特步同361遲出業績就罷就了,今次只講呢D

安踏2020:
營業額同毛利上升2成多D,但分銷支出大增,代表大量折扣銷售,存貨增加不足2成,差距為清理存貨的部分,營業額為存貨的5倍有多,優於上年的4倍尾,周轉好左,現金多7億負債多5億,手上有現金幾十億,唔怕缺水,足以保證派息,但無謂的借錢代表手上的資金受限制,關於負債項目,附註居然完全冇披露,按600萬利息10億欠債計,利率0.6厘,離奇地低,"安踏是現金牛"的想法適當地排除會較好
純利8億,現金流10億,盈利應該冇問題,不過現金流有突仲借錢就多少講唔過去
固定資產增加1成左右,加上存貨比例下降,仲有增長空間
全年估計派5毫,另外特別息應該仲會有

匹克1968:
出完業績後大跌是因為冇左特別息
營業額微升,毛利升兩成
同安踏唔同,匹克的分銷支出增加唔多,代表匹克賣的貨並沒有打折,除非佢將分銷支出轉入行政支出啦
固定資產沒有增加,產能一係夠用,一係外判,同安踏相比,匹克的折舊會更少,因此難以隱藏盈利,匹克的派息比率永遠追唔上高折舊的安踏
存貨同營業額同步微增,經營沒有惡化,營業額為存貨3倍多D,存貨周轉差過安踏,今期盈利大增主要是因為毛利率上升,但一般存貨周轉率越慢毛利率就會越低,具體數字味皇說不出來,但不要過度期待毛利率會一直增加,如果匹克想增長的話,必須由營業額帶動
現金34億,貸款多2億至9億,貸款增加的情況同安踏類似,可能是流行於福建親戚們之間的財技也不出奇,利息1000萬欠款9億,利息1厘倒
純利1億,現金流也是1億
大陸的營業額停滯,鬼叫你唔減價,但外國營業額大增,毛利率上升應該代表呢批出口貨是貴價貨,如果出口營業額再升,就可以再拉高少少整體的毛利率,全年就好肥仔了,不過要注意,這是外國經銷商入的第一批貨,如果他們又是"屯貨寄賣"的話,就會重演返早幾年發生係大陸的劇情,具體睇匹克第時會唔會炒高配售就可以分辨
全年估計派0.11左右


寫在最後,安踏同匹克都是好多現金又借錢,相信遲下出業績的特步同361也是一樣,由於大陸非常興親朋戚友之間拆借資金,因此賬面現金一直都只能是賬面的可能性是存在的,不能動用的話就最好不要當佢地現金牛,而更關注其盈利能力,特別是有不肖親戚的前科下