能光電(江西)有限公司等。而在金沙江創投的背後,則浮現出鄭建明的背影。

鄭建明是順風清潔能源(01165.HK)的實際控制人,因2014年出資30億元抄底無錫尚德而被稱為“光伏帝”。

如果對資本市場較為註意的話,就會發現3月23日的時候,順風清潔能源曾宣布,就收購晶能光電51%股權的交易,與其股東LatticePowerCorporation訂立《諒解備忘錄》,並提議收購的代價全部由公司發行及配發新股的方式支付。

而路透社的報導顯示,晶能光電3月中旬的時候曾就收購Lumileds出過價。晶能光電主要生產可用在通用照明、顯示幕、LCD背光和工業領域的LED芯片產品,擁有矽襯底GAN外延生長和芯片加工技術,曾經的蘋果供應商藍寶石也擁有該領域的技術、產品和市場。

據知情人士透露,鄭建明對亞太資源開發投資有限公司出資份額很大,與金沙江創投方面也是緊密合作夥伴。因此有一種觀點認為,這是鄭建明佈局LED產業、投資方向從“光伏”轉向“光電”、擴建LED產業版圖的又一步。而且鄭建明又通過收購掌握了600餘項的專利,這無異於如虎添翼,而且對國內LED行業來說,等於是一次大洗牌。

不過在這次收購過程中,鄭建明本人並未現身。

伍伸俊表示,Lumileds的財務狀況非常健康,2014年銷售額接近20億美元,稅前利潤率達到兩位數,在全球行業內處於領先地位。

在伍伸俊看來,飛利浦這次願意出售旗下LED照明業務,是因為根據其戰略定位,未來將集中於醫療產業。“照明產業的機會很大,但需要不斷投入,飛利浦認為未來包括LED照明市場在新興國家,尤其是在中國。”

根據交易約定,在完成對飛利浦Lumileds併購交割後,新公司仍將保留原名Lumileds,並仍由Lumileds LED現任首席執行官Pierre-Yves Lesaicherre執掌,以穩定團隊,伍伸俊將出任Lumileds的臨時總裁。飛利浦仍將是Lumileds的重要客戶,並將繼續保持與Lumileds在研發與供應上的合作關係。

伍伸俊表示,在一切步入正軌以後,將盡快實現Lumileds中國本地化,同時希望將來能夠進行IPO,實現上市。

還有值得注意的一點是,項目的併購得到江西省和南昌市政府的鼎力幫助,南昌市將為該項目產能的擴張提供強力支持,南昌工業控股集團有限公司也參與到了併購當中。也許就在不久之後,中國品牌“飛利浦”LED產品就會源源不斷進入全球市場。


http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20150403/231921886165.shtml

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相信,讀者看到一連串通告及鄭建明等人的相關海外收購後,也隱約感到 595 及 1165 收購晶能光電 (Lattice Power),分別持有1.7%(落釘?)及51%,並非無的放矢。接下來的問題是,這個 LED 大茶飯,最終只放在 1165? 定還是有機會借 595 的殼再大幹一番?看倌就要拭目以待。
發表時間:2015年5月25日 | 評論 (0) | 全文

佳明集團(1271)乾升之謎

佳明集團(1271)於1997年在香港成立,為建築承包商。2008年,公司進入數據中心開發和租賃業務。


筆者已持有逾年,但一直未有特別上心。不過,參考新意網(8008)的商業模式,認為數據中心開發和租賃業務都是一門不錯而且穩定的生意。而最近股價由不足4元起步,個多月內升至7元以上水平,加上剛公布中期業績,因而另筆者好奇看看公司的可能出現的催化劑。


事實上,筆者對其建築業務並不感太大興趣;不過,香港在一兩年內的建建項目仍不絕,相信佳明在建築業務的生意仍然會穩定。至於數據中心開發和租賃業務方面,筆者在中期報告中看到公司以下的描述:


數據中心物業租賃業務


本集團現有位於荃灣的高端數據中心iTechTower提供架空地台面積約53,200平方呎,自二零一一年起已全面租出。位於葵涌打磚坪街的第二個高端數據中心地盤於二零一二年十一月購入,並自二零一四年五月起進行上蓋建築工程。該發展工程可望於二零一六年第三季前後竣工,總發展成本(包括土地成本)估計為682百萬港元。預期第二座數據中心大樓可提供架空地台面積約45,000平方呎,將於二零一五年年底前開始投入營運。



再參考綜合資產負債表上的項目:


固定資產——(投資物業)的金額為26.14億元


筆者估計,葵涌的數據中心物業目前應以成本(Cost)入賬,即6.82億元。


如此推算,荃灣的數據中心在佳明的賬目約值:26.14-6.82=19.32億元,而當明年底,葵涌的數據中心物業落成並開始提供收入後,公司將有關物業進行重估時,葵涌的數據中心的價值在佳明的賬目將大幅提升。


又假設葵涌的數據中心未來價值等於荃灣的數據中心,即是未來有機會可以錄得的重估收入為 19.32 - 6.82 = 12.5 億元,而資產總值亦因而大幅提升 12.5 億。


以目前佳明約 20.5 億資產淨值來看,未來將有機會增加至約 33 億元。佳明目前的市值約為 32 億元(目前PB為1.7倍,已發行股數約4.407 億股),估計未來 PB 將跌至 0.97 倍;而新意網目前的PB同樣約為 1.7倍;若假設佳明將來可以保持相約估值,即未來股價有機會升至12元左右水平。


