拉衫尾,終於輪到我坐小火箭 =D


好野~ 出左業績,呢次重唔輪到我屁股坐火箭~

 

講緊聯亞(458),佢係偉哥同味皇嘅愛股,亦都係文仔愛股,等左好一段時間,終於守得雲開有錢賺。

 

做返少少估值遊戲先~

 

2011年全年

其他收入:0.0427億

出售公司收益:0.1083億

經營溢利:2.8991億

 

2010年全年

其他收入:0.2188億

出售公司收益:0.2311億

終止經營權收益:0.0838億

經營溢利:2.2343億

 

如果兩邊都減晒啲其他收益...

2011年:2.7481億,2010年:1.7億

 

咁即係話,2011年主業嘅盈利係升左(2.7481-1.7)/1.7=61.7%

 

嘩,嚇親~ 之前諗住佢美、英、中三地都唔係特別強勁經濟情況嘅地方,但竟然升足6成,真係估你唔到喎~

 

好,認真啲估下值~

 

製衣分部盈利:0.8268億

零售分部盈利:1.3215億

股數:2.7025億

 

如果,製衣用7.5倍pe估值,零售用8.5倍pe估值,咁即係話

 

0.8268/2.7025*7.5=2.295

1.3215/2.7025*8.5=4.156

 

兩者加埋=6.45

 

嘩,值成6.45!

 

末期息雖然派少左0.02,不過咁嘅業績,都收晒貨啦~

 

積極考慮增持中 =P

 

不過,近來睇到味皇兄都出左post,好深....又要研究一段日子嚕~

發表時間:2012年3月27日 | 評論 (0) | 全文

衰左喇!估錯左.....

今日下午長建(1038)出左業績,77.45億,唔夠80億,衰左喇……

無可能!明明好hardish 咁計架嘛,點解會錯架?竟然咁hardish都唔好過我預期?文仔報告好失敗喎....

細心睇睇,原來我無預期錯……只係低b左……

話說,長建今日報告的第3頁寫住:

各業務之溢利貢獻:
- 電能實業         3,503 2,770 +26%
- 英國投資組合  3,735 1,183 +216%
- 澳洲投資組合  1,306 1,026 +27%
- 內地投資組合     378    374 +1%
- 加拿大投資組合 156    113 +38%
- 新西蘭投資組合   73      96 -24%
- 基建材料業務    282    256 +10% (頁15寫292架,我諗佢其中一個錯左,似282錯多)

咦……我明明計條數係....

「34.485+35.58+8.43=78.495億」

第1塊係電能,35.03億係正確,無偏差,第2塊係英國,37.35億有多無少,第3塊係澳洲,13.06億有多無少。咁點解我會錯左?35.03+37.35+13.06=85.44億喎!如果將樓上全部加起,就係94.43億,好過我預期好多添!

點解咁嘅呢?

睇清楚,原來有一個部份叫做「不作分配之項目」,佔左11.71億。94.43-11.71=82.72億。

重未到喎。原來重有「永久資本證券持有人」的盈利5.17億同埋「非控股權益」0.1億,82.72-5.17-0.1=77.45億

撞鬼....咁我明白了......

不過算啦,呢個數字應該都同巿場預期差唔多/好少少,又有派息加,反應應該都ok的~

50蚊,應該都係時間問題啦~

今次又學到野,下次再努力 =D

ps* 三隻電都出晒業績,嗰時對比過價錢,長建係最抵,今次又睇睇如何?
中電,倒退10.1%,每股盈利3.86,現價68.95,pe17.86。
電能,增長26%,每股盈利4.25,現價58.75,pe13.82。
長建,增長54%,每股盈利3.38,現價46.9,pe13.88。

你揀邊隻?

發表時間:2012年3月8日 | 評論 (2) | 全文

溫故知新,明天派卷

話說早陣子,寫過長建(1038),今日電能(0006)出左業績,對對數先~

嗰陣……

「咁即是話,電能今年的盈利是:(無視一切其他盈利) 36.06+46.59=82.65億,除返股數,每股盈利就係3.8725,現價59.35,PE = 15.32倍」
 

結果,事實係香港業務並不能持平,由46.59億跌到45.12億,真係估錯喇(鬼知港島居民咁節約能源架咩....),但係,外國業務就好爆,最後係45.63億,重多過HK,問你死未。可惜報告未能查出UKPN賺幾多錢。但發現左少少野,證明文仔之前做研究唔夠小心,就係電能的澳洲業務。年報記載……

