我眼中的一一九

自滬港通通車, 股市炒三板的兩極化, 二零一五年一月十九日, A股經歷了一次大跌, SSE跌幅近7.7%, 由於SSE是有跌停板制度, 可想而知SSE跌幅有多利害...

一些新聞上會看到的消息我就不重覆了. 今日只想簡略紀錄下, 119發生了甚麼事, 當時自己又係點樣諗.

9:30 內證H股的跌幅比我想像中鉅大. 在週末期間研究過這次處分, 當中國泰君安(1788母公司, 未有上市), 中信證券 (6030; 600030) 和海通證券 (6837; 600837)被罰停開兩融戶口三個月. 回看十一月的消息, 中信和海通不是兩融市佔名列前芧的行家. 然而, 根據這幾個月A股的升幅, 雙融戶口的操作已經十分成熟. 停開新戶可能對佢短線業績有影響, 但長遠而言, 問題應不大, 但6030 6837跌幅竟然可以有20%之鉅....我默然.

回過神來, 1788也跌到5.3 .... 這完全是殺錯良民. 結果1788果真在10分鐘內彈至5.6, 直至SSE再度下挫...

6881是沒有被停兩融的, 但其股價也是從9蚊跌到8蚊邊...

在收市前曾想過接貨過夜, 搏這次只是一次性反應, 股價已反映市場情況. 但自己好少可咁進退失據, 作罷, 有覺好訓算. 

在晚上收到個帖講A股暴跌, 其中我覺得最寫實的, 是這一段.

※ 今天最正能量的一句话:如果你今天手里没个跌停的股票,只能说明你以前一直没有踏准节奏!
今天最负能量的一句话:虽然以前涨的时候我没踏准,但这次下跌我没落下!


正正表現出這兩個月內, 組合裏有沒有中國概念股的分別. 

有些股票你恨不得低價買進, 只是一直沒有平. 結果因為市場的情緒波動, 令目標股票進入射程範圍 - 我覺得這應該是投資者樂見之事情, 唯一的問題是 - 到底你手上還有沒有銀彈? 

一一九, 領悟如下:

在A股權重股領跌的時候, 市場極受情緒波動, 做過功課都要乞米.
宜退一步, 等佢跌得深啲, 不要接刀....

一月二十日, 內證A股繼續跌, H股反彈. 今日開市沒有接 5.4 1788, 8.4 6881, 之後也沒有追, 技術性反彈, 呢餐留番俾昨日大膽撈底的朋友吧. 6030 A 跌10%大成交, 總比昨日好.

昨日是組合2015年的第一滴血, -2.5%, 今日稍稍收復失地, -1%.


繼續, 堅信價值, 在黎明前一刻是最黑暗的呀, 大家撐住!






發表時間:2015年1月20日 | 評論 (0) | 全文

價值的實現 (II)

承前文,踏上這人生旅途,價值要實現了。 :D (這個是苦笑icon haha)

明明諗住做淡友,點知唔覺意入左市,睇啱左就係咁。好就好在賣股+現金ALL﹣IN都夠俾首期嘅。今年再儲下錢,結婚嘢明年先找數都OK。

啲人話驚七一,佔中。老老實實,憑呢班人去郁動個市...............都係寄望下自己好了。

至於加息是值得等的,或者個樓市會調整10﹣20﹪,已在預算之中,如果唔係睇啱左層樓,我地都會等多一年買個時期機會。

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雖然本博無義務實時更新,但我都會記低自己啲買買賣賣。

做好友之前入左:
919 @0.64 半注,點知又玩假盈喜,依家等沽,預蝕5﹪。
1588 @16.38 IPO中左半注,未沽,等收乾。
6136 @ 2.8 IPO中左半注,等套現。

做好友之後沽左:
503 @3.73 一注,套現;仲有兩注,一注等司立太A,一注等4蚊。
[email protected]一注,套現,趁回購托住,按早前承諾止賺。
477@0.91全數沽清,套現,計埋息執4﹪走人。
1700@3.11全數沽清,套現,由頭到尾得一手,跌到落2.5都唔入,可惜。蝕20﹪左右。

