中國飛機租賃(1848)

基本上公司名掛"中國"字頭通常都會爆炸,而唔係大陸註冊而又特登掛"中國"字頭的一般都是別有用心,命中率高達8成,當然呢D只係唔可信的都市傳說,唔係味皇講的

中國飛機租賃係2014年的新股,新上市條數嘻嘻就算,但佢的保薦人當中有中金,所以唔怕發生字面意義上的爆炸,至少公司在地球上確實存在,起碼唔會停牌先

飛機租賃公司點解可以生存到呢,是咁的,舉個例子,好多人成日諗住啪啪啪,於是想買吹氣公仔,但吹氣公仔價錢貴,未講點放係屋企,剩係搬返屋企果段路都恥度極高,萬一啪壞左要掉,無論拆開定成個掉,比鄰里發現都會以為你處理屍體,囧察叔叔會上門關心你的,面皮薄的你為左唔駛責任唔駛善後,於是就派生了出租吹氣公仔的市場了

航空公司成日加班減班,唔用的吹氣飛機自有的話唔方便棄置,更重要的是航空公司債務水平高,自有飛機的折舊影響財務數字的話,會同時影響航空公司借錢時銀行開出的條件,靠銀行度水的航空公司關乎生死的問題

*同樣吹氣公仔比人發現的話,買家也是生死尤關的問題,各種意義上

於是飛機租賃的盈利來源於飛機,即係固定資產,固定資產多左,盈利就正比例上升,如果借錢就要扣息,但始終係收租,賺的錢唔會出現超自然現象

                    14            13          12          11

固定資產       17            15          15            0

營業額          11             6.8         4.5        2.2

盈利               3             1.7         1           0.5

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營/固(%)        64            45           30         -

盈/固(%)        18            11            7          -

呢度先唔吐糟佢第一年的資產效率,估計飛機係每年中途大量買落,次次盈利入數都食唔正成個業績期,每年入帳的總日數唔同,事實上我們對呢利認識唔深,佢點入數都未知,例賭廳租兩地牌咁,一次過比30萬租5年,咁分開60個月入定一年入曬就因人而異了

但係用10蚊買的東西每年以3-6蚊租出,事情自體已經非常超常識,咁好賺的話中國人猶太人一定早就搶到供過於求

                    14            13          12          11

債                143          101          59          26
利息                6           3.8          2.5         1.2

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利率(%)         4.2           3.8         4.2         4.6

現金太少所以忽略不計,貸款利率大致平穩


固定資產       17            15          15            0

折舊              0.7           0.5         0.3           0

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折舊率            4             3.3          2            0


固定資產       17            15          15            0

債                143          101          59          26

借咁多錢買飛機,但飛機去左邊呢,食左呀?


其他資產       114           77           44          31

係資產負債表入面,唯一的大數就係呢個"其他資產",話係其他的話就唔駛計入折舊了,話係二奶的話就不用比贍養費了


其他資產       114           77           44          31

營業額          11             6.8         4.5        2.2

盈利               3             1.7         1           0.5

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營/其             9.6            8.8        10         7.1

盈/其             2.6            2.2         2.2       1.6

好了,呢度呢度可以出結論了,中國飛機租賃2014年有價值114億的飛機,出租飛機的租金回報為9%左右,套利所得為2.2%左右,將來就算買新飛機亦唔會超過呢個回報率幾多

另外如果正常計入折舊114億折舊4億幾,就可以扮蝕錢


債                143          101          59          26

營業額          11             6.8         4.5        2.2

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營/債            7.7           6.7         7.7         8.4

佢的租金為債務的7-8%,即係佢做緊92按,借92%,最近盈利3億只派7000萬,保留2.3億,92按可借近30億,即下年可買30億左右的飛機,回報率2.2為6600萬,合計3.7億,下下年保留2.8億,可借37億,回報8100萬合計4.5億,下下下年保留3.5億咁,如此類推,有市場就可以每年成長2成,當然前提係佢現家真係賺3億先得,而且唔加息,因為手上一有錢就可以借大錢,佢冇動機派息,仲有動機不斷集資

由於係9成按,利率4%,借緊美元,每加0.25%利息就上升4000萬,頗為重傷,而且利息就上升保留盈利就少左,借錢額度低左,連帶成長都縮水,如果高PB就會C朗式插水

PE13,每年成長2成可以比到20PE,加息周期會差D,減息周期或唔加唔減時就啱,不過等佢派息就相當殘念,復利18年後就另計

PB2.6,由於佢用1蚊借9蚊,自有資金率低,所以PB應該要好高先啱


飛機租賃(1,659,78,355)

飛機租賃業務本身,成長率就係咁.只要本身有錢就可以一直谷,咁邊間最多閒錢又平呢?

但有限制,如果係混合公司的話,使用9成按公司的負債比率就會一口氣爆燈,進而影響公司實業部分的信貸,而且混合公司買左要計折舊,即刻就扮到蝕錢,因此要大搞的話必須將佢同本業切割,另外開間飛機租賃黎入數,借錢同上市,咁邊間接近上市要求又平呢?