$400萬變$1 解構吸血股

近期恒指反反覆覆,不少股票表現插水,令股民嚇得一身冷汗。但原來低處未算低。本刊揪出一堆細價股,發現其股價插水之狠及深,令人嘆為觀止。其中最誇張的民豐企業( 279),現市價近一元,但計及「合股」、「拆股」等伎倆後,顯示九五年最高峰時,每股股價達四百萬元!即多年來股價跌幅達百分之九十九點九九七。小股東的投資,等同「渣都無」

這堆細價股,以「殼股」概念做包裝,引來不少散戶熱炒,但最後卻變成吸血鬼的獵物。為免上錯賊船,先要認清細價股庄家的連環吸血大法。

  「衰格!講起呢隻股就嬲!十年來起碼蝕咗十萬!」小股東周先生一聽記者提起民豐企業即火滾。自稱「賭仔」愛炒細價股的他,○三年花了十多萬元買入民豐,以當年平均股價約五仙計算,大約為二百萬股。之後,民豐不斷合股、供股,將小股民玩弄於股掌之中,周先生激動道:「佢一年供幾次股,初時我見供股前,股價都會被推高,諗住供咗實有賺啦,點之供完兩、三日,股價就冧。供過一、兩次,我見唔對路就以後都唔供!」

根據股東名冊,在多次合股、供股的蠶食下,周先生的股份,被大幅攤薄至只剩四百股,連一手(四千股)也不夠。以本週二民豐收市價約九毫五仙計算,市值僅三百八十元。十年前投資的十多萬元,幾乎化為烏有。由於拋售碎股,股價會有五至十個價位的折讓,谷氣的周先生為免再蝕錢,寧願股票變牆紙,也不沽貨。

投資者眼中的上市公司只得兩類,一是「幫小股東賺錢」,二是「賺小股東的錢」。以民豐為代表的大跌價股,正是第二類中的表表者。他們的吸血大法,不外乎合股、供股、揮霍再合股、供股,直至吸盡小股東的最後一滴血。

   
民豐小股東周先生,十年來蝕了至少十萬,他氣憤道:「都唔明點解證監會、港交所唔監管,由得小股東任人魚肉!」

  
吸血三部曲

近日捲入洗黑錢官司的伯明翰主席楊家誠,在庭上辯稱因炒細價股致富,辯方證人詹培忠指楊因炒賣奧瑪仕等細價股,大賺十億元。

一、合股
「欲練神功,必先自宮」。細價股的第一招,是合併已發行的股票數目,股價便相對提升。假設上市公司的股價為五毫,股份數目是一百萬股,市值五十萬元。十合一後(十股變一股),股數為十萬股,為保持市值不變,每股股價亦會即時放大十倍,變成五元。因此,在股價圖上,若該公司不斷合股,歷史股價亦會同時調整,吹大十倍、二十倍,突破千、萬元價位。

以合股次數最多的民豐企業為例,自九八年以來,總共「合股」九次,最誇張的一次是五十合一。多次合股令股價大幅膨脹,如今,經整合後,九五年的「歷史股價」已被瘋狂吹大至四百萬元,即今日的股價只為當日的四百萬分之一。不過,合股這一招只是鋪路,令民豐小股東輸足九成九九的,是接下來的大折讓供股。

二、供股
合股後,公司便可以開始真正的吸血大法;最快秒殺小股東的方式,便是合股令股價「技術性」倍升後,再狠狠地大比例及大折讓供股,令股價大插水。如民豐曾七次供股,最大折讓達八成三,但最狠要數威利國際( 273),過去十年雖只供股五次,但其中幾次不但是大比例地一供十、一供八,而且較當時股價折讓高達八、九成,非常兇狠。根據威利國際○○年七月的公告,公司宣布一供十,供股價為兩仙,每股較當日收市價五毫,折讓高達九成六。賤價供股,公司復牌後股價往往會即時插水,更甚者插至低於供股價。

小股東可選擇供或不供,但對大股東來說都是「無得輸」。著有《香港股票財技密碼》的梁杰文指,若小股東「落疊」,公司便成功吸血,增加手上現金;若小股東不肯就範,股權被大幅度攤薄,大股東則沒有損失,梁杰文解釋:「庄家可乘機大掃平貨,集中股權後,更容易將股價挾高挾低。」所以,合股後吹大的股價,很快被隨之而來的供股行動蠶食,小股東只能眼白白被宰割,毫無反抗之力。

   
「保險教父」楊梵城(左)○六年向莊友堅(右)借殼注入保險業務上市,改名民豐企業,當年雄心壯志效法中投,但五年後便黯然落馬。

  
民豐企業主要從事提供證券經紀服務,但過去兩年,證券買賣都錄得過千萬元虧損。圖為民豐企業於北角華匯中心地址。

   
曾一度熱炒的濠賭股奧瑪仕,旗下擁有希臘神話等賭場,但曾瘋狂四百股合一股,加上業績長年虧損,令其打入插水榜前十名。

三、使錢
成功吸血的公司,下一步便是「使錢」。大部分細價股都沒有經營實業,而是以物業、證券投資為幌子。供股亦只是以「一般營運開支」做藉口,究竟錢花去哪裡,無從考究。另外,部分公司則組成互控公司,方便資金左手交右手。例如一一年威利與民豐互相認購對方約四千八百萬元股份,一來一回不用再花錢,但各自成為對方的大股東,名副其實「同撈同煲」。兩隻股份其後又入股萊福資本,分別持股百分之九及百分之五,成為大股東,拿多一隻殼。當公司耗盡所有現金後,又再重新施展吸血第一、二部曲,直至股份被玩爛玩殘。

