有段時間冇寫股,今次搵D野又寫下

稻香同味千兩間都跌左好多,而且前景都麻麻,兼牌子老化,老老77唐宮會好過佢地

未寫都知味千高汁過稻香好多,主要現家係睇多汁幾多

                       稻香            味千            

固定資產         15.7             17.2

折舊                  3.0               1.9

存貨                  1.5               1.1

營業額             44.9             33.2

兩間資產規模比較接近,味千D大,唔清楚佢地食品工廠值幾錢,但,第一,生產拉面的成本恐怕較低,因此相信味千自有舖位可能相對較多,第二,稻香折舊率很高,相信好多固定資產為貨車,因此味千運輸費更少,存貨兌營業額都係1/30,兩間管理水平相同

                       稻香            味千       

已繳稅              0.7             1.2

盈利                 2.1              2.8

現金流              5.8             5.8

稅率稻香33%,味千43%,由於大陸稅率是25%,港澳16.5%,因此味千的盈利數字更低估,以現金流計稅率稻香12%,味千21%

再者稻香折舊高,而且已判定為設備居多,因此稻香需在現金流中抽出保養費作定期更新,而味千就不用,現金增長快

                       稻香            味千 

現金                 3.5             19.4

債                    1.9                1.3

利息收入         -0.1             0.35

稻香就不管了,味千19.4億現金,收息1.8厘,存人仔就偏低存港幣就偏高,即係佢可能一半存大陸一半存香港,一係就香港存人仔.(其實打開年報可能就睇到,但呢度示範唔睇年報做推理),佢冇必要下又借錢,因此會出現D現金其實唔郁得或者已經唔存在的疑點,由於唔係全部存大陸,因此就算真係穿櫃桶底都唔會話全部穿曬

                       稻香            味千 

現金流              5.8             5.8

折舊                  3.0            1.9

----------------------------------------

                        2.8             3.9

派息                 1.3             2.0

兩者派息比率都係一半左右,味千資金佔用低派息會比較平穩

                       稻香             味千

市值                  19               32

資產淨值            18              33

---------------------------------------

資產淨值-錢     16.5             15  

盈利                   2.1            2.8

----------------------------------------

效率                 13%           19%

PE                     9.3           11.8

息率                   6.4            6.0

將公司淨值減去現金,可以睇作開緊工的公司同伙記咁,味千的工作效率比稻香高得多,或者說暴利得多,事實上味精溝水加個面起碼易過蒸腸粉,洗湯碗易過洗蒸籠,話說蒸籠都係消耗品

PB計稻香好似平少少,但真係計的話味千的店舖PB只有稻香的一半,效率又高,咁PE的差距就唔算乜野了,味千係味皇話事的話,用19億現金買左稻香,味千資產淨值不變,兩間公司加埋的市值仲係32億,盈利近5億,兵有甘荀

現在的情況是,味千的牌子老化,同店盈利下降食緊老本,但係佢有好多現金,而且盈利再下降都好,味精水加面點都係暴利,牌子老化的話爽爽手改過個公司名唔用味千叫味精就可以,學霸王咁死攬住個臭名梗冇運行,簡單講味千能夠收購或者改名去邊緣化個老化牌子而不改暴利,相對稻香冇太多閒錢,名臭就臭名香就香,收購唔夠錢改名豪唔起,冇乜主動發展空間

如果話味千效率是稻香1.5倍,咁佢D開工資產應比稻香貴1.5倍,稻香有16.5億咁味千就值24億加18億現金共42億或每股3.9,同市值19億股價1.9的稻香比為1兌2.1

上面句詐睇唔到,簡單地稻香PE10=2,PB1.5=2.7,平均2.35,息率5.1%,味千PE15=3.8,PB2=6.1,平均5,息率3.6%,估值是隨意開的唔好問典解

以前舊文有小南國VS唐宮唐宮勝,今次稻香VS味千味千勝,於是下次味千VS唐宮邊個贏就買邊過咁(暗黑武術大會?),如果有一大堆股票目標,其實只要分開兩個兩個一組對決,咁遲早能搵到最好的股票