830 遠東環球的狂想曲

遠東環球發行新股予中國建築，是安排中國建築收購的步驟，每股定價0.62 元，較市價0.59 元溢價5％，較資產值溢價24.5％，P╱B為1.245倍，P╱E則為5.9 3 倍，對中國建築有利，相信與股價長期低於上市價有關。收購事項須停牌（自去年11 月15 日起）兩個多月才能協議，並免去一名執行董事職務，相信洽商收購過程存在相當爭論。

按一般慣例論，中國建築過去六個月並無買賣遠東環球股份，而認購新股價為0.62 元，通常收購價同為0.62 元，而目前的收購價則為1.18元（與上市價相同），價格的差異，估計是費時商談的原因。

目前遠東環球主要股東（包括管理層）持有股權37.1％，而相關人士持有未行使購股權8734 萬股，涉及利益不菲，雖無承諾股權如何處理或是否接受收購，但相信雙方應有默契。中國建築既然有意維持上市地位，主要股東或予協助暫不沽售。完成認購新股後，中國建築持股59％，管理層持股攤薄至19％，公眾持股量約30 ％。完成收購後，若管理層不接納收購（將成為無關連人士），中國建築持股81％，只要配售6％，已符合公眾持股量規定。

任何收購均計算成本，收購其餘49％共耗資12.93 億元，亦已動用資金6.44 億元認購新股，自然希望減少收購資金。儘管收購後可以配售而減少，亦希望配售不多，以免影響股價。正因如此，以致認購價為0.62元，收購價為1.18 元，在管理層立場，如說犧牲，是遠東環球的利益；如說有利，是管理層可以高價套現，不論是接受收購或日後沽售。至於獨立股東批准認購新股，雖然價低，但亦應考慮收購價，如認購未能實現，收購將不會提出。不過，管理層為自己利益爭取較高價格，亦幫助小股東可以收回上市價成本。

遠東環球的業務以北美為主，大中華為輔，且幕牆業務與建築將有協同效應，收購控制權，應對遠東環球發展有利。而中國建築股價亦急升，反映市場對其發展的信心，幕牆是商業物業必備的相關業務，可使中國建築的業務由基建及住宅迅速拓展至商業物業而全面發展，不只是業務範圍，更可擴闊業務地區，收購的效果將勝於 自行發展。股價升後即挫只是升勢過於興奮，調整後仍看好。

戴兆

戴兆的分析當然到家, 但可能始終是日月神報的專欄, 不能天馬行空, 有些東西含在口中欲言又止, 且讓我加點補充, 以作吹水之用

整件事上, 最詭異的莫過於2點, 1是為何認購新股的價格是0.62 , 可是給出的全購價卻是1.18呢?

要是這公司的實際價值是0.62, 何解又要出1.18 的全購價呢? 怎樣的背景才會令這事情變得合理呢? 現在我試試把所有可能性都寫下, 也是我心中認為是事實的版本

首先, 中國海外系688 (即3311, 81) 這一系人, 跟232 其實沒有什麼關係, 頂多只是同屬國務院產業而己, 但也己足夠了

把時間推回07年, 故事應該由這裡開始的

如果說中國海外系在07年時, 己有心想造多隻殼, 但苦無架生, 於是便找上232, 要求其出售旗下的遠東鋁質, 接貨人就是黃中核, 由於其徹頭徹尾的財技人血統太過耀眼, 便找來前亞洲鋁業的創辦人作為煙幕, 或許也參與管理吧, 但其後這鄺小姐沒有坐BOARD, 另一方面, 遠東鋁質猛將如雲, 位位老臣子都十多年以上功力, 敗軍之將何之言勇? 故把鄺小姐定性為煙幕

故這件事便不經不覺間淡化了, 並沒有引起市場猜疑(事實上就算有猜疑, 也幹不了什麼)

黃中核入主後, 潛伏3年, 以其手法美化公司, 重新上市

總括來說也算真做生意, 並非呃神騙鬼

這裡有兩個猜想, 是3311 07年己看中這業務, 想把他獨立上市, 還是黃中核太過本事, 把公司粉飾得非常靚仔, 把3311 引左落叠呢? (懸案)

及後高估值上市後大跌, 也不知是黃中核太過本事所致, 還是回水股了 (懸案)

要分析這件事, 必須考慮席上各人的想法

232 中航技:

雖然年年賺錢, 但始終並非本業, 賣走前朝業務, 真金白銀落袋最實際

黃中核:

從黃中核角度看這件事, 07年不管是受命買遠東鋁質, 還是覺得這件實業奇貨可居, 他的本質都並非生意人, 而是財技人, 故他的最終目的不是做生意, 而是做DEAL, 所以解釋了為何他有非賣不可的決心, 而且也解釋了這奇怪交易的由來, 賤印股票的是遠東環球這間公司本身, 而受害的人是真正在這公司做實業, 並對公司將來有願景, 有期望的一群人, 連IPO上市後買入的小股民也沒有受害, 1.18 應該夠平手有餘, 最後黃中核賣股後, 拍拍屁股走人, 留下了被濫印股票分薄每股盈利, 兼夾被3311 入主, 失去話事權的高級地盤佬

3311 中國建築: (中國海外系)

這一系貴為變賣國家資產之首席執行官, 背後人脈財力深不可測, 不管3311是早於07年便著手策劃, 還是去到2011年, 830 重新上市後覺得對胃口入股, 都不礙故事發展, 830的業務跟3311 有協同效應, 故這收購在生意的層面上無可厚非, 奇怪的地方只是為何要出到1.18 全購而己, 出到1.18 全購, 一方面可能來自830 董事局的阻力, 另一方面, 如果是真的立心借殼, 1.18 可以趕走大部份小股東, 由於81 宏洋的前車可鑑, 可能3311 之後會大量優質國有業務源源不絕的放進830, 故此1.18這全購價, 並非施捨那些坐艇的小股東, 而是趕走搭順風車的散戶的餅碎