發表時間:2014年11月28日 | 評論 (2) | 全文

東江集團(2283)向 RAYS Capital 配股及認股權證(待續)

東江集團(02283)上市不足一年,主要從事注塑模具的設計及製作及注塑組件的機械設計及製造業務,以及提供二次加工服務。產品廣泛應用於通訊設備、汽車、家用電器、視頻遊戲機、數碼設備、手機、彈珠機及醫療設備等行業。該公司目前擁有蘋果、Polycom、Electrolux 及 Sandisk 等主要品牌客戶。



業績分析:


(後續)



事件:

以每股1.8元向 RAYS Capital 配售 50 萬股新股,及按每份 0.01 元配售金額為 4760 萬元的認股權證,分別所得淨額為 65 萬元及 20 萬元,將用作一般營運資金。50 萬股配售股份佔經發行配售股份後擴大股本 0.06%;假若認股權證按行使價每股 2.38 元獲悉數行使,將發行 2000 萬股,其佔經發行配售股份及認股權證股份後擴大股本2.36%,屆時再籌4640萬元,將用作一般營運資金。

配股價 1.8 元較公布前收市價 1.9 元折讓 5.26%,而認股權證行使價 2.38 元較昨日收市價 1.9 元溢價 25.3%。於配發及發行配售股份後及緊隨悉數行使認股權證所附之認購權後,RAYS Capital 持股將由 0.14% 增至 2.56%。




RAYS Capital 何許人﹖


Rays Capital 的掌舵人來頭不少,是金管局當年「女掌櫃」葉約德於 2011 年創辨。旗下基金去年回報逾四成;而年初至今,回報亦逾二成。事實上,翻查過往資料,Rays Capital 過往亦曾利用認股權證等方式入股潛力二三線股。例子:理士國際(00842)。



(後續)
發表時間:2014年11月17日 | 評論 (3) | 全文

必美宜(0379)與生命人壽撲朔迷離的關係

主要業務:

主要業務包括製造及買賣拋光材料及設備、股本證券買賣、投資碼頭及物流服務業務以及投資控股。


業績簡評:

從去年業績可見,拋光材料及器材務仍在虧損當中,但碼頭及物流服務卻錄分部溢利約 1.75 億元,按年增長逾八成。財務狀況亦有改善,銀行結餘大幅上升至 3.94 億元,而流動及非流動借貸亦減少至不足千萬。

今年上半年業績與去年大致相約,股東應佔溢利持平於 6350 萬元;拋光材料及器材務仍在虧損當中,惟碼頭及物流服務卻按年減少至 13% 至 6988 萬元。銀行結餘輕微下跌至 2.75 億元,而流動及非流動借貸合共約千萬元。



公司事件:

今年 5 月,必美宜曾發出通告,表示與生命人壽、大股東兼主席王力平訂立不具法律約束力諒解備忘錄,有意以 2.5 億元向大股東兼主席收購旗下金融租賃業務,並注資 4000 萬美元。另外,必美宜再向持股 18.2% 的生命人壽發行不多於 20 億股新股,每股 0.205 元,較停牌前報價 0.247 元折讓 17%,所得款項用於支付上述交易的部分資金。

不過,有關諒解備忘錄已於 8 月份到期,而且並未得到各方同意延長諒解備忘錄期限,但必美宜與王力平仍在就擬議交易的條款進行討論及談判,董事會目前亦有意通過向生命人壽發行新股以外的其他方式籌集交易對價資金。

11月6日,股東王力平以每股 0.23 元出售 14.05 億股公司股份予生命人壽,佔公司已發行股本總額約 11.8%,套現 3.2 億元。每股出售價格 0.23 元較前收市價 0.212 元溢價 8.5%。出售事項完成後,王力平持股量由 27.9% 降至 16.12%,而生命人壽持股由 18.2% 增加至 29.99%,成為單一大股東。


肖建華與生命人壽


根據壹周刊報導,肖建華在內地有「千億庄家」稱號的股壇奇人,掌管着中港兩地多家上市公司及金融機構,合共超過千億資產。佢早年喺內地嘅公司,大都以『明天』為牌頭,故被稱為『明天系』;而肖建華透過「明天系」持股兩成的內地保險公司生命人壽,並大舉進軍香港股票市場。資料顯示,生命人壽先後入股中煤能源、首鋼資源、佳兆業及必美宜等上市公司,更是首鋼資源第二大股東。


生命人壽入股必美宜的平均價



股數平均價總股數
1,405,000,0000.2303,422,230,000
75,360,0000.3932,017,230,000
12,870,0000.3061,941,870,000
209,000,0000.3151,929,000,000
800,000,0000.3551,720,000,000
920,000,0000.300920,000,000
平均價:0.31

註 1:首批 9.2 億股在港交所內沒有公佈正式作價,僅以當時股價作一定折讓而作推算。

註 2:11 月 6 日,必美宜收市價為 0.30,市值約 36 億元。


風險與機遇

從上表可見,雖然今天股價大升約四成,但僅回升至生命人壽成本價水平;但究竟生命人壽收購一隻市值 30 多億的殼股,意欲如何,筆者仍未有確實答案。而現價追入的最大風險,我認為是必美宜有機會進行供股令貨源進一步歸邊。

發表時間:2014年11月6日 | 評論 (4) | 全文