太古1972/希慎14/九倉4/會德豐20/九建34/嘉里683/海港51/小輪50

             太古    希慎   九倉   會德豐   九建   嘉里   海港   小輪

市值     1184     344   1256      684       81    276     93      32

淨值      2562    675    3168    2017    138    780    162     57

息率(%)   3.5     4.0       4.6       3.4      8.2     4.7     5.3    4.0

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PB          0.46   0.51      0.4      0.34    0.58   0.35   0.57  0.56

淨值息率  1.6     2.0       1.8       1.1      4.8     1.7     3.0    2.2

債務比率   12     7.1        23        53       64      43      30       0

以下作非年報的推理

九建同海港高到似派特別息咁不能作準,會德豐似有其他問題,平均水平係1.7-2%之間,計埋1X%稅,稅前淨租用回報率2-2.3%左右,相當於收10000蚊租時層樓值520-600萬

用呢個水平推算,會德豐正常的息率為5.7%或其淨值比估值師虛標多7成,真正淨值1200億,PB為0.57,虛標淨值的極會較大,估高層樓似乎是為左借錢,現家債務/股東權益有53%,槓桿很高,順利時理應會賺得更多,現家賺咁少明顯係出左唔知乜事,因此會德豐作收息用途不安全,投機就要視乎佢能夠解決問題

九建槓桿64%,息率咁高,而PB又比較高,相信佢借錢買樓非常順利,九建作長期收息用途不算安全,逐期收息就OK,需每年都留意佢有冇搞出大頭佛,需作脫手對策

嘉里平均的息率看似正常,但PB太低,推斷佢有回報唔錯的資產同有回報奇低的資產混合,有可能有大量的在建工程,等起好先有租收,於是嘉利可以投機入伙,具體睇年報,如作收息用途睇落都可以

海港的回報出奇地高,記憶中佢得一棟商場物業為主而非寫字樓,有咁嘅結果並不出奇,當你唔知佢有乜物業,就齋睇數字黎講,有D可疑佢點解咁好賺,但又睇唔到太多破綻,所以值得睇年報確認佢係乜樓,個人認為海港城相當高汁

小輪有D類似海港城,不同在於冇借錢,回報低D好正常,小輪睇落應該唔比海港城差太多,性質都應該類似,但4厘息率價值偏低

太古同希慎債務比率都低,回報率都係咁上下,但太古貴D,借錢少代表專心收租,唔買新野,穩定性應該唔錯,作收息用途上佳,但得果4厘價值偏低

九倉的回報率正常,但PB好低,由於借錢唔多,冇動機去請估值師飲茶,相信只是股價低估

呢堆入面排最優先的味皇會選海港城,而九建有尖隊的可能

                 太古    希慎   九倉   會德豐   九建   嘉里   海港   小輪

上年派息   0.71    1.32  1.90    1.15      0.58    0.9     0.7    0.36

上上年息   0.66    1.23  1.81    1.07      0.57    0.9     0.6    0.36

上上上年   0.60    1.17   1.70    1.00     0.57    0.9     0.6    0.36

上上上上   0.60    0.95   1.65    0.85     0.57   0.95    0.6    0.36

就派息穩定性黎講,都算安全,息率再高D仲可以同REIT鬥添,九建睇落似係D人嫌棄佢冇增長,由於有8厘息,因此比九建尖隊


好了,齋睇數字睇得啱一般你唔會踩屎,例如某記的漢堡同另一間一樣價錢,但塊肉有3兩重而非2兩,咁味皇自然買3兩的黎食,那麼你地現家就恭喜下味皇,可能食左傳說中的蚯蚓漢堡,就營養來說,3兩的蚯蚓肉自然比2兩牛肉有料,但係呢...

呢D姑且叫數字盲好了,好似上面海港咁,原來味皇誤以為佢係海港城,其實佢全部樓都係大陸,根本唔關本地事,所以數字同本地貨差咁遠,咁九建會唔會又係大陸貨?可能性幾大下

上面的情況倒是冇乜害,誤食了營養豐富的蚯蚓漢堡啫,冇人提起就冇人知係7事,海港同呢堆相比依然高汁,不過這個故事教訓我們,凡事只睇數字並不是好習慣

不過味皇興作文速寫,一大堆年報好難比較,一堆數字就易啦,呢篇即興野分析連打字用先左40分鐘,幾個網頁同時多開,對比下就可以完成初選,証劵分析也是速度作業

回到正題,堅本地的話,九倉同希慎都好