「南澳洲省唯一的配電商ETSA Utilities服務逾八十萬名客戶,於二零一一年達到所有主要財務指標。另外,由於二零一零年至二零一五年的規管業務檢討及上訴結果,令網絡收費提高,帶動收益超越目標。澳洲的CitiPower及Powercor 繼續錄得穩定的溢利貢獻。兩間公司的網絡可靠度較二零一零年大幅提升,而用戶數目亦於二零一一年增加百分之二。」

唔該晒喎....原來,電能澳洲業務同長建係一樣的,因為長建又係ETSA Utilities、CitiPower 同 Powercor.....咁又幾好丫,即係澳洲業績應該無問題,可惜佢無提供數字。

查下查下,又查到.......2010年一份港燈長建的新聞稿......

http://www.hutchison-whampoa.com/upload_docs/2010/06/Energy/2227/2227_chi.pdf

「港燈與長江基建的交易作價為港幣十二億三千四百萬元(折算約一億零八百一十萬英鎊)。預計港燈是項收購可於今年六月十日完成,而收購完成後,港燈及長江基建將分別持有Seabank 百分之二十五權益。」

咁即係話,無論UKPN定係Seabank,長建同電能都係一樣份額。佢地英澳二地業務基本上係99%相同(如不是請指正,我無仔細查察。雖然如此,我其實好想寫100%相同,因為我覺得係)年報記載……

「該百分之八十之增長,主要來自二零一零年十月收購 UKPN 及於同年六月收購 Seabank 的權益所帶來的全年溢利。」

咁又幾好丫,即係電能海外業務的增長,主要都是由英國業務帶動,而呢樣野可以完全套返在長建身上。可惜佢無提供數字。

無提供數字丫拿,就查你!

分部資料到有記錄,英國業務可報告盈利:35.58億,澳洲業務可報告盈利:8.43億。呢兩個數字,大概都不會偏離太遠。然而,香港業務可報告盈利:44.8億,與heading的45.12億有偏差,當中大概是在「所有其他活動」中隱藏了。但姑且先試用~

嗰陣:「咁即是話,長建今年的盈利是:(無視一切其他盈利) 31.4+36.06+10.26=77.72億,除返股數,每股盈利就係3.323,現價43.75,PE = 13.166倍」
 

現在對數字,38%港燈股權收益:90.75億 x 38%=34.485億 (其實應該係38.87%,所以係35.27億)

34.485+35.58+8.43=78.495億,除返23.94億股(股份增加左),每股盈利就係3.278。

 

其實,都差唔多啫 =D 不過我相信,英澳兩邊情況應該會比偏差數字較佳,再加上水廠及無視了的盈利,明天的業績,應該可以過80億。

又睇下聽日準唔準 =D

下面係大行報告,佢地估最多都係80.49億喎,睇黎都應該大機會好過預期了~

http://hkstock.cnfol.com/120307/132,1358,11922501,00.shtml

發表時間:2012年3月7日 | 評論 (0) | 全文

聯亞集團(458)

好耐無寫過股票分析,係時候整返篇 =D 一於寫我兩隻最有信心的股票之一:聯亞(458)

聯亞,對文仔而言,是味皇和偉哥的共同光輝(佢地光輝又點止呢隻?),事因味皇與偉哥對呢隻股都識於微時,事後文仔先發覺,所以呢隻野對文仔意義好大。
哈,我的最愛都是拾人牙慧而來。不過不要緊,述而不作對好中國文化的文仔並不是一件壞事。且,我係學習而來的嘛 =D

廢話少說,黎料~

聯亞,從前是一隻幼萬股,所以被騙的老人家手上都總會有點前朝遺臣,據說當年公司想收晒佢,但文仔認識、作為被騙了的小股東,最後唔理佢(事關比埋佢都無乜意思,都係0同0.1的分別),持有至今反而變成左文仔最愛之一。
從幼萬從良後,再唔係南海紗廠之類的物體,變成左一隻工業股。2009-2010年,發生了一件重組事件,令公司有一次性虧損,但業務不變。
作為價值投資者的偉哥和味皇,就發現業務賺錢,但一次性虧損只是一次性,結果重手出擊。最後一出2010全年業績,基於無左一次性虧損,業務又持續/增長,股價即時爆升>40%。文仔先突然醒覺,相逄恨晚。

時至現在,又如何呢?