發表時間:2014年7月3日 | 評論 (2) | 全文

永利地產發展(00864)的CCASS觀察

啱啱見到有個“順風車”網站教人用CCASS追蹤大戶走勢。

從上年大師吹起隻240後極速散水的故事,我們知道其實左右短線股價升低的重心不一定在於大戶,尤其是那麼聞風不動的大戶,我稱他們做“靜倉”。他們的靜,就容讓短線資金的動炒進炒出圖利。

能夠主宰股價升跌的動力不一定來自持股甚多的大戶,就算是新投資者,在短時間內有價有量的買入可足堪矣。以240的例子,在11月時有一間行大手買入,炒高,到大師吹起後就迅速散貨,沽到一股都唔淨。另一個例子是近期557自賣盤失敗後從1蚊低位走高,升幅曾達5成,強大的buy force來自一些證券行,不單沒有在賣盤告吹後減持離場,反而趁低吸納,令股價高走。他們的持股,加起來只佔CCASS的22﹪,很多嗎,很大戶嗎?足夠矣。

今日要講下876﹣864呢對孖寶,起初買入的原因好簡單,就是借市場關注黎縮窄資產折讓值。自864分拆以來,大家都合理預期大股東會將864賣殼,再用折讓價買回物業圖利。誰知成功賣出的是876,以折讓價買回內地廠房及業務,殼價只值2億。押錯寶的筆者亦沒有因此而減持離場,原因很簡單,我買入的原因主要是預期能透過市場對永利系(876,864)的關注而窄資產折讓值。在未有實際消息前,都不預期能夠以賣盤價沽出,能夠縮窄資產折讓值稍稍收窄兩成,獲利已經很可觀了。然仔以平均價0.764買入兩注半,等同以三成折讓價買入價值9.37億的物業(未計殼價),搏一搏。

雖然是資產折讓,但不難保會否更加折讓?(上市價已經有五成折讓)年初曾盈警,在這篇已有回應到這個“公平值增加減少”的問題。股價也曾一度回落到0.65, 只恨那時已有兩注,不欲在這類資產折讓股上下注碼太重,留待更低位(那時預期是0.6左右)才買進。在此也先講,將來也有可能繼續出現“公平值增加減少”的情況,令到整體864盈利轉盈為虧,但這可能是更好的機遇(後話)。

回歸正題,今次是要講864的CCASS觀察。參考864一年日線圖,自13年7月見底,比招股價下跌5成後,股價開始反彈,在個別出現大升幅的日子,成交量有配合,似乎有心人在收集, 每次升浪之後的下滑都不低於起步點,令864保持在升軸之中。直到最近5月的升浪中,成功突破52週高,招股價終於浮面。

到底是誰人在收集,誰人在撤退?自13年3月19日上市起,持續減持的有BOC HK,BOCI,SHK,CITIC SEC。DBS是近期見高沽。這些大行佔CCASS頭十者眾,一上市便持有大量貨,應該是從876實物分派得來。他們的持股經過1年2個月才見水面,但其中已有減持過半至三分之一。

收集者似乎是散戶居多,包括KGI,REAL LINK,NANYANG,KUEN TAI,LIPPO,CHIEF SEC,ONE CHINA,CHINA GALAXY,UOB KAY HIAN PHILIP SEC等。當中有數行是起始持股極少,然後這一年兩個月間不停買入,至今擠身CCASS頭十之內。

除此之外,有幾間行自上市以來聞風不動,有兩三間行就是一直持股小數買入,但從不沽出,由於數額不大(50萬股左右),所以可以視為單一投資者也不為過。

在眾多散戶買入行之中,何者之重點?KGI在數日前掃入3M貨,當中2.8M來內CHINA CONSTRUCTION BANK, 這批貨又是再數日前從CITIBANK NA和一眾力沽減持者處收集而來。可見有一或一眾關連投資者目前已收集了3M貨,佔CCASS的4﹪流通量。

