營業額下跌1成,毛利率冇下跌,工業股呀,仲想點?

樓價由最迎兩個月起開始回升,對佢有D利好,之前舊文(http://realblog.zkiz.com/lgaim/23950)中3年前的報告提到,唯二可以脫離惡性競爭但毛利率低一半的競爭對手友邦,上年搞上市因為疑似假數同偷稅,賣野比關連人士等,最後拉倒收場,始終還是奧普獨大,雖然沒有甚麼根據,但味皇認為近年在此行業能賺到500萬以上的其他公司應該沒有

上次寄信比奧普,佢當我冇到,因此今年不能再寫到類似的分析了

半年盈利4仙,派息3仙,派息比率75%,下半年不減半的話派息比率算高的,而且大部分都可以派証明不是假數,仲有下文

早年奧普的業績有強烈的季節性,但近年的業績多次下跌外,季節性仲消失了,可能在淘寶上賣沒有分冬夏?可能由消費者自己購買變為主動轉區推銷?如果季節性不發作的話,全年賺8仙,發作的話全年可賺12仙,前者居多

財政沒有惡化,現金維持在往年水平,仲還左2000萬債,兼仲有錢回購股票,今年再沒有聽到佢又買其他奇怪副業,總體較好,上年可能左借錢所以減派息,下半年應該派息比率不會少過現家

開左幾十間生活館,支出隱藏得極深,味皇到現在也搞不清楚是直營還是代理,如果是自營的話,租金一定會影響到盈利,以佢極其詳細的報告中必會交代,但實際上上市公司未曾為此支付過1蚊的租金,因此有可能是由40%股權的子公司交租,當然不排除是代理的可能

子公司在年報中應佔虧損50幾萬,同時又向母公司返還270萬的利息,因此子公司扣除包括所有應佔不應佔的支出後還是微利(如果租都由子公司交,那子公司獨立上市時就可能唔認數,只在招股書中寫自己應佔部分,令盈利提高,結果子母公司在年報中都顯示不交租,交左的租金去了火星,港交所對此手法無法考究),如果子公司真係上到市,不應佔的就不能入佢數了

按返上文,半年盈利4仙當中,有2000萬賣樓收益,屬一次性的水份,用以物易物的方式交易,在文字上可寫成交換了乜乜資產,也可寫成用幾錢賣資產,再用幾錢買資產,前者不會改變報表,後者賣出計盈利,買入不計支出,今次奧普的財技用了後者,由營業額同毛利都略為下跌來看,佢真正盈利是2-3仙,因此真正的派息比率為100%以上,總算返來了,10厘股