最近有大量業績題材可以寫,而我沒有閒時一日寫幾篇,因此進度會較慢

今期晨鳴最大的注目點是派成11厘息,比我預計多50%,以盈利來說,派得太多,嚴格來說是借錢派息
業績期內佢以平均3.82的價錢,回購左8千幾萬股B股,成本3.3億,再以平均3.41的價錢,回購左1千萬股H股,如果晨鳴不把節省的派息分比其他人而是留下還債,按現在的派息率相當於9厘的回報,至少回購的H股沒有註銷,果部分的派息一定會回到公司(不過白抽股息稅),發債回購是非常有益的,反正債息不用9息,而且小股東亦不會察覺
今年現金流11億,比上年19億少,但留意前年是負4億,因此上年的現金流起碼有一半是前年的貨款,19+(-4)=15 , 15/2=7.5,即上年的現金流是7.5億才似樣,今年是有增長的,現金流11億派6億,雖然不是說派不起,但下年即使盈利再增加,但派息金額未必會同步增加,而是可能會維持現狀
實際上味皇認為,公布了今期業績後,晨鳴應該很快就會開受股東大會,通過進一步回購H股的行動,自少味皇是老闆的話,是不會無視現在的估值的,而呢次相信會使用港幣貸款,不然晨鳴搞財仔就沒有意義了

按營業額同產量來看,晨鳴雖自稱是龍頭,但規模看似同理文差不多
理文今年每噸紙皮可賺400蚊,晨鳴銷量400萬噸即賺16億,但實際上只有4億?大陸式的報表沒有"毛利",個人看得非常不習慣,不知有沒有理解錯,晨鳴每噸賺的不多,又或者是理文賺得出奇地多
但是,產量是400萬噸,但產能已經去到800萬噸,即是佢一開工,又冇推冧紙價的話,就可以賺多1倍
同時,提升產量的重大投資已經完成,現時的新產能投資,同現有的產能相比,只是小打小鬧,未來沒有需要銀行手段以外的資本資出,財務可望改善

人工林由樹苗到現家,都三四年了,隨時可以斬得,其他對手可以投資增加產能,但投資開始種樹到斬得,但呢點現時冇人可以跟到

反正派息同其他最後都是借錢,現金少左,主要原因是增加固定資產同回購股票
存貨少左,由於產量將會增加,因此好快又會倍增
幸好貸款總額少左,按現在的情況來看,依靠保留盈利已足夠改善財政,不過由於下年要存貨一定會增加,實會借錢入貨的,所以債務還會增加一次,除非都是斬樹而不是同人買木頭

總括而言,晨鳴除了派息比率不能過度期望外,公司變好時可以變的很好,變差時也不會比現在差很多,折讓又夠大,概念亦齊備,相當有利用價值,類似用50萬鎊去買連上海申花都唔肯要的大肉腸韋拉的意思