但這還不夠指標性,筆者的著眼點在某間持股量不入十大的行,他的名字平平無奇,不是甚麼大行,但持股量連日上升,與近日一事相比,甚具指標性。

ONE CHINA。

2014年1月尾876無消息下暴升,直至3月左右出賣盤消息,指876大股東賣盤予溫家瓏先生,財顧為一中證券。筆者昨日整理864的CCASS,將各證券行的自上市起,及近期的走勢表列。因應876近日的升勢,也參考了876的CCASS,才突然想起!ONE CHINA不就是一中嗎,然後才發現876的一中自一月底有價有量的抽升,然後三月中出消息就是一中是876收購的財顧。然後864的CCASS裏面,近日一中的持股量連日上升,難度一中再次早著先機?!


時間有限,呢篇留下做個紀念,留待日後印證。
發表時間:2014年6月1日 | 評論 (12) | 全文

朱璇

週末抱恙,本來打算看看寫寫幾隻下跌的持股 (560 / 1700 / 3399 ),結果只能勉強用了少少時間睇朱璇,依家宅低少少嘢。

叫做朱璇嘅其實就真係做船務,副業做港務,三奶先係貨運。以上係從除稅後溢利黎講,如果以營業額黎計,就掉番轉。AASTOCK將佢歸類為航運及港務,但其實有一半以上溢利是來自旅遊及觀光。

貨運一年收10億幾, 除稅後賺得嗰一千幾百萬, 2%以往績黎講算得好盡。港務就是做啲倉儲,咖哩物流個倉嗰啲storage嘢,除稅後溢利20﹪左右,25﹪都好盡(貨運是賺唔多,但我估計貨運同倉儲是一條龍生意啦)。2011年這方面的營業額和溢利大增。

至於主業,除稅後溢利近年攀升也是盈利上升的主因,2010年開始搞客運,直至2011年,一年都是搞60M左右,除稅後溢利率是50﹪。2012年中接埋金光渡輪啲生意,下半年生意同比升50﹪左右,13年年頭又俾央視報導,生意再上一層樓(可能是澳門生意為主),仲盈喜埋。

呢間嘢的母公司是廣東省航運集團有限公司。朱璇轄下公司分兩種,一種是全資附屬,另一種是非全資聯營,其實大部份都是阿媽嘅資產,朱璇係窗口公司。年報每年“聯營業績”是唔穩定的,我估都是睇住聯營邊間好賺就買起邊間。阿仔俾錢阿媽,阿媽賣啲嘢俾個仔,但係自己又係阿仔嘅大股東,阿媽拎住啲錢又係廣東省買嘢,都是變相將自己啲資產上市。

既然是阿媽的窗口公司,呢種上市公司總有注資的憧憬,我最憧憬嘅就是阿媽將啲房地產及管理業務射落黎。港務倉儲呢啲嘢雖然係一地經濟的脈膊,寒暑表,但係呢啲業務本大利少。從股東利益黎講,最好就將啲碼頭拆左佢做地產,無論是做租務定一鋪賣左佢都爽。

上年5月底搞左啲認股權證,180M佔整個股權的20﹪,仲有一個月就到期,唔換左佢就變廢紙,可惜個認購價俾依家高水成15﹪。我就奇怪,點解上年升到3個幾都唔換左佢?如果依家溢價都換,真係十分睇好;如果唔換,公司希望用以集資和給予睇好的投資者多一個投資渠道的方案就落空,說不定也因此令股價再度被看淡。

長線來說,公司三項業務都是穩步上揚,業績來說是不擔心的。注資,自貿區都是很好的炒作理由,但在消息出爐之前還不知要等多久,在價值未變更吸引前不會再加注了。

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記錄近日的交易:
8207見勢頭不對,在50天線被轟破前清埋餘下一半@1.54,俾第一注賣得仲差。
炒股就係咁,明知是炒就要睇位走人,今次錯左賣左一半時就大安旨意,沒想到其實股價不斷下跌雖不入肉但也會影響回報。呢個都係投資與投機的最大分別。
發表時間:2014年4月29日 | 評論 (4) | 全文

有無斬錯貿易通?

