上海集優(2345)賺1.8億,派息仲係好少(還要打稅),營業額同毛利上升2成左右,而上升的原因是收購了上電的子公司,固定資產都上升了近2成,成正比例

一次性的特殊費用很多,今年盈利的參考價值不大

業績報告d字分得太開,呢度併埋一齊睇好d:

(億)       啤鈴         葉片        刀具        五金

2010      6.56          7.78        5.51         8.11        營業額

2009      5.15          8.18        3.87         5.87

2010      0.43          0.81        0.65         0.04         純利

2009      0.21          1.03        0.23         0.23

2010      6.6%        10.5%     11.7%      0.5%        純利率

2009      4.1%        12.5%      5.9%       3.9%

係呢度睇到,除了葉片之外,所有業務營業額都大幅上升,年內金屬價格上升是重要因素,純利率上升卻主要是因為過了盈利爆發點,上年中央搞大鐵路共榮圈,啤鈴銷售因此上升,刀具是消耗品,上升亦合理,五金的情況反而摸不著頭腦,不過由於五金是機器而非人手生產,唔會有太多固定支出,即使暫停亦不會有太多成本,因此唔會蝕住做

葉片由於搬廠的關係停產了一排,營業額自然會下跌,2010年的營業額是2009年的95%,但停產的日子肯定不止18日,因此按比例計葉片的銷售也是上升的,由於停廠都要出糧,支出上升純利率自然會跌

剔除五金,集優的業務都強勁向上,純利率上升代表規模效應出現,12.5的國策之下需求應該不會比之前少吧?

(億)       啤鈴         葉片        刀具        五金

2010       0.19         0.40          0.26        0.23       折舊

2009       0.17         0.51          0.25        0.24

2010       0.43         0.81          0.65        0.04        純利

2009       0.21         1.03          0.23        0.23

2010       226%     203%        250%        17%      純利/折舊

2009       123%     202%          92%        96%

通過推算折舊就可知道相應的固定資產數量,可是不知道每個的拆舊率,都可以試下用公司全體的8.6%試下,不過今次做這樣的計算需要不大,就呢兩年的數字來看,投資於業片葉務的設備看似最能獲得穩定的收益率

2010      1.08         5.03          0.68        0.03      資本開支

2009       0.50        1.42          0.11        0.00

用返8%的折舊率計,5.03億的設備足以令葉片的折舊倍化,純利順利的話會有1.6億左右,另一方面因為搬廠而忽略了一些折舊,廢棄變賣的比例似乎太多而又冇說明,好似有d作弊成分,雖然起緊的不用折舊

文教說明的部分,公司的"核"相關幾乎全部唔提,只提"風"相關咁滯,官腔比上年份好左少少,槍手的文筆進步

新廠已經完成,正在進行初號機的起動試驗,如無意外,戰鬥力同招式都會增加,官網有寫葉片廠的預計年銷售目標是20億,其實就算達到7成都好好了,新茅坑3日香,新產品毛利率一定高於舊產品,而且會形成短期的搶購情況

搬完業片廠,今次又輪到啤鈴廠,上年4月有間啤鈴廠搬,母公司補貼停工損失約4000萬,有呢個金額的補償的工廠規模不會細,新廠亦值得期待

風電機需要兩個大啤鈴,一個水平條柱用,一個垂直葉片用,看來垂直用的已經做到,現在研製水平用的,但兩個不同時量產的話,整個風電機是不能完成的,即是說惠山成個工業園的公司,都要等到所有配件都研製成功先可以開始大搞,集優現在只是齋吹

刀具是消耗品,要睇中國的工業生產總值

五口出口唔到去歐洲,即是現在集優都是出口去歐洲以外的地方,如果是老美同澳洲不會賺咁少,因此出口去發展中國家的可能性較大,應該算是外交策略

聯營公司盈利由900萬升至2700萬,聯營公司應該指的是持股30%的碳材料公司,似乎非常向好

現金由11億變9億幾,另借左3億幾,原因是新廠的支出太多咁,點解唔直接比現金?由於集優存貨有8億幾,如果工業公司不預留起碼有存貨金額的現金,易有周轉風險,現在集優的現金已充分使用,以後的增長資金來源只能靠保留盈利,因此集優的經營情況估計為爆發式的增長1次,之後就慢速增長