http://www.youtube.com/watch?v=Kcm4UojRwks

3 sprit

看完他的年報和資產負債表
其實這間公司的基本面可說是無可挑剔
其盈利能力其實不錯,
在財表上找不出原因會受到如此對待
 
不過看完了年報中
管理層的描述和分析
我大膽地認為思捷在生意上和財資市場上的策略是走錯了
 
首先330的業務主要是在歐洲,
包括批發與零售
 
營業額組合:歐洲83%、亞太區14%、北美洲及其他地區3%;零售53%、批發46%、批授經營權及其他1%。設計模塊:品牌手冊、彩色卡、概念會議、原型會議‧1,123間直接管理店舖(419間位於歐洲、622間位於亞太區,包括288間位於中國、82
間位於北美洲)‧12,191個3sprit批發銷售點(11,115個位於歐洲、1,076個位於亞太區,包括643個位於中國)
 
思捷股價走勢最差是今年的4-6月
是因為歐元爆煲的因素和整體市場不濟
 
和歐元的走勢實際上是一致的
由於思捷業務主要是以歐洲為主
故市場以此原因作為質低股價的理據
也算合理
 
初步分析完了
然後說一下重點
 
思捷最錯的是錯誤估計了現時服裝零售股的大勢
在天時, 地利, 人和 三方面均有負面因素
 
天時:
 
歐洲正值衰落
歐元走勢轉弱, 是因為歐洲債務危機的因素
直到現在仍然偶而拿出來炒多兩炒
由歐豬四國也變成歐豬五國了
思捷業務在歐洲為主
歐元轉弱兌換港紙無疑令營利下跌
但其實看下年報
我認為影響極微
 
假如說是歐元匯價影響思捷
倒不如說是全世界均擔心歐洲債務危機
將影響整個歐洲的經濟環境
服裝雖然仍算是"衣食住行"的行列
但環境差時,休閒服裝可免則免
消費者信心下降才是市場最怕思捷面對的事
業務以歐洲為主,佔成80%
固然會比人質低
 
另一方面
中國正是天之驕子
中國主力推動內需,
世界企業均希望分番一份
 
1,123間直接管理店舖(419間位於歐洲、622間位於亞太區,包括288間位於中國、82
間位於北美洲)‧12,191個3sprit批發銷售點(11,115個位於歐洲、1,076個位於亞太區,包括643個位於中國)
 
思捷雖有288間直管鋪,643個銷售點在中國
但亞太區業務居然只佔其總盈利14%!!
這絕對不能接受!!
在全世界企業都進軍中國的時候
我認為思捷是落後了不少
可見忽視中國市場,
難令市場對其回復信心............
中國概念可是在港股中,(全世界不敢說)
是舉足輕重的....
 
這是其中一個估值被看低的因素
 
地利:
 
其實思捷早在香港已有一定業務
要令國內同胞接觸到並不困難
可是我認為思捷對開拓中國市場
實在是後發制人
不懂得利用這個先機
戰場漸漸地移往內地
思捷卻不把盈利重心也移往內地
是其敗筆
 
現在思捷的廠大多都在中國
中國製造中國銷售
對毛利率和存貨處理十分有利
理應對業務發展很有幫助
奈何力度不足
重心仍維持在歐洲
錯估戰地重要性
 
所以估值會被看低
 
人和:
 
這點我對他感到惋惜
其實說到人與人之間的關係
不能說對錯,而是說好壞和配合與否
 
思捷和中國的文化實在是格格不入
衣服是一種文化的代表
正如華人愛穿"老西"
有高級的意味
但思捷背後的理念和中國格格不入,
沒人認同自然就不會光顧了
 
先講他的企業理念
 
我們訂下一套核心信念,確保製造3sprit產品的員工受到公平對待。我們的核心信念包括下列各項:· 不會僱用童工· 不會強迫勞動· 為工人提供安全及健康的工作環境· 給予工人合理的報酬· 工人必須在自願的情況下超時工作· 不可在未經同意下或因紀律問題扣除工資· 必須嚴格遵守法律及監管守則· 不存在歧視· 盡量減少破壞環境
 