自文仔認識左隻股,就開始查查查~ 原來,呢隻小朋友被認為是一隻工業股,所以得5倍左右pe。但仔細睇,公司除左製衣的工業部份,還有零售業務。當然,唔係信星(1170)嗰類燒錢東東,而是賺錢東東。味皇兄認為佢已經係一隻零售股,文仔就比較刻薄,所以決定將佢分開估值。

先睇睇2010年全年業績的一啲數字:

經營溢利 196,735,000,一次性收益 31,490,000。撇除一次性收益溢利:165,245,000
用現在最新股數約 270,135,000除一除,eps =0.728及0.612


如果直接用零售股約10倍pe計數,咁隻野估值就會係7.28/6.12,而家先4蚊雞...^^"" 

拆開佢睇,又點呢?

分部資料 (純利)

製衣      80,367,000   
分銷零售  69,408,000   
未分配   15,470,000

總計     165,245,000   


就製衣計,除返開股數,eps 0.2975,用5倍pe估值(工業股好參差,range 由3-10倍不等,用5倍都算合理/略低),每股值 1.4875 
就零售計,除返開股數,eps 0.2569,用10倍pe估值(零售一樣參差,由5-15倍不等,用10倍估值算合理/略高),每股值2.569
未分配溢利,文仔唔知係乜東東,咁就不如索性唔理 XD (一貫無限刻薄做法)
以上兩項相加,值 4.057元,同現價差唔多。

又睇下資產

製衣   1,053,529,000   348,462,000   淨額   705,067,000

零售    ,262,017,000   266,907,000   淨額    -4,890,000

未分配     ,749,278,000   265,833,000   淨額   483,445,000

總計   2,064,824,000   881,202,000   淨額  1,183,622,000

咪住....零售嗰隻負數...點計呀? 咁...不如睇中期啦,反正資產中期唔會得半年數字。

資產

製衣   1,244,958,000   365,590,000    淨額    879,368,000

零售      241,353,000   232,738,000    淨額    8,615,000

未分配     695,448,000   345,408,000    淨額    350,040,000

總計   2,181,759,000   943,736,000    淨額 1,238,023,000


製衣,除返開股數,資產淨值 3.255,估值(0.7-1,用0.8pb) 值2.604
零售,除返開股數,資產淨值 0.032,估值(1.5-3,用1.8pb) 值0.058
未分配又係乜黎架?
如果唔理未分配,加埋...得返2.65? XD 太hardish了吧?反正零售資產咁少,不如就總值一次過用工業股估算啦~

總計,除返開股數,資產淨值4.583,用pb0.8倍,3.67

加埋估值:(4.057+3.67)/2= 3.86元

咁同現價4蚊比,貴左添喎~

點解文仔重會話平呢?
原因,就係呢堆數字乃係2010年的數字,加上盈利刻薄削減(XD 文仔本色)。去到2011年的全年,數字就會有差距了(主要是盈利方面)。如以2011年中期的盈利乘2計算,會發現有不少增長。

不過,聯亞也是有隱憂的。聯亞的業務主要在1. 美國 2. 英國 3. 中國,這三個地方經濟.... 美?英?中?大家想想。
所以,也要看看公司怎樣發展呢~

咁就落一個小結,聯亞現價與估值相約(4 vs 3.86),投資價值嘛,自己想吧 =D

發表時間:2011年12月22日 | 評論 (0) | 全文

長江基建(1038)

登登登櫈(唔好燈喇!你重唔夠燈咩!),關子開估了,今次主角係:長江基建(1038)
今日有少少時間,zip 上黎寫返一篇股評,好耐無寫過了。

話說,當日偉哥重倉之一的長江基建,實在其鋒難當,一口氣升到上50,得個睇字唔敢追,家下巿況差,隻野都叫跌返啲,又可以睇過 =D

睇完偉哥的分析,其實拎左呢隻野的核心來做,基本上唔太難搞,一於用黎寫多次,實習一下 =D

首先,講講長江基建係咩股黎先。文仔認為,長江基建乃係掛羊頭賣狗肉的公司。事關,呢隻野唔係基建股,而係公用股,更準確黎講,係電力股。

點解咁講?因為長江基建現時盈利來源主要在三個地方,1. 香港電,2. 英國電,3.澳洲電。咁重唔係電力股?