自從上篇“揮淚斬左貿易通”出街之後,先後被不同人士訪問過,原因當然唔係然仔博客有咩咁好睇,只是因為筆者寫文後加tag,所以在RF search 536都會搵到呢篇文。

第一個留言者是笨小孩,話自己看好物流平台,問我有無入番。笨小孩持貨唱好,沽貨唱淡,原文在536專帖有記錄,我不再詳述了。

第二個留言者是鉛生,回應筆者之文謂,根錄預測,三年後盈利就double了。我回應說如果能達到預測就是了,要視乎具增長動力的電子錢包,電子支票一堆gimmick嘢能否提供穩定盈利。鉛生留言的時間,就在他在炒賣區開左個536爆升期待區的post之後的一週,及後鉛生也在536專帖及炒賣區多番留言,看好536和表示增持。

第三個留言者是cambo,指持有一年了,怕有泡沫。我回應指一年前股價偏低,就算存有泡沫,股價也很難回落到一年前水平。

第四個留言者是匿名,指536是一隻炒股。

如果你明白到,
1)股票的一買一賣,是牽涉到一場立場對立﹣買者看好,沽者看淡;
2)買方強於沽方,股價上升,沽方強於買方,股價下跌;
3)對於未來,我們無法得知,你信往績又好,你信明星效應又好,你信內幕消息又好,稱之為信者,你都是在估一樣有可能發生的事情,謹此而矣。價投者信一隻股能被價值重估和炒家炒一個概念,其實都是信,本質是一樣的,所以才有所謂“值搏率”;
4)當很多人相信一件事是真的,那種相信已足已在短暫時間內做出“真的”假象,就好似一個女人相信自己有孕,能產生“假孕”現象,有懷孕的徵象,如作嘔,嚐酸,但實為無孕;當一班人相信,看好,短時間內因搶買而令股價抽升,買入者也會產生“我買中了!“的假象,認為自己做了正確的投資,認為自己因相信而買入的信念是“真的”,但其實這只不過是短暫時間內買方強於賣方的現象;

所以,很多人稱網上股票討論平台是“散貨場”,買進了一隻股票,不停地唱好,一面倒的說利好消息(持貨唱好),也許(As they wish)吸引了很多人相信,買入,股價被搶升,他們就被奉為股神,有眼光,有先見。沽出了之後就認為“不值這個價”,“前景不理想”,“等佢回先買番”,就算本來是看好的原因也可反過來說是看淡的原因(沽貨唱淡)。其實這種人很多很多,也許我,或者在看的你都是這種人,唯獨是能做到好似笨小孩咁出面的無幾個。我說出來不是要做一個道德批判,道理在心中,大家心裏有數。我只需要利益申報:我沒有持有貿易通,你看完這篇貿易通的評語,你可以說我是無貨而唱淡,我無所謂的。以下的內容,都是從業績提取出來,加上個人意見,是沒有內幕消息的。

幾天前536出了全年業績,單看標題十分驚嚇,全年業績持平(半年增15﹪)。本來令人期待能提供盈利的手機錢包,根據“管理層討論及分析﹣綜論”,竟然因為“晶片市場短暫缺貨”而“延遲六個月”,認真搞笑。

本文總合13年全年業績數據及管理層在手機錢包方面的言論,作一個整理,由大家看看呢份13年全年業績,到底是咪咁爛?