這種理念假設被確實執行
將大大減低在世界工廠設廠的優勢
因為優勢在於剝削(可惡的資本家)
中國的人命是不值錢的
 
 
對新供應商的最低要求為符合資格取得供應協議,新供應商必須不可以有嚴重的違規情況,即是不會僱用童工,需要有詳細記錄工作時間,沒有非法排放污水及╱ 或有害化學品,以及沒有進行非法轉運。在達到上述基本要求後,我們會大致循着兩方面對供應商進行審查。 
 
這是偉大的
企業的典範
可是在中國卻行不通的....
 
他對供應商十分嚴格
令我質疑在"世界工廠"的中國中
找到能夠與思捷長期合作機會的供應商是少之有少
亦令到思捷和供應商的關係不怎麼好
這可能是他的"隱憂"
也可能是他的"額外負擔"
 
思捷是強調社會責任的企業
在中國國情之中
會因為這個因素而擁護這些企業的人民實在少之有少
相反在歐洲人眼中
真的會因為這些因素而決定去光顧
在中國卻行不通
只會變成額外的支出
不會收到廣告效益
 
談到人和
也要說一下思捷的產品
不知道你們有否去他的鋪看看
思捷的衣服,
以休閒為主
是簡約的,大方的
這就是敗筆
也是打不進去中國市場的原因
 
中國堀起了!
人民要面子
最好穿衣服要名牌一點
就算不是名牌,也要看似光鮮
思捷的款式是樸素的
符合歐洲人品味卻完全不合中國人胃口
我認為這是他在中國市場發展力度不足的原因
 
歐洲和中國是徹底的兩個市場,
但他似乎沒有為中國"度身訂造".................
 
 
綜合以上因素
我認為思捷現在的股價走勢合理
被眨為次一等的零售股
因為歐洲業務受到歐債的不景氣因素影響
而中國的市場仍然很小
吃不起"內需"的概念
11倍市盈率也只可說合理
 
其實看看佐丹奴
他相對思捷在中國是十分成功的
沒多久前我的一代親、二代表、三代嘴藐藐來香港遊玩
看到giodano後
我問他的看法
從他口中得知佐丹奴在他們眼中是不錯的
有品味的品牌
當然港燦會當它內衣
但在國內賣到幾舊水人仔一件
又包裝到咁好
真係比到好好印象同胞們.....
 
http://www.aastocks.com/tc/stock/DetailChart.aspx?symbol=00330#GTop
 
呢幅圖係思捷vs佐記
6月後歐元開始回穩
一個食正內需零售概念
一個仲走去食老本衰落歐洲
股價走勢真係分道揚鑣...
 
 
 
不過到最後
我認為思捷係值得關注(較負面)因為這段新聞
 
據聯交所資料,思捷<00330.HK>非執行董事Jurgen Alfred Rudolf Friedrich本月21日,減持132.2萬股,每股平均價38.431元,套現逾5080萬,最新持股量降至5.08%。

思捷股價今早逆市跌至20個月新低,現造$36.45,跌1.5%,成交有227萬股。
 
 
係呢個時勢
呢個股價都要套現走人
無非兩個原因
 
1. 間野真係無得救,無眼睇!
2.內部意見分歧
 
現階段我認為2的可能性比較大
思捷面對股價咁大挫折
而家又唔係海嘯
內部問責肯定搞到翻雲覆雨
 
這位仁兄減持可能係同公司方針有好大分岐
假如我呢個猜測係正確
思捷應該要正視檢討佢地發展方針
 
假如能撥亂反正
食番"內需股"呢個概念
加上思捷本身高超營運手段
或會重振雄風...
但前提最少要改善到我以上講的因素.
 
所以現階段我覺得都未到底
仍然仲係好混亂
不過3 sprit本質不差
若能渡過此刻低潮,它將會更強!

本人並無持有思捷

如轉載者敬希連影片一起轉載,為原作者之意。