太古地產

負債比率下降由13.6%下降到10.6%,債務下降主要來自出售太古城的錢,佢打算將賺港幣資產換成賺人民幣資產咁上下,佢派息比率係經驗性收入的一半,同其他大陸REIT相比,佢有明確的發展計劃,而且有資金可用,租金向上的概率會比向下大,而且冇可惡的管理人折讓收股黎攤薄你的權益,問題就只有佢派幾多厘上了

現家股東權益47.74,派0.84,約1.76%,佢分派率係一半,即係資產運用效率是3.52%,也不算特別高,同時槓桿也不高就是了

然後,如果能夠以6.7折買入時,派息2.6%,變相回報率5.2%,4折買入時,唔計贈品4.4%同8.8%,3.2折買入時唔計贈品就是5.5%同11%了,理論上買3.2折的果款,可以得到超過REIT的息率

不過4折果款派3%,3.2折果款派3.7%,折損有點高,贈品似乎負作用,假設佢資產淨值升15%咁,47.74變54.9,咁6.7折為36.8,現價32.2,回報14%,派息1蚊,而4折款,佔有淨值由2286變2622,維持係4折係1049,現價913(總市值計算),回報15%,反而比較高,而且派46,至於3.2折同4折本質上是同一隻股,所以一樣比例,結果點計都係平的著數,1972賣點似乎是升幅?但平的不但派更多,更可能鬼鬼祟祟升幅比佢仲高


國泰

股東權益16.3.派0.3,得1.8厘有夠低的,不過佢盈利也不過0.596,如果用股東權益黎計,61272變63939(693.4億),增加4%,咁佢派1.8%都叫派左一半嘅,不過不失啦

不過佢負債少左,雖然固定資產+投資不是變動很多,但佢負債少左,現金少左一點,總括而言佢負債少左

現金流近180億交稅15億,10%都冇,相信早幾年名義上蝕錢慳左稅

之後盈利到底上升定下降,概率並不明確,但是味皇以前計算過,飛機租賃的折舊前回報率是9%,如果國泰連9%都賺不到,倒不如把飛機租比其他人,何必自己飛?雖然航空公司係周期性行業,但平均值在9%之上應該是相對常見的,期望性假設佢回報率7%好了,63939的7%是4476,派一半是2238

最近收購航空公司,等於壟斷日本航線,有收購價值的東西至少也是正回報掛?

以現價來說,派4.1%,單純是股價偏低而已,當然,也談不上很吸引,但歷史上正常的國泰股價在淨值之上倒是常態

如果佢好似現家咁派1.8%,派11.5億,某公司可分到5.2億,相當於每股0.57,佔現時派息1.8的32%,由於國泰上年冇派,所以佢自然唔見1/3,所以現家派返後股息增加4成,假如國泰派7%的一半,派22.4億,某公司可分到10.1億,相當於每股1.1,佔現時派息的62%,到時某公司會派每股1.8變2.33,現價的3.8厘左右,不算高,如果是打折再打折的某公司,會變4.75厘,作為贈品,這是個不錯的加成


港機

除左牌就冇得講,不過有一點,將來3跑起好都係益左佢,因為獨市

廈門工廠的盈利增加得較多,可能將較多飛機泊去廈門維修,廈門都香港航程在A320的能力內,國泰收購香港快運,咁快運的飛機可能會飛去廈門而不在香港保養,港機香港的營業額下降而廈門上升,大陸維修因為人工低機庫平,毛利率應該更好,因此國泰收購快運對自己直接幫助不大,但對母公司更有益

有港珠澳大橋,珠三角人的會更多改去搭香港機,對港機對國泰都有好處


可口可樂

今年盈利增加得太多,反而令人覺得"維唔維持到?"由於總代理的合約好似係上年完約續簽的,會唔會有類似加租減租的效果?因此心態少少的樂觀好了


駁船

蝕到媽媽聲,當然當中有一次性的成分,但香港的碼頭正在走下坡,拖船駁船會越來越少工開,除非去其他港口,油井的工程船太古調高左折舊率1/5所以蝕多左


股票本身除汽水同船仔前景不明外,其他都比較向好,以B股為例,現時派息3.7厘,國泰如果再稍為恢復一下,太古的派息可以推高到近5厘,同樣地太古地產給力些少的話可以去到6厘,反過來說,短期上限也就如此,如果再有貨交,要靠駁船度唔蝕錢先得,歷史上國泰未炒燶油時,太古B派0.78,相當於5厘,當時公司結構同現家也不是相差很多,因此再現的概率不低.不過市場平時也不見得比太古很高估值,即使太古取回輝煌,股價水位可能得3-4成,味皇認為太古B合理價21,咁太古A就係105,因此現在100蚊的太古A冇收集價值