圖在此:http://members.zkiz.com/storage/39556/0331_012758Screen shot 2014-03-31 at 上午01.07

1) GETS連年收入持平,溢利及溢利率下降。

甚麼叫做競爭呢?就是維持收入(拉住啲客)的同時減少溢利(收順啲),或者如管理層所言,開發多啲收入渠道,不過啲新渠就無咁好搵,包括新搞的雲端服務,中績已有提及,全年報指“反應良好”,中績提及的“貨運代理發票系統”,令非GETS類收入(也列GETS內的)“收入有所增加”。這兩項應視為增值服務,方便客戶,提高忠誠度,說白點就其實唔係幾好賺,又要付出多點成本,令到GETS類溢利率繼續下跌。與2012年相比,2013年GETS類的溢利率下降近10﹪。

2)DTTN收入上升,溢利持平,溢利率大幅下滑。

DTTN收入繼續強勢上牛,接續半年的50﹪升幅,全年收入大幅上升50﹪,可惜溢利率未能同步,下半年溢利率竟然得番41.6%!? (上半年74.8%; 2012 2H 85.4%; 2012 1H 97.4%). 今年溢利率大幅下滑,或近年溢利率連連下跌,管理層都沒有給予解釋,只側重於收入上升。雖說DTTN只是E-Commerce的一部份,溢利貢獻遠低於GETS,不過它的溢利率十分高,前年接近100﹪,低成本高回報。

至於空運“社區平台”應該是觸礁了,只有少數空運代理參加。這個令我想到1803,如果1803在這方面有社交優勢,536是很難突破的(與1803的競爭是忽然想起,有待考證)。

3)保安方案收入,溢利,溢利率同時下跌。
我唔明白點解管理層話因為唔夠晶片,搞唔到手機錢包,所以收入下降!?你上年都無手機錢包架啦.......更令人擔心的是,這部份的溢利率也是連年下滑,除左證明錢無咁好賺外,也有可能是管理不善,開發啲項目唔好賺,或者洗濕左個頭又俾人潑冷水。令人欣慰的是警務處同一啲銀行都仲有買個服務。

4)其他服務收入上升,溢利及溢利率下降。
其他服務是指“把紙張表格轉換為電子信息帶來處理費,以及透過提供技術支援及其他項目服務帶來收入”,單睇第一個pt"將紙張表格轉為電子信息"仲以為佢做scanning service。呢部份一直都好含糊,但其實一直佔溢利唔少比重,但管理層對此其實沒有方向。2012年年報中,管理層話希望三年內GETS,Security solution及DTTN+中國業務為三大支柱,各佔三分之一溢利(就是指三年內溢利能升50﹪,如果一間公司在增長期,其實唔難),當中是沒有包括這業務穩定的”其他服務“。

5)中國業務,借用AVME的一句,就是水土不服。
笨小孩吹噓過的”教師平台“是試行性質(姐是唔掂)。江蘇世成,又令我諗起路訊通(888)的中國夢,你同人合作搞生意,年年蝕到阿媽都唔認得,你一撇帳,一賣晒啲權益,佢就賺錢了,真係神奇過小說,Stranger than fiction. 平谷區物流園又是唔掂,上海匯通個物流配對平台在擴張中。管理層已給予心理準備,以上呢堆嘢2014年都唔好期望有溢利貢獻。

管理層在”中國“最後的結語,大家看完本篇再想,到底能否實現呢?

”我們預期GETS持續的收入跌勢有望扭轉,加上非GETS貿易相關服務持續增長、DTTN業務發展強勁、流動電子錢包及MPoS解決方案陸續推出、中國聯營公司的業務轉虧為盈,相信二零一四年的業績表現將更理想。“

但這一切一切都只是數字,都不及以下呢件事對貿易通的影響:

6)電子錢包﹣你是幾時唔得架?管理層還可信嗎?

