大約各項數據都升3成,銷量升3成是不可能的,售價升1成半,銷量升1成就得,更主要是行政成本差不多不變,人手沒有增加代表好賣爭住買,產品量價齊升是重大利好,通常可以持續一排
銷售支出多4成,舖位數量不變,照計加租冇加咁多,估計廣告費去左
租金按金1.6億,比上年多9%,租舖要比幾多個月按金我唔清楚,假設2個月-半年按金,租金介於9.6-3.2億之間
存貨升25%至8.7億,升幅合理,存貨約營業額1/10,5個星期清一次貨
62億現金但欠13億債,淨現金49億,但問題是今年借多左9億,行為並不合理,味皇不是第一次質疑該行業現金的真確性,49億現金大半活期兼有借錢,收2.2億利息,利率4.5%,這不是銀行能給的利率,因此安踏的現金推測是存放在“金融機構”中的,存貸8.7億,因此安踏必須保有相約數量的現金先得,由於多借9億,因此安踏的營運資金都是借的,其餘都用盡作其他用途
表面上是存在銀行的,但可以通過一些手法套息,例如結算日子是12月31同6月30,佢先將錢過比子公司,12月30存錢入相熟銀行,結完數1月2號提出,6月29日存入銀行,7月1日提出,其餘時間借比“金融機構”放貴利,子公司收到小筆利息交差說成銀行利息,其餘大半利息直接比老闆,由於中間隔左一層子公司,所以冇咁易查,嘛,反正他們並不孤單
呢部分是完全沒有根據,只是隨意假設的,盈利的真確性味皇倒不會懷疑,盈利17億要調集8.7億的現金並不是難事,因此還是有基本的安全性的
每股3.9的資產淨值中有2是現金,剔除後資產淨值1.9,pb8.4相當娼狂
數學的問題,同樣是25,100+25是上升25%,125+25是上升20%,如安踏維持同樣級別的量價齊升,成長率依然會及不上今年,一來佢唔增開分店又唔出口,店舖周圍的人口不會平白增多,成長只能來自產品自身的售價及同店銷量提升,特別是前者,二來唔會收購,現金有好用途駛乜去收購
現時pe19,如果下年成長率20%有pe20,到時每股盈利1.02,股價也就是20.4,不見得比現在的16高幾多
ps*味皇持有匹克