玩數字之前,要拆解長江基建先要睇一睇電能實業(0006)。

電能實業,之前叫做港燈,可能係唔鐘意「燈」呢個可惡的形容詞,所以改左名。(李大巨:請不要將人家和你自己相提並論!)

2011年中期報告寫住,盈利係:
香港以外盈利:22.75億
香港電燈盈利:17.46億
香港其他盈利:0.35億
共40.56億
股數:2,134,261,654股

香港以外盈利其實主要集中於英國的盈利。港燈擁有英國UKPN電廠的40%股權,而呢個盈利佔左其中的大部份。
UKPN首9個月盈利貢獻是27.05億,除返開9個月乘12個月,全年就會係36.06億。

香港電燈的盈利:
06年 61.73億,07年67.27億,08年70.08億,09年(變身成電能實業)46.46億,10年46.59億
由此可見,每年都係持平/約略上升。
假定今年都同舊年一樣,賺46.59億

咁即是話,電能今年的盈利是:(無視一切其他盈利)
36.06+46.59=82.65億

除返股數,每股盈利就係3.8725,現價59.35,PE = 15.32倍

明明話講長江基建,家下又港燈,文仔你先係掛羊頭賣狗肉喎!咪住咋....黎緊黎緊....

長建2011年中期報告寫住,盈利係:
電能實業盈利:15.64億 (話說,長建乃係擁有38%電能實業股權的公司,故可分38%其盈利。)
英國組合盈利:18.79億 (話說,長建及係擁有40% UKPN電廠的股權)
澳洲組合盈利: 6.94億  (話說,長建係擁有澳洲配電項目包括 ETSA Utilities、CitiPower 及 Powercor 的盈利,其中1.45億是賣左野的一次性收益)
內地組合盈利: 2.15億
加拿大盈利:    0.52億
紐西蘭盈利:    0.26億
基建材料業務:1.62億
共45.92億
股數:2,338,709,945

由上述顯示,長建盈利比重是電能(34%)、UKPN(41%)、澳洲(15%)三者加上而來,佔(90%)
重唔係電力股?

剛才計算過,電能實業全年盈利82.65億,38%就是31.4億

UKPN 就是36.06億

澳洲業務:
09年 8.05億,10年10.26億 (新野黎架喎)
當今年亦持平,10.26億
 
咁即是話,長建今年的盈利是:(無視一切其他盈利)
31.4+36.06+10.26=77.72億

除返股數,每股盈利就係3.323,現價43.75,PE = 13.166倍

又睇埋中電(0002)丫
2010年全年每股盈利 4.29,當今年全年升10%(2011年中期盈利跌2.04%),即是4.719,現價69.45,PE = 14.71倍


三隻比你揀,揀邊隻?


寫完三隻電力股,其實上述一大堆野乃係假的 XD

原因
1. 電能實業香港以外業務唔只得UKPN,重有第二啲嘅,加埋其他業務都比你一概無視,好過份啫,又估人地全年無增長,搞到人家15倍PE,我不依啦!(嘔....)
2. 中電盤數,你咁計一計就算喇?兒戲左啲掛?可能人地今年好勁增長呢?前景好好呢?家下又話要加成5%電費喎!

不過我還是覺得,長建是較好的選擇 =D

1. 電能實業好,長建都好,因為佢有38%股權。
2. 據說又有個英國水廠買左返黎,呢個應該都有錢賺的。
3. 計長建啲數字一樣hardish (一概無視的部份都有唔少),但都贏喎~

咁,長建值幾錢?

偉哥嗰時話,呢類股票用10-15倍PE估值,但近來巿場似乎用左較高的估值(如中電及電能都15倍),故以15倍PE 作估值,大約50元。
文仔認為,呢個估值對長建應該仍然準確,所以現價仍是低於價值呢~

不過,長建乃係地產霸權,加上1手要4萬幾,文仔就唔會買lu,睇下大家有無興趣啦 =D

ps*(補充@11月24日) 查一查,UK Water 的情況如下:
UK Water 由長建、長實、長實基金會三個單位買晒,分別佔40%、40%、20%。
UK Water 年度溢利22億
由於收購日係10月中,所以長建可分派2.5個月的盈利:
22/12*2.5*40% = 1.83億
數字咁細,無視左佢啦 haha~

發表時間:2011年11月23日 | 評論 (0) | 全文