我之前一直相信貿易通的管理層作風穩健。貿易通的年報是在眾上市公司中少數的簡單淺白,令行外人了解公司發展,而且發展業務在下一期不論好醜都會有跟進。近月貿易通因“手機錢包”,“電子支票”甚至“第四方物流平台”頻頻見報,令人憧憬其業務增長,加上貿易通負責的服務為“電子商貿,保安解決方案,電子認證”等等,令人聯想它能賺取手續費用,轉化成穩定收入。可惜,to my surprise, 作為第一波增長催化劑的電子錢包,竟然在年報中才公報“晶片市場短暫缺貨”而“延遲六個月”,要在14年第二季才推出。按此推斷,“晶片市場短暫缺貨”是發生在13年9月至12月中間。

我地又回到我一直認為“吳主席打左開口牌”嘅嗰篇文。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131118/18512695

貿易通(536)CEO吳偉驄嘅背景好巴閉,做過證監會副主席,之後又北上做過中國證監會同上海交易所高層,2002年之後先開始投身上市公司展開新事業,位置調轉,佢而家反而投訴證監機構對上市公司嘅監管過嚴。
封鎖消息不利小股東

佢有好多投訴,例如唔明點解唔畀上市公司講盈利預測,「作為管理層,梗係有好多發展計劃,唔畀佢講就好似黑箱作業,投資者點樣value間公司?」
「例如原本一間公司賺緊8,000萬,新生意可以令公司賺到1億,現股價2蚊,即係話仲有20%升幅都冇問。」佢認為,封鎖呢類消息,只係益咗機構投資者,因為機構投資者有能力喺市場搜集訊息,更易掌握公司動向,現行監管制度其實對小股東不公。
「同傳媒講,唔得;喺股東會同股東講,又唔得。喂,股東係老闆嚟喎,太過份!」
如果有上市公司故意弄虛作假誤導投資者,佢認為,懲罰犯事者就可以解決問題,而唔係懲罰所有投資者,免去佢哋嘅知情權。調轉身份,諗法真係完全唔同。

如果吳主席認為有合理盈利預測(利好)是需要公佈的,那為甚麼手機錢包延期推行,導致下半年業績大走樣就不必呢?據他所言,將合理盈利預測公告是為了對小股東好,因為機構投資者有方法掌握這些消息,而小股東沒有....

你應該明白我想重提甚麼舊事嗎?

我們又重提舊話,“揮”文提出一個unsolved mystery就是,點解DJE減持貿易通,此舉是否利淡?

DJE旗下一個基金持有貿易通,該基金雖然手持一堆我們覺得具價值和穩定收入派息的股票,但其表現一直跑輸指標指數。有說DJE減持是套現,有說DJE減持但沒有清倉不算利淡,但從業績倒後看,DJE減持是走對了一步,因為貿易通業績的確走樣了,而且所預期的手機錢包還是概念,無實質收入,中國業務還需等待,等等因素,都值得走先一步。

講番電子錢包。中績時稱第四季推出,我假設這是13年6至8月寫的,預期9至12月會面世。根據貿易通網站的文稿,13年11月13日,“推出其嶄新的流動電子錢包方案,其通用插入式設計,能將任何智能手機或平板電腦變成為流動支付裝置。 ”。又或者13年11月14日的明報新聞,貿易通推港澳台跨境電子錢包。至14年3月25日全年業績公佈,始知該方案需延至14年第二季。

按此時序,你認為11月該新聞稿發放之時,貿易通真的“推出”了該方案?

此新聞稿,泰國政局動盪導致晶片短缺。泰國政局動盪是從11月底開始的

8)結語

核心業務溢利下降,中國業務停滯不前;”流動電子錢包“,”電子支票“,”物流平台“等業務未見實質利潤,但憧憬極大。本來此股是屬於業務具獨特性,有護城河,收入,派息穩定,管理層力圖開展不同領域以開源的一隻股票,持有是放心的,收息增長兼資,股價一直緩緩上升。但自從其概念曝光後,此股變得動力甚足,波幅巨大,交投量大為上升。

本人認為起始買入價1.54 (PE x15) 已是能給予安全估值的上限。如今核心業務倒退,前景未明,但憧憬和炒性卻是十足,由此觀之,斬掉貿易通,沒有在1.6買回,雖然錯過了可觀的波幅利潤,但在長線投資來說,未見實質利潤之前,不會考慮此股了。

發表時間:2014年3月30日 | 評論 (0) | 全文