時局

風險評估主要的意義在于作最壞的打算, 還有可能出現的事件令到港股估值或投資情緒更趨負面的有:

1)距離福島最近的異國城市:上海(距離約1800公里),如果風向轉由吹西風變吹東風,上海氣象局檢測到任何輻射塵埃的顯著上升

2)懷疑任何人類傳聞因輻射塵埃而引致的致病而入院

3)中國或香港的日用品被市民搶購

  

參考連接

中國氣象局 東京風向

http://www.cma.gov.cn/ztbd/20110104/20110315/index.html

中國環境保護部 主要城市輻射水平

http://www.gov.cn/gzdt/2011-03/17/content_1826243.htm

香港天文臺 云團去向

http://www.hko.gov.hk/wxinfo/trajectory/monthly_update_201102_uc.htm

香港天文臺 輻射水平

http://www.hko.gov.hk/press/D4/2011/pre20110316c_uc.htm

  

市場 

現在港股和更甚的美股的期權產品已成驚弓之鳥,意思是即使日本沒有發生更嚴重的事件,港股無甚的原因的調整向下,已經沖破6個月的地位,此時絕對不要用盡倉位盡沽遠期put 如15000-16000 June 2011(跨期的bear put spread如上篇所述的保護倉位當然屬于例外),千萬不要以為港股的implied vol 已經升至極致,不要自以為是地用BS model 假設Implied vol 不變的情況下預測港股於10日內后跌至21000的倉位賺蝕。因為這是錯的!

 

例子 

港股5月6日的dailiy range還在19888-20303 close 20133水平,恒指期權 8800 put December 2011 daily range 29-30.

2010年5月6日美股buttered finger 事件,港股5月7日的dailiy range還在19699-20037 close 19920 水平,恒指期權 8800 put December 2011 daily range 已經接近翻倍 40-66。

 不是很想現在的情況嗎?不是覺得世界上有個千載難逢的發達機會就在面前?現在不short put 所待何時?

 20日后的2010年5月25日,港股daily range 都還在18974-19328 close 18985 水平,對比5月7日只是輕輕的調整了約5%,但5月25日的 8800 put December 2011 dailiy range 已經漲至瘋狂的 98-128.

 

結論

前事不忘后事之師

1)用股票撈底,最多排排坐,同股票博長命,但系做naked (即單邊short call/put)option position,你系可以輸到當樓

2)千萬不要忽略已經大升的implied vol,當它已成驚弓之鳥,任何小小的方向錯誤足以令你的naked position floating loss 大到你唔信

 

建議

繼續持有當初的跨期bear put spread,等待市場回升至23000點并穩企2日,再做盡25%按金倉位的16600 put June 2011。

  

較為穩陣的naked倉開倉考慮因素和方法

用當初5月 8800 December put 的例子說明。

假設20萬本,做25%按金倉位即5萬,5月7日 1張 8800 put December 2011按金要 $3100,即系可以short 16張,55點成交,最多盈利(未扣除駛費)$44,000,相對本金20萬半年回報22%

5月26日,按金每張漲至4700,總按金$75,200,8800 put December 2011 close 127,floating loss $57,600,總按金和浮虧132,800。即使開naked,這樣也夠頂按金和浮虧有凸。