來源: http://www.securities.sunifg.com/component/analyses/stockanalysis/500

聯想(00992.HK)馬年「失蹄」,買手機玩出禍

2014-02-05

聯想(00992.HK)於2014年初進行了兩項重大的收購。集團先以23億美元買入IBM的X86(低端)伺服器硬件及相關維護服務業務。約一星期之後,再向谷歌(Google)收購摩托羅拉智能手機業務,總代價29.1億美元。

收購IBM低端伺服器業務的消息傳出,大致獲得投資者的認同,股價創下14年新高就是最佳証明。反之,買入摩記手機的回應則剛好相反,農曆假期前後聯想的股價合共累跌兩成有多,簡直是完美地示範了「馬有失蹄」的一幕。結果,兩次收購活動帶來的反應大相逕庭,為何呢﹖

事實上,IBM早已決心轉型至「服務型」企業,專攻毛利較高的軟件業務。對於IBM來說,低端伺服器業務已形同「雞肋」,究竟是聯想「傻仔」執人垃圾,抑或做到人棄我取咁「叻仔」呢﹖想當年,集團收購了IBM 個人電腦業務後,曾經歷一段人生最痛苦的階段,幸好最終成功排除萬難,目前已成為了個人電腦市場的世界霸主,值得讚許。或者,市場認為此次的收購可歷史重演,加上聯想對IBM的團隊有一定的了解,駕輕就熟,故取得市場一致掌聲,也可以理解。

至於摩托羅拉,其主要產品為Android智能手機,無論性能外型都不突出。加上,谷歌保留了摩托羅拉絕大部分的專利技術,也有點重新上路之感。筆者預料,集團要整頓摩記手機業務的同時,還需要為此項收購最少撇賬兩年,代價認真不斐。另外,去年摩記手機的資產淨值約13.7億美元,換算即以市帳率2.1倍收購,有點貴吧。從以上的觀點看,聯想買手機玩似乎有點吃力不討好,難怪市場不太認同。

 

 (本人為證監會持牌人,申報於本文章刊登之時,並沒持有此股票。) 

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