利標品牌今日公佈其2015年全年度業績:




授權品牌

期內,下​​半年營業額同比減少3.6%,報告表明是受到歐元貶值影響,對比上半年減少7.8%,有所放緩。毛利率最近四個半年度總體呈現上升趨勢:30.1%,32.9%,31.0%,33.6%,說明管理層在所屬領域有良好的品牌選擇能力和對大眾消費品味有不俗的判斷。

惟核心溢利(指核心經營溢利,下同)不見好轉:15年上半年同比虧損減少3百萬(美元,下同),而全年同比反而減少18百萬。究其原因,由於今年下半年經營成本增加,從14年下半年的398百萬,增加至今年同期的407百萬。營業額減少,業務收縮的同時,經營成本不降反增,究竟為何業績報告並沒有詳述。

擁控品牌

下半年營業額515百萬,毛利217百萬,毛利率達到42.1%,亦帶動全年毛利率達到40%。毛利率連續四個半年大幅上升:27.3%,31.8%,35.1%,42.1%。

加上擁控品牌對營業額貢獻由去年的17.8%,上升至今年的21.5%

然而,經營成本大幅增加,去年下半年102百萬,今年為144百萬,增幅41%,上半年增幅只有8.3%。分部下半年核心​​經營溢利僅增長23%,與營業額增幅相若;毛利的靚麗增長被惡化的經營成本抵消。

整體業務

根據14年年報所述,當年下半年核心​​溢利增長217百萬,同比增長36.6%。今年下半年為213百萬,同比反而減少。在其綜合損益表中看到,其分銷成本大幅增加了接近50百萬,筆者猜測是公司為拓展品牌上採取比較進取的營運模式。

綜合來說,公司在品牌進退與選擇上獲得不俗的毛利率。特別是擁控品牌,管理層成功拓展了品牌的知名度和市場佔有率。然而代價就是從下半年開始,已經隱隱若見經營成本不成比例的增長,如不能有效控制,相信是其未來發展十分大的隱憂。

令筆者失望的是,其經營成本大增以致於拖低公司盈利的事實,以及公司如何正視此問題,未來改善的措施等等,竟然沒有在業績報告中敘述,只是通篇著重毛利率的改善和提高。管理層在撰寫報告時只報喜不報憂,不是對長期股東負責任的態度。