中通服其實係做乜野業務,味皇都唔係太清楚,剩係知有做server,鋪電線,起發射塔,大陸新出既鐵塔公司應該會搶左d生意,所以近期盈利比較差?不過見佢財政唔錯,又高派息,應該有d研究價值
                     13           12            11           10          09
固定資產     56            57           54           51          46
存貨             22            19           17           18          17
現金             75            91            77          88           90
債                   1              5             11         18           13
淨現金         74           86             66          70           77
供股                             30
盈利             22            24            21          18          16
固定資產基本持平,理論上盈利應該相差不大,看起來又係咁,不過13年存貨惡化令盈利相應下跌,其實在今期的中期業績存貨進一步惡化,又影响左盈利,估計是2013年推行4g而令3g時代的存貨作廢
最大問題是現金一直下降,由於母公司中國電信財政非常差,因此有理由認為有梅媽抽水

                     13           12            11           10          09
固定資產     56            57           54           51          46
折舊               7              7               6            6             6
增固定資產   8            10             12           8             7
以固定資產來看,折舊似乎冇問題,一直合比例,增加固定資產的數量很大,而固定資產增加得不多,可以理解為保養費好貴,但唔保養就會影响營運,因此這個折舊是有效的,不可能隱藏到1分錢的盈利      

                     13           12            11           10          09
盈利             22            24            21          18          16
已繳稅項     5.8            6             5.6          4.4        4.5        
稅率(%)  26           25            27          24          28
和大陸的25%稅率乎合,肯定沒有作假      
                     13           12            11           10          09
盈利             22            24            21          18          16
現金流           8            15            18           19          25
派息             10              9               8          13            3
供股                             30
問題是現金流低,電信商拖數嚴重,由於財政差的中國電信佔收入的一半以上,有理由懷疑近年中國電信找數時都是用軍票,派息比率表面看來沒有問題,但存款一直比梅媽吸走,而中通服平時都要預留好多保養費,倒貼始終會有個極限,所以近期當佢收息股冇問題,但時間一長就會出事
推行4g是商機大還是3g的破壞大,現在也未能明確,加上未知是敵是友的鐵塔公司,中國通信服務552看似吸引,但買唔過
以pe12計算,合理值4.92,以pb1.2計算,合理值4.85,派息3厘半左右,水位不高