認清大庄家  


在細價股插水榜前十名中,有四間公司的登記地址,都是北角華匯中心,包括民豐、威利、萊福資本( 901)及合一投資( 913),而華匯中心正是金融界無人不識的細價股大庄家——莊友堅的基地。擅玩財技的莊友堅,甚少直接入股,而是藉着旗下中南證券,包銷股份或認購可換股債券,再逐步增持,直接或間接持有多隻吸血殼股,如馬斯葛( 136)、漢基( 412)等,上述股票被獨立股評人 David Webb喻為「中南網絡」。

莊氏兄弟旗下殼股,其中吸血表表者民豐企業,前身為東方紅藥業,八八年上市時,經營醫藥、保健產品生產等實業,之後落入「地產神童」羅兆輝及莊友堅之手,先後改名為恒盛東方及內蒙發展。○六年,有「保險教父」之稱的楊梵城作價五千四百萬,將保險業務借殼上市,並改名為民豐企業,更誇口在五年內令民豐成為全港十大保險公司。最終事敗,楊梵城已於一一年跳船。

另一間「合股王」威利國際,由莊友堅胞弟莊友衡做主席,上市以來轉名四次,但每次都是「舊酒新瓶」,業務依然是投資控股、買賣投資、物業投資等。最難得是,莊友衡自○二年當上主席開始,十一年來威利便蝕足十年,總共虧損近二十六億元。本刊找到小股東李先生,他指數年前誤信朋友之言,用兩、三萬元買入威利,經過多次合股、供股後,只剩下碎股。「我呢啲老人家都唔識分析,最初仲有供股,睇報紙先知呢隻係老千股!」他氣憤道。

三大條件揀靚殼
細價股風險雖高,但近年熱炒內地房地產公司來港買殼上市,令殼股市場炒個不亦樂乎。上月成功賣殼的深圳科技( 106),股價喪升逾兩倍,而主板上市的殼價亦升至三、四億元。早前更熱傳歌星周慧敏丈夫倪震炒賣殼股恒力商業地產( 169),勁賺一千萬元。大市不濟,殼股變得吸引,為免入錯「爛殼」,要先認清「靚殼」三大條件。

條件一:業務單一  

萊福資本最為人熟悉的,是一一年充當白武士打救金至尊,可惜最後金至尊仍要除牌,拖累萊福資本撇賬二百五十萬元。

永豐金融集團研究部主管涂國彬教路,揀殼股首要業務單一,方便將原有業務退出,他強調:「你係買家,都想最快唧啲新業務入去啦!」另外,曾因炒殼股而損手的保障投資者協會主席呂志華警告,切勿以為殼股的資產折讓大就抵買,他解釋:「資產淨值幾高都無用,啲錢唔會派俾小股東,只會俾大股東圈走,例如轉去大股東相關公司、加大支出、甚至去買一個礦,市值兩億,但報價十億,蝕嘅就蝕公司嘅錢。」民豐便是典型例子,公司資產淨值近二十五億元,每股折讓超過九成,但過去十多年從不派息,小股東完全無得益。

條件二:股東結構簡單
殼股的股東結構要夠簡單,最好是單一大股東,「有啲殼股由好幾間公司持有,可能隱藏咗啲負債都唔知。」涂國彬指。呂志華則睇好由林小明持有超過五成股權的寰宇國際( 1046),公司上月出售大嶼山兩幅荒地及一座物業後,又抵押股權借錢,大股東似無水,賣殼意慾明顯。寰宇國際市值僅兩億三千萬,用殼價下限三億五千萬作為目標,股價潛在升幅達五成。

條例三:夕陽行業  

從事影視娛樂業務的寰宇國際,從未在小股東身上抽水,屬於有良心的殼股,近日主席林小明(左三)又賣資產又押股借錢,再令市場憧憬賣殼。

另外,亦可在夕陽行業中尋寶,因為大股東賣殼的意慾較強。呂志華推介專做節日飾物的老牌工業股威發國際( 765),公司作風低調,但其實是一隻高息股。去年業績轉虧為盈,派末期股息連特別股息十一仙,派息比率達百分之百。呂志華表示:「威發去年底資產負債比率不足百分之五,屬於乾淨股。」以市值二億二千萬計算,股價潛在升幅達六成。

不過,要在庄家手上撈油水,絕非易事,獨立股評人胡孟青警告:「你要好清楚自己買緊啲咩,唔好諗住揸長線﹗散戶無內幕料又想炒,唔係唔得,可以搭順風車,但真係要成日睇住,見個價升咗一排,成交開始縮,你就要放﹗」

爛殼吸血大法
   
1.庄家先宣布大比例合股,如十合一,即持有十股會變成一股,股價亦技術性放大十倍。

  
2.大比例、大折讓供股,如一供十,即持有一股要供十股,供股價較現價折讓高達八、九成,原本值十仙一股,供股價只需一仙,觸發拋售潮,股價插水。

   
3.殼股成功吸水後,聲稱資金將用作一般營運開支,由於公司業務往往長期虧損,供股所得很快燒完。

  
4.殼股再次陷入乾塘,庄家故技重施,再次進行合股、供股。