登登登櫈(唔好燈喇!你重唔夠燈咩!),關子開估了,今次主角係:長江基建(1038)
今日有少少時間,zip 上黎寫返一篇股評,好耐無寫過了。

話說,當日偉哥重倉之一的長江基建,實在其鋒難當,一口氣升到上50,得個睇字唔敢追,家下巿況差,隻野都叫跌返啲,又可以睇過 =D

睇完偉哥的分析,其實拎左呢隻野的核心來做,基本上唔太難搞,一於用黎寫多次,實習一下 =D

首先,講講長江基建係咩股黎先。文仔認為,長江基建乃係掛羊頭賣狗肉的公司。事關,呢隻野唔係基建股,而係公用股,更準確黎講,係電力股。

點解咁講?因為長江基建現時盈利來源主要在三個地方,1. 香港電,2. 英國電,3.澳洲電。咁重唔係電力股?

玩數字之前,要拆解長江基建先要睇一睇電能實業(0006)。

電能實業,之前叫做港燈,可能係唔鐘意「燈」呢個可惡的形容詞,所以改左名。(李大巨:請不要將人家和你自己相提並論!)

2011年中期報告寫住,盈利係:
香港以外盈利:22.75億
香港電燈盈利:17.46億
香港其他盈利:0.35億
共40.56億
股數:2,134,261,654股

香港以外盈利其實主要集中於英國的盈利。港燈擁有英國UKPN電廠的40%股權,而呢個盈利佔左其中的大部份。
UKPN首9個月盈利貢獻是27.05億,除返開9個月乘12個月,全年就會係36.06億。

香港電燈的盈利:
06年 61.73億,07年67.27億,08年70.08億,09年(變身成電能實業)46.46億,10年46.59億
由此可見,每年都係持平/約略上升。
假定今年都同舊年一樣,賺46.59億

咁即是話,電能今年的盈利是:(無視一切其他盈利)
36.06+46.59=82.65億

除返股數,每股盈利就係3.8725,現價59.35,PE = 15.32倍

明明話講長江基建,家下又港燈,文仔你先係掛羊頭賣狗肉喎!咪住咋....黎緊黎緊....

長建2011年中期報告寫住,盈利係:
電能實業盈利:15.64億 (話說,長建乃係擁有38%電能實業股權的公司,故可分38%其盈利。)
英國組合盈利:18.79億 (話說,長建及係擁有40% UKPN電廠的股權)
澳洲組合盈利: 6.94億  (話說,長建係擁有澳洲配電項目包括 ETSA Utilities、CitiPower 及 Powercor 的盈利,其中1.45億是賣左野的一次性收益)
內地組合盈利: 2.15億
加拿大盈利:    0.52億
紐西蘭盈利:    0.26億
基建材料業務:1.62億
共45.92億
股數:2,338,709,945

由上述顯示,長建盈利比重是電能(34%)、UKPN(41%)、澳洲(15%)三者加上而來,佔(90%)
重唔係電力股?

剛才計算過,電能實業全年盈利82.65億,38%就是31.4億

UKPN 就是36.06億

澳洲業務:
09年 8.05億,10年10.26億 (新野黎架喎)
當今年亦持平,10.26億
 
咁即是話,長建今年的盈利是:(無視一切其他盈利)
31.4+36.06+10.26=77.72億

除返股數,每股盈利就係3.323,現價43.75,PE = 13.166倍

又睇埋中電(0002)丫
2010年全年每股盈利 4.29,當今年全年升10%(2011年中期盈利跌2.04%),即是4.719,現價69.45,PE = 14.71倍


三隻比你揀,揀邊隻?


寫完三隻電力股,其實上述一大堆野乃係假的 XD

原因
1. 電能實業香港以外業務唔只得UKPN,重有第二啲嘅,加埋其他業務都比你一概無視,好過份啫,又估人地全年無增長,搞到人家15倍PE,我不依啦!(嘔....)
2. 中電盤數,你咁計一計就算喇?兒戲左啲掛?可能人地今年好勁增長呢?前景好好呢?家下又話要加成5%電費喎!

不過我還是覺得,長建是較好的選擇 =D

1. 電能實業好,長建都好,因為佢有38%股權。
2. 據說又有個英國水廠買左返黎,呢個應該都有錢賺的。
3. 計長建啲數字一樣hardish (一概無視的部份都有唔少),但都贏喎~

咁,長建值幾錢?

偉哥嗰時話,呢類股票用10-15倍PE估值,但近來巿場似乎用左較高的估值(如中電及電能都15倍),故以15倍PE 作估值,大約50元。
文仔認為,呢個估值對長建應該仍然準確,所以現價仍是低於價值呢~

不過,長建乃係地產霸權,加上1手要4萬幾,文仔就唔會買lu,睇下大家有無興趣啦 =D

ps*(補充@11月24日) 查一查,UK Water 的情況如下:
UK Water 由長建、長實、長實基金會三個單位買晒,分別佔40%、40%、20%。
UK Water 年度溢利22億
由於收購日係10月中,所以長建可分派2.5個月的盈利:
22/12*2.5*40% = 1.83億
數字咁細,無視左佢啦 haha~